Las acciones, el oro y los bonos caen en marzo, productos estrella de estrategia macro colectiva retroceden

证券时报记者 沈宁

近年来，私募机构的宏观策略产品凭借稳健的业绩表现受到资金青睐，管理规模持续快速扩张。然而，3月以来，全球各大类资产价格剧烈波动，一度出现较大幅度下跌，致使宏观策略产品净值集体出现回撤，不少明星产品亦未能幸免，引发市场广泛关注。

在宏观策略产品中，桥水旗下的全天候策略在业内具有标杆地位。证券时报记者从销售渠道处获悉，桥水中国旗下宏观产品近期出现一定回撤，年内收益有所收窄。

Los intermediarios señalan que, desde marzo, el entorno macro global se ha vuelto complejo y cambiante. En un inicio, el mercado se vio impactado por un shock inflacionario provocado por perturbaciones del lado de la oferta; los precios de las materias primas a nivel mundial subieron, y las acciones y los bonos en conjunto quedaron bajo presión. Luego, el aumento del sentimiento de refugio provocó un efecto de resonancia entre activos; bajo la continuidad de los acontecimientos geopolíticos y sumado al impacto de los cierres concentrados de posiciones (como en metales preciosos) que ya estaban abarrotadas previamente, todos los tipos de activos sufrieron una venta generalizada. En este contexto, la correlación entre las grandes clases de activos mejora de forma notable, el efecto de diversificación de las inversiones se debilita transitoriamente y estrategias relacionadas inevitablemente presentan volatilidad y retrocesos. A largo plazo, las carteras multi-activo equilibradas y diversificadas, en comparación con activos únicos, suelen recuperarse más rápido, y el efecto de acumulación de riqueza a largo plazo también resulta más destacado.

Además de los productos de Bridgewater, los fondos privados “estrella” de estrategias macro también han registrado recientemente retrocesos en determinados momentos de su valor liquidativo. “En esta ronda de retrocesos, efectivamente hemos visto que algunos productos de estrategia macro sufrieron retrocesos de más del 10%; pero este tipo de volatilidad, en realidad, encaja con las características de riesgo-rendimiento del propio producto. Sin embargo, si se amplía el horizonte temporal, no hay nada especialmente particular”. El intermediario antes mencionado indicó lo anterior.

Un responsable relacionado con Xiangqian Asset dijo a Securities Times que, recientemente, debido a que las tres clases de activos: acciones, oro y bonos, registraron retrocesos de manera simultánea, tanto la estrategia de “todo clima” como los productos de estrategia macro mostraron cierto retroceso; el producto cuantitativo “todo clima” de la firma también tuvo recientemente un pequeño ajuste a la baja. La estrategia tradicional de “todo clima” se centra principalmente en mantener activos de posiciones largas; en un escenario de caídas sincronizadas de múltiples clases de activos se enfrentará a grandes desafíos.

El responsable también señaló que hay que prestar atención a que la estrategia de “todo clima” no es una inversión que siempre gane y no sufra pérdidas. Si bien la correlación entre los distintos activos y las estrategias relacionadas es baja, no es una correlación negativa; aún existe la posibilidad de que se produzcan caídas por resonancia. Pero a largo plazo, su volatilidad y desempeño cíclico son significativamente mejores que los de un solo activo y una sola estrategia, y su relación costo-efectividad es mayor. A medida que el mercado vuelva gradualmente a la normalidad, la rentabilidad de la estrategia de “todo clima” también se recuperará progresivamente.

Según conocedores de la industria, las estrategias macro se dividen internacionalmente principalmente en tres tipos: macro cuantitativo, macro subjetivo y macro sistematizado. En la actualidad, en el mercado interno, parte de las estrategias macro son mayormente macro subjetivo; el macro cuantitativo está limitado por los instrumentos de inversión y los datos disponibles en el país, y sus ventajas comparativas no son especialmente destacadas, mientras que el macro subjetivo depende en gran medida del juicio y la experiencia de los profesionales de I+D de inversión (投研). El macro sistematizado se enfoca en combinar datos y lógica; mediante una asignación científica de riesgo y una asignación de activos, responde a entornos macro complejos y cambiantes. En esencia, los productos macro adoptan juicios de arriba hacia abajo sobre la tendencia de las grandes clases de activos; su objetivo es obtener rentabilidades a largo plazo de grandes clases de activos bajo distintos entornos macro. En este tipo de productos, la ratio de Sharpe a largo plazo suele ser relativamente baja, pero la capacidad de la estrategia es grande.

La razón por la que los productos de estrategias macro son tan buscados por el mercado se debe principalmente a que su desempeño es relativamente estable. Según datos de Private Equity Fund Ranking (私募排排网), al 20 de marzo de 2026, entre 469 productos de estrategias macro que cuentan con historial de resultados, la rentabilidad promedio desde el inicio del año es del 3.13%; de ellos, 343 productos logran rentabilidad positiva, lo que representa el 73.13%. En 2025, había 378 productos de estrategias macro con historial de resultados, con una rentabilidad promedio del 25.96%; de ellos, 350 productos logran rentabilidad positiva, lo que representa el 92.59%.

Un responsable de mercado de un fondo privado de cien mil millones (百亿) en Shanghái analizó que, desde el entorno externo, la situación geopolítica internacional continúa agitada, y el valoración general del mercado A ya se ha recuperado desde niveles bajos; invertir en un solo activo se vuelve significativamente más difícil. Al mismo tiempo, la proporción de inversores institucionales en China sigue aumentando, el ritmo de entrada de fondos a largo plazo como los fondos de pensiones y los seguros acelera, el mercado de gestión patrimonial se vuelve cada vez más maduro y la idea de asignación de activos de los inversores particulares también está cambiando gradualmente. Los productos de estrategias macro, mediante una asignación diversificada y una gestión científica del riesgo, pueden en cierta medida dispersar el riesgo y suavizar la volatilidad de la cartera. Esto se ajusta a la necesidad actual del mercado de optimizar la estructura de la cartera de inversiones y diversificar el riesgo de un solo mercado. Además, el excelente desempeño de algunos productos macro el año pasado también atrajo aún más la atención de los inversores.

( редакción: 文静)

Palabras clave:

                                                            基金