Pinduoduo frena su rendimiento, planea gastar miles de millones para crear otro "Pinduoduo"

Radar Finance, presentado por | Autor: Ding Yu | Editor: Meng Shuai

Con los ingresos en desaceleración y el beneficio en terreno negativo, PDD enfrenta desafíos de desempeño y decide “recrear a otro sí mismo” para romper el estancamiento.

El 25 de marzo, PDD publicó sus estados financieros del cuarto trimestre de 2025 y del año completo. Los estados financieros muestran que en 2025, la compañía logró ingresos de 4318.46 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 9.65%; registró un beneficio neto atribuible a la controladora de 993.64 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 11.62%.

Centrando en el cuarto trimestre del año pasado, PDD obtuvo 1239.12 mil millones de yuanes de ingresos en un solo trimestre, con un crecimiento interanual del 12.03% y marcando un máximo histórico; registró un beneficio neto atribuible a la controladora de 245.41 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 10.59% y una disminución secuencial del 16.32%.

PDD afirma que la caída del beneficio neto se debe principalmente a que su estrategia de “apoyo de mil millones” ha implicado una inversión continua tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda, lo que afectó en cierta medida el desempeño de este año fiscal.

El CEO de PDD, Zhao Jiazhen, dijo: “Tal como hemos enfatizado en múltiples ocasiones, en comparación con el desempeño de corto plazo, preferimos centrarnos en el valor a largo plazo que se genera al devolverle al ecosistema”.

En la conferencia de resultados, PDD también lanzó una noticia importante: anunció la creación de ‘New Pimm’, iniciando la operación directa de marca, y continuando con una gran apuesta por la cadena de suministro de China.

El CEO de PDD, Zhao Jiazhen, anunció que “Enfoque, recolocar fuerte para la mejora de la cadena de suministro y desarrollo de alta calidad” es la estrategia del grupo para la siguiente etapa, y propuso “esforzarse por recrear otro PDD en tres años”.

Al cierre del 27 de marzo, hora de la costa este de EE. UU., la acción de PDD se ubicó en 99.81 USD por acción, con una capitalización de mercado de aproximadamente 1417 mil millones de USD.

Ingresos al alza pero beneficios no, y el ratio de activos y pasivos alcanza el nivel más bajo en casi diez años

Según los últimos estados financieros divulgados por PDD, en 2025, el ingreso anual de la compañía superó por primera vez la barrera de los 4000 mil millones de yuanes, con un crecimiento de casi 10% hasta 4318.46 mil millones de yuanes.

Sin embargo, en comparación con el 89.68% de 2023 y el 59.04% de 2024, la tasa de crecimiento de los ingresos de PDD ha mostrado una tendencia de desaceleración sostenida.

El crecimiento de los ingresos de PDD se debe principalmente al aumento de los ingresos por servicios de marketing en línea y servicios de transacción.

Durante todo el año pasado, los ingresos de la compañía provenientes de los servicios de marketing en línea y otras actividades fueron 2177.83 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 10.03%; en el mismo periodo, los ingresos por servicios de transacción de la compañía alcanzaron 2140.63 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 9.27%.

No obstante, el crecimiento de costos y gastos de PDD el año pasado fue aún más significativo, afectando en cierta medida la rentabilidad de la compañía.

En detalle, el costo de ventas de la compañía el año pasado creció 22.68% hasta 1888.02 mil millones de yuanes; el aumento se debió principalmente al incremento de las tarifas de cumplimiento, los costos de ancho de banda y de servidores, así como de las tarifas de procesamiento de pagos.

En el mismo periodo, los gastos operativos de la compañía fueron 1484.2 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.86%, principalmente debido al aumento de los gastos de ventas y marketing.

Los estados financieros muestran que el año pasado, los gastos de ventas y marketing de PDD fueron 1252.88 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.57%, principalmente porque aumentaron los gastos de promociones y actividades publicitarias.

En 2025, PDD también siguió invirtiendo en gastos de I+D; este rubro creció 30.31% interanual hasta 164.96 mil millones de yuanes, principalmente debido al aumento de costos relacionados con empleados, así como de ancho de banda y servidores.

Mientras tanto, los gastos generales y administrativos fueron partidas en las que PDD recortó algunos gastos el año pasado; este rubro disminuyó 12.14% interanual hasta 66.36 mil millones de yuanes.

Bajo el impacto del aumento general tanto del costo de ventas como de los gastos operativos, en 2025 la utilidad operativa de PDD fue 946.24 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 12.73%.

En el año completo, el beneficio neto atribuible a la controladora de PDD fue de 993.64 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 11.62%; el beneficio neto atribuible a la controladora bajo Non-GAAP fue de 1073.01 mil millones de yuanes, con una caída de aproximadamente 12.3% interanual.

Además, debido a la disminución del beneficio neto, el flujo de efectivo generado por las actividades operativas de la compañía también cayó 12.29% interanual hasta 1069.39 mil millones de yuanes.

Sin embargo, Radar Finance observa que al cierre de 2025, los activos totales de PDD aumentaron 24.75% interanual, alcanzando un máximo histórico de 6300.44 mil millones de yuanes.

De ellos, el efectivo y equivalentes de efectivo que mantiene la compañía asciende a 1089.01 mil millones de yuanes, con un aumento interanual de cerca del 90%; las inversiones a corto plazo de la compañía aumentaron 14.47% hasta 3134.08 mil millones de yuanes.

Al cierre de 2025, el ratio de activos y pasivos de PDD fue de 34.15%, bajando cerca de 4 puntos porcentuales interanual, el nivel más bajo en casi diez años.

Invertir 1000 mil millones en tres años: PDD construye una marca operada en régimen propio

Con un respaldo financiero sólido, PDD ya tiene preparada la estrategia de “abrir nuevos territorios”.

En la conferencia de resultados, PDD anunció formalmente la creación de “New Pimm”, extendiendo el alcance hacia el tramo superior de la cadena industrial, iniciando el camino de operar marcas en régimen propio y manteniendo una alta concentración en la cadena de suministro de China.

Zhao Jiazhen dijo: “En la siguiente etapa, el enfoque estratégico de la compañía no es la diversificación de negocios, sino concentrarse en el desarrollo de alta calidad de la cadena de suministro, seguir aprovechando las ventajas que hemos acumulado a largo plazo en la cadena de suministro y lograr la ‘recreación’ de la plataforma”.

“Creemos que en los próximos tres años tendremos la oportunidad de recrear otro PDD”, consideró Zhao Jiazhen, “reinvertir en la cadena de suministro y recrear otro PDD: esa es nuestra obligación”.

Para volver a invertir en la mejora de la cadena de suministro, ya en abril del año pasado PDD lanzó formalmente el ambicioso plan de beneficio comercial “apoyo de mil millones”, con la intención de que en los próximos tres años se inviertan más de 1000 mil millones de yuanes en recursos como fondos y tráfico.

Con la inversión continua del “apoyo de mil millones”, PDD impulsó en secuencia acciones especiales como “especialidades De Duo Duo”, “nueva oferta de calidad” y “electrónica hacia el oeste”, ampliando el alcance del apoyo a la cadena de suministro desde comerciantes líderes y medianos/pequeños hacia todos los eslabones de la cadena industrial; esto mejora significativamente la eficiencia de la cadena de suministro y la capacidad integral de la industria, creando más espacio para ganancias e innovación para las zonas agrícolas y las franjas industriales.

Y el lanzamiento de la nueva marca “New Pimm” es la clave del siguiente paso del plan de PDD.

En la actualidad, “New Pimm” ya ha establecido una nueva empresa especializada en Shanghái; en la primera fase recibió una inyección de capital en efectivo de 150 mil millones de yuanes, y en los próximos tres años se planea invertir en total 1000 mil millones de yuanes.

Según Tianyancha, en febrero de este año, PDD registró y constituyó sucesivamente Shanghai New Pimm Hongqiao E-commerce Co., Ltd. y Shanghai New Pimm Pudong E-commerce Co., Ltd.; el capital registrado fue de 100 mil millones y 50 mil millones de yuanes, respectivamente. En ambas compañías, el representante legal es Zhao Jiazhen.

Según se indica, “New Pimm” se apoyará en el motor de doble vía de la plataforma de comercio electrónico nacional de PDD y la plataforma de comercio transfronterizo de Temu, para integrar recursos de la cadena de suministro dentro y fuera del país.

En los últimos tres años, Temu ha entrado en más de 90 países y regiones del mundo, logrando un crecimiento de salto apoyándose en la cadena de suministro de China.

Sobre esa base, “New Pimm” impulsará aún más la fabricación de China desde la producción por encargo y la expansión a gran escala hacia el exterior, para pasar a la salida de estándares y la salida de marcas, y apoderarse de las alturas del valor de la cadena industrial global.

Zhao Jiazhen afirmó que en 2026 la cadena de suministro nacional entra en una ventana clave de transformación y mejora; PDD reunirá las fuerzas de todo el grupo, hará que toda la organización se concentre en un solo punto, y buscará en tres años impulsar una transformación de alta calidad de la marca nacional operada en régimen propio de “New Pimm”, guiando a que la cadena de suministro de China logre transformación y un salto de valor.

Según el sitio de información sobre economía y comercio Wangjingjiao (Wangjingjiao), Liu Xuewen, subdirector de profesor del Instituto de Derecho Internacional de la Universidad de Política y Derecho de Noroeste, considera que “New Pimm” no radica en recrear un PDD en el sentido simple, sino en ofrecer un nuevo paradigma para el comercio electrónico transfronterizo de China: partir desde las franjas industriales, con la marca como eje, y con la distribución global como destino.

Liu Xuewen recalcó que su panorama es sin duda prometedor, pero si podrá avanzar con estabilidad y llegar lejos, en última instancia depende de tres puntos: si puede convertir realmente las ventajas de fabricación en ventajas de marca; si puede convertir los beneficios institucionales de Shanghái en capacidades globales de operación; y si puede mantener el límite inferior de una competencia justa entre la operación en régimen propio de la plataforma y la coexistencia con comerciantes.

Si los tres se cumplen, podría convertirse en un ejemplo importante de cómo el comercio electrónico chino pasa de vender productos hacia expandirse con marcas; si uno falla, una reinversión intensa no necesariamente se traducirá en crecimiento de alta calidad y, por el contrario, podría evolucionar en un campo de pruebas con alta fricción, altos costos y coexistencia con una presión regulatoria elevada.

El observador de la CNUDMI, Yang Lifan, profesor adjunto de la Universidad de Derecho y Políticas de China Oriental, señaló que el avance del proyecto “New Pimm” también enfrenta desafíos externos complejos y severos: el aumento del proteccionismo comercial global, la presión continua sobre las políticas arancelarias de Estados Unidos, la UE que refuerza la supervisión de paquetes transfronterizos de bajo valor, y la intensificación de conflictos regionales que provocan fluctuaciones en la cadena de suministro global y ajustes en su distribución.

Alinear la cadena de suministro de China: recrear otro “PDD” en tres años

Radar Finance observa que el actual timonel de PDD—Zhao Jiazhen—también es cofundador del grupo; durante el desarrollo de PDD, él lideró la implementación de varias operaciones importantes, como “Duo Duo compra verduras”.

Según información pública, Zhao Jiazhen, nacido en la década de los 80, es de Shaoguan, Guangdong, y se graduó en la especialidad de gestión de comercio electrónico de la Universidad del Sur de China (South China University of Technology).

Ya en 2009, Zhao Jiazhen siguió al fundador de PDD, Huang Zheng, y juntos operaron el e-commerce de tecnología OuKu (ouku). Después, desde Leqi incubado por OuKu hasta PinhaoHuo y el posterior PDD, Zhao Jiazhen nunca se ha ausentado.

PDD lo evalúa oficialmente como “un empresario trabajador y pragmático que creció desde los campos y la vida rural”, y señala que al principio se encargó de la operación integral de la categoría agrícola de PDD y de la construcción de la cadena de suministro para elevar productos agrícolas; en la segunda mitad de 2020 lideró al equipo para abrir regiones por primera vez, creando y encabezando los negocios regionales; en la segunda mitad de 2023, también dirigió al equipo para impulsar la actualización del sistema de cadena de suministro de PDD.

Zhao Jiazhen se desempeñó como vicepresidente senior de PDD de 2018 a 2023, y desde abril de 2023 es director y CEO adjunto de PDD.

En diciembre del año pasado, PDD anunció en su junta general anual de accionistas la actualización de la estructura de gobernanza corporativa, aplicando el sistema de presidente en copresidencia. Zhao Jiazhen fue nombrado presidente en copresidencia, y junto con Chen Lei ocupó el cargo de presidente en copresidencia del grupo y CEO adjunto.

Además, PDD nombró a Wang Mi como vicepresidente senior de ingeniería del grupo, y a Li Jiong como director financiero del grupo.

En ese momento, Chen Lei dijo: “Desde que Zhao Jiazhen asumió el cargo de CEO adjunto, nuestra cadena de suministro se ha desarrollado hasta convertirse en un pilar clave para sostener toda la plataforma y el ecosistema relacionado. En tres años, Temu recorrió un camino de crecimiento para PDD que tomó casi diez años; no es fácil. En el momento de la nueva década del grupo, debemos volver al propósito original y no olvidar nuestra base; esto es tanto la premisa y fundamento de todo como la fuerza motriz fundamental para lograr un nuevo salto”.

Tras ser nombrado presidente en copresidencia, Zhao Jiazhen también comentó que 2025 es el décimo año desde la creación de PDD; la compañía ha seguido acumulando experiencia en negocios, tecnología y servicios, y los negocios ya han alcanzado la gran mayoría de los países del mundo.

Y en ese entonces, Zhao Jiazhen ya lanzó la ambición de “Creer que en los próximos tres años tendremos la oportunidad de recrear otro PDD”, y enfatizó la determinación estratégica de PDD de “apostar fuerte por la cadena de suministro de China”.

Zhao Jiazhen dijo: “Después de discusiones repetidas, la compañía ha fijado en la siguiente etapa la cadena de suministro de China como el núcleo para el desarrollo del negocio. Seguiremos practicando el desarrollo de alta calidad, All in en la cadena de suministro de China en calidad y marca, para lograr la recreación de la plataforma y de la industria y, al mismo tiempo, impulsar que el ecosistema logre un salto de valor”.

Sin embargo, Zhao Jiazhen también reconoció que la construcción del sistema de gobernanza y del sistema de talento no ha seguido el ritmo de la expansión del negocio, enfrentando muchos desafíos. “Debemos llevar a cabo una transformación sistemática de la estructura organizativa, la cultura y el sistema de gobernanza. El sistema de presidente en copresidencia impulsado por esta junta directiva y los dos líderes jóvenes recién nombrados son precisamente el inicio de esta transformación”.

Como “lo más prioritario” después de que Zhao Jiazhen fuera nombrado presidente en copresidencia, ¿podrá “New Pimm” en el futuro llevar a cabo la “ambición” de PDD y ayudar a la compañía a lograr nuevos avances en desempeño? Radar Finance seguirá prestando atención.