El conflicto en Oriente Medio eleva las expectativas de inflación y se suma a la incertidumbre en la trayectoria de la política, lo que enfrenta a la Reserva Federal de Australia a una doble presión de subir tasas y estagflación.

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Fuente: Thomson Reuters (Huijin)

Las actas de la reunión publicadas por el Banco de la Reserva de Australia muestran que los responsables de la política han pasado a evaluar de forma claramente más cautelosa la trayectoria futura de los tipos de interés. Las actas señalan que, en el contexto actual de que el conflicto en Oriente Medio sigue intensificándose, debido a que el desarrollo de la situación es altamente incierto, el banco central “no puede predecir con confianza la trayectoria futura del tipo de interés en efectivo”. Esta declaración refleja que, en un entorno externo complejo, la toma de decisiones de política monetaria enfrenta mayores desafíos.

Desde la perspectiva de la inflación, los precios de la energía se han convertido en la variable clave. La Reserva de Australia estima que si el precio del petróleo se mantiene cerca de 100 dólares, por sí solo empujará la inflación general del segundo trimestre hasta aproximadamente el 5%, lo cual es 0.75 puntos porcentuales más alto que lo previsto anteriormente. Esto significa que el aumento de los precios de la energía no solo provoca un impacto de corto plazo, sino que también podría, mediante el mecanismo de transmisión de costos, expandirse gradualmente a ámbitos más amplios de la economía.

En este contexto, la mayoría de los responsables de la política cree que, en el corto plazo, todavía es necesario seguir ajustando al alza la política monetaria para hacer frente a la presión alcista sobre la inflación. Con los altos precios del petróleo sumados al aumento de salarios, es posible que se refuerce la inercia inflacionaria, dificultando que el banco central logre rápidamente el objetivo de estabilidad de precios.

Analistas de ANZ (Banco de Australia y Nueva Zelanda) señalaron: “El choque de energía y el crecimiento de los salarios combinados están empujando la inflación hacia arriba de manera estructural; la presión por un ajuste de la política sigue existiendo.”

Es digno de notar que el riesgo de estanflación ha comenzado a entrar en el debate de política. Un grupo de funcionarios se preocupa por que, mientras la inflación se mantenga persistentemente alta, el crecimiento económico pueda verse restringido. En particular, en un entorno en el que los tipos de interés continúan subiendo, el consumo y la inversión podrían desacelerarse, lo que generaría un lastre para la economía en general.

Al mismo tiempo, han surgido cambios nuevos en el mercado laboral. El reciente ajuste del salario mínimo en Australia ha llevado a que aproximadamente 500k trabajadores jóvenes vean su salario incrementado como máximo hasta un 42%; esta medida elevará los ingresos de los residentes a corto plazo, pero también podría aumentar aún más los costos de las empresas y reforzar la presión inflacionaria. Esta relación de interacción entre “salarios e inflación” aumenta la complejidad para los responsables de la formulación de políticas.

Desde la perspectiva del mercado, la lógica de negociación actual va pasando gradualmente de un “impulsor único de la inflación” a un “tira y afloja entre inflación y crecimiento”. Por un lado, los altos precios del petróleo empujan la inflación al alza, fortaleciendo las expectativas de subidas de tipos; por otro lado, el riesgo de estanflación limita el margen de ajuste de la política, por lo que el mercado muestra una divergencia clara sobre la trayectoria futura.

Desde el punto de vista técnico, los activos relacionados con el dólar australiano, en general, presentan un patrón de oscilación. En el nivel diario, después de la volatilidad previa, el mercado entra en un rango de consolidación; aún no está clara la dirección de la tendencia. Por arriba, está limitado por la prima de riesgo derivada de la incertidumbre de la política, y por abajo recibe el soporte de los precios de los recursos. En el nivel de 4 horas, la volatilidad de los precios ocurre con frecuencia; los indicadores de impulso cambian repetidamente, lo que muestra que a corto plazo no hay una tendencia clara, y el mercado tiende más a esperar nuevos factores de impulso macroeconómico.

Resumen del editor

En conjunto, la Reserva de Australia se encuentra en un dilema de política entre “presión inflacionaria” y “riesgos de crecimiento”. La situación en Oriente Medio impulsa los precios de la energía, haciendo que las perspectivas de inflación sean más complejas; y el aumento de los salarios refuerza aún más la persistencia de los precios. Aunque la mayoría de los funcionarios tiende a seguir subiendo los tipos, el riesgo de estanflación está en aumento y podría limitar el espacio de política. La trayectoria futura dependerá de los cambios en los precios de la energía y del desempeño de los datos económicos; se espera que la volatilidad del mercado se mantenga alta, y los inversores deben prestar atención a las señales de política y a los cambios del entorno externo.

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Responsable: Zhu Hena Nan