Las autoridades monetarias de diferentes países tienen actitudes diversas hacia el oro: algunos reducen sus reservas, otros compran en mínimos.

21st Century Economic News reporter Ye Maigui El oro parece haberse “enfriado”.

Recientemente, los bancos centrales de Turquía, Rusia y Polonia han indicado que ya han vendido o están por vender sus reservas de oro; en particular, el banco central de Turquía, que en las últimas dos semanas ha reducido sus tenencias en casi 120 toneladas.

Para la mayoría de las opiniones del mercado sobre estas operaciones de algunos bancos centrales, aún no se ha revertido el panorama general de compras de oro.

El informe mensual de compras de oro de los bancos centrales de febrero, publicado el 2 de abril de 2026 por la World Gold Association, muestra que los bancos centrales de cada país compraron netamente 19 toneladas de oro ese mes, por debajo del promedio mensual de 26 toneladas reportado para 2025, pero con una recuperación frente a las 5 toneladas de compras netas del mes de enero. Incluso hay análisis que señalan que la caída del oro antes llegó a “abrir un pozo de oro” y que ahora es un buen momento para comprar.

Reducción o intención de reducir reservas de oro por parte de los bancos centrales de los tres países

Para hacer frente a la escasez de suministro energético provocada por el conflicto en Oriente Medio y a la presión por la depreciación de la lira turca, las reservas de oro de Turquía se han reducido de forma drástica en las últimas dos semanas, en casi 120 toneladas, lo que constituye la mayor caída en dos semanas desde que hay registros relacionados desde 2013.

Los datos publicados el 2 de abril por el banco central de Turquía muestran que, para la semana hasta el 28 de marzo, las reservas de oro del país disminuyeron en 69,1 toneladas; en las últimas dos semanas se redujeron en 118,4 toneladas en total, con lo que las reservas totales de oro de Turquía bajaron a 702,5 toneladas. De ese total, más de la mitad se realizó mediante operaciones swap de oro por divisas, es decir, usando el oro como garantía para obtener liquidez en dólares; al vencimiento, se vuelve a canjear.

La esencia de las operaciones swap es “cambiar oro por divisas y canjear al vencimiento”, lo que significa que el banco central entrega el oro al contraparte, obtiene dólares equivalentes al mismo tiempo y, además, firma un contrato a plazo para acordar comprar nuevamente el oro en el futuro a un precio ligeramente más alto. Se trata de una conducta de financiación de corto plazo, no de un “despido” definitivo de posiciones.

El análisis sostiene que, desde la explosión del conflicto en Oriente Medio, los precios globales de la energía han aumentado de manera considerable. Como Turquía depende mucho de las importaciones de energía, la presión por pagos en divisas se ha incrementado de forma brusca. Al mismo tiempo, ha aumentado el sentimiento de aversión al riesgo en el mercado y la lira turca enfrenta presiones de depreciación, por lo que el banco central de Turquía se ve obligado a intensificar la intervención para sostener el tipo de cambio de la lira y mejorar la liquidez del mercado.

El banco central de Polonia también propuso un plan a principios de marzo: el 4 de marzo, el presidente del banco central polaco, Adam Grzypski, planteó la intención de financiar la construcción de defensa mediante la venta de parte de las reservas de oro, con el objetivo de reunir alrededor de 13.000 millones de dólares.

Por su parte, el banco central de Rusia comenzó a vender oro en enero de este año. Según estadísticas de la World Gold Association, en enero de 2026 el banco central de Rusia vendió 9 toneladas de oro, convirtiéndose en el mayor vendedor neto de oro de ese mes; en febrero continuó vendiendo netamente 6 toneladas.

Sobre la conducta reciente de “vender oro” por parte de bancos centrales de varios países, Lin Yan, analista macro principal del Instituto de Investigación de China Industrial and Minsheng Securities, considera que la venta de oro por parte de algunos bancos centrales en fechas recientes es más “táctica” que “estratégica”.

Las razones principales son las siguientes tres.

Primero, el comportamiento institucional de “seguir la tendencia”. En esencia, los bancos centrales también desempeñan el papel de “inversionistas institucionales” en el oro. Por ejemplo, en el caso del banco central de Turquía, cuando el precio del oro está en un periodo de consolidación y oscilación, el banco central de Turquía suele vender oro; en cambio, cuando el precio del oro acelera al alza, el banco central de Turquía también acelera la compra de oro.

Segundo, el déficit fiscal aumenta rápidamente a corto plazo, y los bancos centrales “se ven obligados” a vender oro para satisfacer los gastos de liquidez. Por ejemplo, después de que el déficit fiscal de Turquía aumentara rápidamente, el banco central puede o “se ve forzado” a vender oro para obtener dólares; asimismo, por ejemplo, tras el rápido aumento del déficit fiscal de Rusia en 2025, el banco central ruso también empezó a “reducir pasivamente” sus tenencias de oro para obtener apoyo financiero para el conflicto en Ucrania y Rusia.

Tercero, el “intercambio” entre las reservas de oro del banco central y las reservas de divisas. Tomando de nuevo el caso de Turquía: el mecanismo de transmisión del efecto balancín entre “reservas de divisas” y “reservas de oro” es: choque en la oferta de precios del petróleo → subida del precio del petróleo → agravamiento del desequilibrio de la cuenta corriente → depreciación acelerada de la lira → venta de oro por parte del banco central para aumentar las reservas exteriores. Con la explosión del conflicto Irán-Irak, ante el temor de que la expansión acelerada del déficit comercial provoque una depreciación demasiado rápida de la lira, el banco central de Turquía vendió oro en marzo por cerca de 60 toneladas.

Varias instituciones siguen apostando por la subida del oro en lo que va de este año

En realidad, durante los últimos 4 años, los bancos centrales de cada país han sido compradores clave en el mercado del oro. Según datos de la World Gold Association, de 2022 a 2024, los bancos centrales globales continuaron durante tres años con una compra anual promedio de más de 1.000 toneladas, que equivale a aproximadamente el doble de la cantidad promedio anual adquirida en la década anterior. Incluso en 2025, cuando el precio del oro siguió marcando máximos históricos, la cantidad de compras de los bancos centrales globales llegó a 863 toneladas, aproximadamente el 17,3% de la demanda global de oro de ese año.

Aunque algunos bancos centrales han reducido posiciones recientemente, todavía no se ha revertido el panorama general de compras de oro. El informe mensual de compras de oro de los bancos centrales de febrero, publicado el 2 de abril de 2026 por la World Gold Association, muestra que los bancos centrales de cada país compraron netamente 19 toneladas de oro ese mes, por debajo del promedio mensual de 26 toneladas reportado para 2025, pero con una recuperación frente a las 5 toneladas de compras netas del mes de enero.

Además, los pasos de compra de algunos bancos centrales no se han detenido. En particular, la República Checa ha mantenido compras netas durante 36 meses consecutivos; China también ha aumentado sus tenencias durante 16 meses consecutivos: de noviembre de 2024 a febrero de 2026 acumula 44 toneladas de compra; y Uzbekistán ha mantenido compras netas durante 5 meses consecutivos.

Varios informes de investigación publicados recientemente por distintas instituciones muestran que las instituciones aún mantienen una visión alcista sobre el oro. El estratega de UBS, Jonny Teves, prevé que, aunque el precio del oro ha oscilado recientemente, el precio del oro registrará un nuevo máximo este año y considera los recientes retrocesos como una oportunidad de compra. UBS estima que el promedio del precio del oro en 2026 será de 5.000 dólares por onza; en 2027 y 2028 sería de 4.800 dólares y 4.250 dólares, respectivamente.

Goldman Sachs es un firme partidario de las posiciones largas en oro. El 30 de marzo de 2026, Goldman Sachs publicó un informe de investigación sobre materias primas, en el que analizó las razones por las que el precio del oro retrocedió de manera significativa desde la explosión del conflicto en Oriente Medio, y reafirmó su expectativa alcista a largo plazo sobre el precio del oro: el precio alcanzará 5.400 dólares por onza a finales de 2026.

Los tres factores que respaldan esta previsión incluyen: la normalización de una posición especulativa extremadamente baja (actualmente en el percentil 39) aportaría un impulso alcista de aproximadamente 195 dólares por onza; la expectativa de sus economistas de que la Reserva Federal recorte acumuladamente 50 puntos básicos en 2026 contribuirá alrededor de 120 dólares por onza; y el soporte continuo de la demanda de los bancos centrales, que se prevé que el volumen de compra mensual promedio vuelva a alrededor de 60 toneladas, lo que se convertirá en el pilar central para los precios a mediano plazo.

El informe también señala que los riesgos presentan una distribución bidireccional pero con un sesgo. El riesgo de caída a corto plazo se debe principalmente a que, si la interrupción del Estrecho de Ormuz se mantiene y desencadena ajustes adicionales en la bolsa, podría llevar a la liquidación de las posiciones de cobertura macro restantes; en el escenario más desfavorable, el precio del oro podría caer a 3.800 dólares por onza. Sin embargo, el riesgo alcista a mediano y largo plazo es más significativo: si los actuales acontecimientos geopolíticos aceleran la diversificación de la asignación del sector privado hacia el oro y debilitan la confianza del mercado en la sostenibilidad fiscal de Occidente, el precio del oro podría subir adicionalmente sobre la base del pronóstico de referencia, con la posibilidad de alcanzar un máximo de 6.100 dólares por onza.

El equipo de investigación de Barclays, en su informe trimestral sobre perspectivas de la economía global publicado recientemente, afirma que desde la explosión del conflicto Irán-Irak, todo el aumento del oro desde 2026 se ha revertido, lo cual constituye un momento de entrada relativamente razonable.

Barclays sostiene que es poco probable que se desvanezca la tendencia de compras de oro por parte de bancos centrales que aumentó significativamente desde 2022; además, la Reserva Federal no ha logrado alcanzar de manera consecutiva la meta de inflación del 2% durante cuatro años, y no es probable que aumente las tasas en 2026. El riesgo de fricciones geográficas, la compra continua por parte de los bancos centrales, el alza de la inflación provocada por choques en los precios del petróleo y el impacto del conflicto en las finanzas públicas respaldarán al oro.