Craig Lewis, ex economista jefe de la SEC, evalúa cómo los valores tokenizados pueden prosperar en DeFi

En breve

a16z crypto presenta un análisis económico ante la SEC abogando por una propuesta de puerto seguro, destacando los beneficios de los valores tokenizados como la reducción de costos, el comercio 24/7 y la transparencia.

![How Tokenized Securities Can Benefit From DeFi? Former SEC Chief Economist Shares Analysis After a16z Crypto Submits Safe Harbor Proposal

](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-93191c292e1b204421c6edac5e15cb55.webp)El fondo de capital de riesgo a16z crypto ha anunciado que el profesor Craig Lewis, profesor de Vanderbilt y exjefe de Economista de la SEC, ha presentado un análisis económico ante la SEC sobre la propuesta de la firma de capital de riesgo para un puerto seguro para software

Lewis, que anteriormente se desempeñó como Director de la División de Análisis Económico y de Riesgo de la SEC, sostiene que los valores tokenizados en plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) pueden reducir costos, habilitar mercados 24/7 y aumentar la transparencia, a pesar de ciertos desafíos regulatorios.

El análisis, encargado por a16z y realizado por el profesor Lewis, examina los costos y beneficios económicos de los valores tokenizados. El análisis ofrece información sobre cómo la tecnología blockchain podría potencialmente revolucionar los sistemas financieros tradicionales. Aunque a16z financió el trabajo, Lewis aplicó una metodología independiente y rigurosa al evaluar los méritos de la propuesta.

En sus conclusiones, Lewis identifica cinco beneficios clave que el puerto seguro podría habilitar. Primero, la liquidación atómica puede eliminar los riesgos de crédito de contraparte vinculados a ventanas de liquidación demoradas, además de mitigar los riesgos sistémicos asociados con fallas de contrapartes centrales. Segundo, la transparencia en cadena podría reemplazar los libros contables propietarios opacos por registros públicamente verificables de todas las transacciones. Tercero, el trading continuo 24/7 permitiría ampliar el descubrimiento de precios y la liquidez, sin restricciones por el horario de las bolsas tradicionales. Cuarto, los contratos inteligentes podrían generar reducciones directas de costos al automatizar acciones corporativas como pagos de dividendos y funciones de cumplimiento. Quinto, la tokenización podría reducir las barreras de entrada, fomentando la innovación al permitir que nuevos desarrolladores desafíen a las instituciones financieras establecidas.

Sin embargo, Lewis también destaca cuatro costos potenciales. Una preocupación es que las protecciones al inversor podrían erosionarse, especialmente porque las aplicaciones que califican no tendrían la capacidad de congelar activos o revertir transacciones, como sí pueden las casas de bolsa y los corredores-dealers. Otro riesgo identificado es el arbitraje regulatorio, en el que los corredores-dealers tradicionales podrían reestructurarse para evitar ciertas obligaciones regulatorias, aunque Lewis sostiene que los obstáculos operativos probablemente lo impedirían. Además, ampliar el comercio de valores tokenizados podría fragmentar el mercado, potencialmente introduciendo riesgos para los sistemas tradicionales, especialmente si el apalancamiento en protocolos DeFi se propaga el estrés a mercados más amplios.

Por último, Lewis señala posibles costos de trading para inversores minoristas, como tarifas de gas variables y deslizamiento, aunque indica que estos costos deben sopesarse frente a las tarifas existentes en las finanzas tradicionales, que también son considerables. Además, menciona que las tarifas de DeFi están disminuyendo rápidamente, como se ve con la actualización Dencun de Ethereum, que redujo las tarifas de publicación de la Capa 2 en más de 90%.

Lewis además explica que el análisis está enfocado específicamente en aplicaciones de front-end que cumplen los criterios de la propuesta de puerto seguro. Estas aplicaciones son interfaces de software pasivas que, por diseño, no crean los riesgos que la Exchange Act que la SEC busca abordar. Los criterios para la elegibilidad incluyen arquitectura no custodial, sin ejecución discrecional de operaciones, sin solicitud de inversión y una integración exclusiva con protocolos descentralizados.

Al comparar estas aplicaciones blockchain con los sistemas tradicionales de corredores-dealers, Lewis sostiene que estos últimos conllevan numerosos costos ocultos, como cargos de compensación y liquidación, incrementos por intermediarios y colchones de seguros, que contribuyen a la ineficiencia de la infraestructura financiera existente.

Lewis concluye que un análisis económico formal de la SEC sobre estos costos y beneficios probablemente confirmaría que la propuesta de puerto seguro permitiría la realización de importantes beneficios económicos vinculados a los valores tokenizados.

a16z Y DeFi Education Fund Proponen Puerto Seguro Para Aplicaciones Blockchain

La importancia de la tokenización se refleja en el presidente de la SEC, Gary Gensler, quien ha reconocido su potencial para transformar el sistema financiero. Bajo su liderazgo, la SEC lanzó Project Crypto, una iniciativa importante destinada a actualizar las reglas de valores de EE. UU. para facilitar los mercados financieros en cadena. A través de Project Crypto, la SEC espera habilitar innovaciones como valores tokenizados, que permitirían la liquidación instantánea, mercados 24/7 y menores costos de transacción.

Para apoyar el crecimiento de esta tecnología emergente, a16z crypto, junto con DeFi Education Fund, presentó una propuesta de puerto seguro en agosto, en la que se describen criterios sobre cuándo las aplicaciones basadas en blockchain deberían quedar excluidas de los requisitos de registro bajo la Securities Exchange Act de 1934. Esta iniciativa busca equilibrar el avance de los intereses de los participantes del mercado con el mandato de la SEC de proteger a los inversores, mantener mercados justos y facilitar la formación de capital.