Futu: mantiene la calificación de "Compra" para WuXi AppTec con un precio objetivo de 138 HKD

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Ferry publicó un informe de investigación, manteniendo la calificación de “Comprar” para WuXi AppTec (02359). Con base en la valoración mediante el modelo de descuento de flujos de efectivo, el precio objetivo es de 138 dólares de Hong Kong; para WuXi AppTec (603259.SH), el precio objetivo se mantiene en 135 yuanes RMB.

La dirección de la compañía prevé que los ingresos de 2026 alcanzarán entre 51.300 millones y 53.000 millones de yuanes RMB (lo mismo en adelante). Los ingresos de las operaciones continuas crecerán año con año entre 18% y 22%. El margen neto de utilidades ajustadas, que no cumple con las Normas Internacionales de Información Financiera, se mantendrá estable. Los gastos de capital previstos estarán entre 6.500 millones y 7.500 millones de yuanes RMB, superiores a los 5.500 millones de 2025. La capacidad de negocio TIDES se ampliará en 2026 hasta 130k litros; a finales del año pasado era de 100k litros. La dirección tiene la confianza de que los ingresos del negocio TIDES lograrán un crecimiento de entre 30% y 40%. El banco considera que la guía para 2026 es superior a las expectativas del mercado, lo que refleja el sólido compromiso de la empresa con los gastos de capital y la guía de capacidad.

El banco indicó que los ingresos de WuXi AppTec en 2025 fueron de 45.500 millones de yuanes, con un crecimiento del 16%; los ingresos de las operaciones continuas aumentaron 21%; y la utilidad neta ajustada alcanzó 15.000 millones de yuanes, con un incremento del 41% año con año. El margen bruto se amplió en 6,2 puntos porcentuales hasta 47% interanual, principalmente impulsado por la fuerte expansión del segmento de negocios de química. Los ingresos del negocio de química crecieron 26% año con año hasta 36.500 millones de yuanes, de los cuales los ingresos de descubrimiento y desarrollo y producción de fármacos de molécula pequeña (D&M) alcanzaron 19.900 millones de yuanes, con un aumento del 11% año con año; los ingresos del negocio TIDES aumentaron 96% hasta 11.400 millones de yuanes. Los ingresos de los negocios de pruebas y biología aumentaron 4,7% y 5,2% respectivamente año con año.

Al cierre de 2025, los pedidos en cartera de las operaciones continuas de la compañía alcanzaron 58.000 millones de yuanes, con un crecimiento del 29%; entre ellos, la tasa de crecimiento de los pedidos en cartera de TIDES se aceleró desde el 17% del tercer trimestre hasta 20%. La dirección dijo que los pedidos del negocio en etapas tempranas registraron un crecimiento de dos dígitos. El avance de la expansión de capacidad en Estados Unidos va bien, y la planta en Middletown, Delaware, proporcionará capacidad de formas farmacéuticas sólidas y de inyectables en 2027.

La empresa mantendrá para 2025 una tasa total de distribución de dividendos de aproximadamente 35%; para 2026, la tasa de dividendos finales objetivo se mantendrá en 30% y el dividendo intermedio será de 1.000 millones de yuanes.

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Responsable: Shi Lijun