¿Ingresos y beneficios alcanzan nuevos máximos, por qué China Merchants Securities logra una curva de crecimiento estable?

问AI · ¿Cuál es la competencia central de la empresa para un crecimiento sólido en el contexto de la recuperación del sector?

Producido| Red Znfang

Revisado| Li Xiaoyan

Cuando el mercado A-shares en 2025 va saliendo gradualmente del punto más bajo del ciclo, las principales casas de valores han entrado sucesivamente en una etapa de recuperación de resultados. China Merchants Securities, con un informe anual que muestra crecimiento tanto en ingresos como en utilidades, demuestra una fuerte inercia de recuperación y una base de desarrollo sólida. En el año, logró ingresos operativos de 24 972 millones de yuanes, un aumento interanual de 19.53%; la utilidad neta atribuible a la empresa matriz fue de 12 350 millones de yuanes, un aumento interanual de 18.91%, y ambas cifras alcanzaron máximos históricos; el ROE ponderado subió a 9.94%, y los indicadores clave de rentabilidad central mejoraron de manera integral. Este desempeño no solo refleja el crecimiento por el viento favorable en medio de la recuperación del mercado, sino que también revela la acumulación a largo plazo de la empresa en gestión patrimonial, servicios a instituciones, habilitación tecnológica y control de riesgos, marcando que China Merchants Securities pasa de la reparación del ciclo a una nueva etapa estable y de alta calidad en el desarrollo.

Como motor central del crecimiento de China Merchants Securities, en 2025 la gestión patrimonial y el negocio institucional alcanzaron un desarrollo de salto, con ingresos anuales de 13 825 millones de yuanes, un incremento interanual del 35.10%, y representaron más del 55% del ingreso total, convirtiéndose en la base más sólida del negocio. Detrás de este logro está la acumulación fruto de años de profundizar en los clientes minoristas y de instituciones, así como impulsar la transformación digital.

La expansión simultánea de clientes y de escala de activos evidencia una sólida base de clientela. Para el cierre del año, el número de clientes con operaciones normales superó los 20.97 millones, con un aumento interanual de 8.67%; los activos en custodia de clientes alcanzaron 5.29 billones de yuanes, con un aumento interanual de 23.89%; y el AUM de gestión patrimonial incluso se disparó un 29% interanual, estableciendo un máximo histórico. El volumen de operaciones de fondos y acciones en China continental alcanzó 45.35 billones de yuanes, con un crecimiento cercano a los setenta puntos porcentuales, manteniéndose básicamente sincronizado con la actividad del sector, lo que refleja una fuerte “pegajosidad” de las operaciones. La ventaja en el ámbito de los negocios para instituciones es aún más destacada: la tasa de cobertura de las transacciones de clientes de private equity a escala de cientos de millones superó el 90%; la cuota de mercado del número de productos en custodia de fondos de private equity fue superior al 21%; el número de productos en custodia de fondos públicos creció interanualmente cerca del 25%, ubicando la capacidad de servicio a instituciones firmemente en el primer escalón del sector.

Más valioso aún es que la empresa ya ha realizado una profunda transformación desde la intermediación tradicional hacia una gestión patrimonial integral, construyendo un modelo de servicio de “IA + personas” en doble rueda. Al cierre del año, el tamaño del equipo de asesores patrimoniales fue de 1468 personas; apoyándose en la herramienta de inversión inteligente “ZhaoxiaoGu” y en el sistema de servicios digitalizados, ofrece servicios de ciclo completo para millones de clientes minoristas y personas de alto patrimonio, cubriendo asignación de activos, asesoría de inversión y planificación patrimonial. Esta transición de “canal de operaciones” a “mayordomo de patrimonio” reduce de manera efectiva la dependencia de ingresos de comisiones únicas, haciendo que el negocio de gestión patrimonial adquiera gradualmente atributos anticíclicos y se convierta en un estabilizador para atravesar las oscilaciones del mercado.

Al mismo tiempo que el negocio principal crece con fuerza, los cuatro bloques de negocios de China Merchants Securities muestran una tendencia favorable y equilibrada: la recuperación del negocio de banca de inversión avanza a mayor velocidad, el negocio por cuenta propia mantiene una defensa sólida, y el negocio de gestión de activos crece de manera constante, fortaleciendo continuamente la capacidad de servicios financieros integrales.

En 2025, el negocio de banca de inversión logró un doble aumento en calidad y eficiencia, con ingresos anuales de 1.031 mil millones de yuanes, un incremento interanual del 20.27%. La suscripción tanto de acciones como de bonos superó en doble vía: completó la suscripción de 10 IPO en A-shares, y el ranking de la industria ascendió al puesto 4, logrando el mejor desempeño de los últimos diez años; el volumen de suscripción principal de bonos alcanzó 5175 millones de yuanes, ubicándose en el puesto 10 de la industria. Lo más destacado, además, es la capacidad de servir a la economía real: la empresa se mantiene alineada con las “cinco grandes prioridades” de finanzas, y se enfoca con precisión en los ámbitos de finanzas tecnológicas, finanzas verdes y finanzas inclusivas; en el año, el monto de suscripción en finanzas tecnológicas fue de 651.30 mil millones de yuanes, en finanzas verdes 226.14 mil millones, y en finanzas inclusivas 377.85 mil millones, impulsando el desarrollo de nuevas fuerzas productivas mediante servicios especializados. Al mismo tiempo, la calidad de la práctica de banca de inversión se mantuvo con calificación tipo A, con proyectos de reserva de IPO de 13, lo que reserva suficiente impulso para el crecimiento posterior.

El negocio por cuenta propia y el de gestión de activos conservan un color de solidez, proporcionando un soporte confiable al desempeño. El ingreso del negocio de inversión y trading fue de 6.94 mil millones de yuanes en el año, un aumento interanual del 9.56%, logrando un crecimiento constante incluso sobre la base alta de 2024. La empresa aplica una estrategia prudente de “ingresos fijos como base, fortalecimiento de renta variable”; dentro de los activos financieros de carácter negociable, la proporción de bonos es de aproximadamente 60%. En medio de la volatilidad del mercado, controla eficazmente el riesgo y fija el rendimiento, mostrando una excelente capacidad de asignación de grandes clases de activos y de gestión de riesgos. Los ingresos del negocio de gestión de inversiones fueron de 954 millones de yuanes, un aumento interanual del 3.29%. Apoyándose en dos grandes plataformas públicas, Boshi Fund y China Merchants Fund, la escala de gestión de activos se expandió de manera constante, y el sistema de productos siguió enriqueciendo.

Como negocio de financiación marginada (dos融) que actúa como intermediario de capital, la escala y la calidad mejoran de manera simultánea. Al cierre del año, el saldo de dos融 era de aproximadamente 133.4 mil millones de yuanes, con un aumento del 40% respecto al inicio del año; la cuota de mercado subió a 5.2%, y la escala de fondos prestados alcanzó 133.353 mil millones de yuanes. Mientras se expande la escala, la empresa fortalece el control de riesgo crediticio, optimiza la estructura de clientes y la selección de subyacentes, manteniendo una calidad del negocio sobresaliente, convirtiéndose en una fuente importante de ingresos estables por intereses y, además, fortaleciendo aún más la adherencia de los clientes.

Detrás del crecimiento del desempeño está la inversión continua de China Merchants Securities en tecnología financiera y control de riesgos, inyectando un fuerte impulso al desarrollo de alta calidad y construyendo una sólida línea de seguridad.

La transformación en tecnología financiera va a la vanguardia del sector. En 2025 logró tres avances principales: construir el primer sistema central de trading de arquitectura nativa en la nube de la industria de valores; mejorar de manera significativa la capacidad de procesamiento de operaciones y la estabilidad; impulsar de forma integral la construcción de “una firma de valores con IA”, con la aplicación del gran modelo “Zhaozheng Tianqi”, desplegando por completo escenarios de marketing inteligente, control de riesgos inteligente y operación inteligente; integrar profundamente la digitalización en cada línea de negocio: el uso mensual del APP creció 13.44% interanual, el tiempo promedio de uso por persona por día se ubicó en el primer lugar de la industria y los resultados de la habilitación tecnológica fueron evidentes. La inversión anual en tecnología de la información fue de 1.908 mil millones de yuanes, con un crecimiento superior al 20%; al impulsar la reducción de costos y aumento de eficiencia, y la mejora del servicio mediante tecnología, construye una ventaja competitiva diferenciada.

El sistema de control de riesgos se sigue perfeccionando y la calidad operativa mejora de manera gradual. La empresa siempre ha mantenido la filosofía de operación prudente; la relación activo-pasivo se mantiene alrededor del 80%, dentro de un rango razonable de la industria. Ante la volatilidad del mercado, la empresa fortalece la gestión integral de riesgos, optimiza la estructura de activos y el control de riesgo crediticio, riesgo de mercado y riesgo de liquidez es efectivo, manteniendo las pérdidas por deterioro de activos en niveles bajos. Aunque las actividades operativas enfrentaron presión a corto plazo debido a la estacionalidad del negocio y la volatilidad de los activos financieros, esto no cambió el panorama general sólido de los fondos y la calidad de los activos de la empresa, y pone aún más de relieve la autenticidad y sostenibilidad del crecimiento de utilidades.

Avanzar en la mejora por encima del ciclo, hacia un desarrollo de alta calidad más estable y más lejano

Desde una perspectiva del sector, el crecimiento de China Merchants Securities en 2025 es, tanto un resultado favorable por la recuperación del mercado, como un avance propio por la profundización estratégica. En el contexto de que las utilidades netas interanuales de 26 casas de valores listadas crecieron 44.61%, la tasa de crecimiento de la utilidad neta del 18.91% de la empresa quizás no sea la más rápida, pero destaca porque sus fundamentos son sólidos, la estructura se optimiza y la calidad es confiable. En comparación con pares líderes, aunque China Merchants Securities aún tiene espacio para mejorar el tamaño de la banca de inversión y la elasticidad del negocio por cuenta propia, sus ventajas líderes en gestión patrimonial, el fuerte “muro” de negocio institucional, la ventaja de salida anticipada en habilitación tecnológica y un sistema de control de riesgos estable y confiable, en conjunto, construyen su competitividad central única.

En este momento, China Merchants Securities se encuentra en una etapa clave de mejora sucesiva del ciclo y optimización estructural. El “chasis” de la gestión patrimonial y los negocios institucionales es cada vez más sólido; la banca de inversión, la gestión de activos y el negocio por cuenta propia se coordinan y se refuerzan mutuamente; la tecnología financiera y el sistema de control de riesgos funcionan como doble rueda; además, al sumarse la habilitación de recursos del Grupo China Merchants y las ventajas del negocio con licencia completa, la empresa ya cuenta con una base sólida para atravesar el ciclo y lograr un crecimiento estable. A corto plazo existen desafíos objetivos como la caída de la tasa de comisiones causada por la volatilidad del mercado y fluctuaciones ligeras en la participación; pero a largo plazo, estas son precisamente oportunidades importantes para que la empresa optimice su estructura y fortalezca su competitividad.

Para una casa de valores líder, el verdadero “estabilidad” nunca consiste solo en un nuevo máximo de utilidades bajo un ciclo único, sino que es una manifestación integral de la optimización continua de la estructura del negocio, el aumento constante de la participación central, el fortalecimiento progresivo de la capacidad de resistir riesgos y la mejora continua en la capacidad de servir a la economía real. La respuesta de China Merchants Securities en 2025 muestra con claridad una línea lógica de “recuperación hacia lo favorable y mejora en calidad y eficiencia” — esta gran nave financiera ya ha salido de las aguas poco profundas del ciclo, y gracias a su sólido “chasis” de negocio, la fuerte inercia de la transformación y la filosofía de operación prudente, avanza paso a paso hacia la zona de aguas profundas del desarrollo de alta calidad. En el futuro, con la profundización de la gestión patrimonial, la mejora de la capacidad en banca de inversión, la profundización de la habilitación tecnológica y el avance del despliegue internacional, China Merchants Securities tiene la posibilidad de consolidar aún más su posición de liderazgo, abriéndose camino por una senda de desarrollo más estable, más lejana y más sostenible en medio de la volatilidad del ciclo.