El mercado se intensifica en la volatilidad al cerrar marzo. Snowball: La estrategia principal de asignación actual debe ser "principalmente estable y seleccionar las mejores opciones".

Origen: Xueqiu

El 31 de marzo, el mercado A accionario cerró el balance mensual; el SSE Index (SHCOMP) cayó acumuladamente 6.51% en el mes.

El día de cierre mantuvo el mismo tono que la volatilidad registrada la semana pasada en los mercados financieros globales: los conflictos geopolíticos continúan, las expectativas sobre la liquidez se repiten y los cambios en la estructura de los fondos dominan conjuntamente la tendencia del mercado, con una clara diferenciación en el desempeño de las grandes clases de activos.

El equipo de investigación de fondos privados de Xueqiu, a partir de un análisis de las estrategias de fondos privados en plataforma (en estantería), señaló que, en un entorno de caídas generalizadas del mercado, las diversas estrategias de fondos privados “en estantería” de Xueqiu muestran una diferenciación evidente.

Jiang Yuting, responsable de Finanzas y de Investigación de Productos en Xueqiu, dijo que, con el mercado sacudido por la volatilidad, la asignación del núcleo debe ser “principalmente prudente y con una disposición basada en la mejor opción”: adaptar cada estrategia según necesidad, equilibrando rendimiento y riesgo.

Un gestor de una estrategia subjetiva “en estantería” de Xueqiu consideró que, en el mercado actual, ya se ha reflejado en la fijación de precios la emoción de máximo refugio ante el posible inicio de una acción terrestre de EE. UU. en Irán; desde la perspectiva del corto plazo, incluso si los eventos relacionados se concretan en las próximas una o dos semanas, la emoción de refugio podría estar cerca de su máximo anterior, por lo que es baja la probabilidad de una caída adicional grande del índice.

Otro gestor de una estrategia subjetiva “en estantería” de Xueqiu, por su parte, señaló que el mercado podría seguir siendo una tendencia estructural de volatilidad y diferenciación. A nivel macro, la bonanza; a nivel micro, el desempeño, son aún más importantes. Hay tres direcciones que vale la pena seguir: primero, una tendencia de aumento de precios de materias primas catalizada por el calentamiento de los conflictos geopolíticos en el exterior, como petróleo, carbón, nuevas energías y aluminio; segundo, una dirección de “dividendos” con atributos defensivos, como bancos, servicios públicos, y consumo de servicios más orientado a la demanda interna, agricultura y alimentos y bebidas; tercero, direcciones con mayor certeza de desempeño, como hardware y software de IA, manufactura avanzada, defensa/industria militar, medicamentos innovadores, etc. Cuando la preferencia por el riesgo del mercado se mantenga estable, también podrían mostrar desempeño.

Desglose del desempeño de diversas estrategias de fondos privados “en estantería” de Xueqiu

(1) Neutralidad de mercado que resalta el valor defensivo: según los datos proporcionados por el equipo de investigación de fondos privados de Xueqiu, la estrategia de mercado neutral subió 1.08% en la semana pasada, contra la corriente, convirtiéndose en un punto destacado dentro de las estrategias de renta variable. En el componente de acciones, el retorno excedente volvió a un nivel medio; el desempeño excedente semanal aún sigue diferenciado. El ensanchamiento del “spot/futuro” (futuros de índices con descuento por contango/backwardation) en la parte de cobertura contribuyó de forma positiva a las ganancias de las posiciones.

(2) Las estrategias de acciones muestran diferenciación interna: la estrategia cuantitativa long en Xueqiu “en estantería” cayó en promedio 0.29% la semana pasada; el rendimiento absoluto mostró un patrón diferenciado, pero la mayoría de los productos presentaron buen desempeño excedente. La estrategia subjetiva long cayó 1.26% en la semana; la mayoría de los productos registraron correcciones. Los fondos de mayor peso en energía y química (能化) y energía eléctrica (电力) mostraron subidas a la cabeza. Desde el entorno del mercado, en general la liquidez sigue siendo holgada; el saldo de financiamiento se mantiene básicamente igual al de la semana anterior. La tasa de interés de dinero overnight se mantiene en niveles bajos. El sentimiento del mercado se ha recalentado frente a la semana anterior, pero en general sigue en un nivel neutral-bajo; el volumen de operaciones ha disminuido claramente frente a periodos anteriores.

(3) La estrategia CTA se ve perturbada por el entorno del mercado: el mercado de commodities se desempeñó bien al principio, pero recientemente también apareció una volatilidad de cierta magnitud. La semana pasada, el índice de commodities de Nanhua cayó ligeramente 0.25%, con diferenciación significativa entre sus subsectores. La estrategia cuantitativa CTA cayó 0.35% la semana pasada. El equipo de investigación de fondos privados de Xueqiu señaló que la causa central es que la fortaleza de la tendencia general del mercado se encuentra en un nivel débil respecto al valor medio. Aunque el mercado está activo, la estabilidad en el corte transversal es pobre; además, los mensajes de geopolítica se repiten perturbando. La estrategia CTA subjetiva también mostró diferenciación; en el mercado actual, el grado en que está afectada por las emociones supera con creces el de los fundamentos de la industria y presenta un patrón de oscilación de ida y vuelta.

(4) El desempeño macro y de multi-activos fue flojo: aunque los activos domésticos ya han empezado a desensibilizarse, la correlación entre activos va recuperándose gradualmente a la normalidad, pero en general el desempeño sigue siendo bastante débil; el choque de liquidez aún no ha desaparecido por completo. Por lo tanto, la mayoría de las estrategias macro cerraron con pérdidas la semana pasada y las estrategias de multi-activos mostraron un patrón diferenciado.

(5) En un mercado de renta fija “en congestión/estancamiento”, las estrategias defensivas brillan: las estrategias de renta fija se convirtieron en un punto defensivo destacado dentro de la volatilidad del mercado. La semana pasada, las estrategias de bonos puros (pure bonds) tuvieron un buen desempeño; el índice CICC de bonos convertibles en acciones (CNS 转债) logró subir, y los productos de renta fija en general tuvieron un desempeño sobresaliente.

Los activos ya han empezado a mostrar resiliencia

Como una plataforma de servicios de fondos privados líder en el país, Xueqiu, apoyándose en enormes recursos de datos de fondos privados “en estantería”, ha establecido mecanismos de selección de productos y un sistema integral de análisis de estrategias.

Con base en la situación actual del mercado, el equipo de investigación de fondos privados de Xueqiu indicó además que, en estrategias de renta variable, se debe mantener la idea de entrar en posiciones cuando el precio cae y dar prioridad a los productos con excelencia a largo plazo. En particular, en el caso de las estrategias subjetivas de acciones long, la liquidez del mercado se mantiene abundante, las emociones han recuperado algo, y después de entrar en la temporada de reportes anuales, los productos que se enfocan en la extracción de valor contarán con una buena oportunidad para construir posiciones. Para las estrategias de commodities y CTA, el equipo señaló que el entorno al que se enfrenta actualmente la estrategia cuantitativa CTA está en general débil, pero los productos con tendencias de mediano y largo plazo siguen teniendo valor. En el corto plazo, con la volatilidad del mercado aumentando, se recomienda en la estrategia CTA subjetiva dar prioridad a gestores con fuerte capacidad de seguimiento de tendencias y un control de riesgos estricto. Para las estrategias macro, aunque los conflictos geopolíticos continúan, la correlación entre activos ya se ha ido reparando; algunos activos macro ya han mostrado resiliencia. Incluso si las expectativas de inflación a largo plazo se materializan, en las estrategias de multi-activos con capacidad de cobertura (hedging), su ventaja para captar el rendimiento ayudará a aprovechar oportunidades de operaciones estructuradas entre activos.

(Editado por: Xu Nannan)

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