Vender electricidad y acumular petróleo al mismo tiempo, la estrategia contracíclica de Li Ka-shing

Pregunta a la IA · ¿Cómo construyó la familia Li Ka-shing un imperio petrolero mediante operaciones anticíclicas?

Becaria de The Interface News | Peng Tianmei

Cuando los mercados mundiales de energía se agitan debido a las oscilaciones del precio del petróleo en niveles altos, aparece silenciosamente un “imperio petrolero” oculto en el mapa comercial de la familia Li Ka-shing.

En la conferencia de resultados del ejercicio fiscal 2025 celebrada recientemente por Hutchison Whampoa (00001.HK) (en adelante, “Hutchison”), Li Tze-kiu, hijo mayor de Li Ka-shing y presidente del Grupo Hutchison, reveló un dato: el petróleo controlado por la compañía energética canadiense Cenovus Energy tiene una producción de casi 1 millón de barriles al día.

Según el análisis de varios medios, esta producción ya supera la del petróleo por día de países como el Reino Unido y Malasia. Si se estima de forma aproximada con el precio internacional actual del petróleo de 100 dólares por barril, ello significaría unos ingresos potenciales de más de 2000 mil millones de renminbi al año.

El informe de resultados del ejercicio fiscal 2025 más reciente publicado por Hutchison Whampoa vuelve a revelar una nueva expansión de la familia Li en el mapa de petróleo y gas de Norteamérica.

En noviembre de 2025, Cenovus Energy, el gran grupo integrado de energía canadiense en el que Hutchison mantiene participación, completó formalmente la adquisición de MEG Energy. Esta operación de fusión añadió a Cenovus una producción diaria de alrededor de 110.000 barriles de arenas petrolíferas, reforzando aún más su posición como el mayor productor de petróleo y gas de Canadá y también como su mayor refinería.

Actualmente, el negocio de Cenovus se extiende por Canadá, Estados Unidos y la región de Asia-Pacífico, construyendo una cadena industrial completa desde la extracción upstream hasta la refinación y la mejora en el downstream.

Según los datos del estado financiero, el negocio petrolero se ha convertido en el principal motor del crecimiento de las utilidades de Hutchison en 2025. La ganancia neta que Cenovus aporta al grupo asciende a 3.757 millones de dólares de Hong Kong (aprox. 3.301 millones de renminbi), con un aumento interanual del 23,55%; el EBITDA atribuible registró 9.851 millones de dólares de Hong Kong (aprox. 8.655 millones de renminbi), con un aumento interanual del 5,8%.

A pesar de que el año pasado el precio del crudo volvió a caer al rango de 60 dólares por barril, gracias al aumento de la producción upstream y a la confirmación de las ganancias por la venta de activos en el downstream, este segmento sigue mostrando una elasticidad de utilidades extremadamente alta.

A finales de 2025, Hutchison mantiene aproximadamente el 16,4% de la participación en Cenovus Energy. El porcentaje de tenencia se ha diluido ligeramente frente a años anteriores, pero los dividendos que se reciben durante todo el año de la segunda empresa siguen alcanzando 1.366 millones de dólares de Hong Kong (aprox. 1.200 millones de renminbi); el retorno en efectivo continúa siendo sustancial. En un entorno complejo de geopolítica y tasas de interés elevadas, la familia Li mantiene una disciplina financiera rigurosa y una estructura de costos sólida mediante Cenovus, conservando cierta capacidad de resistencia frente a riesgos en ciclos energéticos cambiantes.

Con 98 años, Li Ka-shing comenzó su inversión precisa en petróleo en 1987.

En ese momento, el mercado petrolero internacional estaba sobreabastecido y el precio del petróleo se desplomó hasta caer por debajo de 11 dólares por barril; toda la industria estaba en ruinas. La veterana empresa petrolera canadiense Husky Energy quedó profundamente atrapada en el pantano financiero y al borde de la quiebra.

Cuando la mayoría temía que la peor decisión fuera acercarse, Li Ka-shing invirtió 3.200 millones de dólares de Hong Kong (aprox. 2.808 millones de renminbi) para entrar en Husky Energy y obtener el 52% de las acciones, y posteriormente realizó varias rondas de ampliación de capital, llegando a acumular hasta el 70% de participación en total.

Esta operación no se consideraba favorable en aquel momento. El consenso externo era que hacerse cargo de una empresa energética con pérdidas en medio del “invierno” de los precios del petróleo era como “apostar al fuego”. Además, las leyes canadienses limitaban que los extranjeros compraran empresas energéticas que controlaran recursos importantes del país, pero Li Ka-shing utilizó el estatus de nacionalidad canadiense de su hijo mayor, Li Tze-kiu, para sortear con éxito esta restricción.

Dos años después, el valor de los activos de Husky Energy se duplicó; en 2000 logró salir a bolsa con éxito; en 2004, cuando el precio internacional del petróleo superó los 40 dólares por barril, el negocio de arenas petrolíferas que antes se veía como una “carga de alto costo” de la empresa se convirtió, gracias a las mejoras en las técnicas de extracción, en un motor de utilidades.

Según informó anteriormente The Interface News, Li Ka-shing también había dicho que esto era una de sus “inversiones más grandes de toda su vida”. En 2016, Husky Energy logró un crecimiento interanual del 54% en su beneficio antes de intereses e impuestos, siendo una de las principales razones del crecimiento de los resultados de Hutchison Whampoa.

En 2020, la pandemia de COVID-19 golpeó duramente la economía global y el precio internacional del petróleo volvió a caer con fuerza. Husky Energy no pudo salvarse: registró pérdidas netas de más de 300 millones de dólares canadienses (aprox. 1.482 millones de renminbi) en un solo trimestre y el precio de las acciones cayó más de un 70% en cuestión de meses.

La familia Li optó por retirarse parcialmente, impulsando que Husky Energy, junto con su competidor, el gigante canadiense de arenas petrolíferas Cenovus Energy, alcanzara una fusión mediante una transacción de canje de acciones de la totalidad valorada en 23.600 millones de dólares canadienses (aprox. 1165,86 mil millones de renminbi). Según el acuerdo, los accionistas de Husky recibirían 0,7845 acciones de Cenovus, además de warrants que permiten suscribir 0,0651 acciones de Cenovus, a cambio de cada acción ordinaria de Husky.

La nueva empresa resultante se convirtió de inmediato en el tercer mayor productor de petróleo de Canadá, con una producción equivalente diaria de aproximadamente 750.000 barriles. Tras la operación, la familia Li tenía aproximadamente el 27% de las acciones de la nueva compañía.

Ya fuera en 1986, en 2020 o en 2025, los puntos de entrada de la familia Li al sector petrolero han estado siempre en una fase relativamente baja del ciclo de la industria. Esta operación inversa de “cuando los demás tienen miedo, yo soy codicioso” recorre todo el proceso de expansión del mapa petrolero.

Mientras el imperio petrolero salía a la luz, también destacaba la “contracción” de la rama Hutchison en otras áreas.

Hace dos meses, Longjiang Infrastructure, Power Assets y el Grupo Hutchison anunciaron conjuntamente la venta de aproximadamente el 100% de las acciones de la empresa de redes eléctricas del Reino Unido UK Power Networks (UKPN) que mantenían, por cerca de 1100 millones de dólares de Hong Kong.

La venta de UKPN por parte del “grupo Hutchison” coincide con un momento clave en el que la transformación energética global se acelera, y puede considerarse una realización de beneficios precisa en un nivel alto. La compañía mantuvo el activo durante aproximadamente 16 años y su rentabilidad sobre la inversión superó el 500%.

En los últimos años, a medida que el tamaño de las instalaciones de energía solar fotovoltaica y eólica ha aumentado drásticamente y la conexión a la red y la absorción se han convertido en el principal cuello de botella del desarrollo de la nueva energía, la importancia de los activos de la red eléctrica ha alcanzado una altura sin precedentes.

Esta compraventa refleja la estrategia clásica de Li Ka-shing de “comprar barato y vender caro, arbitraje global”. Detrás también se entrelazan la evasión del riesgo geopolítico, el cálculo preciso de la tasa de retorno de los activos y el juicio a largo plazo sobre el panorama energético futuro.

Actualmente, la familia Li cuenta con grandes cantidades de efectivo. A finales de 2025, el efectivo total consolidado y las inversiones realizables de Hutchison sumaban más de 1500 millones de dólares de Hong Kong (aprox. 1316,74 mil millones de renminbi).

Según informó el Diario Económico Diario, Li Tze-kiu, al ser preguntado en la reunión de resultados sobre el uso de los fondos, respondió: “Una vez que el dinero esté en mano, no se dejará ocioso; necesariamente se utilizará para llevar a cabo ciertos proyectos”. Al mismo tiempo, aclaró de forma explícita la dirección de inversión: centrarse en países y regiones que respeten el espíritu de los contratos, cuenten con sistemas completos y puedan garantizar la seguridad de las inversiones; los proyectos deben tener flujos de caja estables a largo plazo.

UBS publicó un informe de investigación en el que afirma que, si el conflicto en Medio Oriente se prolonga hasta que no se resuelva al final del tercer trimestre de este año. Por tanto, establece el precio objetivo de Hutchison en 67 dólares de Hong Kong (aprox. 58,81 yuanes) y la calificación de “comprar”. El banco estima que el valor neto de activos y las ganancias potenciales de Hutchison para 2026 aumentarían 9% y 66%, principalmente porque Cenovus Energy, de la que dispone la compañía, puede beneficiarse del aumento del precio del petróleo.

Según informó la aplicación Zhitong Finance, Goldman Sachs predice que las ganancias centrales de Hutchison del año fiscal 2026 crecerán 16% interanual, hasta 259.000 millones de dólares de Hong Kong (aprox. 227,35 mil millones de renminbi), impulsadas principalmente por los efectos de sinergia que se irán materializando a medida que el negocio de telecomunicaciones europeo se consolide gradualmente en Reino Unido, y por Cenovus Energy, que se beneficiará del aumento del precio del petróleo. El análisis de sensibilidad muestra que Goldman Sachs estima que, por cada incremento de 1 dólar en el precio del petróleo, las ganancias de Hutchison aumentarán aproximadamente 300 millones de dólares de Hong Kong o 1-2%.

Desde aquella “caza en fondos” en el invierno canadiense de 1986, hasta el “imperio subterráneo” de hoy con un millón de barriles diarios, Li Ka-shing ha demostrado durante 40 años que el verdadero posicionamiento comercial nunca persigue las tendencias del momento, sino que espera a que el tiempo se convierta en su aliado.