Las aseguradoras valoran positivamente los activos de derechos en el sector de servicios públicos

Las aseguradoras de capital (compañías de seguros) aumentan sus posiciones en activos de renta variable y aparecen nuevos casos. Recientemente, Liaoning Life Insurance Co., Ltd. (en adelante, “Liaoning Life”) invirtió 899 millones de yuanes para adquirir mediante una oferta pública la participación en Zhongshan Public Utilities, lo que vuelve a poner de manifiesto la intensificación del posicionamiento de los fondos de seguros en el mercado accionario. En términos del conjunto de la industria, tanto el saldo como el porcentaje de asignación de activos de renta variable de las aseguradoras en 2025 aumentaron de forma considerable interanual; también, los resultados de una encuesta de la Asociación de Gestión de Activos de Seguros Bancarios y Bancos de China muestran que la mayoría de las instituciones aseguradoras mantienen una actitud más bien optimista respecto al mercado de A-shares en 2026 y planean incrementar ligeramente la asignación a A-shares.

Los profesionales entrevistados consideran que, según la tendencia global de asignación de activos de las aseguradoras, el porcentaje de activos de renta variable tiene posibilidades de seguir subiendo. Sin embargo, cabe destacar que, en el contexto de la implementación de las nuevas normas contables, la volatilidad del mercado ha incrementado de manera notable el impacto en la utilidad neta corriente de las aseguradoras, por lo que estas deben, combinando su situación operativa y patrimonial, llevar a cabo con cautela las decisiones de inversión y los arreglos financieros, equilibrando bien la elasticidad de los rendimientos con la solidez de la operación.

Se favorecen los objetivos a largo plazo y estables

De acuerdo con la información del anuncio de Zhongshan Public Utilities, recientemente Liaoning Life obtuvo 73.76M de acciones de Zhongshan Public Utilities mediante la cesión de acciones, pasando a formar parte del grupo de accionistas con más del 5% de la participación. En esta transacción, Liaoning Life destinó en total 899 millones de yuanes y el precio de cesión fue de 12.19 yuanes por acción.

En el anuncio, Zhongshan Public Utilities afirmó que, con el fin de optimizar la estructura de gobierno corporativo de la empresa y aprovechar la ventaja de los accionistas de inversión a largo plazo de las aseguradoras por el valor, después de completar la transferencia y el traspaso de las acciones en esta ocasión, Liaoning Life tiene previsto designar un director no independiente para la compañía.

Según la información pública, Zhongshan Public Utilities se constituyó en 1998 y es una empresa cotizada en el segmento principal con participación controlada por el Estado en la ciudad de Zhongshan, provincia de Guangdong. Su negocio principal es el de servicios de protección ambiental y agua, y cubre campos como desechos sólidos, nueva energía, construcción de proyectos y segmentos auxiliares, entre otros.

Desde las acciones de Liaoning Life en el mercado de capitales, el año pasado la compañía también hizo una oferta para hacerse con una participación de Jiangnan Water Works; esta última también pertenece al sector de empresas de servicios públicos. En realidad, las empresas cotizadas del sector de servicios públicos se han convertido en uno de los objetivos principales de las ofertas de participaciones por parte de fondos de seguros en los últimos años.

Longge, subdirector del Centro de Innovación y Gestión de Riesgos de la Universidad de Comercio Exterior e Industria de Beijing, dijo al periodista de Securities Daily: “Esto refleja que, en un contexto de descenso de tasas de interés del mercado y de mayor dificultad para asignar activos, los fondos de seguros valoran especialmente activos como los servicios públicos, con flujos de caja estables y altos dividendos, principalmente para obtener rendimientos confiables y cubrir los costos rígidos de las pólizas”.

Las nuevas normas amplifican la volatilidad del beneficio

El hecho de que los fondos de seguros sigan aumentando su exposición a activos de renta variable y prefieran servicios públicos con altos dividendos no solo es una elección realista en materia de asignación de activos, sino que también está estrechamente relacionado con el impacto financiero que traen las nuevas normas contables. Bajo las nuevas normas contables, una gran cantidad de activos de renta variable se clasifican como FVTPL (activos financieros medidos a valor razonable con su variación registrada en el resultado del periodo). La volatilidad del precio de las acciones se transmite directamente a las utilidades del periodo. Cómo equilibrar rendimiento y volatilidad se convierte en el problema central de las decisiones de inversión y financieras de las aseguradoras.

Viendo la asignación a nivel del conjunto de la industria, en 2025 el saldo y la proporción de asignación de activos de renta variable de las compañías de seguros aumentaron de manera notable interanual; en 2026, la mayoría de las instituciones aún planean incrementar ligeramente la asignación a A-shares. Sin embargo, el desempeño por trimestres de las compañías de seguros cotizadas en 2025 refleja que las nuevas normas contables amplificaron significativamente la volatilidad de la utilidad neta de las aseguradoras. Según los informes anuales, en 2025, la utilidad neta anual de las cinco principales compañías de seguros cotizadas en A-shares aumentó de forma considerable interanual; pero el año pasado, en el cuarto trimestre, el desempeño se diferenció de manera marcada: solo China Taiping (China Pacific?) mostró un crecimiento interanual en la utilidad trimestral; Ping An Insurance y New China Life mostraron una caída interanual en la utilidad trimestral; y China Life y PICC rara vez registraron pérdidas en un solo trimestre.

Al respecto, en la conferencia de presentación de resultados, el presidente de China Life, Limingguang Li, señaló que, en la actualidad, la mayoría de los activos y pasivos de las compañías de seguros se miden con base en el “valor de mercado actual”. Los cambios en el valor de mercado se reflejan ya sea en el estado de resultados, o bien en el balance general; que la utilidad neta y el patrimonio neto fluctúen con los cambios de precios de mercado es normal y también una constante.

Lu Xiaoyue, fundador de Yanshu Asset Management, dijo al periodista de Securities Daily: “Que algunas aseguradoras cotizadas muestren un crecimiento evidente de su utilidad neta anual, coexistiendo con pérdidas en un solo trimestre del cuarto trimestre, es el resultado inevitable de la reconstrucción profunda de sus estrategias de inversión y decisiones financieras en el sector de los seguros bajo las nuevas normas contables y el contexto de tasas de interés bajas. En el cuarto trimestre del año pasado, el mercado de A-shares y el de Hong Kong experimentaron un ajuste considerable, lo que llevó directamente a que el resultado por variación del valor razonable de las aseguradoras que mantenían muchas acciones clasificadas como FVTPL pasara de ganancias a pérdidas”.

Longge añadió que “la turbulencia del mercado de capitales en el cuarto trimestre del año pasado amplificó las pérdidas a corto plazo que algunas aseguradoras tenían registradas en sus libros, pero esto no afecta su capacidad de generar ganancias a largo plazo ni su valor real. Dado que las diferentes aseguradoras emplean estrategias financieras distintas, el grado de impacto también varía”.

Con el entorno de tasas de interés bajas y la existencia de tendencias estructurales, la estrategia de inversión de las aseguradoras este año ha captado mucha atención. En general, direcciones como altos dividendos, productividad nueva de calidad, infraestructura y salud médica, jubilación y cuidado, entre otras, se han convertido en focos de asignación de los fondos de seguros.

De cara a la tendencia de asignación de los fondos de seguros en el segundo trimestre, Longge considera que se prevé que los fondos de seguros seguirán incrementando sus inversiones en acciones para mejorar los rendimientos a largo plazo, y que en la asignación se mantendrá la “estrategia tipo mancuerna”: un lado estará en activos de altos dividendos como bancos y servicios públicos, buscando una recaudación estable de intereses/dividendos; el otro lado se enfocará en sectores de crecimiento como tecnología y fabricación de alta gama, buscando mayor elasticidad.

Para Lu Xiaoyue, desde la perspectiva de segundo trimestre, la inversión en renta variable de las aseguradoras mantendrá todavía la tendencia de aumentar posición en términos de volumen. En cuanto a la selección de acciones y la estrategia de momento, entrarán en una etapa de segmentación más precisa. Actualmente, la proporción de asignación de fondos de seguros a acciones y fondos de inversión en valores ya se encuentra en una posición relativamente alta. En este contexto, el centro de gravedad de los fondos de seguros ya no será simplemente aumentar posiciones, sino optimizar la estructura de tenencias y la estructura de clasificación contable, incrementando la asignación a categorías de acciones de FVOCI (activos financieros medidos a valor razonable, cuyas variaciones se registran en otros resultados integrales) que tienen un menor impacto en la volatilidad de las utilidades, con el fin de mejorar la capacidad de la cartera para resistir la volatilidad.