Tres años han pasado, y Dong'e Ejiao todavía no ha logrado conquistar a los hombres

Fuente: Yuanmeihui

Autor | Hu Qingmu

La marca centenaria de suplementos nutritivos Dong’e Ejiao, recientemente ha divulgado sus resultados operativos de 2025.

Según el informe, el año pasado Dong’e Ejiao logró unos ingresos por ventas de 6.700 millones de yuanes, con un crecimiento interanual de casi 9%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de aproximadamente 1.700 millones de yuanes, con un crecimiento de más del 11%, y la capacidad de generar ganancias mejoró de manera constante.

La captura de pantalla proviene del anuncio de la compañía

“Doble aumento de utilidades”, esta hoja de resultados alcanzada en un entorno económico complejo es a la vez motivo de alegría y de preocupación: el mercado de la región centro de China explotó con una tasa de crecimiento interanual de más del 65%, convirtiéndose en el motor central del crecimiento regional. Pero el segmento de suplementos para hombres, al que la empresa ha dado forma durante muchos años, aún no ha logrado generar un incremento a escala que pueda sostener el desempeño.

Aunque Dong’e Ejiao ha lanzado productos dirigidos como “Royal Courtyard 1619” y la serie “Zhuangben”, intentando entrar en el mercado de suplementos masculinos de billón de yuanes, los ingresos relacionados no han logrado consolidarse por sí solos: solo se han incluido en la gran categoría de “otros medicamentos y productos de salud”, y el nivel de presencia en el mercado y la contribución a los resultados no están a la altura.

Después de varios intentos, esta marca centenaria aún no ha logrado cultivar una segunda curva de crecimiento estable y confiable.

El incremento es mayor en la región centro de China

En el último año, en el contexto de que los ingresos totales de Dong’e Ejiao han subido de forma constante, el desempeño de cada región se ha diferenciado claramente: el mercado del este de China, como base principal, se mantiene sólido; el mercado del centro de China ha llegado a un estallido; los mercados del sur de China y del norte de China han mostrado retroceso; y el mercado del suroeste mantiene un crecimiento moderado.

En detalle, el mercado del este de China sigue siendo la base absoluta de Dong’e Ejiao, con una participación en ingresos estable en más del 50%, siendo el principal pilar del crecimiento de los resultados.

La región centro de China, centrada en provincias como Hunan y Hubei, se ha convertido en el nuevo polo de crecimiento de resultados. En 2025, el mercado del centro de China registró un crecimiento explosivo: los ingresos pasaron de 614 millones de yuanes en 2024 a 1.018 millones de yuanes, con un incremento interanual de aproximadamente 66%, superando regiones como el norte de China y el suroeste, y convirtiéndose en el segundo mercado más grande después del este de China. La participación de ingresos del centro de China también subió a cerca del 15%, destacando cada vez más su posición estratégica.

Al mismo tiempo, los ingresos del sur de China, después de alcanzar 764 millones de yuanes en 2024, cayeron a 618 millones de yuanes en 2025, con una disminución interanual del 19,1%; el mercado del norte de China también bajó de 665 millones de yuanes en 2024 a 556 millones de yuanes; el mercado del suroeste mantuvo un crecimiento moderado y, en tres años, pasó de 420 millones de yuanes a 522 millones de yuanes, pero el ritmo de crecimiento general ha sido relativamente estable.

El desempeño destacado del mercado del centro de China está estrechamente relacionado con el despliegue estratégico de Dong’e Ejiao. En 2025, Dong’e Ejiao, mediante una marca en tiendas de imagen en el complejo comercial de referencia de la región centro de China “Wushang Meng Shidai”, buscó una intención estratégica: tomar Wuhan como núcleo y extenderse a todo el conjunto urbano del curso medio del río Yangtsé, ampliando aún más la cobertura del mercado regional.

No obstante, la expansión de canales es solo una medida externa para la disposición regional de Dong’e Ejiao; el motor central para que el mercado del centro de China logre un crecimiento rápido proviene de la sólida base cultural de consumo local.

Por ejemplo, en la provincia de Hubei existe desde hace tiempo la tradición de “hacer complementos en invierno” y de consumir gao medicinal (gofang). Como ingrediente central de los gao medicinales, el Ejiao tiene un alto reconocimiento en el mercado local; en Hunan, el clima es húmedo y frío, y los residentes tienen el hábito de “cocinar en invierno” para reponer qi y sangre, mientras que las características suaves de suplemento del Ejiao se adaptan bien a las necesidades de cuidado de la salud de los residentes locales; este es uno de los factores clave para que la región pueda lograr un crecimiento acelerado.

El crecimiento del mercado del centro de China, por un lado, valida el efecto de la estrategia de Dong’e Ejiao en el trabajo de profundidad regional y la adaptación cultural. Pero al compararlo horizontalmente, como se mencionó antes, la falta de equilibrio en el desarrollo regional sigue siendo bastante evidente. Esto significa que, en la actualidad, el impulso de crecimiento de Dong’e Ejiao depende todavía en gran medida del este de China; el estallido puntual del centro de China no ha generado un arrastre eficaz hacia otras regiones, y la fuerza de crecimiento necesita lograr una distribución más equilibrada en un ámbito más amplio.

Yuanmeihui envió cartas recientemente a la oficina del secretario del consejo y al departamento de valores de Dong’e Ejiao sobre la causa central del estallido del mercado del centro de China y si este modelo de estallido puntual puede replicarse con éxito a nivel nacional; a la fecha de publicación, no se ha recibido respuesta.

En comparación con los avances en el mercado regional, el despliegue de Dong’e Ejiao en el prometedor segmento de suplementos masculinos aún es débil, y esta es también una de las brechas que con urgencia necesita cubrir en su estructura de crecimiento actual.

Desempeño decepcionante en el mercado masculino

Ya en 2023, Dong’e Ejiao comenzó a planificar el mercado masculino.

En ese momento, Dong’e Ejiao lanzó la marca “Royal Courtyard 1619”, entrando formalmente en el campo de los suplementos masculinos, enfocándose en cálidos y tonificantes para el riñón y el yang, fortaleciendo la raíz y cultivando el origen, y apuntando a necesidades como la resistencia del hombre frente al cansancio y la gestión de energía, entre otras.

En 2024, Dong’e Ejiao, en la Expo Internacional de Importación y Exportación de China (CIIE), presentó por primera vez a nivel mundial la marca “Zhuangben”, y además lanzó series de productos como el extracto original de cistanches (Rou Cong Rong) para seguir reforzando su apuesta en el mercado de la salud masculina. Además, para fortalecer el soporte de materias primas y capacidad aguas arriba, Dong’e Ejiao completó de manera sucesiva adquisiciones de participaciones en la empresa de medicamentos Ma Ji y en el grupo de cistanches, perfeccionando el diseño de la cadena de suministro.

En cuanto al tamaño del mercado, en 2024 el mercado nacional de salud masculina se acercaba a 85B de yuanes; se prevé que en 2026 supere el billón de yuanes. La posibilidad de la senda es considerable. Pero según los datos del informe financiero, Dong’e Ejiao no ha abierto realmente este “océano azul” en estos tres años.

Como Dong’e Ejiao no divulga por separado los ingresos y la tasa de crecimiento de productos relacionados con el segmento masculino, dichos productos se incluyen todos en la gran categoría de “otros medicamentos y productos de salud”. Por lo tanto, solo podemos observar indirectamente la evolución del negocio masculino a través de los cambios de ingresos de esta gran categoría.

En 2023, que fue el primer año en que se lanzaron formalmente los productos masculinos de Dong’e Ejiao, la gran categoría “otros medicamentos y productos de salud” no mostró fluctuaciones evidentes de ingresos, manteniéndose igual que en el mismo periodo de 2022, con 187 millones de yuanes en ambos casos. En esa etapa, los productos masculinos recién entraban al mercado y aún no generaban una contribución efectiva a los ingresos; el foco del negocio se concentraba principalmente en la creación de mercado y el despliegue en terminales.

En 2024, con la salida gradual de productos de la serie “Zhuangben” y además con la promoción continua del mercado de la marca “Royal Courtyard 1619”, los ingresos de esa categoría aumentaron hasta 236 millones de yuanes, logrando un crecimiento moderado.

Al entrar en 2025, la gran categoría “otros medicamentos y productos de salud” experimentó un crecimiento significativo; el aumento interanual superó el 60% y el ingreso anual fue de 386 millones de yuanes. Sin embargo, en términos generales, el tamaño de ingresos de esta categoría aún es pequeño, con solo alrededor del 5,8% del ingreso total.

Esta debilidad en escala, posiblemente provenga de la barrera de reconocimiento de marca que Dong’e Ejiao ha mantenido durante mucho tiempo: la impresión estereotipada de “Ejiao = reposición de sangre para mujeres”, que en el imaginario de los consumidores masculinos está algo arraigada. En comparación con marcas como Tongrentang y Jiu Zhitang, que tienen una “percepción neutral” en el campo de suplementos masculinos, Dong’e Ejiao necesita completar la conversión del reconocimiento de marca de “exclusivo para mujeres” a “necesidad para hombres”, lo cual requiere asumir un alto costo de educación del consumidor.

La frustración en el mercado masculino es solo una imagen a pequeña escala del revés estratégico de Dong’e Ejiao. Esta empresa centenaria, bajo la apariencia de doble aumento de ingresos y utilidades, también oculta algunos problemas operativos que no deben ignorarse; estos problemas no solo afectan la calidad de las ganancias de corto plazo, sino que también restringen el desarrollo sostenible a largo plazo.

Difícil de librarse del “síndrome de dependencia del Ejiao”

La arteria del crecimiento de Dong’e Ejiao, hasta hoy, sigue atada firmemente a una sola categoría.

En 2025, la categoría “Ejiao y productos relacionados con la serie” de Dong’e Ejiao aportó aproximadamente 6.200 millones de yuanes en ingresos, representando una proporción del 92,5% del ingreso total. Esta proporción es básicamente consistente con el desempeño del rango del 91,52%-93,64% durante los últimos cuatro años; el dominio absoluto de la categoría principal no ha cambiado. Al mismo tiempo, el margen bruto de esta categoría sigue subiendo: del 73,16% en 2022 aumentó de manera constante hasta el 74,84% en 2025; esto no solo consolida la base de ganancias de la empresa, sino que también destaca la fuerte capacidad de generar ganancias del negocio de Ejiao y las barreras de marca.

Pero una concentración tan alta en el negocio también vuelve frágil la capacidad de Dong’e Ejiao para resistir riesgos; si ocurre una fluctuación importante en la demanda del mercado de la categoría de Ejiao, en el reconocimiento de los consumidores o en el panorama de competencia, el desempeño general de la compañía se verá afectado gravemente.

Aún más digno de atención es el entorno regulatorio especial que enfrenta su producto insignia central: la jalea oral de Ejiao compuesta (Fufang Ejiao Jiang).

Como medicamento del Seguro Médico Categoría B, el aumento de volumen reciente de la jalea oral de Ejiao compuesta se relaciona efectivamente de forma directa con la ampliación del alcance de reembolso del seguro médico. En 2023, el Catálogo Nacional de Seguro Médico canceló la restricción de pago de “evidencia limitada a anemia grave”; ello abrió espacio para la expansión de su mercado.

Sin embargo, la ampliación del alcance de pago también se ha acompañado de un aumento de la atención regulatoria. En 2024, la jalea oral de Ejiao compuesta se vio involucrada en múltiples controversias de verificación relacionadas con el ajuste contable de fondos del seguro médico. La Administración Nacional del Seguro Médico publicó un anuncio señalando que algunas instituciones médicas y farmacéuticas designadas utilizan códigos de rastreo del medicamento de jalea oral de Ejiao compuesta para realizar liquidaciones repetidas. Aunque las investigaciones posteriores, en general, descartaron la posibilidad de que las propias empresas de producción asignaran códigos duplicados o falsificaran, el problema apuntó principalmente a operaciones irregulares en el eslabón de distribución. Sin lugar a dudas, esta serie de incidentes colocó la jalea oral de Ejiao compuesta bajo el foco del control de fondos del seguro médico.

En el contexto de control del gasto médico bajo el seguro y la normalización de la lucha contra el fraude del seguro, cualquier endurecimiento de políticas o refuerzo regulatorio relacionado con ello podría tener un impacto profundo en el entorno de mercado y las expectativas de ventas de este producto insignia central de Dong’e Ejiao.

Cabe destacar que, aunque en 2025 los gastos de I+D de Dong’e Ejiao aumentaron interanualmente 57% hasta llegar a 272 millones de yuanes, lo que muestra su determinación de buscar una transformación, la alta inversión no ha dado lugar rápidamente a un “super producto insignia”. Ya sea productos de consumo inmediato dirigidos a grupos jóvenes, o una serie de suplementos que apunta a la salud masculina, actualmente aún se encuentran en la etapa de creación de mercado; el efecto y la sostenibilidad de las segundas y terceras curvas de crecimiento aún requieren más tiempo y validación adicional por parte del mercado.

En 2025, Dong’e Ejiao lanzó un plan de alto reparto de dividendos, acumulando una proporción anual de reparto cercana al 100%. Aunque esto demuestra buena voluntad de retribución a los accionistas, en una etapa de transformación en la que se necesita con urgencia invertir fondos en I+D e innovación, profundización de canales y apertura de nuevas sendas, ¿una proporción de reparto tan alta podría estar desplazando recursos estratégicos a largo plazo y limitar su proceso de transformación y su potencial de desarrollo sostenible?

El techo del negocio de Ejiao llegará, pero Dong’e Ejiao aún no ha encontrado una vía para superar el estancamiento. Cómo mantener el negocio base, mitigar riesgos de políticas, cultivar nuevos motores y gestionar una asignación adecuada de recursos entre la retribución a accionistas serán la clave para que esta empresa centenaria atraviese el ciclo y logre un segundo despegue.

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