Barclays analiza por qué los bancos europeos pueden resistir la incertidumbre macroeconómica

Investing.com - Según un informe de Barclays publicado el miércoles, el riesgo de beneficios para los bancos europeos derivado de las consecuencias de la estanflación provocada por el conflicto en Oriente Medio es limitado, y se espera que los tipos de interés más altos compensen las pérdidas crediticias que siguen aumentando.

Según la investigación de Barclays, el índice SX7P ha caído un 14% en lo que va de año, un 9% desde que estalló el conflicto el 28 de febrero. El PER a futuro pasó de 11,2 veces el 1 de enero a 9,6 veces el 2 de abril.

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A pesar de la venta masiva, Barclays mantiene una visión positiva para el sector, y considera que los datos de beneficios siguen dentro de un rango controlable.

El informe indica que un aumento acumulado de 50 puntos básicos en los tipos de interés hará que el beneficio medio antes de impuestos de los bancos aumente aproximadamente un 3% en el primer año, mientras que el incremento de las provisiones para pérdidas crediticias del 10% solo reducirá el beneficio medio antes de impuestos en aproximadamente un 1%.

Barclays calcula que las provisiones tendrían que aumentar entre un 30% y un 40% para compensar por completo el impacto en los beneficios derivado del incremento de 50 puntos básicos en los tipos de interés.

Barclays señala que, en su escenario base, teniendo en cuenta un aumento de 50 puntos básicos en los tipos de interés, una caída del crecimiento de los préstamos del 1%, una disminución de los ingresos por comisiones del 2%, un aumento de los costes del 1% y un incremento de las provisiones del 30%, la mediana del beneficio antes de impuestos de los bancos caería aproximadamente un 5%.

En un escenario más severo, si las provisiones se duplicaran y la actividad se debilitara de forma considerable, el impacto podría ampliarse hasta una caída del 14%.

Los economistas de Barclays esperan que el Banco Central Europeo suba los tipos de interés dos veces en abril y junio, en incrementos de 25 puntos básicos, elevando el tipo de la facilidad de depósito al 2,5% y manteniéndolo en ese nivel hasta finales de 2027. El informe afirma que, incluso en el escenario severo del Banco Central Europeo, asumiendo que el precio del petróleo es de $145 por barril y el precio del gas es de €106 por megavatio-hora, la eurozona registrará un crecimiento anual del PIB del 0,4% en 2026 y del 0,9% en 2027.

Las devoluciones a los accionistas ofrecen un colchón adicional. Barclays estima que los bancos europeos, en su mediana, proporcionarán un rendimiento acumulado del 26% en 2026-2028, incluyendo aproximadamente un 6% de rentabilidad anual por dividendos y un 2% de rentabilidad anual por recompras de acciones.

Sobre el crédito privado, que se considera la principal preocupación, Barclays indica que la exposición directa de los bancos europeos equivale aproximadamente al 1% del saldo de préstamos y está principalmente concentrada en grandes bancos de inversión.

La cartera de crédito privado de Deutsche Bank es de €259 mil millones, aproximadamente el 43% del valor contable tangible, y es la más alta entre los bancos cubiertos. Barclays cita divulgaciones de la empresa: la exposición de Santander es inferior a menos del 1% del total de préstamos.

En cuanto a la asignación, Barclays describe dos escenarios. En el escenario de mejora defensiva, señala que AIB, Bank of Ireland, DNB, Danske Bank, CaixaBank y Holanda Bank son los más resilientes, debido a la orientación al por menor, la sensibilidad a los tipos de interés y la baja carga de deuda soberana.

En el escenario de degradación y menor apetito por el riesgo, considera que Banco de Francia, Holanda Bank, Grupo Unicredit y Santander proporcionan el mayor potencial de rebote, porque sus valoraciones han caído de forma significativa.

Barclays afirma que Deutsche Bank es la acción con la mayor caída entre las cubiertas: en lo que va de año cae un 22% según el PER a futuro; en segundo lugar está Erste Group, con una caída del 15%; y UBS Group, Grupo Unicredit y Standard Chartered Bank caen aproximadamente un 13% cada uno.

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