Piedra de cuarzo, cuarzo de alta pureza, triple disparo

（Fuente: La visión de un gran árbol）

Hoy hablemos de la empresa Shiying Shares.

Esta empresa, Shiying Shares, tiene una base muy sólida. Se fundó en 1992 en el condado de Donghai, ciudad de Lianyungang, en esa “capital del cristal de cuarzo”, y durante más de treinta años ha estado obsesionada con una sola cosa: el cuarzo de alta pureza. Debes saber que el cuarzo existe por todas partes, pero el cuarzo de alta pureza que se puede fabricar para entrar en el silicio de los chips y en el “vientre” de la energía fotovoltaica es el verdadero “oro industrial”.

Su modelo de negocio es, en realidad, muy claro: un servicio completo de “minería + arena + productos”. Tiene en sus manos una fuente de mineral escaso a nivel global, purifica la piedra hasta convertirla en arena de cuarzo de alta pureza, tan fina como la harina, y luego la transforma en consumibles como tubos de cuarzo y varillas de cuarzo, crisoles de cuarzo, etc. Además, es un material central para la fibra óptica, y su proporción de costos ronda el 30%. Antes, todos se enfocaban solo en su negocio fotovoltaico y pensaban que era simplemente una acción que vende palas, pero ahora el panorama cambió: está pasando de ser una simple acción cíclica del fotovoltaico a convertirse en una plataforma de materiales para semiconductores y comunicaciones ópticas.

Primero, veamos este informe anual de 2025 recién publicado. En serio, el desempeño se ve bastante “intenso”, pero dentro hay señales ocultas. En 2025, los ingresos anuales fueron de 1.008 mil millones, con una caída del 16.71%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz solo quedó en 153 millones, un recorte a la mitad y además con descuento fuerte, con una caída del 54.03%. Si solo miras estos números, seguramente pensarías que el cielo se cae, pero debemos observar el desempeño por trimestre. En especial, en el cuarto trimestre, los ingresos en realidad rebotaron, con un aumento interanual de casi 20%. Esto indica que quizá lo peor ya haya pasado.

¿Por qué el desempeño es tan malo? Hay que hablar con datos. Principalmente, la culpa es del sector fotovoltaico. Cuando el fotovoltaico estaba en auge, la arena de cuarzo era “la reina que atrae a la arena”; ahora, con exceso de capacidad en fotovoltaico, todos están desinventariando, y la vida no es fácil. La empresa también es bastante inteligente: no se aferró a hacer fuerza para bajar precios y liquidar con descuentos, sino que eligió una estrategia “prudente”, prefiriendo vender menos para controlar el riesgo. El resultado es que las ventas externas de arena de cuarzo de alta pureza usada en fotovoltaico cayeron 32.72%, y el precio también pasó de los precios altísimos de antes a 3.17 millones de yuanes por tonelada, con una caída de más del 20%. Es como vender repollos a precio de ganga y ahora solo puedes venderlos a precio de nabo: los ingresos se encogen naturalmente.

Pero lo importante viene ahora: no te quedes solo mirando el fotovoltaico. Su negocio de semiconductores y de fibra óptica está ganando impulso en silencio. Esta es la “segunda curva de crecimiento” que los inversores veteranos deberían vigilar.

Profundicemos en este negocio de semiconductores. Esto es, literalmente, la “joya en el corazón” de Shiying Shares. La estrategia de la empresa está muy clara: primero los semiconductores. ¿Por qué? Porque tiene umbrales altos, márgenes de ganancia altos y, además, no está tan afectado por las grandes subidas y bajadas del fotovoltaico.

¿Cómo está el sector de semiconductores ahora? Con la fiebre de la IA, la demanda de chips de memoria se disparó de manera brutal, y la utilización de las fábricas de obleas (wafer) del mundo va en aumento. Shiying Shares aprovecha esta oportunidad: los materiales especiales para la fibra de cuarzo（Q布）tienen indicadores técnicos que ya alcanzaron un nivel avanzado a nivel internacional, y se espera que entren en producción en masa en 2026.

Este es un asunto grande. Antes, estos materiales estaban bloqueados por empresas extranjeras. Y además, su arena propia ya ha pasado la certificación de varios fabricantes internacionales líderes de equipos, y los principales fabricantes domésticos de obleas están impulsando con fuerza la certificación de localización. Es como pasar de abastecer a vendedores en la calle a conseguir una invitación para un restaurante Michelin: ¿podría ser lo mismo en estatus?

Hablemos también del negocio de fibra óptica. Aunque esta parte no es tan “sexy” como la de semiconductores, su punto fuerte es que es estable. Ahora, el mundo está impulsando redes de cómputo y la construcción de redes de doble giga, y la utilización de capacidad de los pretensados (preform) de fibra óptica sigue aumentando. Shiying Shares, como una de las pocas empresas del mundo que puede hacer la purificación de cuarzo de alta pureza, provee a la industria de fibra óptica consumibles centrales como tubos del horno y tubos de extensión, quedando profundamente vinculada con grandes actores nacionales y extranjeros. Esta parte es el “lastre” de la empresa: pase lo que pase afuera, sus ingresos siguen entrando de manera firme.

Por último, hablemos de cosas más concretas.

A medida que la guerra en Medio Oriente continúa intensificándose, la atención global hacia las energías renovables vuelve a aumentar, y la industria fotovoltaica recibe otra nueva ola de recuperación. El negocio fotovoltaico de Shiying Shares también se recupera en consecuencia, con mejoría. Pero hasta hoy, todavía hay muchísima gente que sigue considerando a Shiying Shares como una acción puramente cíclica, y obstinadamente piensa que mientras el sector fotovoltaico se enfríe, ella caerá con él. Esta es, en realidad, una percepción totalmente errónea.

Hoy en día, el valor central de Shiying Shares ya ha superado la etiqueta única de “vendedor de palas del fotovoltaico”. Está completando de manera constante la transición a una “plataforma de materiales para semiconductores”. Este es el soporte central de la mejora de su valor. Como la única empresa en China capaz de producir de forma estable en masa arena de cuarzo de alta pureza de grado semiconductor 4N8, ya rompió el monopolio en el extranjero, ha pasado la certificación de fabricantes internacionales de equipos de primer nivel y está profundamente vinculada con empresas líderes de semiconductores en China y en el exterior. La expansión del negocio de semiconductores está elevando de forma continua su valor a largo plazo.

Además, en este momento, la industria de fibra óptica está entrando en una ola épica de aumentos de precio. Impulsada por la explosión de la demanda de cómputo por IA y de centros de inteligencia computacional, el incremento de precio de la fibra óptica es asombroso. Y dado que la arena de cuarzo de alta pureza es la materia prima central para los preensambles de fibra óptica, su valor naturalmente también sube. Shiying Shares, como el líder absoluto de arena de cuarzo de alta pureza para fibra óptica en China, ocupa firmemente la posición dominante en la industria. Ya ha firmado pedidos de largo plazo con las principales empresas nacionales líderes en fibra óptica, y aprovecha plenamente el beneficio de estos aumentos de precios.

Por lo tanto, debes entender esto: en la arena de cuarzo de alta pureza, las empresas que pueden producirla a gran escala en el mundo son muy pocas. Unimin de Estados Unidos y TQC de Noruega son dos grandes montañas. Shiying Shares es la única empresa en el país que puede competir con ellas de tú a tú. Esta barrera de recursos + barrera tecnológica es su foso más profundo.

Por supuesto, también hay que prevenir riesgos. La seguridad de la cadena de suministro es un gran problema, después de todo, las mejores minas están en el extranjero; y además, si la demanda aguas abajo no cumple las expectativas, el ritmo de la recuperación tendrá que retrasarse todavía más. Pero, en general, en esta zona roja del A-shares, empresas como Shiying Shares, que tienen tecnología real, fuentes de mineral reales y que además se están transformando hacia productos de alta gama.

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