Recientemente, al analizar los datos en cadena, he notado una señal interesante. La capitalización de mercado realizada de Bitcoin ha estado subiendo durante aproximadamente 2 años y medio, pero últimamente se ha estabilizado. Esto significa que la velocidad a la que ingresan nuevos fondos al mercado se ha reducido significativamente, aunque el precio sigue cayendo.

Al examinar más a fondo los indicadores, hay uno llamado índice PnL, que combina el ratio MVRV, NUPL y SOPR de los poseedores a corto y largo plazo. Estas señales han estado bajando desde que alcanzaron su pico a mediados de 2025. Actualmente, el precio de Bitcoin está en torno a los 70k dólares, tras caer más del 40% desde su máximo de 126,000 dólares en octubre del año pasado. La palabra PnL, que significa ganancias y pérdidas, indica que el mercado se está moviendo hacia una zona neutral, lo que puede interpretarse como una señal de que el mercado está en una fase de ajuste.

Al profundizar en los datos en cadena, descubrí que los poseedores a largo plazo han realizado un total de 3.27 millones de BTC en ganancias desde principios de 2024. Esta cifra supera toda la ciclo de 2021. Durante ese tiempo, una parte significativa de estas ventas fue absorbida por fondos ETF de mercado spot, pero últimamente esa entrada se ha detenido casi por completo. Desde el 23 de diciembre, los inversores han realizado un total de 69,000 BTC en pérdidas, y las ganancias netas realizadas en el año han caído de 4.4 millones de BTC en octubre a aproximadamente 2.5 millones de BTC.

Lo interesante es que las opiniones de los expertos están divididas. Algunos creen que estas señales probablemente se resolverán con un período prolongado de rango lateral en lugar de una caída rápida. La historia muestra que cada vez que el índice PnL ha bajado desde picos similares, el mercado ha permanecido en un rango lateral durante mucho tiempo antes de definir una dirección clara. Sin embargo, otros analistas señalan que este fenómeno podría ser el resultado de un aumento en la participación de inversores institucionales, lo que ha reducido la volatilidad. En lugar de ser una simple señal bajista, esto podría reflejar un cambio en la estructura del mercado en sí.