Morgan Stanley, el principal analista, interpreta la narrativa de China en el contexto de la lucha geopolítica; se espera que las acciones A sigan atrayendo aún más fondos globales

问AI · ¿Por qué Morgan Stanley llama a China el ancla estable en medio de la inestabilidad geopolítica?

CaiLianShe, 8 de abril (reportero Yan Jun). Recientemente, se celebró en Shenzhen la Cumbre China 2026 de Morgan Stanley. Durante el evento, el economista jefe de Morgan Stanley China, Xing Ziqiang, y la estratega jefa de acciones de China, Wang Ying, concedieron una entrevista a los reporteros de CaiLianShe.

Con el conflicto geopolítico en Oriente Medio en aumento continuo, los mercados mundiales de energía registrando una volatilidad intensa y la presión inflacionaria volviendo a repuntar, Xing Ziqiang, desde la perspectiva macro, ve con buenos ojos la resiliencia de la economía china, la reconfiguración industrial después de la “anti-guerra de precios interna” (anti-inner involution) y espera que el gobierno implemente medidas para impulsar el consumo; Wang Ying, desde la perspectiva estratégica, señaló que el mercado de A-shares tiene una mayor capacidad para resistir la volatilidad, que la cadena industrial de manufactura de alta gama alberga oportunidades abundantes y que podría seguir atrayendo entradas de capital extranjero.

Ambos jefes extranjeros recalcaron el interés de los inversores internacionales por la economía china; Xing Ziqiang indicó que Shenzhen concentra numerosas empresas tecnológicas, con cadenas industriales ricas. Este año, la cumbre de Morgan Stanley China eligió específicamente esta sede; también es la primera vez que la cumbre, que durante muchos años se celebraba en Hong Kong y Pekín, se traslada a Shenzhen, con el objetivo de facilitar que los clientes extranjeros evalúen in situ la competitividad de la cadena industrial de China.

“El aumento del interés de los inversores extranjeros por los activos de China y por su mercado de acciones es integral y en múltiples frentes; los inversores extranjeros ya han visto la posición insustituible de China dentro de la cadena industrial mundial de manufactura de alta gama.” Wang Ying señaló que esa insustituibilidad ya no es una ventaja de precios, sino la insustituibilidad en productos y calidad, además de la ventaja absoluta de las empresas chinas en el ámbito tecnológico.

En el patrón “Este estable, Oeste agitado”, la seguridad energética aporta resiliencia a la economía china

En sus estimaciones sobre el panorama geopolítico mundial actual, Xing Ziqiang mantuvo su punto de vista previo, afirmando que el mundo está mostrando un patrón de “Este estable, Oeste agitado”.

Señaló que lo de “el Este asciende y el Oeste cae” quizá sea una simplificación excesiva; el “Este estable, Oeste agitado” resulta más preciso. La continuidad y la eficacia de las políticas chinas contrastan con la incertidumbre creciente de las políticas en Occidente.

En detalle, Estados Unidos enfrenta una serie de políticas impredecibles, desde aranceles, migración hasta la independencia del banco central, y sumado a la fragilidad de Europa bajo la crisis energética, las economías occidentales se muestran vacilantes en medio de la agitación. China cuenta con un sistema industrial completo y con una firmeza de políticas; esa “solidez” en el mundo en turbulencia es, por sí misma, un activo escaso.

Respecto del conflicto en Oriente Medio que se sigue intensificando, Xing Ziqiang desglosó en detalle los mecanismos de transmisión del alza del precio del petróleo hacia la economía global. Planteó tres escenarios:

En un enfriamiento rápido del conflicto, el precio del petróleo en 2026 se mantiene en 80-90 dólares;

Si las partes continúan en una puja constante, el precio del petróleo se mantiene rondando los 100 dólares o más;

En el caso extremo, el precio del petróleo podría dispararse a 150-180 dólares; en este escenario, la demanda se comprimirá al límite y se infligiría a la economía mundial un golpe tipo recesión.

Xing Ziqiang predijo que, por el momento, la probabilidad de que ocurra el escenario extremo no es alta; en el futuro, el precio del petróleo podría mantenerse durante mucho tiempo en niveles altos de 80-90 dólares e incluso por encima de 100 dólares.

Con base en este juicio, Xing Ziqiang considera que China cuenta con tres ventajas: las disposiciones realizadas durante los últimos diez y tantos años en el sector de la energía verde (eólica, solar, hidro y nuclear), el mecanismo único de fijación de precios de productos derivados del petróleo y una dependencia de la importación de petróleo y gas significativamente menor que la de economías asiáticas como Japón, Corea del Sur e India. Incluso ante cierta inflación importada, la economía china aún conserva una solidez relativa.

“En un escenario no extremo, este conflicto en realidad podría convertirse en una oportunidad para la mejora industrial en China. En el país hay desafíos, y el impulso del consumo es uno de los puntos clave.” Xing Ziqiang cree que la idea de que “mientras se haga bien la ciencia y la tecnología y las industrias, el consumo mejorará naturalmente” no es sostenible. En la actualidad, la contradicción principal de la economía china no es la falta de capacidad productiva, sino la coexistencia entre exceso de capacidad y una demanda interna insuficiente. El verdadero “anti-inner involution” requiere liberar el potencial de consumo mediante reformas del sistema de seguridad social.

Propuso transferir más los ingresos de los activos estatales al fondo de seguridad social, especialmente para cubrir las deficiencias de protección de los trabajadores migrantes rurales y los agricultores. Solo elevando el sentido de ganancia de los grupos de ingresos medios y bajos mediante una “redistribución” se podrá impulsar el consumo y proporcionar un terreno sano para la innovación tecnológica.

Se espera que las A-shares sigan atrayendo entradas de capital extranjero, con foco en activos tangibles y manufactura de alta gama

Sobre el desempeño de las A-shares este año, Wang Ying primero dio un punto de vista claro: el gran mercado alcista de 2025 ya completó la reparación de valuaciones, y 2026 será un año de transición de salto a un ritmo más estable.

En este proceso, en cuanto a la estrategia de inversión, resulta especialmente importante explotar el alpha.

“Desde principios de año, el desempeño de las A-shares parece débil, pero parte de esto proviene de un sesgo técnico en la metodología de construcción del índice. En los índices principales, el peso de los grandes conglomerados es demasiado alto, lo que oculta el excelente desempeño de numerosas industrias reales como energía, industria, semiconductores, etc.” Wang Ying señaló que, considerando que el crecimiento de utilidades de todo el mercado se espera que se ubique en un rango de un dígito, los inversores podrían pasar de esperar una subida general basada en el índice a enfocarse en oportunidades estructurales de acciones individuales y de sectores.

“Entre las tres categorías de activos de acciones chinas, A-shares, acciones de Hong Kong y acciones chinas listadas en EE. UU., alrededor de antes y después del Año Nuevo Lunar de este año, ya sugerimos a los inversores que coloquen el grueso del capital en el mercado de A-shares.” Wang Ying indicó. En cuanto al origen de la resiliencia de las A-shares, ella cree que la solidez de la capacidad del “equipo nacional” crea el efecto de estabilizador. Además, en comparación con las acciones de Hong Kong y las acciones chinas listadas fuera, que están sujetas a la volatilidad intensa de la liquidez internacional y a la geopolítica, el mercado de A-shares tiene una mayor independencia y certeza en políticas. Esta previsibilidad de políticas se vuelve particularmente importante en un contexto donde aumenta la prima por riesgo geopolítico.

Wang Ying indicó que la competencia en la cadena industrial de manufactura de alta gama de China ya salió hace tiempo de la “guerra de precios interna” de bajo precio; gracias a un despliegue completo de cadena industrial, ventajas de productos insustituibles y barreras tecnológicas sólidas, China sigue consolidando sus ventajas competitivas globales. En un contexto de globalización multipolar, entre 2025 y 2030, la proporción de exportaciones globales de la manufactura de procesamiento de alta gama de China podría no solo no disminuir, sino incluso aumentar—se prevé que aumente entre 1 y 2 puntos porcentuales. Además, considerando la evolución de la situación geopolítica actual, esta expectativa optimista aún tiene espacio para alzas.

Con base en la lógica de seguridad geográfica, control autónomo de la cadena industrial, Wang Ying dio recomendaciones específicas de asignación sectorial:

Primero, comprar más activos tangibles, con foco en materias primas, bienes industriales, semiconductores, energía y otros sectores, así como en generación eléctrica, almacenamiento y transmisión, y también la fabricación de equipos mecánicos relacionados con la eficiencia y la seguridad energética. Estos ámbitos no solo se beneficiarán de la reconfiguración de la cadena de suministro bajo el conflicto geopolítico global, sino que también concentran las ventajas competitivas insustituibles de China dentro de la cadena industrial mundial.

Segundo, mantenerse prudente con el consumo. Wang Ying dejó claro que antes de que la demanda interna recupere verdaderamente y de manera sustancial su vigor, las acciones de consumo tienden más a un atributo defensivo que a uno ofensivo.

Inversores extranjeros como fondos soberanos de Oriente Medio están buscando un refugio

Ambos jefes señalaron que, para los inversores globales, el nivel de atención sobre la economía y el mercado de China está aumentando.

Xing Ziqiang dijo que elegir Shenzhen para celebrar la cumbre de este año tiene la intención de que algunos clientes del exterior, grandes fondos soberanos y fondos de pensiones, así como inversores, puedan venir a Shenzhen y ver que el entorno ecológico de integración entre eslabones aguas arriba y aguas abajo ya está formado en la región del Delta del Río Perla. Desde tecnologías de inteligencia encarnada en la frontera, hasta la revolución energética, la transición verde, baterías de litio y vehículos de nueva energía, e incluso redes de comunicación 6G, tecnología cuántica, integración cerebro-máquina y fabricación biológica, China dispone de potencial para la cooperación en cadenas industriales y para ofrecer soluciones.

“En los últimos años, han surgido varios negocios estrella en áreas como hard tech, manufactura de alta gama y fabricación de productos farmacéuticos biológicos; entre ellos, muchos ya cotizan en A-shares. Al mismo tiempo que los inversores internacionales realizan estudios profundos de estas empresas, también han incrementado de manera notable su interés por invertir en el mercado de A-shares.” Wang Ying añadió además que, a medida que se vaya diluyendo gradualmente el “ciclo de los petrodólares”, los fondos soberanos de Oriente Medio, entre otros, comienzan a buscar la diversificación de la asignación de activos. China, con un entorno macroeconómico estable y la ventaja de contar con activos tangibles singulares y abundantes, está pasando a convertirse gradualmente en la “nueva tierra” del capital global.

Xing Ziqiang indicó que, en la próxima revolución tecnológica, como la IA y la inteligencia encarnada, China y EE. UU. mostrarán un patrón de “G2”. Estados Unidos depende de “hacer maravillas con el poder de cómputo”, mientras que China depende de una infraestructura adelantada y del gran bono de ingenieros, abriendo un camino de optimización algorítmica con excelente relación costo-eficacia.

“Esta diferenciación consolida la posición imprescindible de China en el panorama tecnológico global. Al mismo tiempo, China es un ancla estable en medio de la tormenta geopolítica, pero por dentro aún necesita activar la demanda interna mediante reformas del sistema de seguridad social.” dijo Xing Ziqiang.

(CaiLianShe, reportero Yan Jun)