Los cambios estructurales en los mercados de bonos globales generan riesgos potenciales

Pregunta a la IA · ¿Cómo la transformación de la estructura de los inversores remodelará el panorama de la liquidez futura del mercado?

Días atrás, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos publicó el 《Informe sobre la deuda mundial 2026》, señalando que, en 2025, el mercado mundial de deuda experimentó cambios estructurales y estuvo acompañado de riesgos potenciales; los responsables de la formulación de políticas y los participantes del mercado deben mantenerse en alerta y adoptar las medidas adecuadas para sostener la resiliencia y la estabilidad a largo plazo del mercado.

El informe indica que, en 2025, tanto el mercado de bonos soberanos como el de bonos corporativos del mundo alcanzaron máximos históricos. El saldo de los bonos soberanos llegó a 61 billones de dólares, impulsado principalmente por una elevada demanda de financiación y por tasas de interés a largo plazo bajas; en comparación con los años anteriores, el tamaño creció de forma significativa. El saldo de los bonos corporativos alcanzó 36.4 billones de dólares. El informe prevé que en 2026 los gobiernos y las empresas pedirán prestados 29 billones de dólares, un 17% más que en 2024, lo que refleja la tendencia de crecimiento continuo del mercado mundial de deuda y la fuerte demanda de financiación por parte de gobiernos y empresas.

Los datos muestran que la estructura de los inversores en el mercado global de bonos está atravesando cambios notables. Los bancos centrales solían ser los principales compradores del mercado de bonos: mediante políticas de flexibilización cuantitativa, compraban grandes cantidades de bonos para apoyar la economía. Sin embargo, con la implementación de políticas de endurecimiento cuantitativo, los bancos centrales fueron reduciendo gradualmente sus compras de bonos y comenzaron a vender parte de sus tenencias, lo que hizo que su participación en el mercado de bonos disminuyera. Actualmente, el papel de los bancos centrales en el mercado de bonos está pasando gradualmente de compradores directos a influenciadores más indirectos. Al mismo tiempo, la proporción de inversores extranjeros en el mercado global de bonos ha aumentado de manera significativa, en particular en Estados Unidos y la zona euro, donde se están convirtiendo en participantes importantes del mercado y ejercen una influencia sustancial sobre la liquidez del mercado y el descubrimiento de precios.

El informe indica que, los cambios en el tamaño total del mercado y en la estructura de los inversores han traído nuevos riesgos y desafíos. En cuanto al riesgo de tipos de interés, a medida que suben los tipos de interés a largo plazo, aumentan los costos de financiación de los gobiernos y las empresas. En particular, para los emisores que necesitan refinanciar grandes cantidades de deuda con vencimientos, la subida de los tipos de interés traerá una pesada carga financiera. En un entorno de tipos de interés altos, la sostenibilidad de la deuda enfrenta desafíos importantes; los gobiernos y las empresas necesitan asegurar que sus niveles de deuda se mantengan dentro de un rango controlable para evitar el riesgo de incumplimiento. En cuanto al riesgo de liquidez, aunque la liquidez general del mercado ha mejorado, los cambios estructurales en la composición de los inversores podrían hacer que el mercado sea más propenso a sufrir escasez de liquidez en períodos de presión. En particular, cuando inversores apalancados como los fondos de cobertura se retiran del mercado de forma concentrada, el riesgo de liquidez aumentará de manera significativa. A medida que aumentan el papel de las instituciones financieras no bancarias y el de los fondos de cobertura en el mercado, también se incrementa el riesgo de contraparte. La situación financiera y la capacidad de gestión del riesgo de estas entidades varían entre sí, lo que incrementa la incertidumbre del mercado. En cuanto al riesgo de comportamiento de los inversores, los cambios de comportamiento de los principales inversores, por ejemplo, los fondos de cobertura y los inversores extranjeros, pueden afectar de forma importante al mercado. Cuando estos inversores se retiran simultáneamente del mercado, se provocará un aumento de la volatilidad del mercado e incluso podría llegar a provocar su colapso.

El informe indica que, para hacer frente a la evolución del mercado global de deuda actual y a los riesgos potenciales, es necesario adoptar medidas específicas para mejorar su resiliencia y estabilidad. En primer lugar, hay que alentar la participación de inversores de distintos tipos en el mercado de bonos; mediante la orientación de las políticas y la innovación en el mercado, atraer a un grupo diverso de inversores, incluidos fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de inversión colectiva y también inversores minoristas, para reforzar la profundidad y la amplitud del mercado.

En segundo lugar, hay que reforzar la transparencia del mercado, en particular exigiendo que los inversores apalancados como los fondos de cobertura divulguen periódicamente su información sobre tenencias, el nivel de apalancamiento y sus estrategias de negociación, de modo que las autoridades reguladoras y los participantes del mercado puedan evaluar mejor los riesgos del mercado y las condiciones de liquidez.

En tercer lugar, es necesario fortalecer el marco regulatorio, reforzando la supervisión de las instituciones financieras sistémicamente importantes. Para bancos, compañías de seguros y otras instituciones financieras sistémicamente importantes, se aplicarán requisitos más estrictos de capital y de supervisión de liquidez, y se realizarán pruebas de estrés de forma periódica para asegurar que puedan mantener una operación sólida incluso en condiciones extremas del mercado.

En cuarto lugar, hay que optimizar la estructura de la deuda, mediante la emisión de más bonos a largo plazo, el ajuste de la estructura de vencimientos de la deuda, etc., para reducir la dependencia de la financiación a corto plazo, aumentar la proporción de deuda a largo plazo y reducir la presión de refinanciación y el riesgo de tipos de interés que generan los vencimientos de la deuda a corto plazo.

En quinto lugar, hay que elevar la capacidad de gestión del riesgo, estableciendo un sistema de gestión del riesgo completo, utilizando herramientas y tecnologías avanzadas de gestión del riesgo, supervisando y emitiendo alertas en tiempo real sobre todo tipo de riesgos, y asegurando que se pueda responder con rapidez cuando ocurra un evento de riesgo.

En sexto lugar, hay que fortalecer la cooperación internacional, mediante organizaciones internacionales y mecanismos multilaterales, intensificando la coordinación y la cooperación entre países en materia de gestión de la deuda, políticas de supervisión, transparencia del mercado, etc., para mantener conjuntamente la estabilidad y el desarrollo sano del mercado global de deuda.

Por último, hay que apoyar la financiación para el desarrollo sostenible, proporcionando apoyo de políticas y de incentivos de mercado a herramientas financieras sostenibles como los bonos verdes, alentando a que más fondos fluyan hacia ámbitos como la protección del medio ambiente y la reducción de emisiones de carbono, y promoviendo el desarrollo sostenible de la economía y la sociedad.（Economía diaria, reportero Liang Tong）