Noche de terror en Wall Street: de amenazas contundentes a acuerdo de cese al fuego, TACO llega puntualmente

Pregunta a la IA · ¿Por qué Trump se inclinó hacia las conversaciones de alto el fuego en el último momento?

Por｜ Zhou Ai1in

Editor｜ Liu Peng

El 7 de abril, el mercado durante la sesión bursátil en EE. UU. volvió a experimentar un “giro en V”. Primero llegó la ansiedad por un posible alto el fuego poco probable; luego surgió la preocupación por el último aviso emitido a las 20:00 hora del este de EE. UU.; después, en medio del estruendo de los cañones, volvió a aparecer el re-TACO del presidente de EE. UU. Donald Trump, mientras que Irán también aceptó la propuesta de alto el fuego planteada por Pakistán.

Así, las acciones estadounidenses volvieron a escenificar un giro: desde caer cerca del 1%, hasta cerrar con un quinto día consecutivo de alzas. Esto marca la primera vez desde octubre del año pasado que el índice S&P 500 registra seis días consecutivos de subidas. Después, la caída de los precios internacionales del petróleo se aproximó al 20%. “El consenso es que todos están muy seguros de que Trump, en su pensamiento, realmente quiere poner fin a esta guerra; el problema está en Irán”, dijo a Tencent News “Qianwan” un gestor de inversiones de un fondo de cobertura de primera línea con sede en Nueva York.

Según nuestras indagaciones de primera línea entre varios fondos de cobertura, bancos de inversión y entidades de gestión de activos de Wall Street, básicamente todas las partes se encuentran en modo de espera. Los operadores no se atreven a reducir posiciones de manera fácil ni a apostar todo (“irse all-in”); la negociación en el mercado es tranquila y el volumen de operaciones, en comparación con el promedio de 20 días, ha caído 22%, mientras se aguarda el plazo final de alto el fuego para Irán fijado por Trump (de hecho, ya fue retrasado nuevamente). El desafío es que Irán, controlado por la Guardia Revolucionaria, no se someterá; es digno de observar cómo Trump anunciará “ganar” esta batalla.

TACO como estaba previsto

A una hora y media de distancia del “Día de la destrucción de Irán” que Trump mismo había fijado, volvió a hacer un TACO.

Aproximadamente una hora y media después del cierre de la Bolsa de EE. UU., Trump publicó en Truth Social: “Basado en conversaciones con el primer ministro de Pakistán, Sharif, y el mariscal del ejército Munir, me han pedido que suspenda las fuerzas destructivas que planeo enviar esta noche a Irán, y asumiendo que la República Islámica de Irán acepta abrir inmediatamente, completa y seguramente el Estrecho de Ormuz, acepto suspender las bombas y los ataques contra Irán durante dos semanas. Esto será un alto el fuego bilateral. La razón es que ya hemos alcanzado e incluso superado todos los objetivos militares, y hemos logrado avances significativos tanto en llegar a un acuerdo de paz a largo plazo con Irán como en los acuerdos de paz en Oriente Medio. Hemos recibido las diez sugerencias presentadas por Irán y creemos que son una base viable para las negociaciones. Casi todos los puntos de controversia pasados entre Estados Unidos e Irán ya han sido acordados, pero el plazo de dos semanas permitirá que el acuerdo se finalice y entre en vigor”.

A la madrugada del día 8, hora local, el Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán también emitió una declaración. El tono no fue en absoluto amable. Dijo que, de acuerdo con las recomendaciones del Líder Supremo y con la aprobación del Consejo Supremo de Seguridad Nacional, se aceptó la propuesta de alto el fuego planteada por Pakistán.

La declaración afirma que Irán ha logrado prácticamente todos los objetivos en esta guerra; el enemigo “sufrió una derrota histórica y total”, y que el bando iraní “continuará la lucha hasta que se consoliden esos grandes logros, estableciendo un nuevo marco de seguridad y político en la región”, y decidió celebrar negociaciones en Teherán para definir los detalles, “consolidando los resultados de la victoria mediante negociaciones políticas en un máximo de 15 días”. La declaración también indica que Irán rechazó todos los planes propuestos por el enemigo y elaboró un plan de diez puntos, que se presentó a la parte estadounidense a través de Pakistán. El plan destaca los siguientes puntos fundamentales:

Según informó Tencent News “Qianwan”, después del cierre del 7, la información de la mesa de trading de Goldman Sachs mostró que el mercado, en general, mantenía una postura de espera, aguardando el plazo final de alto el fuego para Irán fijado por Trump. El primer ministro de Pakistán, Sharif, emitió una declaración en la que dijo que había solicitado al presidente Trump que prorrogara el plazo final por dos semanas; al mismo tiempo, Sharif también pidió a Irán que abriera el Estrecho de Ormuz durante dos semanas como muestra de buena voluntad. Luego apareció la declaración de TACO de Trump.

Detrás de la calma en Wall Street

Al cierre de la semana pasada, el índice S&P 500 había rebotado 5% desde el mínimo de la semana pasada y actualmente solo estaba 4% por debajo del precio de cierre del 27 de febrero. Incluso en el “día del enfrentamiento definitivo”, el mercado bursátil estadounidense salió con un gran giro.

En realidad, además de algunos operadores que subestimaron el riesgo, pensando que la guerra quizá no se extendería, la mayoría de los demás operadores no es que fueran “adivinos”, sino que, ante eventos extremos y binarios, la mentalidad de juego dominaba el mercado.

Para los operadores, una vez que se pierden los mejores días de rebote del mercado, eso significa que el rendimiento de todo un año queda casi destruido de un día para otro, por lo que el costo de liquidar posiciones es enorme.

Según una investigación previa de JPMorgan, si se observa un intervalo más largo de 30 años:

Manteniéndose siempre, la rentabilidad anualizada del S&P 500 es de aproximadamente 8%

Después de perder los mejores 10 días, la anualizada cae a aproximadamente 5.3%

Después de perder los mejores 20 días, queda solo aproximadamente 3.4%

Después de perder los mejores 50 días, la rentabilidad a largo plazo incluso puede volverse negativa (aprox. -0.9%)

Si lo ejemplificamos con datos más intuitivos: si a inicios de 2000 se invirtiera 10k dólares en el mercado de valores global, para 2026 se convertiría en aproximadamente 56.9k dólares; pero si se perdieran los mejores 10 días dentro de esos 26 años, al final quedarían solo 32.7k dólares.

La clave está en que los operadores de verdad creen que la valoración del mercado bursátil de EE. UU. ya es bastante razonable y que las ganancias son considerables; si no fuera por la perturbación de la guerra, quizá ya habría ocurrido un fuerte repunte.

Goldman Sachs también señaló que el múltiplo de ganancias a futuro del Nasdaq se ha estrechado hasta alrededor de 21 veces, equivalente al nivel mínimo alcanzado durante el periodo de “liberación” del año pasado, y que está relativamente cerca de los mínimos de 2022 (subidas de tasas) y de 2020 (pandemia de COVID). Además, aunque las revisiones de ganancias por acción (EPS) desde el inicio del año hasta la fecha en el sector de TI se han mantenido consistentemente altas (por encima de las expectativas), esto significa que la valoración de ese sector se ha vuelto más barata.

Compresión significativa del múltiplo de ganancias a futuro del índice Nasdaq

La prima por riesgo geopolítico sigue alta

Sobre el acuerdo de alto el fuego y si podrá mantenerse, aún hay muchas incógnitas. Lo mismo ocurre con el grado en que Israel, que coordina con Estados Unidos para atacar objetivos dentro de Irán, cumplirá dicho acuerdo. Trump indicó que la efectividad del alto el fuego depende de la reapertura del Estrecho de Ormuz.

“Lo que se puede dar por seguro es que la prima por riesgo de toda la región de Oriente Medio aumentará”, dijo a Tencent News “Qianwan” el economista jefe de US Hui Sheng Financial, Chen Kaifeng.

Chen Kaifeng también expuso el escenario más probable en el futuro: la guerra se prolonga, se acelera la desglobalización y retorna el capital.

En su opinión, Oriente Medio ha estado durante mucho tiempo en un estado de alto riesgo; pero en el pasado, el capital global y el sistema de mercados subestimaron sistemáticamente ese riesgo. La escalada del conflicto actual, en esencia, es un proceso de corrección del reconocimiento del riesgo y de reajuste de precios.

Concretamente, mucha gente había considerado que ciertas ciudades del Medio Oriente (como Dubái y Abu Dabi) eran destinos de inversión estables e incluso con atributos de “refugio”, pero en realidad, según la historia, el Medio Oriente y la región del Mediterráneo Oriental han estado durante largo tiempo en conflicto y agitación (durante cientos de años). Ese estado de “aparente estabilidad” es, en esencia, algo temporal.

A medida que el conflicto se intensifica, el mercado empieza a volver a reconocer el nivel real de riesgo en el Medio Oriente, lo cual se manifiesta de manera directa: se cancelan numerosas reuniones de inversión recientes (por ejemplo, en Catar, Arabia Saudita, Dubái, Abu Dabi, etc.); las actividades de negocios se interrumpen; y durante el corto plazo resulta casi imposible recuperar un ritmo normal de intercambios e inversiones internacionales. Además, las reuniones de inversión normalmente requieren una preparación con meses de antelación, lo que significa que, en los próximos meses e incluso hasta medio año, la actividad de inversión se verá afectada de manera continua; baja la intención de entrada de capital extranjero y, incluso, puede ocurrir desinversión.

La tendencia más profunda es que, en un contexto de aumento de la incertidumbre geopolítica, los países podrían inclinarse más por la asignación de capital a nivel local, invertir más en retornos a su propio país o a “zonas seguras y controlables”, y las inversiones transfronterizas (especialmente hacia regiones de alto riesgo) serán aún más cautelosas.

El desenlace más pesimista es que, al final, Trump todavía lance intensos ataques militares, incluidos ataques a plantas eléctricas en Irán, lo cual también podría afectar a civiles. El problema es que, unas horas antes de que el puente de la carretera Bayeik (Puente B1) fuera destruido, más de 100 expertos estadounidenses en derecho internacional en Estados Unidos publicaron una carta abierta en conjunto, advirtiendo que los ataques militares de EE. UU. contra Irán violan la Carta de las Naciones Unidas y podrían constituir un crimen de guerra.

La Guardia Revolucionaria iraní no puede someterse fácilmente. Varios expertos en relaciones internacionales y en el ámbito económico mencionaron a Tencent News “Qianwan” que, aunque se enfrente a una destrucción enorme, Irán ha demostrado que puede emplear una “guerra asimétrica” y que Estados Unidos no puede derrotarlo por completo mediante ataques aéreos. Si Irán puede resistir hasta que Estados Unidos se retire, tendrá una mayor voz en Oriente Medio.

La razón es que, si Estados Unidos se retira, la voz de Israel en Oriente Medio aumentará sin precedentes; países del Golfo como Arabia Saudita carecen de fuerza militar suficiente, lo cual podría llevarlos a girar aún más hacia Israel y, al mismo tiempo, quizá buscar garantías adicionalmente con China; en otro frente, Rusia es sin duda la gran ganadora de esta guerra en Oriente Medio. Rusia quizá espera con especial deseo ver que Irán gane y la apoyaría mediante intercambio de inteligencia, tecnología militar y apoyo económico, asegurando que mientras Estados Unidos queda atrapado en el “pantano”, siga consumiendo continuamente su propia energía. Se ha reportado que Rusia ha suministrado a Irán grandes cantidades de suministros médicos e incluso podría proporcionar drones.

Por tanto, bajo un balance de múltiples factores, que Trump vuelva a hacer TACO parece ser el desenlace que Wall Street había anticipado. Solo queda la pregunta: ¿y después qué? ¿Irán realmente va a cobrar “peajes” por el Estrecho de Ormuz? Para decirlo con una frase de la comunidad política y empresarial de EE. UU., off-ramp (el “camino de salida” cuesta abajo de Trump) sigue siendo difícil de encontrar.