El verdadero riesgo no está en Oriente Medio, sino dentro del sistema financiero

Estos días, el mercado está atento a los conflictos geopolíticos, pero se ha pasado por alto una pista aún más importante: la industria de seguros de EE. UU. está acumulando una "bomba de tiempo invisible".
Actualmente, los fondos de seguros de EE. UU. tienen casi 1 billón de dólares en asignaciones a créditos privados. Pero el problema no es el tamaño, sino la "seguridad" de estos activos, que podría estar sobrevalorada sistemáticamente.
La contradicción central radica en el sistema de calificación.
Las autoridades regulatorias han detectado mediante muestras que la mayoría de las calificaciones de créditos privados están por encima de las evaluaciones internas, incluso llegando a calificar como inversión niveles basura, con desviaciones de hasta 6 niveles. Lo más importante es que este informe fue retirado posteriormente y aún no ha sido publicado de nuevo.
¿Pero por qué sucede esto?
Primero, los créditos privados en sí son opacos, las calificaciones solo circulan internamente y casi no hay supervisión externa.
Segundo, las agencias de calificación más pequeñas son más agresivas, y para facilitar su negocio, tienden a otorgar calificaciones altas.
Tercero, las aseguradoras dependen de estas calificaciones para reducir la ocupación de capital, en esencia, están "optimizando los informes".
El resultado es que:
Se utilizan activos aparentemente seguros para soportar riesgos reales más altos.
Lo que realmente hace peligro en esto es:
Una vez que el entorno crediticio se revierta, y comiencen a extenderse los incumplimientos, el problema no se disipará lentamente, sino que podría saltar directamente de "subestimado" a "exposición concentrada".
No es un problema de un solo activo, sino un problema estructural.
Frase clave:
Este ciclo de riesgo no es que los activos sean malos, sino que el "riesgo está empaquetado como seguro".
Perspectiva del experto:
Esto es muy parecido a 2008, pero más oculto. No explotará a corto plazo, pero una vez que se active, será una reacción en cadena. El mercado ahora se fija en los conflictos visibles, pero lo que realmente debería vigilarse son estos riesgos crediticios subestimados. En una frase: la bomba ya está instalada, solo que aún no ha explotado.
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