El consumo en los municipios del este ha caído más de un 20% en lo que va de año, y dos gestores de fondos sitúan al ranking entre los últimos diez puestos.

文|Wu Lixiang

来源|财富独角兽

在清明节前的交易日落幕，内地主动权益的公募基金排名呈现愈发清晰的两级分化：排在榜首的广发远见智选净值增长率已经超过60%，但同时下跌超过20%的产品也大约有15只，例如2019年5月底成立的东方城镇消费主题。

截至4月3日交易日结束，该基金在2026年的净值增长率仅为-22.20%，其在同类的5064只基金中排在第5055位，排名处于同类的倒数前十。再看此前两年的排名，该基金同样在同类产品中排在相对靠后的位置。由此，在目前同一时间段的年化收益排名中，该基金在713只同类产品中排在第711位。

当前，该基金由王然和蔡尚军两人共同管理，然而两人目前的任职总回报分别为-33.29%和-25.51%。女将王然当下的累计任职时间接近11年，2024年2月开始任职的蔡尚军当前的累计任职时间超过2年。

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El gran desastre de los dos fondos de consumo a cargo; se cuestiona el círculo de competencias de la veterana Wang Ran

Según el sitio web de TianTian Fund, ella tiene un máster en economía industrial de la Universidad de Transporte de Beijing; anteriormente fue investigadora en las áreas de transporte, confección y fabricación ligera en el fondo Yimin; fue subdirectora general del departamento de investigación de renta variable en el fondo Oriental; y fue investigadora en renta variable en transporte, confección, y minorista comercial.

En la actualidad, el tamaño total bajo su gestión para 3 fondos apenas suma 186 millones de yuanes, pero el mejor rendimiento en el periodo de mejor desempeño de los fondos bajo su gestión es de -26.46%. Si se observan detenidamente estos tres fondos, respectivamente se trata del Fondo Mixto de Crecimiento Emergente Oriental, que lleva más de 10 años gestionado; del Fondo Mixto del Tema de Consumo de la Ciudad Oriental, que comenzó a gestionarse a finales de mayo de 2019; y del Fondo Mixto Oriental de Calidad de Consumo, con periodo de tenencia de un año, que comenzó a gestionarse a inicios de julio de 2021.

Los dos últimos aquí son productos de temática de consumo. Pero según la situación de 2026 en curso, los tres fondos no han logrado un rendimiento positivo; incluso el mejor desempeño, el Fondo de Crecimiento Emergente Oriental en términos de valor liquidativo, cae 4.10%, mientras que el peor es el ya mencionado Fondo Mixto del Tema de Consumo de la Ciudad Oriental.

En concreto, la situación de este fondo: a partir de las diez principales participaciones del último informe trimestral de fin de año, si se asume que esta combinación de tenencias no ha cambiado temporalmente, en el mismo periodo las empresas que han subido desde el inicio del año hasta la fecha actual son solo dos: Sinopharm Holding -U y PharmaStar. Sin embargo, PharmaStar solo era la décima principal tenencia hacia finales del año pasado. Mirando las ocho empresas que han bajado, la peor en desempeño es Top Group, uno de los líderes del sector de robots. Además, la primera participación del fondo, Yuekang Pharmaceutical, también ha caído aproximadamente 15% desde el inicio del año.

Al comparar las principales participaciones del informe trimestral de fin de año del año pasado y del informe trimestral del tercer trimestre, se puede ver que las dos gestoras cambiaron ampliamente los activos subyacentes. Por un lado, de las cinco principales participaciones anteriores, el gestor sacó completamente las cuatro primeras —Orilin Biotech, Yipinhong, Sanchai Zhikong y Luxshare Precision—, dejando como única que permaneció a PharmaStar. Casos similares también ocurrieron entre los activos ubicados del quinto al décimo: el gestor solo dejó en la cartera a Mango Super Media, y además sacó a Huace Film & TV, Perfect World, Natrix Technology y Junshi Biosciences -U de la combinación.

En el último informe anual de fondos divulgado, el gestor declaró: “En las operaciones de este periodo, el producto continúa manteniendo la estrategia de asignación que combina la selección de industrias ‘de arriba hacia abajo’ con la selección de ‘líderes’ ‘de abajo hacia arriba’. En el enfoque de arriba hacia abajo, mediante el análisis de múltiples factores como la etapa del ciclo de vida en la que se encuentra la industria, el panorama competitivo y las políticas del sector, seleccionamos adecuadas vías de consumo de alta calidad que encajen con la definición temática del producto y que tengan espacio de crecimiento a medio y largo plazo. Vemos con buenos ojos las áreas de consumo opcional, como el sector de fármacos, cuidado personal, medios y tecnología de consumo, que se benefician del envejecimiento poblacional y cuentan con potencial de crecimiento a largo plazo. En el enfoque de abajo hacia arriba, mantendremos una evaluación integral desde perspectivas como largo plazo, valor y crecimiento, priorizando mejores empresas, con el objetivo de brindar a los inversores retornos a largo plazo”.

Sin embargo, en el informe trimestral de fin de año también se advirtió el riesgo de liquidación: “Durante el periodo del informe, debido a factores como el reembolso de los tenedores de participaciones del fondo, el fondo presenta una situación en la que el valor neto de los activos del fondo permanece por debajo de 50 millones de yuanes durante sesenta días hábiles consecutivos. La sociedad gestora del fondo ha reportado esta situación a la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) y planea adoptar medidas como comercialización continua, cambiar la forma de operación, fusionar con otros fondos o dar por terminado el contrato del fondo”.

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Otra serie de fondos con fuertes posiciones en el sector: Emerging New Growth

¿Dónde está realmente el círculo de competencias real de Wang Ran?

Excluyendo que el Tema de Consumo de la Ciudad Oriental actualmente se gestiona de manera conjunta por ambas personas, las otras dos carteras mencionadas arriba están gestionadas individualmente por Wang Ran, pero aun así no resulta alentador.

Primero, la Oriental Quality Consumption, un fondo mixto con periodo de tenencia de un año, que resulta que desde 2022 no ha tenido ningún año con rentabilidad anual positiva; por ello, su rendimiento anualizado más reciente es de -19.94%, ubicándose en el puesto 1909 de 1912 fondos de la misma categoría. Pero según el informe del cuarto trimestre del año pasado, la industria de sus participaciones principales se solapa muy poco con la del Tema de Consumo de la Ciudad Oriental, y en las principales participaciones no hay una sola acción del sector farmacéutico.

Sin embargo, el conjunto también incluye solo dos empresas que pueden subir dentro del año: son Yutong Bus y Perfect World. Al mismo tiempo, ya hay tres empresas cuya cotización cae más de 20% durante el año: Top Group, Dongpeng Beverage y Changbaishan. Además, comparando con el trimestre anterior, el gestor quitó dos de las tres acciones que tenía como principales participaciones, a saber: Pop Mart y Alibaba -W.

En términos de escala, aunque este fondo no ha activado la alarma de liquidación, la escala también es precaria y el tamaño del producto se vuelve cada vez más pequeño.

Ahora, mirando la Oriental Emerging Growth que no es temática de consumo: la razón por la que su desempeño es ligeramente mejor que el de los otros dos productos de consumo, tal vez se deba a que tiene en cartera activos cuyo aumento en el año supera 10%, incluidos Yutong Bus, Goldwind Technology y Perfect World. Además, desde la perspectiva de atributos del carril/sector, también se observa que hay diferencias: por ejemplo, este producto tiene una asignación a acciones relacionadas con el oro, que incluye Shandong Gold y Zijin Mining; y también incluye China Taiping Insurance y China Eastern Airlines. Mientras la estrategia se abre, también refleja la falta de confianza de Wang Ran detrás de esa dispersión, porque la proporción de tenencia de todos los activos en la cartera es inferior al 4%.

En el informe anual del fondo, Wang Ran afirma: “En la selección de industrias, en la primera mitad del año, este producto asignó a sectores que se benefician de políticas como electrodomésticos y automóviles, y además incrementó posiciones en direcciones de nueva calidad productiva como robots y semiconductores. En la segunda mitad, con el aumento de la aversión al riesgo del mercado y la disminución de las políticas de subsidios, este producto redujo posiciones en parte de las industrias de electrodomésticos y automóviles, e incrementó posiciones en parte de los productos cíclicos que se benefician del aumento de los precios de materias primas a granel, como los sectores de metales no ferrosos, química, etc. A fin de año, las direcciones principales de asignación del producto incluyen metales no ferrosos, química básica y nuevos materiales, equipos eléctricos, electrónica, automóviles, maquinaria, fármacos, transporte y servicios sociales, entre otros. En la selección de acciones, mediante el análisis desde múltiples ángulos como el nivel de gestión de las empresas cotizadas, la estructura del negocio y los datos financieros, enfocamos la asignación en empresas líderes con competitividad central y que cuentan con potencial de crecimiento a medio y largo plazo”. Puede verse que, aunque la gestora cubre demasiadas industrias, en realidad parece no tener esa capacidad.

Declaración del autor: opinión personal, solo para referencia