Investigación｜Colapso de memoria: el juego de especulación bursátil de los distribuidores

问AI · ¿Por qué los distribuidores prefieren vaciar su inventario de memoria incluso perdiendo dinero?

Fuente de la imagen: Visual China

Blue Whale News, 7 de abril (periodista 翟智超) Recientemente, los precios de los módulos de memoria han experimentado una nueva ronda de caída brusca, volviendo a captar ampliamente la atención del mercado.

Varios distribuidores de Huaqiangbei, Shenzhen, mencionaron en entrevistas casi al mismo tiempo —“Ahora los discos duros de memoria se sienten como si fueran acciones.” Uno de los distribuidores le dijo a un reportero de Blue Whale Technology: “Bajaron durante muchos días; se dice que al parecer van a volver a subir.”

Según el reportero de Blue Whale Technology, recientemente, la DDR4 de 16GB pasó de 900 yuanes a alrededor de 700 yuanes; la DDR5 de 16GB se desplomó desde su máximo de 1800 yuanes hasta alrededor de 1200 yuanes; en algunos modelos, la caída supera el 30%. En redes sociales, los “que esperan” celebran y consideran que por fin llegó la oportunidad para comprar.

Sin embargo, tras visitar el mercado de Huaqiangbei, el reportero de Blue Whale Technology descubrió que las cosas no son tan simples.

Varios distribuidores le dijeron al reportero de Blue Whale Technology que, aunque los precios en el mercado final siguen bajando, las tarifas de guía oficiales de los fabricantes originales como Samsung, SK hynix y Micron permanecen firmes. Además, el mercado incluso ha mostrado raramente el fenómeno de la inversión de precios: el precio de venta minorista en efectivo es incluso más barato que el precio de salida de fábrica del fabricante.

Esto significa que, en la práctica, la bajada de precios actual es que los distribuidores están haciendo “perder dinero para ganar publicidad”. “El precio del fabricante no cambió; todavía tenemos costos de compra muy altos.” El distribuidor Li Qiang se lo confesó al reportero de Blue Whale Technology.

Distribuidores “pierden dinero para ganar publicidad”

¿Por qué los distribuidores quieren sacar mercancía aun perdiendo dinero? La razón principal radica en la presión financiera causada por el alto inventario.

“Hay demasiada mercancía en el mercado; no nos queda otra que vender con descuento.” Varios distribuidores dijeron que, debido a que antes se sobreestimaron las expectativas de demanda del mercado y, además, algunos distribuidores de ciertos canales decidieron acumular stock, el inventario acumulado en la cadena de circulación se volvió grave. A medida que la presión por fondos siguió aumentando, la salida con descuentos se convirtió en la única opción para recuperar el flujo de caja. “Aunque perdamos dinero, hay que vender; no hay manera.” Dijo con resignación Li Qiang, distribuidor. Según la información, para finales de marzo de 2026, el inventario de canales de memoria generalmente supera los 60 días, muy por encima de la línea de seguridad, por lo que los distribuidores se vieron obligados a hacer limpieza y liquidación con descuentos.

Fuente de la imagen: Puestos de distribuidores en Huaqiangbei / Foto del reportero de Blue Whale Technology

Un vendedor en Huaqiangbei también corroboró esta versión: “Después, el precio de DDR4 volverá a subir pronto; al fin y al cabo, los fabricantes de almacenamiento no han bajado sus precios. Ahora el precio de salida de fábrica de DDR4 está alrededor de 900 yuanes; el precio de mercado, en cambio, solo cuesta siete u ocho cientos, más barato incluso que el precio de salida de fábrica.”

Según el reportero, actualmente la industria de la memoria cuenta con dos sistemas de fijación de precios: las grandes empresas de fabricación electrónica líderes compran principalmente directamente a los fabricantes; la liquidación utiliza precios de contrato que se actualizan por trimestre; y para la gran cantidad de distribuidores pequeños y micro y consumidores DIY, estos compran en el mercado de transacciones en efectivo, donde el precio va “según el mercado”. Justamente lo que ha caído en esta ronda de caída de precios son los módulos de memoria del mercado en efectivo.

Esta bajada de precios también hizo que muchos distribuidores pasaran, de la noche a la mañana, de “ganancias extraordinarias” a “pérdidas enormes”. Li Qiang lo admitió: “También perdemos dinero”, y además señaló que “una gran cantidad de capital está gravemente atrapada en el inventario”.

El mercado de contratos es otro panorama. Según la predicción más reciente de TrendForce, para el segundo trimestre de 2026, se espera que el precio de los contratos de DRAM de tipo estándar aumente entre 58% y 63% en términos intertrimestrales; y se espera que el precio de todas las líneas de NAND Flash crezca entre 70% y 75% intertrimestralmente. Es decir, mientras los distribuidores venden con pérdidas los módulos de memoria, los grandes clientes que pueden comprar directamente al fabricante obtienen precios que, en cambio, están aumentando.

Dicho de otro modo, la fluctuación del precio de los módulos de memoria en esta ronda no es una inversión integral de la relación global entre oferta y demanda, sino que se parece más a una explosión concentrada de una crisis de liquidez en el mercado de canales y un desajuste estructural.

En el pasado, aunque los módulos de memoria tenían ciclos de precios, las subidas y bajadas se medían por trimestres e incluso por años. Los distribuidores solían ganar principalmente con la diferencia entre precio mayorista y minorista; ganar un par de yuanes por una sola unidad era algo común. Hoy, el movimiento de precios se vuelve preciso incluso día a día, e incluso “dos precios en un mismo día”.

Desde noviembre del año pasado, se puso de moda acumular inventario

¿Cómo ocurrió todo esto? La respuesta se remonta al “super mercado alcista” de la memoria de 2025. Ese año, los precios de la memoria se dispararon, atrayendo a una gran cantidad de especuladores. Según los comerciantes de Huaqiangbei, “muchos ‘no expertos’ también empezaron a meterse en el negocio de los módulos de memoria, solo porque ‘piensan que se puede ganar dinero’.”

Un distribuidor dijo que, dentro de un grupo de chips de almacenamiento, en más de cinco horas entraron más de 150 personas. El modo de operación de ese dinero especulativo es como el de apostar en bolsa: acumular inventario cuando el precio está bajo, y vender cuando el precio está alto, ganando la diferencia. Un distribuidor de Shenzhen reveló a un reportero de Blue Whale Technology en noviembre de 2025 que “varios distribuidores empezaron a acumular inventario a gran escala”. Y el riesgo central de acumular inventario es que, si el precio baja, el stock acumulado se convierte en un activo difícil de manejar.

Esa lógica especulativa también se amplifica por la mentalidad del mercado de “comprar cuando sube y no comprar cuando baja”. Un comerciante de Huaqiangbei que vivió varias rondas de alzas y caídas analizó: “Cuando suben los precios, todos salen corriendo a pedir mercancía; cuando empieza a bajar, los canales aguas abajo se quedan a la expectativa. El vendedor al principio todavía puede aguantar; pero en cuanto el precio cae por debajo del umbral psicológico, aparece la venta impulsiva por pánico, y al final cae en un círculo vicioso en el que cada vez baja más y nadie quiere hacerse cargo.” Esto es igual que la lógica de “comprar al alza y vender al pánico” en el mercado de valores.

El distribuidor Zhang Shuai lo dijo aún más directo: “Es posible que alguien esté manipulando el mercado, porque hay demasiada mercancía.” Esta frase también refleja la sospecha general de los distribuidores sobre que el mercado esté siendo manipulado.

Cuando la especulación se convierte en la lógica dominante del mercado, también cambia fundamentalmente el estado de supervivencia de los distribuidores. Antes de 2025, la distribución mayorista de memoria estaba en “la era de margen mínimo”; ganar un par de yuanes por cada unidad era lo normal. Y en el ciclo de subidas del año pasado, acumular inventario se convirtió en la elección común de la industria, y “ganancias extraordinarias” se volvió la norma: cada módulo de memoria podía subir de inmediato cientos de yuanes e incluso más de mil. Un comerciante en Huaqiangbei dijo que su memoria “hace medio año la vendía por más de 700 yuanes; el año pasado, en su máximo, la vendió por más de 2500 yuanes”.

Según comerciantes de primera línea en Huaqiangbei, tras una ronda de caídas rápidas, actualmente el precio de los módulos de memoria entró en una etapa temporal de “estabilización”. “Solo podemos decir que el precio está un poco más estable; no está tan loco como antes, con un precio por día. Ahora, si un precio puede mantenerse durante varios días, ya es bastante bueno.” Dijo Zhang Shuai.

Aun así, aunque la mayoría de los comerciantes son prudentes ante las actuales fluctuaciones de precios, casi a diario ajustan sus cotizaciones. No solo no se atreven a reabastecer fácilmente, incluso han suspendido el reabastecimiento al upstream. Nadie en el mercado se atreve a sentar conclusiones sobre la tendencia futura del precio.

Desde el punto de vista de los fundamentos, los fabricantes de almacenamiento upstream no han bajado sus precios, lo que brinda cierto soporte al precio de los módulos de memoria. Pero si el inventario de los canales ya se ha digerido a un nivel razonable, y si conceptos como AI pueden generar una nueva ronda de demanda real en el mercado, todavía son incógnitas.

Lo que sí se puede asegurar es que el mercado de módulos de memoria ya no es el mismo circuito simple donde mandan los fabricantes, siguen los distribuidores y los usuarios pagan; está volviéndose cada vez más como un mercado de materias primas a pequeña escala: lleno de expectativas, competencia y falta de certidumbre.

Para los consumidores comunes, tal vez sea justo como dijo la distribuidora Wang Li: “Si lo puedes usar, cómpralo; si no lo puedes usar, espera; así de simple.” Pero para los distribuidores que están dentro de todo esto, esta contienda de mercado, tan parecida a “apostar en bolsa”, aún está lejos de haber terminado.