Perspectiva del precio del oro en el segundo trimestre: ¿cuánto tiempo continuará la volatilidad?

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◎ Reportero: Zeng Qingyi

Al alcanzar el máximo histórico de 5600 dólares por onza, con una oscilación diaria de más de 10%, la lógica de fijación de precios se va alternando…… Al mirar el primer trimestre de 2026, el mercado del oro mostró una rara racha de “montaña rusa”: el “descenso sin descanso” de marzo llegó a reembolsar en una ocasión la totalidad de las ganancias acumuladas desde el inicio del año, pero el último día del trimestre, el precio del oro volvió a repuntar con rapidez. El 1 de abril, el oro spot en Londres continuó con la tendencia alcista y volvió a situarse por encima de 4700 dólares por onza.

De cara al segundo trimestre, los expertos consideran que, a corto plazo, tras la escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio que provocó una fuerte subida del precio del petróleo y la consiguiente presión por el fortalecimiento del dólar, el precio del oro presenta una clara tendencia a la presión. La trayectoria del oro en el segundo trimestre estará dominada por una consolidación a modo de “formar base” y la reparación del rango. Además, no sobreestime la motivación de los bancos centrales globales para comprar oro.

Del máximo histórico a casi reembolsar las ganancias del año

En el primer trimestre de 2026, el precio del oro, que se encontraba en niveles altos, atravesó una racha de “montaña rusa” que pasó de ir lanzado a una caída brusca.

A modo de ejemplo, en el oro spot de Londres, la trayectoria del precio del oro en el primer trimestre de 2026 puede dividirse en tres etapas: la primera etapa es del inicio de enero al 28 de enero; el precio del oro subió de manera continua, acercándose de forma récord a 5600 dólares por onza; la segunda etapa es del 29 de enero al 2 de marzo; el precio del oro tuvo un gran vaivén, con una caída intradía de más de 9% el 30 de enero; al día siguiente, el precio mínimo intradía rompió 4400 dólares por onza y luego, el 2 de marzo, llegó a subir una vez hasta situarse por encima de 5400 dólares por onza; la tercera etapa es del 3 de marzo a finales de marzo, en la que el precio del oro mostró una tendencia bajista y llegó a perder el nivel de 4100 dólares por onza.

Según datos de Wind, al 31 de marzo (hora de Pekín), tanto el oro spot de Londres como los futuros de oro COMEX (New York Mercantile Exchange) habían subido solo alrededor de 8% respecto al precio de apertura de comienzos de año. El oro spot de la Bolsa de Oro de Shanghái (Au99.99) y el contrato principal del oro de Shanghái habían subido solo alrededor de 3% frente al inicio de año, y ambos en algún momento reembolsaron parte de las ganancias acumuladas desde comienzos de año.

El marco tradicional de fijación de precios del oro enfrenta desafíos

Cabe destacar que los factores que influyen en el precio del oro son cada vez más complejos y el marco tradicional de fijación de precios del oro enfrenta desafíos. Liu Xufeng, analista jefe de metales preciosos de Qisheng Futures, dijo al periodista de Shanghai Securities News que, en el primer trimestre de 2026, el oro presentó un movimiento de alta volatilidad: primero empujó al alza, luego una corrección profunda, y después una reparación; en general, mostró características de desapalancamiento en niveles altos y de “reprecio” de la lógica. Concretamente:

En la primera etapa, los factores que impulsaron la subida del precio del oro se debieron principalmente a la formación de una sinergia de sentimiento de refugio. A principios de enero, el ejército de EE. UU. lanzó un ataque militar contra Venezuela; este acontecimiento imprevisto encendió rápidamente el sentimiento de refugio en el mercado. Al mismo tiempo, a comienzos de 2026, el mercado en general esperaba que la Reserva Federal iniciara un ciclo de recortes de tasas dentro del año. Las expectativas de recorte de tasas debilitarían al dólar, reduciendo el costo de oportunidad para los inversores de mantener activos de oro sin rendimiento. Además, la demanda de compra de oro de los bancos centrales a mediano y largo plazo que impulsa el alza del precio del oro sigue presente, lo cual también se convirtió en un soporte estructural para la subida del precio del oro en enero de este año.

En la segunda etapa, debido a que en ese momento el oro quedó atrapado en una fase de vaivén, especialmente después de la reunión de la Reserva Federal la madrugada del 28 de enero (hora de Pekín), la lógica de factores favorables a corto plazo se agotó temporalmente; el dinero de posiciones largas en el mercado eligió tomar ganancias. Además, se sumaron múltiples factores: las especulaciones del mercado sobre el próximo presidente de la Reserva Federal, y que el apalancamiento se vio forzado a liquidación forzosa por falta de margen, desencadenando una “corrección en cadena” tipo pánico; todo ello contribuyó conjuntamente a la caída histórica del precio del oro. Después, con la escalada repentina del conflicto geopolítico en Oriente Medio, el sentimiento de refugio volvió a calentarse en el mercado; además, la incertidumbre de la política arancelaria de Estados Unidos elevó la volatilidad. De esta manera, el precio del oro a fines de febrero volvió a situarse por encima de 5000 dólares por onza.

El evento de ataque militar de Estados Unidos e Israel contra Irán el 28 de febrero se convirtió en el punto de inflexión clave del precio del oro en el corto plazo. En la tercera etapa, el mercado llegó a dudar de que la lógica de refugio de “comprar oro en tiempos revueltos” estuviera fallando. Pero en realidad, la cualidad del oro como activo refugio sigue ahí; lo que cambió durante un tiempo en el corto plazo fue el factor central que domina la trayectoria del precio del oro, pasando a ser las expectativas de la tasa de interés real global. Esto se debe a que la escalada del conflicto en Oriente Medio impulsó la subida del precio del petróleo, lo que intensifica la presión inflacionaria. Los principales bancos centrales del mundo emitieron señales “halcón” en marzo; las operaciones de contracción monetaria se intensificaron a nivel global; y el mercado empezó a re-fijar el precio. Y en un entorno de tasas de interés altas, la desventaja del oro como activo sin rendimiento se amplifica: aumenta el costo de oportunidad de mantener oro, el dinero empieza a salir del oro y el precio del oro queda bajo presión. Al mismo tiempo, como el oro ya había subido a niveles altos, algunos inversores tenían demanda de tomar ganancias.

Instituciones: si el precio del petróleo no cae, el oro difícilmente sube

En general, los profesionales creen que la lógica que respalda el precio del oro a largo plazo sigue vigente, pero la incertidumbre sobre hacia dónde se dirigen los conflictos en Oriente Medio podría hacer que el oro mantenga todavía una oscilación dentro de un rango en el corto plazo.

Liu Xufeng estima: en el segundo trimestre, la trayectoria del precio del oro estará dominada por una consolidación a modo de base y la reparación dentro del rango; la línea principal seguirá girando en torno a la situación de la inflación en Estados Unidos, el desempeño de los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. Si la inflación cae con moderación y la economía muestra señales de enfriamiento, las expectativas de recorte de tasas podrían repararse gradualmente y el precio del oro podría mostrar una oscilación relativamente fuerte; si la inflación sube por encima de lo esperado, entonces podría presentarse como una oscilación bajo presión.

El informe de investigación de la firma Zijin Tianfeng Futures considera que, a corto plazo, debido a la presión derivada del fortalecimiento del dólar después del alza disparada del precio del petróleo causada por el conflicto geopolítico en Oriente Medio, el precio del oro muestra una tendencia claramente presionada. El mecanismo de transmisión “petróleo — dólar — oro” apunta a una correlación negativa significativa entre el dólar y el oro; dicho de otra manera: si el precio del petróleo no cae, el oro difícilmente puede subir, y en el corto plazo ambos difícilmente lograrán sincronizarse en la misma dirección. Antes de que haya indicios claros del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán, el mercado podría estar atravesando una caída irracional, y el despliegue apresurado de riesgos a corto plazo es más grande.

El informe de investigación de China International Capital también recuerda que no hay que sobreestimar la motivación de los bancos centrales globales para comprar oro: “Desde 2025, el precio del oro ha seguido una racha de subida acelerada. Una de las opiniones comunes es que los bancos centrales globales compran mucho oro como medida de refugio. Pero después de que el conflicto geopolítico en Oriente Medio se intensificó, la volatilidad del precio del oro aumentó de forma notable. En realidad, hay muchos factores que afectan el precio del oro. Bajo el nuevo paradigma macroeconómico, el marco tradicional de fijación de precios del oro enfrenta desafíos”.

Liu Yuxuan, investigadora senior del área de metales preciosos de Caitaí Haitong Futures, también cree que el impacto de los bancos centrales en la compra de oro entra en la segunda fase: pasar de “reserva de valor” a “realización del valor”. Cuando el conflicto realmente llegue, los países de Oriente Medio venderán oro de manera sucesiva para proteger las finanzas públicas.

Para inversores individuales, Zhen Weigang, presidente de la Asociación de Oro de la provincia de Guangdong, recomienda no usar apalancamiento, no pedir dinero para perseguir precios al alza, y lo mejor es establecer posiciones de forma gradual y constante por tandas. “Incluir el oro como parte de la asignación de activos con la idea del largo plazo es una forma de inversión más segura”, dijo.

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Responsable: Zhao Siyuan