Acciones de Hong Kong “dijo el maestro” | ¿Por qué el maestro del gong fue “cortado por la mitad” el día del tambor de cobre?

Cada reportero de Diario Económico | Zeng Zijian    Cada editor de Diario Económico | Yuan Dong

Hoy (31 de marzo), Copper Master (HK00664) se listó en la Bolsa de Hong Kong. Y justo en el instante en que se golpeó el gong de la salida a bolsa, el precio de la acción se desplomó directamente a la mitad (“partió por la mitad”).

En la apertura de la mañana, Copper Master cotizaba a 35,42 HKD, lo que supone una caída de más del 40% frente al precio de emisión de 60 HKD. Al cierre, la acción de Copper Master cayó 49,17%.

Copper Master se dedica principalmente a productos de artesanía cultural de cobre. Se siente un poco similar a Lao Pu Gold: la diferencia es que Lao Pu Gold vende joyería de oro, mientras que Copper Master vende accesorios de cobre. Debería decirse que Copper Master tiene bastante reconocimiento incluso en su nicho; pero, comparado con Lao Pu Gold, ¿por qué el trato después de salir a bolsa es tan completamente distinto?

El autor analizó las siguientes razones.

Primero, el precio de las nuevas acciones estuvo demasiado alto. El precio de emisión de Copper Master fue de 60 HKD por acción. Si se calcula con el desempeño anual de 2024, su PER de emisión es de aproximadamente 43 veces; si se calcula con el desempeño de 2025, el PER de emisión supera las 70 veces. Por lo tanto, tanto en comparación con Pop Mart como con Lao Pu Gold, aunque sean acciones del sector consumo, la valoración de Copper Master es claramente demasiado alta.

Precisamente por esta razón, durante el periodo de su salida a bolsa, el reconocimiento por parte de las instituciones no fue alto. Su oferta pública obtuvo una sobresuscripción cercana a 60 veces, lo que indica que los inversores minoristas sí mostraron bastante aprobación; pero la oferta internacional solo logró 1,56 veces de suscripción. Está claro que fue “mucho aplauso, poco asiento”.

En segundo lugar, el techo del sector de Copper Master es extremadamente bajo. El folleto de la salida a bolsa muestra que la cuota de mercado de Copper Master en productos de cultura creativa de cobre es de hasta 35%. Sin embargo, los ingresos totales de la compañía en 2024 fueron de alrededor de 550 millones de yuanes. En otras palabras, el tamaño total del mercado en 2024 era de aproximadamente 1.600 millones de yuanes. Con ese tamaño, muy por debajo del de la joyería de oro o del mercado de juguetes coleccionables de moda. Además, el grupo principal de consumidores de los accesorios de cobre es el de “hombres de mediana edad”: su clientela es fija y crece lentamente; la tasa de recompra es baja. Esto también significa que el margen de imaginación futuro es muy limitado.

En tercer lugar, el proceso de cotización de Copper Master ha sido muy tortuoso: originalmente se planeó una salida a bolsa en A-Shares en 2024, pero finalmente se detuvo. En mayo de 2025, la solicitud de salida en Hong Kong perdió vigencia. Ese mismo año, en noviembre, se volvió a presentar la solicitud; y ahora, finalmente, se cumplió lo esperado. Pero ahora el momento de que Copper Master cotice en la Bolsa de Hong Kong no es bueno, da la sensación de que “lo subieron a la fuerza”. El estado del mercado de Hong Kong ya es malo; y las OPI de Hong Kong (ofertas públicas iniciales) también muestran la característica de “fiebre por tecnología dura y frío por el consumo”.

Resumiendo: que hoy Copper Master haya sonado el gong y que el precio de la acción se haya “partido por la mitad” no sorprende a nadie. Para los inversores, este caso también es una buena lección: en el caso de empresas líderes en nichos, si no cuentan con capacidad de crecimiento sostenido y una valoración razonable, incluso con alto reconocimiento de marca, podrían no lograr el respaldo a largo plazo del mercado.

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Origen de la imagen de portada: AIGC

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