Zhenjiang Co. supera por primera vez una tasa de endeudamiento del 70% y planea recaudar 1,000 millones para ampliar la producción. Aumentar ingresos sin incrementar beneficios. La fábrica en EE. UU. no cumple con las expectativas de rentabilidad.

Chángjiāng Shāngbào 消息 ●记者 de Chángjiāng Shāngbào Xu Jia

La presión continúa aumentando sobre la rentabilidad; Zhenjiang Co., Ltd. (603507.SH) planea una nueva financiación para ampliar aún más la capacidad de producción.

El 31 de marzo por la noche, Zhenjiang Co., Ltd. dio a conocer el plan de colocación privada, que propone una emisión no pública de acciones para recaudar fondos de no más de 1.000 millones de yuanes, principalmente para destinarlos a proyectos como la industrialización de componentes centrales de aerogeneradores marinos de gran potencia en clase de varios megavatios.

El reportero de Chángjiāng Shāngbào observó que los proyectos de recaudación de fondos de esta colocación privada de Zhenjiang Co., Ltd. se enfocan en el negocio principal central de la empresa, el sector de equipos eólicos. Mediante la implementación de los proyectos de recaudación, Zhenjiang Co., Ltd. incrementará la capacidad de producción de componentes centrales de aerogeneradores marinos y ampliará las categorías de productos, logrando una diversificación de productos.

Ese mismo día, Zhenjiang Co., Ltd. publicó el informe anual: en 2025, logró un ingreso operativo de 3.971 millones de yuanes, un 0,65% interanual de crecimiento; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía que cotiza en bolsa (en adelante, “beneficio neto atribuible a la matriz”) fue de 111 millones de yuanes; y el beneficio neto después de deducir pérdidas y ganancias no recurrentes (en adelante, “beneficio neto no recurrente”) fue de 140 millones de yuanes. En comparación interanual, el beneficio neto atribuible a la matriz disminuyó 37,48% y el beneficio neto no recurrente bajó 18,86%, sumando dos años consecutivos de aumento de ingresos sin aumento de utilidades.

Entre las razones están: en la fase de rampa de capacidad de nuevos proyectos, los costos se mantuvieron elevados; y la eficiencia de la fábrica de soportes solares en EE. UU. no alcanzó las expectativas, lo que impactó la rentabilidad de Zhenjiang Co., Ltd.

A finales de 2025, el ratio de activos y pasivos de Zhenjiang Co., Ltd. superó por primera vez el 70%, llegando a 71,69%, lo que supone un incremento de 8,04 puntos porcentuales frente a finales de 2024.

Apuesta por añadir 1.000 millones para reforzar el negocio eólico

De acuerdo con el plan de colocación privada, Zhenjiang Co., Ltd. planea emitir acciones no públicas a no más de 35 objetivos específicos, por un máximo de 55.29M de acciones, y recaudar un importe total de fondos de no más de 1.000 millones de yuanes. Los fondos se destinarán a: el proyecto de industrialización de componentes centrales de aerogeneradores marinos de gran potencia; el proyecto de fundición verde e inteligente para componentes centrales de energía eólica con una capacidad anual de 200k toneladas (fase I); y la reposición de capital de trabajo complementario.

Con el trasfondo de que la transición energética verde global continúa avanzando, los proyectos de recaudación de esta colocación privada de Zhenjiang Co., Ltd. se enfocan en el sector de equipos eólicos, que es el negocio principal central de la empresa. La compañía, mediante la construcción de capacidad de componentes de energía eólica de gran potencia y el aumento de la capacidad de producción de piezas de hierro fundido para energía eólica, sigue la tendencia de desarrollo de la industria, satisface las diversas necesidades de productos de los clientes, enriquece las categorías de productos de la empresa y consolida su posición de ventaja en la cadena industrial.

En concreto, dentro de los proyectos de recaudación: el proyecto de industrialización de componentes centrales de aerogeneradores marinos de gran potencia tiene un monto total de inversión de 1.600 millones de yuanes, y se prevé usar 500 millones de yuanes de los fondos recaudados. Mediante la implementación de este proyecto, Zhenjiang Co., Ltd. incrementará una capacidad anual de 200k de toneladas en componentes centrales de aerogeneradores marinos de gran potencia que incluyen rotor y estator, torres eólicas, pilotes de acero tubular, estructuras de soporte de cables, plataformas flotantes, componentes de estructuras de acero, etc., además de 2 millones de toneladas de capacidad anual de mecanizado y recubrimiento de piezas fundidas.

Mientras tanto, el proyecto de fundición verde e inteligente para componentes centrales de energía eólica con una capacidad anual de 200k toneladas (fase I) tiene una inversión total de 1.000 millones de yuanes y se prevé usar 277 millones de yuanes de los fondos recaudados.

Después de ejecutar el proyecto, Zhenjiang Co., Ltd. construirá una línea de producción de fundición con una capacidad anual de 150k toneladas de fundición de componentes avanzados para energía eólica, y logrará una capacidad independiente de abastecimiento de productos de fundición de energía eólica como bujes (hub), bases (base), ejes principales (main shaft) y asientos de rodamientos (bearing seat).

Dado que, actualmente, los productos de equipos eólicos de Zhenjiang Co., Ltd. se enfocan principalmente en tres categorías: rotores, estatores y torres (torretas/towers), y los procesos de producción se basan sobre todo en soldadura y mecanizado. La estructura de productos es relativamente concentrada. Mediante la implementación de este proyecto, Zhenjiang Co., Ltd. pretende enriquecer las categorías de productos de la empresa, completar el proceso de producción de fundición en sus productos de energía eólica y lograr la diversificación de productos; con ello, se incrementará la capacidad integral de obtener beneficios y la influencia en la industria.

Además, Zhenjiang Co., Ltd. planea usar 223 millones de yuanes de fondos recaudados para reponer capital de trabajo, a fin de satisfacer las necesidades de capital para la producción y operación diaria de la empresa, y asegurar aún más la seguridad financiera de la compañía y mejorar su competitividad en el mercado.

El reportero de Chángjiāng Shāngbào observó que, a finales de 2025, el total de activos de Zhenjiang Co., Ltd. fue de 9.017 millones de yuanes; el ratio de activos y pasivos fue 71,69%, superando por primera vez el 70%. Esto representa un aumento de 8,04 puntos porcentuales frente a finales de 2024, y es el nivel más alto desde que la empresa cotizó en bolsa en 2017.

Entre ellos, el préstamo a corto plazo, el préstamo a largo plazo y los pasivos no corrientes con vencimiento dentro de un año de Zhenjiang Co., Ltd. aumentaron desde 1.643 millones de yuanes, 423 millones de yuanes y 643 millones de yuanes a finales del año anterior hasta 2.209 millones de yuanes, 693 millones de yuanes y 1.017 millones de yuanes, respectivamente; la presión de la deuda aumentó de forma evidente.

Caen ingresos de los dos grandes negocios

Como proveedor de componentes de nivel superior en la industria de equipos de nueva energía, el negocio principal de Zhenjiang Co., Ltd. es el diseño, procesamiento y venta de componentes para equipos eólicos y para equipos fotovoltaicos/sustitución de energía térmica (PV/solar térmica), así como herrajes de fijación; además de los servicios de instalación y mantenimiento de energía eólica marina. En noviembre de 2017, la empresa cotizó en el tablero principal de Shanghái.

Tras el impulso de la expansión de capacidad mediante la colocación privada, Zhenjiang Co., Ltd. ya ha caído en un cuello de botella de crecimiento del desempeño. El informe anual muestra que en 2025, Zhenjiang Co., Ltd. logró un ingreso operativo de 3.971 millones de yuanes, un 0,65% de crecimiento interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 111 millones de yuanes y el beneficio neto no recurrente fue de 140 millones de yuanes, con descensos interanuales del 37,48% y 18,86%, respectivamente.

Este es el segundo año consecutivo en que Zhenjiang Co., Ltd. presenta aumento de ingresos sin aumento de utilidades. Anteriormente, en 2023 y 2024, la empresa logró ingresos operativos de 3.842 millones de yuanes y 3.946 millones de yuanes, con crecimientos interanuales del 32,28% y 2,71%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 184 millones de yuanes y 178 millones de yuanes, con crecimientos del 93,57% y -2,99%; y el beneficio neto no recurrente fue de 182 millones de yuanes y 173 millones de yuanes, con crecimientos del 475,54% y -5,13%.

Para la caída del desempeño en 2025, Zhenjiang Co., Ltd. atribuye el problema a cuatro factores: primero, durante el período del informe, pérdidas y ganancias no recurrentes como la cobertura de divisas mediante locking (外汇锁汇) aumentaron de forma significativa interanual, generando un arrastre directo sobre el beneficio neto atribuible a la matriz del período. Segundo, el proyecto de Nantong fase I todavía se encuentra en la etapa de rampa de capacidad; la capacidad no pudo liberarse de manera suficiente y efectiva, lo que hizo que los costos fijos de amortización relacionados siguieran elevados y, a su vez, comprimieran el espacio de beneficios. Tercero, la eficiencia de la fábrica de soportes fotovoltaicos en EE. UU. no estuvo a la altura de las expectativas. Por un lado, el proyecto se encuentra en la fase inicial de puesta en producción, con costos fijos relativamente altos y sin que se reflejen los beneficios de escala; por otro lado, bajo la influencia de las expectativas de políticas macroeconómicas del nuevo presidente de EE. UU., Donald Trump, aumentó el sentimiento de espera de algunos clientes del segmento downstream, con una insuficiente entrega de pedidos, lo cual tuvo un impacto desfavorable en las utilidades generales de la compañía. Cuarto, durante el período del informe, la filial Shanghe Marine (尚和海工) vio una caída notable de los ingresos debido al vencimiento de contratos a largo plazo y al entorno desfavorable de la energía eólica marina nacional; con los costos fijos básicamente sin cambios, la ganancia interanual disminuyó de manera marcada.

En 2025, los negocios de Zhenjiang Co., Ltd. en energía eólica y fotovoltaica lograron ingresos operativos de 2.424 millones de yuanes y 852 millones de yuanes, respectivamente, con descensos del 1,82% y 5,4% interanuales.

El reportero de Chángjiāng Shāngbào también observó que, en agosto de 2022, Zhenjiang Co., Ltd. realizó una colocación privada para recaudar fondos, con un monto neto de 558 millones de yuanes. De ellos, el proyecto de construcción de una línea de producción de componentes de soportes fotovoltaicos en EE. UU. alcanzó el estado de “listo para uso previsto” en junio de 2024. Sin embargo, debido a que los pedidos no cumplieron las expectativas y la incertidumbre operativa aumentó, de 2024 a 2025, el proyecto generó un beneficio acumulado de -200k de yuanes, por debajo de lo esperado.

En marzo de 2026, Zhenjiang Co., Ltd. planea que la entidad implementadora de este proyecto, Zhenjiang en EE. UU. (美国振江), lo venda por 22,15 millones de dólares.

Además del proyecto en EE. UU., el otro gran proyecto de recaudación en esta colocación privada, el proyecto de construcción de un centro de corte y descarga de láminas (切割下料中心建设项目), obtuvo un beneficio acumulado de 200k de yuanes entre 2023 y 2025, también por debajo de lo esperado. En cambio, el proyecto de componentes de aerogeneradores de 8MW y superiores logró un beneficio acumulado de 229 millones de yuanes en los tres años, alcanzando el beneficio esperado.

Aunque la rentabilidad a corto plazo se mantuvo bajo presión, Zhenjiang Co., Ltd. divulgó que sus pedidos en cartera son suficientes. El informe anual muestra que, a finales de 2025, los pedidos en cartera de la empresa sumaban 3.866 millones de yuanes; de ellos, los productos de equipos eólicos eran 2.734 millones de yuanes, los equipos fotovoltaicos eran 692 millones de yuanes, los herrajes de fijación eran 149 millones de yuanes y otros pedidos eran 291 millones de yuanes. Además, los pedidos marco en cartera hasta 2030 ascienden aproximadamente a 18.300 millones de yuanes.

Editores: ZB

Gran cantidad de información y análisis precisos, todo en la aplicación Sina Finance