Las reservas de oro aumentaron durante 17 meses consecutivos

El 7 de abril, la Administración Estatal de Divisas dio a conocer que, al cierre de marzo de 2026, el tamaño de las reservas de divisas de China es de 33421.23 miles de millones de dólares, una disminución de 85.7 miles de millones de dólares frente al cierre de febrero, con una caída del 2.5%.

Al respecto, la Administración Estatal de Divisas señaló que, en marzo de 2026, debido a factores como el entorno macroeconómico global, la política monetaria de las principales economías y las expectativas, el índice del dólar estadounidense subió y los precios de los principales activos financieros globales cayeron. Bajo la acción combinada de factores como la conversión del tipo de cambio y los cambios en los precios de los activos, el tamaño de las reservas de divisas disminuyó durante el mes.

Wen Bin, economista jefe del Minsheng Bank of China, indicó que en marzo las tensiones entre EE. UU. e Irán siguieron escalando; Irán impuso controles sobre el estrecho de Ormuz, una ruta clave para la navegación; la exportación de petróleo del Medio Oriente se vio obstaculizada, lo que provocó un salto brusco de los precios del petróleo y una caída generalizada de los precios de los activos a nivel global.

Además, a finales de marzo, las reservas oficiales de oro subieron hasta 74.38 millones de onzas, un aumento de 3.34T de onzas respecto al cierre del mes anterior. Esto significa que las reservas de oro de China han venido aumentando durante 17 meses consecutivos, y que el incremento ha sido mayor. Wang Qing, analista macroeconómico jefe de Orient Securities, señaló que, aunque el precio del oro se encuentra en un nivel histórico alto, desde la perspectiva de optimizar la estructura de las reservas internacionales, aumenta la necesidad de incrementar la tenencia de oro. A partir de la evaluación integral de varios factores, la dirección principal para el próximo movimiento sigue siendo que el banco central incrementará su tenencia de oro.

El tamaño de las reservas de divisas es relativamente suficiente

Tras varios meses consecutivos de incremento, a finales de marzo las reservas oficiales de divisas se contrajeron ligeramente.

En ese sentido, Wang Qing analizó que en marzo estallaron riesgos geopolíticos en la región de Medio Oriente, y la demanda de refugio impulsó la aceleración de la subida del índice del dólar; el alza del mes fue del 2.41% (datos de The Last). Esto llevaría directamente a la depreciación de activos no denominados en dólares dentro de las reservas de divisas de China, reduciendo el tamaño de las reservas de divisas valoradas en dólares. Según su estimación, el impacto de la apreciación del dólar sobre el tamaño de las reservas de divisas de China en marzo es de aproximadamente 30 mil millones de dólares.

Mientras tanto, en marzo, el conflicto bélico en Medio Oriente continuó, lo que provocó una caída generalizada en los precios de los activos financieros globales. Entre ellos, durante el mes, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió 33 puntos básicos; el precio de los bonos del Tesoro cayó, y los principales índices bursátiles del mundo registraron caídas considerables. Según los datos, la caída de los precios de los principales activos financieros globales en marzo tuvo un impacto mayor en la valoración de las reservas de divisas de China.

Wen Bin señaló que en marzo, el aumento de los precios del petróleo hizo que las expectativas de inflación se calentaran; incluso el mercado empezó a apostar por nuevas subidas de tasas de la Reserva Federal. Con el doble soporte de que las tasas de interés altas se mantendrán por más tiempo y de que el dinero de refugio regresa, el índice del dólar mantuvo una tendencia de fortaleza. Bajo el efecto combinado de cambios en los precios de los activos y la volatilidad del tipo de cambio, a finales de marzo las reservas de divisas de China cayeron mes a mes en 85.7 mil millones de dólares, hasta 33421.23 miles de millones de dólares.

En detalle, según el análisis de Wen Bin: en cuanto al tipo de cambio, en marzo el índice del dólar estadounidense llegó a superar en un momento el umbral de 100, y cerró en 99.96 al final del mes. Las monedas distintas al dólar cayeron al mismo tiempo: el yen, el euro y la libra esterlina frente al dólar cayeron 1.7%, 2.22% y 1.9%, respectivamente. Dado que las reservas de divisas de China están denominadas en dólares, la depreciación de las monedas no denominadas en dólares reduce el tamaño de las reservas de divisas valoradas en dólares. En cuanto a los precios de bonos, las expectativas de inflación hicieron que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años aumentara 33 puntos básicos hasta el 4.3%, y que el rendimiento de los bonos públicos a 10 años de la zona euro subiera 37 puntos básicos hasta el 3.09%. Los mercados bursátiles globales cayeron en general: el índice S&P 500 de EE. UU. cayó 5.09%. Las acciones estadounidenses ya venían oscilando y a la baja debido a que las valoraciones de las tecnológicas estaban demasiado altas, y los conflictos geográficos/geo-geopolíticos intensificaron aún más esta tendencia. El índice Nikkei 225 se desplomó 13.23%; Japón tiene una escasez de energía muy alta, con aproximadamente el 95% de sus importaciones de petróleo dependientes de Medio Oriente, por lo que los mercados de capitales reaccionaron con fuerza a este conflicto.

Wang Qing indicó que a finales de marzo, el tamaño de las reservas de divisas de China seguía cerca de los máximos de los últimos 10 años, manteniéndose en un estado relativamente abundante. Considerando en conjunto varios factores, se espera que en el futuro el tamaño de las reservas de divisas se mantenga fundamentalmente estable alrededor de los 3 billones de dólares. En un contexto de mayor volatilidad en el entorno político y económico externo, un tamaño de reservas de divisas adecuado y relativamente suficiente puede brindar un apoyo importante para mantener el tipo de cambio del renminbi en un nivel de equilibrio razonable, y también puede servir como lastre para resistir diversos posibles choques externos.

El mantenimiento estable de las reservas de divisas cuenta con un respaldo sólido

Las exportaciones establecen la base para las reservas de divisas. En marzo aún no se han divulgado los datos de importaciones y exportaciones. En lo que va de enero a febrero, al considerar en conjunto la mejora marginal de la demanda global, que el desarrollo de las nuevas industrias emergentes del mundo entró en una fase ascendente y que la competitividad de los productos ventajosos de China aumentó, el comercio exterior de China en los primeros dos meses del año registró un crecimiento rápido.

En detalle, medido en renminbi, de enero a febrero el valor de los bienes de importación y exportación de China creció 18.3% interanual, acelerándose de forma notable frente al conjunto del año anterior. Tanto la tasa de crecimiento de las exportaciones como la de las importaciones se recuperaron: de enero a febrero, el valor de las exportaciones de bienes creció 19.2%, acelerándose 13.1 puntos porcentuales frente al conjunto del año anterior; el valor de las importaciones de bienes creció 17.1%, acelerándose 16.6 puntos porcentuales.

Visto desde los principales socios comerciales, de enero a febrero, el crecimiento de las importaciones y exportaciones de China con ASEAN, la Unión Europea y países que participan en la Iniciativa “Belt and Road” se mantuvo en torno al 20%. Un rápido crecimiento del comercio de importación y exportación refleja la fuerte resiliencia y vitalidad de la actividad de comercio exterior de China, y también, desde el nivel de base, mantiene de manera continua la estabilidad fundamental de las reservas de divisas.

De cara a la siguiente etapa, Wen Bin señaló que las exportaciones seguirán desempeñando la función de “pilar” del saldo de la cuenta corriente/externa. Desde el inicio del año, el desempeño exportador de China superó con creces las expectativas: no solo es una manifestación de la fortaleza de la demanda externa, sino también el resultado de la diversificación de los mercados de exportación de China y la actualización de la estructura de productos exportados. En el contexto de un shock de precios del petróleo en toda la cadena de producción e insumos/abastecimiento, las ventajas de fabricación de nuevas energías de China y las ventajas de toda la cadena industrial se harán aún más evidentes.

En cuanto a los flujos de capital transfronterizos, a medida que se sigue ampliando el acceso del sector de servicios en China y que la apertura de carácter institucional se profundiza de manera constante, el nivel de facilitación de las inversiones y la financiación transfronterizas seguirá mejorando, y la inversión extranjera directa mantendrá un funcionamiento estable; al mismo tiempo, la ventaja en la valoración de los activos denominados en renminbi y el valor de asignación/ubicación se harán más visibles, y la inversión en valores tiene perspectivas de continuar con un flujo entrante de un tamaño razonable. El funcionamiento de la economía de China, en general, se mantiene estable y avanza en una dirección positiva; los avances en el desarrollo de alta calidad han logrado nuevos resultados, lo que brinda un respaldo sólido para que el tamaño de las reservas de divisas se mantenga fundamentalmente estable.

Además, a finales de marzo, las reservas oficiales de oro de China subieron hasta 74.38 millones de onzas, un aumento de 85.7B de onzas frente al cierre del mes anterior.

Wang Qing indicó que se trata de la continuación del incremento de las reservas oficiales de oro durante 17 meses consecutivos; el volumen de aumento del mes alcanzó 160k de onzas, el más alto en cerca de 13 meses. Acompañado por la evolución de la situación en Medio Oriente, que elevó de forma considerable los precios internacionales del petróleo, incluidas las expectativas de flexibilización monetaria a escala mundial que se enfrían, como la de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, la caída del precio internacional del oro en marzo llegó a dos dígitos. Esto podría ser una causa directa de que el banco central acelerara las compras de oro ese mes. Además, los riesgos geopolíticos en Medio Oriente en sí mismos también son un factor que impulsa la compra adicional de oro por parte del banco central.

Wang Qing analizó además que, en los últimos tiempos, la razón fundamental por la que el banco central siguió incrementando su tenencia de oro es que, tras la llegada al poder de la administración estadounidense de este mandato, han surgido cambios nuevos en la situación política y económica mundial. Esto significa que, aunque el precio del oro está en un nivel histórico alto, desde la perspectiva de optimizar la estructura de las reservas internacionales, aumenta la necesidad de incrementar la tenencia de oro. Los datos muestran que, al 31 de marzo de 2026, dentro de las reservas internacionales oficiales, compuestas principalmente por reservas de divisas y reservas de oro, la proporción de las reservas de oro es aproximadamente del 9.14%, claramente inferior al promedio mundial de alrededor del 15%. Además, el oro es un medio de pago final ampliamente aceptado a nivel mundial; que el banco central incremente su tenencia de oro puede reforzar la credibilidad de la moneda soberana y crear condiciones favorables para impulsar la internacionalización del renminbi de manera prudente y constante. A partir de la evaluación integral de varios factores, la dirección principal para el próximo movimiento del banco central al incrementar la tenencia de oro sigue siendo la misma.