Investigación｜Colapso de memoria: el juego de especulación bursátil de los distribuidores

Fuente de la imagen: China Visual

Noticias de Blue Whale, 7 de abril (reportero Zhai Zhichao) Recientemente, los precios de los módulos de memoria han registrado una ronda de caída brusca en picada, lo que ha vuelto a atraer una amplia atención del mercado.

Varios distribuidores de Huaqiangbei, Shenzhen, mencionaron en las entrevistas casi al mismo tiempo —“Ahora la memoria (disco duro) se siente como si se estuviera comprando y vendiendo acciones.” Uno de los distribuidores dijo al reportero de Blue Whale Technology: “Ha bajado muchísimo durante muchos días; se rumorea que a continuación volverá a subir.”

Según el reportero de Blue Whale Technology, en el corto plazo, el DDR4 de 16GB pasó de 900 yuanes a alrededor de 700 yuanes; el DDR5 de 16GB cayó en picado desde el máximo de 1800 yuanes hasta alrededor de 1200 yuanes; en algunos modelos, la caída supera el 30%. En redes sociales, los “esperadores” celebran con entusiasmo, creyendo que al fin llegó la oportunidad para intervenir.

Sin embargo, al visitar el mercado de Huaqiangbei, el reportero de Blue Whale Technology descubrió que las cosas no son tan simples.

Varios distribuidores le dijeron al reportero de Blue Whale Technology que, aunque los precios en el mercado final siguen bajando, las tarifas oficiales de referencia de los fabricantes como Samsung, SK hynix y Micron siguen firmes. Además, el mercado rara vez ha presentado la situación de que los precios se den la vuelta: o sea, el precio minorista en el mercado spot es más barato que el precio de fábrica de los fabricantes.

Esto significa que, en la actualidad, el recorte de precios se debe en realidad a que los distribuidores están “sacrificando dinero para ganar publicidad”. “Los precios del fabricante no han cambiado; nuestros costos de compra siguen siendo muy altos.” El distribuidor Li Qiang le dijo con franqueza al reportero de Blue Whale Technology.

Distribuidores “pierden dinero para ganar publicidad”

¿Por qué los distribuidores prefieren vender aun perdiendo? La razón central está en la presión financiera causada por el alto inventario.

“Hay demasiada mercancía en el mercado; no nos queda más remedio que vender a precios bajos.” Varios distribuidores señalaron que, debido a que en el periodo anterior las expectativas sobre la demanda del mercado fueron demasiado optimistas, sumado a que algunos comerciantes de canales decidieron almacenar por iniciativa propia, la acumulación de inventario en los eslabones de circulación es grave. A medida que la presión de efectivo sigue aumentando, vender con descuento para recuperar efectivo se convierte en la única opción. “Aunque se pierda dinero, hay que vender; no hay otra.” Dijo el distribuidor Li Qiang con impotencia. Según la información, a finales de marzo de 2026, el inventario de los canales de memoria supera generalmente los 60 días, muy por encima de la línea de seguridad, y los distribuidores se vieron obligados a bajar precios para liquidar el inventario.

Fuente de la imagen: Puestos de distribuidores en Huaqiangbei/Foto del reportero de Blue Whale Technology

Un vendedor en Huaqiangbei también respalda esta versión: “Después, el precio del DDR4 subirá pronto otra vez. Al fin y al cabo, los fabricantes de memoria no han bajado precios. Ahora el precio de fábrica del DDR4 está alrededor de 900 yuanes; el precio de mercado, en cambio, es de solo 7 u 800, incluso más barato que el precio de fábrica”.

Según el reportero, actualmente en la industria de la memoria existen dos sistemas de fijación de precios: las grandes empresas de fabricación electrónica de la parte alta compran principalmente directamente al fabricante; la liquidación usa precios de contrato que se actualizan por trimestre. En cambio, la gran cantidad de distribuidores de tamaño pequeño y mediano y consumidores DIY compran desde el mercado de transacciones en efectivo (spot), donde el precio sigue lo que marca el mercado. Lo que ha experimentado esta ronda de caída brutal de precios son precisamente las memorias en el mercado spot.

Esta bajada de precios también hizo que muchos distribuidores pasaran de la “superganancia” a la “gran pérdida” de la noche a la mañana. Li Qiang reconoció “también estamos perdiendo dinero”, y dijo además que “una gran cantidad de capital está atrapada por el inventario de forma severa”.

Actualmente, el mercado de contratos es otro panorama. Según la predicción más reciente de TrendForce, en el segundo trimestre de 2026, el precio de los contratos de DRAM de tipo estándar se espera que aumente entre 58% y 63% intertrimestralmente; para todos los productos de NAND Flash, se espera que el precio aumente entre 70% y 75% intertrimestralmente. Dicho de otro modo, mientras los distribuidores liquiden con pérdidas módulos de memoria, los grandes clientes que pueden comprar directamente al fabricante obtienen un precio que en realidad está subiendo.

En otras palabras, la fluctuación de los precios de los módulos de memoria en esta ronda no es una reversión integral de la relación entre oferta y demanda a nivel global, sino que se parece más a una explosión concentrada de una crisis de liquidez en el mercado de canales y un desajuste estructural.

En el pasado, aunque la memoria tenía ciclos de precios, el alza y la caída se medían en trimestres o incluso en años; los distribuidores obtenían principalmente ganancias con la diferencia entre precio mayorista y minorista, y que una barra ganara uno o dos yuanes era lo habitual. Ahora, los cambios de precio se vuelven finos y se miden incluso por días; e incluso “un día, dos precios”.

Desde noviembre del año pasado se puso de moda almacenar inventario

¿Cómo se produjo todo esto? La respuesta empieza en el “supermercado alcista” de la memoria de 2025. Ese año, los precios de la memoria se dispararon, atrayendo a una gran cantidad de especuladores al mercado. Según lo que observan los comerciantes de Huaqiangbei, muchos “no profesionales” también empezaron a meterse en el negocio de los módulos de memoria, solo porque “parecía que se podía ganar dinero”.

Hay distribuidores que dicen que en un grupo de chips de almacenamiento, entraron más de 150 personas en poco más de cinco horas. El modo de operar de estos fondos especulativos es como el de las acciones: almacenar con el precio bajo, vender con el precio alto, y ganar la diferencia. Una persona distribuidora en Shenzhen le reveló al reportero de Blue Whale Technology en noviembre de 2025 que en ese momento “muchos distribuidores empezaron a almacenar a gran escala”. Y el riesgo principal de almacenar está en que, si el precio cae, el inventario acumulado se convierte en un “problema caliente”.

Esta lógica especulativa también se amplificó por la psicología del mercado de “comprar con subidas, no con bajadas”. Un comerciante de Huaqiangbei que ha vivido varias rondas de alza y caída analizó: “Cuando subía el precio, todos salían detrás de la mercancía; en cuanto empezaba a caer, los canales aguas abajo se ponían en modo de espera. El vendedor al principio podía aguantar, pero una vez que el precio caía por debajo del umbral psicológico, aparecía la venta en pánico; al final, se caía en un círculo vicioso en el que, cuanto más bajaba, menos gente compraba para hacerse cargo.” Esto es igualito al “comprar a perseguir subidas y vender a perseguir bajadas” del mercado de valores.

El distribuidor Zhang Shuai lo dijo aún más directo: “Puede que haya alguien dirigiendo la operación en el mercado, porque hay demasiada mercancía.” Esta frase también refleja la sospecha generalizada de los distribuidores de que el mercado está siendo manipulado.

Cuando la especulación se convierte en la lógica dominante del mercado, también cambia fundamentalmente el estado de supervivencia de los distribuidores. Antes de 2025, el comercio mayorista de memoria estaba en la “era de ganancias mínimas”; ganar uno o dos yuanes por unidad era lo normal. Y durante el ciclo de subidas del año pasado, almacenar se convirtió en la elección común de la industria, por lo que la “superganancia” también se volvió lo habitual; un solo módulo de memoria podía subir fácilmente más de cien yuanes o incluso más de mil. Un comerciante de Huaqiangbei dijo que la memoria que vendía “hace medio año se vendía por más de 700 yuanes; el año pasado, su precio máximo llegó a más de 2500 yuanes”.

De acuerdo con comercios a pie de calle en Huaqiangbei, después de una ronda de caídas rápidas, actualmente el precio de los módulos de memoria ha entrado en una etapa temporal de “estabilización”. “Solo se puede decir que el precio está un poco más estable, no como antes: antes era un precio diferente cada día. Ahora un solo precio puede durar varios días, y ya es bastante bueno”, dijo Zhang Shuai.

Aun así, la mayoría de los comerciantes mantienen cautela sobre la volatilidad actual de precios; prácticamente todos los días ajustan ligeramente sus cotizaciones. No solo no se atreven a reponer de manera fácil, sino que incluso han detenido el reabastecimiento desde el upstream. Sobre la tendencia futura de precios, nadie en el mercado se atreve a concluir nada.

Desde la perspectiva de los fundamentales, los fabricantes upstream de memoria no han bajado precios, lo que brinda cierto soporte a los precios de los módulos de memoria. Pero si el inventario de los canales ya se ha consumido hasta niveles razonables, y si conceptos como la IA pueden generar una nueva ronda de demanda real en el mercado, siguen siendo incógnitas.

Lo que sí se puede confirmar es que el mercado de módulos de memoria ya no es ese circuito simple en el que el fabricante domina y el distribuidor sigue, y el usuario termina pagando; ahora se está pareciendo cada vez más a un mercado de commodities a pequeña escala: lleno de expectativas, de juego de estrategia e incertidumbre.

Para el consumidor común, quizá sea como dijo el distribuidor Wang Li: “Si lo puedes usar, cómpralo; si no, espera; es muy simple”. Pero para los distribuidores que están dentro de esto, la guerra de estrategia del mercado, comparable a “operar como si fuera en bolsa”, todavía está lejos de terminar.