El verdadero riesgo no está en Oriente Medio, sino dentro del sistema financiero

Estos días, el mercado ha estado atento a los conflictos geopolíticos, pero se ha pasado por alto una pista aún más importante: la industria de seguros de EE. UU. está acumulando una "bomba de tiempo invisible".
Actualmente, la asignación de fondos de seguros en EE. UU. a créditos privados se acerca a los 1 billón de dólares. Pero el problema no es el tamaño, sino la "seguridad" de estos activos, que podría estar sobrevalorada sistemáticamente.
La contradicción central radica en el sistema de calificación.
Las autoridades regulatorias han detectado mediante muestras que: la mayoría de las calificaciones de créditos privados superan las evaluaciones internas, incluso llegando a calificar como inversión niveles basura, con desviaciones de hasta 6 niveles. Lo más importante es que este informe fue retirado posteriormente y aún no ha sido publicado de nuevo.
¿Pero por qué sucede esto?
Primero, los créditos privados son opacos, las calificaciones solo circulan internamente, y casi no hay supervisión externa.
Segundo, las agencias de calificación pequeñas son más agresivas, y para facilitar su negocio, tienden a otorgar calificaciones altas.
Tercero, las aseguradoras dependen de estas calificaciones para reducir la ocupación de capital, en esencia, están "optimizando los informes".
El resultado es que—
Se utilizan activos que parecen seguros para soportar riesgos reales más altos.
Lo que realmente hace peligro esta situación es:
Una vez que el entorno crediticio se revierta, y comiencen a extenderse los incumplimientos, el problema no se disipará lentamente, sino que podría saltar directamente de estar "subestimado" a "exposición concentrada".
No es un problema de un solo activo, sino un problema estructural.
Una frase clave:
Este ciclo de riesgo no es que los activos sean malos, sino que el "riesgo está empaquetado como seguro".

Punto de vista del experto:
Esto es muy parecido a 2008, pero más oculto. No explotará a corto plazo, pero una vez que se active, será una reacción en cadena. El mercado ahora se enfoca en los conflictos visibles, pero lo que realmente debería vigilarse son estos riesgos crediticios subestimados. En una frase: la bomba ya está enterrada, solo que aún no ha explotado.
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