Estrategia de asignación de activos defensivos para inversores individuales

En los mercados financieros, muchos inversores individuales se lanzan a abrir posiciones cuando el mercado está en pleno auge, persiguiendo precios altos; cuando cambia el viento, sienten pánico y venden a la baja, cayendo en la trampa de pérdidas de “comprar la subida y vender la caída”. En esta situación, el enfoque de asignación de activos “priorizando la estabilidad” resulta especialmente importante. Este artículo organiza en particular el significado, la clasificación y las estrategias de asignación de los activos defensivos, con el objetivo de ayudar a los inversores individuales a posicionarse de manera sólida, optimizando la estructura de sus activos.

Concepto y posicionamiento funcional de los activos defensivos

Los activos defensivos se refieren en general a aquellos instrumentos de inversión con bajo riesgo, baja volatilidad y alta seguridad del capital. Su función principal es preservar el capital de forma estable y proporcionar liquidez de emergencia y flujos de efectivo estables. En la asignación de activos del hogar, constituyen la base del “triángulo” de la gestión patrimonial: se usan para garantizar los gastos de la vida diaria y servir como amortiguador de riesgos, incluyendo depósitos bancarios, bonos del Estado, bonos de bajo riesgo, productos de seguros de alta calidad, etc. La característica más importante de estos activos es que el riesgo es bajo y la liquidez es alta, aunque la rentabilidad sea relativamente limitada.

Los activos defensivos, a diferencia de los conceptos tradicionales de activos de “cobertura” o de “preservación de valor”, son distintos: los primeros se asocian más con herramientas como el oro, activos en el extranjero y bienes raíces para compensar la inflación o el riesgo geopolítico, cuyos precios también pueden experimentar fluctuaciones intensas; mientras que los activos defensivos ponen más énfasis en el control del riesgo y la estabilidad. Los activos defensivos son la “base de seguridad” de una cartera de activos, desempeñando un papel clave en la preservación del capital, la provisión de liquidez y el suavizado de los flujos de efectivo, y pueden compensar de manera efectiva las pérdidas provocadas por las intensas oscilaciones del mercado.

Categorías que pueden incorporarse como activos defensivos

● Bonos del Estado y repos inversos sobre bonos del Estado

Riesgo: prácticamente sin riesgo, respaldado por la solvencia del Estado; el riesgo de incumplimiento es extremadamente bajo.

Rentabilidad: las tasas de los bonos del Estado actuales ya se sitúan en niveles bajos. A corto plazo (dentro de 1 año), la rentabilidad anualizada de los bonos del Estado ronda el 1%; a mediano y largo plazo (5-10 años), la rentabilidad anualizada también es apenas superior al 2%, con baja volatilidad.

Liquidez: alta liquidez, comerciables en el mercado secundario. Los repos inversos sobre bonos del Estado son instrumentos de préstamo sin riesgo a ultra corto plazo; por ejemplo, la tasa de los repos inversos a 7 días se sitúa en torno al 1,4%, con liquidez muy alta y utilizables para gestión de efectivo y arbitraje overnight.

Perfil de inversor adecuado: quienes buscan la seguridad del principal y están dispuestos a sacrificar parte de la rentabilidad a cambio de una seguridad extremadamente alta.

Situación del mercado: desde el segundo semestre de 2025, en las operaciones de mercado abierto del banco central, la tasa de repos inversos sobre bonos del Estado a 7 días suele estar entre 1,3% y 1,5%. Los inversores pueden realizar conservación y aumento de valor con bajo riesgo mediante ventanilla bancaria, canales de renta fija de corretaje o suscripciones de bonos del Estado y repos inversos en bolsas.

● Depósitos bancarios y depósitos a plazo grandes (Lotes grandes)

Riesgo: los depósitos bancarios son productos financieros tipo depósito; disfrutan del seguro de depósitos de 500k yuanes por un solo banco, por lo que su seguridad es muy alta.

Rentabilidad: actualmente, las tasas de los depósitos a plazo son bajas; por ejemplo, el depósito a plazo de 1 año tiene una tasa de solo 0,95%. Los depósitos a plazo grandes tienen una tasa ligeramente superior y mayor flexibilidad. Por ejemplo, en un producto de depósitos a plazo grandes lanzado por el Banco de China a inicios de 2025, para 1 año la tasa anualizada es 1,2% y para 3 años llega a 1,55%, además de permitir retiros parciales anticipados.

Liquidez: el depósito a la vista tiene la mayor liquidez, disponible en cualquier momento; los depósitos a plazo tienen menor liquidez; los depósitos a plazo grandes pueden tramitar retiros anticipados y transferencias según reglas acordadas, situándose entre ambos.

Perfil de inversor adecuado: inversores con baja tolerancia al riesgo, que buscan rentabilidad estable y están dispuestos a aceptar tasas relativamente bajas a cambio de liquidez y protección del principal.

● Bonos financieros públicos (bonos financieros de política) y bonos financieros de alta calificación

Riesgo: este tipo de bonos suele ser emitido por bancos financieros públicos de política estatal o grandes instituciones financieras de propiedad estatal; normalmente se trata de grado AAA o de calidad crediticia respaldada por el Estado, por lo que el riesgo es solo ligeramente inferior al de los bonos del Estado.

Rentabilidad: ligeramente superior a la de los bonos del Estado del mismo periodo; por ejemplo, en 2025, la tasa de emisión de los bonos financieros de grado AAA suele estar alrededor del 2%, algo por encima de la de los bonos del Estado a largo plazo.

Liquidez: se negocian tanto en el mercado interbancario como en el mercado bursátil, con buena liquidez.

Perfil de inversor adecuado: inversores dispuestos a asumir un riesgo de crédito extremadamente bajo para obtener una rentabilidad algo mayor. Debido a que los bonos financieros de política cuentan con respaldo crediticio gubernamental, a menudo se consideran objetivos de asignación relativamente estables. Los inversores pueden comprarlos en ventanilla bancaria o a través de canales de fondos de bonos y productos de gestión patrimonial para aumentar la rentabilidad de la cartera.

● Instrumentos de mercado monetario de alta liquidez (fondos monetarios, fondos de bonos a corto plazo, etc.)

Riesgo: los fondos monetarios y los fondos de bonos ultra-corto plazo invierten principalmente en bonos a corto plazo con alta calidad crediticia, letras de cambio y certificados de depósito interbancario, con riesgo solo ligeramente superior al de los depósitos.

Rentabilidad: en los últimos años, la rentabilidad de estos productos ha venido disminuyendo. A finales de 2025, la rentabilidad anualizada promedio a 7 días de los fondos monetarios en todo el mercado era apenas de alrededor de 1,25%; la mayoría de los fondos monetarios de gran escala también se situaba entre 1% y 1,5%. Un pequeño número de fondos monetarios de alta rentabilidad, al asignar a letras/bonos cortos de mayor rendimiento, puede alcanzar rendimientos superiores al 1,8%.

Liquidez: extremadamente alta; permite suscripción y reembolso en cualquier momento, con cobro de comisiones de suscripción/reembolso nulo o muy reducido.

Perfil de inversor adecuado: inversores que buscan gestión de efectivo y evitar riesgos de estampida, más que rentabilidad especulativa.

Situación del mercado: la rentabilidad anualizada de Yu’ebao, el mayor fondo monetario de China, ronda aproximadamente el 1,04%. Los inversores comunes pueden comprar fondos monetarios o de bonos a corto plazo en la web de la gestora del fondo, en bancos y en plataformas de terceros (como Alipay, Caixin Wealth Management, plataformas de venta directa de fondos de corretaje, etc.), como herramienta de sustitución de efectivo y liquidez a corto plazo.

● Bonos corporativos de alta calidad a corto plazo y bonos convertibles

Riesgo: los bonos corporativos de alta calidad son bonos corporativos o bonos de muy corto plazo emitidos por emisores con alta calificación crediticia. Los bonos corporativos de grado AAA presentan un riesgo bajo y pueden formar parte de una asignación conservadora. Los bonos convertibles son bonos con derecho a conversión en acciones; su riesgo se ubica entre el de los bonos ordinarios y el de las acciones.

Rentabilidad: en 2025, la tasa de emisión de los bonos corporativos de grado AAA suele estar alrededor del 2%. Por ejemplo, a finales de 2025, la tasa de emisión promedio de los bonos de crédito AAA era de 2,04%. Los bonos convertibles, al incluir la opcionalidad sobre acciones, suelen tener una tasa cupón menor (normalmente por debajo del 1%), pero permiten beneficiarse de la subida del precio de las acciones.

Liquidez: negociables en el mercado secundario, con alta actividad de operaciones. Debido a la buena liquidez de la acción subyacente, los bonos convertibles suelen comprarse y venderse con facilidad.

Perfil de inversor adecuado: inversores con cierta tolerancia al riesgo que desean obtener una rentabilidad algo mayor que la de la renta fija. Recientemente, la cotización de los bonos convertibles ha estado activa y los fondos de bonos convertibles han mostrado un desempeño destacado. Los inversores pueden comprar bonos corporativos en la plataforma de negociación de una casa de valores o participar en el mercado de bonos convertibles a través de canales de fondos.

● Depósitos estructurados y seguros de anualidad

Riesgo: los depósitos estructurados son productos que garantizan el principal mediante un depósito a plazo en banco, con un rendimiento adicional vinculado a un activo de mercado (como índices bursátiles, tipo de cambio, etc.). Generalmente, el principal está protegido, pero la rentabilidad tiene un tope; el riesgo proviene principalmente de la volatilidad del subyacente. El seguro de anualidad, en esencia, es un seguro de jubilación: normalmente tiene función de preservación del capital y proporciona una rentabilidad fija de pensión; el riesgo lo asume la compañía de seguros.

Rentabilidad: si la volatilidad del subyacente en el depósito estructurado es limitada, la rentabilidad se aproxima a la tasa del depósito a plazo; si el subyacente se desempeña bien, se puede obtener una rentabilidad adicional. En los seguros de anualidad, la rentabilidad es estable: en parte de los productos actuales, la tasa predeterminada está por encima del 2,5%, y la rentabilidad acumulada real está entre 3%-4% (dependiendo de la tarifa y el plazo).

Liquidez: la liquidez de los depósitos estructurados es relativamente baja; en general, se requiere esperar al vencimiento o cumplir condiciones especiales para poder retirar. La liquidez de los seguros de anualidad es la más baja: son recursos bloqueados a largo plazo.

Perfil de inversor adecuado: inversores que buscan una rentabilidad mayor pero que aún exigen seguridad del principal; pueden considerar una asignación moderada. Los depósitos estructurados se compran en bancos (ventanilla o banca en línea); los seguros de anualidad se deben contratar a través de la aseguradora, con la expectativa de obtener un flujo de caja futuro estable.

¿Cómo asignar activos defensivos?

Bajo el enfoque general de “priorizar la estabilidad y hacer asignación por capas”, la cartera de un inversor individual debe definir tres funciones: la capa defensiva asume la preservación del capital y la garantía de liquidez; la capa flexible asume una rentabilidad excedente estable; y la capa de crecimiento asume la apreciación de capital a largo plazo. Para personas con capacidad de gestión patrimonial media o superior, un rango objetivo razonable suele ser: 40%-60% para la capa defensiva, 20%-30% para la capa flexible y 10%-30% para la capa de crecimiento. No obstante, los porcentajes concretos dependen conjuntamente de la edad, las deudas familiares, la estabilidad de ingresos, los objetivos de inversión y las necesidades de liquidez.

Primero, establecer un fondo de respaldo para emergencias. Se recomienda preparar primero efectivo o equivalentes de efectivo que cubran 3-6 meses de gastos de vida, y colocarlos en los instrumentos con mayor liquidez. Esto incluye depósitos a la vista bancarios o productos similares con intereses calculados día a día, repos inversos a 7 días sobre bonos del Estado y fondos monetarios de alta liquidez, etc. Configure transferencias automáticas mensuales o traspasos automáticos al recibir el salario hacia la cuenta de emergencias para lograr un “ahorro forzado”. Al elegir fondos monetarios, concéntrese en la rentabilidad anualizada a 7 días, el tamaño del fondo, la duración del reembolso (tiempo de llegada) y el perfil de la entidad emisora; priorice los productos con tamaño más estable y reembolsos más rápidos. El núcleo del fondo de emergencias radica en que pueda hacerse efectivo de inmediato y garantizar la seguridad del principal; por ello, no se debe invertir en instrumentos con riesgos de retroceso evidentes o que requieran inmovilización a largo plazo.

Segundo, construir una capa defensiva central e implementar gestión de duración y una asignación escalonada. La capa defensiva debe basarse en bonos del Estado, bonos financieros de política, bonos financieros de grado AAA, depósitos a plazo bancarios y depósitos a plazo grandes, así como fondos de bonos a corto plazo, con el objetivo de preservar el principal y lograr una rentabilidad estable. En cuanto a la operación, se recomienda aplicar el “método de escaleras (ladder)”: por ejemplo, dividir el capital destinado a la capa defensiva en varias partes iguales, distribuyéndolas entre bonos o depósitos a plazos de 1 año, 2 años, 3 años, 4 años y 5 años. Cada vez que venza una parte, se reinvierte oportunamente o se usa como reserva de liquidez. Al dispersar los puntos de reinversión en diferentes vencimientos, se reduce el riesgo de sensibilidad de la duración frente a variaciones en las tasas de interés. En canales de compra, los bonos del Estado y los repos inversos pueden negociarse directamente a través de bancos o casas de corretaje; los bonos financieros de política y los bonos financieros de alta calificación pueden comprarse en ventanilla bancaria o mediante canales de renta fija de corretaje; los fondos de bonos a corto plazo y los fondos monetarios se suscriben mediante la gestora o plataformas de terceros. Al seleccionar productos de bonos, hay que verificar la calificación crediticia (preferiblemente por encima de AAA/AA+), el uso de los fondos recaudados, si hay cláusulas de recompra (call/put/recall) o de rescate, y prestar atención a las comisiones de emisión/negociación y a la liquidez del mercado secundario. En el caso de depósitos a plazo grandes, es imprescindible confirmar las reglas de retiro anticipado y el alcance de la cobertura del seguro de depósitos (por ejemplo, el límite de cobertura en este banco o bajo el mismo banco), para evitar el riesgo derivado de una concentración excesiva.

Tercero, la construcción de la capa flexible se centra en “avanzar con estabilidad”. En esta capa, se pueden asignar bonos corporativos de alta calificación a corto plazo, bonos convertibles de alta calidad, fondos mixtos o fondos de bonos, y una pequeña proporción de bonos corporativos a muy corto plazo de alta calificación. Para inversores individuales que carecen de capacidad de investigación crediticia por emisor, se recomienda priorizar fondos de calidad o ETF, prestando atención a la capacidad de investigación crediticia y de gestión de cartera del gestor del fondo, y también observar la duración del fondo, el nivel de posición (posición) y la estructura de comisiones. Los fondos de bonos convertibles pueden ofrecer protección “tipo bonos” y, a la vez, incorporar prima por componente accionario; por eso, son adecuados como parte de la asignación flexible. Sin embargo, se debe fijar un límite de exposición (por ejemplo, no más del 10% del total de los activos) y evitar usar apalancamiento para aumentar la posición en momentos de volatilidad intensa. Al elegir, preste atención al precio de conversión, el vencimiento restante, la volatilidad implícita y la calidad fundamental de la acción subyacente, o bien utilice un fondo de bonos convertibles en lugar de operar con un solo bono para diversificar el riesgo de un único emisor. La capa de crecimiento se concentra más en activos de renta variable y en inversiones temáticas a largo plazo.

Cuarto, prestar atención a la selección de instrumentos y los detalles de ejecución. Al comprar productos de bonos, se debe observar la diferencia entre el rendimiento al vencimiento (YTM) y el cupón nominal, y elegir variedades con documentos de emisión transparentes y alta calificación crediticia. Para fondos monetarios y fondos de bonos a corto plazo, observe el tamaño del fondo, el historial del gestor y los mecanismos de reembolso. Al comprar productos estructurados y seguros de anualidad, es necesario leer completamente las cláusulas, comprender las condiciones de protección del principal, las comisiones y las restricciones para retiro anticipado; no se debe perseguir de forma ciega el envoltorio de “preservación del capital + alta rentabilidad”. Al usar plataformas de Internet, verifique obligatoriamente la cualificación de la plataforma y los arreglos de custodia por terceros. Mediante procesos de operación sistemáticos y basados en reglas, los inversores individuales pueden construir una base defensiva sólida y, de forma controlada, aprovechar oportunidades de mediano y largo plazo, logrando así un crecimiento patrimonial estable en entornos de mercado inciertos.

Caso de asignación de activos defensivos

● Caso 1: el Sr. Wang (45 años, cabeza de hogar, activos 3 millones de yuanes, perfil conservador y estable)

La asignación de activos del Sr. Wang tiene como objetivo “priorizar la estabilidad, con apoyo para la apreciación”. Divide sus activos en tres capas: capa defensiva 50% (1,5 millones de yuanes), capa flexible 30% (0,9 millones) y capa de crecimiento 20% (0,6 millones). Primero establece un fondo de respaldo para emergencias y reserva gastos de vida de 6 meses por aproximadamente 0,3 millones de yuanes: de esa cantidad, 0,2 millones se colocan en un fondo monetario (reembolso T+0) y 0,1 millones en una cuenta corriente bancaria, para asegurar que, ante cualquier imprevisto, pueda disponer del dinero en cualquier momento. El resto de la capa defensiva, 1,2 millones, se configura con la estrategia de “escala de vencimientos”: compra de forma separada depósitos a plazo grandes a 1 año, 2 años y 3 años, así como bonos del Estado, y además configura una parte de bonos financieros de política (a través de canales de renta fija de la casa de corretaje). Cada año una parte de los fondos vence y se reinvierte de manera escalonada, reduciendo el impacto por fluctuaciones en las tasas de interés. La capa flexible de 0,9 millones se asigna principalmente a fondos de bonos a corto plazo, fondos de bonos de crédito AAA y fondos de bonos convertibles, buscando mejorar el rendimiento pero controlando la exposición al riesgo. Los 0,6 millones de la capa de crecimiento se destinan a fondos de índice y fondos de renta variable de alta calidad, adoptando una estrategia de aportaciones periódicas mensuales para entrar gradualmente.

● Caso 2: la Sra. Li (30 años, sin hipoteca, activos 0,5 millones, con mayor capacidad para tolerar el riesgo)

La Sra. Li busca la apreciación a largo plazo, pero aún mantiene la “defensa en la base”. Divide sus activos en: capa defensiva 40% (0,2 millones), capa flexible 30% (0,15 millones) y capa de crecimiento 30% (0,15 millones). Primero establece un fondo de emergencias de 0,05 millones, lo deposita en un fondo monetario o en repos inversos a 7 días sobre bonos del Estado (comprándolo mediante la app de la casa de corretaje), asegurando que el dinero esté disponible “en cualquier momento para usar”. Los 0,15 millones restantes de la capa defensiva se asignan principalmente a depósitos a plazo grandes a 1 año y a 3 años (comprados mediante la app bancaria), y se complementa adecuadamente con fondos de bonos a corto plazo para formar una base de rentabilidad estable. En la capa flexible de 0,15 millones, se prioriza la asignación a fondos de bonos convertibles y a fondos de bonos de crédito de alta categoría para obtener el spread de los bonos y la rentabilidad con componente de convertibilidad de los convertibles, pero controlando que la proporción de un solo producto no supere el 10% del total de los activos. En la capa de crecimiento de 0,15 millones, se asigna a ETF de índices de base amplia y a ETF temáticos del sector, mediante aportaciones periódicas mensuales de 2500 yuanes para evitar entrar persiguiendo el precio de forma puntual.

Autor: Chu Mingye Tao Liang [el autor es, respectivamente, el subdirector general de la oficina de aprobación de crédito del Jiangsu Equity Trading Center y del Banco de Jiangsu, sucursal de Taizhou]

Fuente: “Finanzas y Perspectivas · Riqueza”, edición 2026, número 3

Responsable de la edición: Xue Xiaoyu

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