La OPI de Zhongke Yuhang ha sido aceptada, cambian las dinámicas de competencia en la "primera acción" del sector aeroespacial comercial

Pregunta a la IA · ¿La admisión del IPO de Zhongke Aerospace remodelará el panorama competitivo del sector aeroespacial comercial?

Reportero de Southern Financial Network: Yang Qixin Guangzhou

El 30 de marzo a las 19:00, el cohete portador Kuaijian-2 Yao-1 de Zhongke Aerospace se lanzó con éxito en la Zona de Pruebas e Innovación de la Avatí-espacial comercial de Dongfeng. El vehículo de prueba inicial, el “planador ligero” (satélite de la Nueva Ruta 02), el satélite Nueva Ruta 01 y el satélite Tian Shi Satellite 01 fueron colocados con precisión en sus órbitas previstas.

Todavía no se había disipado el calor residual del lanzamiento cuando las buenas noticias para el mercado de capitales fueron encadenándose. El 31 de marzo, el sitio web de la Bolsa de Valores de Shanghái mostró que el estado del IPO en el Mercado de Innovación Tecnológica (STAR Market) de Beijing Zhongke Aerospace Technology Co., Ltd. (en adelante, “Zhongke Aerospace”) se cambió oficialmente a “admitido”, y la entidad patrocinadora es Guotai Haitong.

Cabe destacar que, justo el mismo día en que se admitió el IPO de Zhongke Aerospace, el panorama competitivo de la industria experimentó un cambio sutil. El 31 de marzo, el sitio web de la SSE también actualizó la información, mostrando que el estado de revisión del IPO en el STAR Market de Blue Arrow Aerospace Space Technology Co., Ltd. (abreviado como “Blue Arrow Aerospace”) cambió a “suspendido”, y el motivo de la suspensión fue que los documentos financieros ya habían superado su período de validez. Al repasar la trayectoria de salida a bolsa de Blue Arrow Aerospace, su admisión del IPO se obtuvo el 31 de diciembre de 2025, el 5 de enero de 2026 fue seleccionada para una inspección in situ, el 22 de enero recibió las preguntas de revisión, y en apenas 3 meses quedó bloqueada la revisión debido a que los documentos financieros expiraron, lo que hizo que el proceso de cotización se viera inesperadamente obstaculizado.

Al respecto, una fuente de la división de banca de inversión de Guotai Haitong le reveló a un reportero de Southern Financial Network que, a medida que el IPO de Zhongke Aerospace se admitiera sin contratiempos y se suspendiera la revisión del IPO de Blue Arrow Aerospace, Zhongke Aerospace ya cuenta con la ventaja de poder superar a Blue Arrow Aerospace e ingresar primero al mercado de capitales. Es posible que se convierta en la “primera empresa de aeroespacial comercial” de China, llenando el vacío de cotizaciones en el sector de cohetes de lanzamiento comerciales de propiedad privada.

Según el folleto de emisión, Zhongke Aerospace se estableció en Guangzhou en diciembre de 2018. La empresa se dedica principalmente al desarrollo, la producción y los servicios de lanzamiento de una serie de cohetes portadores comerciales medianos y grandes, y también desarrolla nuevas modalidades de la economía espacial, como la fabricación espacial, los experimentos científicos espaciales y el turismo espacial. Entre sus ventajas centrales, el foco se concentra en el ámbito de los cohetes portadores: no solo es, actualmente, la única empresa de cohetes civiles y comerciales en China que logra realizar lanzamientos de satélites extranjeros, sino que también ocupa una posición líder en la industria en el campo de los cohetes portadores de gran capacidad.

Ya en noviembre de 2024, Zhongke Aerospace logró completar el primer servicio de lanzamiento para usuarios internacionales por parte de una empresa china de aeroespacial comercial mediante el cohete portador Kuaijian-1 Yao-5. Al 31 de diciembre de 2025, la empresa había atendido a 6 clientes internacionales de satélites acumulados, y sus servicios de lanzamiento cubrían múltiples regiones, como Norteamérica, Asia Meridional, Oriente Medio y África.

De acuerdo con datos de Frost & Sullivan, en la actualidad el sector nacional de cohetes portadores comerciales de propiedad privada ya ha formado un panorama competitivo de gran intensidad con múltiples actores. Zhongke Aerospace, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Glory, Oriental Space, Tianbing Technology y otras empresas líderes ya han logrado que sus cohetes tengan éxito en el despliegue y la inserción en órbita.

No obstante, entre las empresas cuyos cohetes líquidos a gran escala han logrado insertar con éxito en órbita, actualmente solo existen tres series de productos: Zhongke Aerospace con Kuaijian-2; Tianbing Technology con Tianlong-2; y Blue Arrow Aerospace con la serie de Quediao-2, Quediao-2 E y Quediao-3.

Entre ellas, el Kuaijian-2 de Zhongke Aerospace, como el primer cohete portador de China con configuración “núcleo de impulsor universal” (CBC), cuenta con una mayor capacidad de transporte y flexibilidad. Su capacidad de carga en órbita heliosíncrona solar a 500 kilómetros es de 8 toneladas, y su capacidad en órbita terrestre baja a 200 kilómetros es de 12 toneladas. Puede realizar una configuración flexible con 0/2/4 unidades en paquetes, adaptándose a distintas necesidades de lanzamiento.

En cuanto al desempeño y la actuación en el mercado, la posición de líder industrial de Zhongke Aerospace se ha mantenido consolidada. Al cierre de 2025, el peso acumulado de las cargas lanzadas por Zhongke Aerospace superaba las 11 toneladas, ubicándose en el primer lugar entre las empresas chinas de cohetes portadores comerciales de propiedad privada. Los principales tipos de pedidos cubren pedidos comerciales, pedidos de instituciones de investigación científica, pedidos de misiones nacionales y pedidos del exterior.

Con las ventajas de sus productos principales de “gran capacidad de transporte, bajo costo, alta frecuencia y alta confiabilidad”, Zhongke Aerospace se ha convertido en la empresa líder en el sector de cohetes comerciales de China. En 2024 y 2025, en el mercado nacional de cohetes comerciales privados, la cuota de mercado de la empresa, calculada según el peso de las cargas por lanzamiento, fue de aproximadamente 50% y 63%, respectivamente. El tamaño de la carga por lanzamiento y de los ingresos por ventas se ubicó en el primer lugar dentro de la industria de cohetes portadores comerciales de propiedad privada.

Al momento de la firma del folleto de emisión, el Kuaijian-1 ya ha logrado 10 lanzamientos exitosos. En total, ha colocado con éxito 84 satélites y más de 11 toneladas de carga en las órbitas previstas. Es uno de los productos de cohetes portadores con operación comercial más madura en el país.

En este IPO, Zhongke Aerospace planea captar 41.8 mil millones de yuanes en fondos. El dinero recaudado se destinará a la construcción de bases de desarrollo de cohetes portadores grandes reutilizables, del desarrollo de lanzadores y naves espaciales reutilizables, y de motores líquidos reutilizables, además de para el pago de préstamos bancarios y la reposición de capital de trabajo.

Sin embargo, es necesario señalar que, en la actualidad, Zhongke Aerospace todavía no ha logrado ser rentable. En 2022, 2023, 2024 y los meses de enero a septiembre de 2025, la empresa registró ingresos de explotación de aproximadamente 595.29 millones de yuanes, 7772.10 millones de yuanes, 2.44 mil millones de yuanes y 8422.39 millones de yuanes, respectivamente. En el mismo período, la empresa registró pérdidas netas de aproximadamente 17.61 mil millones de yuanes, 5.12 mil millones de yuanes, 8.61 mil millones de yuanes y 7.49 mil millones de yuanes, respectivamente. Al final del período sobre el que se informa, las pérdidas no compensadas bajo criterio consolidado ascendían a 24.97 mil millones de yuanes.

Al respecto, la compañía señaló que, debido a que sus productos aún no han alcanzado una producción a gran escala, y también debido a factores como una elevada intensidad de inversión en I+D y un monto considerable en pagos basados en acciones, la empresa aún no obtuvo ganancias durante el período objeto del informe. Se prevé que, tras el IPO y su cotización, las pérdidas no compensadas acumuladas en libros continuarán existiendo, y a corto plazo no podrá realizar distribuciones de efectivo.

En este contexto, la empresa eligió aplicar el segundo conjunto de estándares de cotización del STAR Market, es decir: “se prevé que la capitalización de mercado no sea inferior a 15 mil millones de yuanes, que los ingresos de explotación del último año no sean inferiores a 2 mil millones de yuanes, y que la proporción de la inversión acumulada en I+D en los últimos tres años respecto de los ingresos de explotación acumulados en los últimos tres años no sea inferior al 15%”.

A partir de los diversos indicadores, Zhongke Aerospace cumple plenamente con los estándares anteriores de cotización. Según el folleto de emisión, la valoración posterior a la inversión correspondiente a su financiación externa de capital más reciente fue de 149.84 mil millones de yuanes, muy por encima del requisito mínimo de 15 mil millones. En 2024, los ingresos de explotación alcanzaron 2.44 mil millones de yuanes, cumpliendo la condición de “no menos de 2 mil millones de yuanes en ingresos de explotación del último año”. Entre 2022 y 2024, la inversión acumulada en I+D como proporción de los ingresos de explotación acumulados fue de 184.05%, superando ampliamente el estándar mínimo del 15%.

De cara al futuro, a medida que el proceso de cotización de Blue Arrow Aerospace se vea temporalmente obstaculizado, la probabilidad de que Zhongke Aerospace busque convertirse en la “primera empresa de aeroespacial comercial” aumentará de manera significativa. Esto podría impulsar aún más el enfoque de la industria, alejándolo de la resolución de tecnologías recuperables, para orientarlo hacia la competencia de aterrizaje comercial con gran capacidad de transporte, bajos costos y alta frecuencia.