La tormenta de datos de empleo no agrícola de la semana pasada todavía resulta bastante interesante si se mira en retrospectiva. En ese momento, el mercado estaba esperando que esos datos se concretaran, y efectivamente causaron bastante volatilidad.

Volviendo a la lógica de entonces, los datos de empleo no agrícola son demasiado importantes para la decisión de política de la Reserva Federal. El mercado esperaba que en marzo se crearan 60k nuevos empleos, con una tasa de desempleo del 4.4%, pero esa cifra en el contexto económico actual es difícil de interpretar. Los economistas dicen que, debido a cambios en la estructura poblacional y restricciones migratorias, Estados Unidos solo necesita crear 15k nuevos puestos para mantener la tasa de desempleo en su nivel más bajo. En el último año, sin el apoyo del sector de la salud, Estados Unidos ya ha reducido en más de 500k los empleos netos, lo que indica que la fuerza laboral subyacente se está debilitando.

Un detalle adicional fue que los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo recién salieron, con 202k personas, muy por debajo de las 212k esperadas, alcanzando un nuevo mínimo. Esta combinación — solicitudes iniciales fuertes y empleo no agrícola débil — hizo que la Reserva Federal se sintiera bastante incómoda. La demanda de empleo no era débil, pero la creación de nuevos empleos se estaba desacelerando, ¿cómo interpretar esto?

El dólar ya había reflejado esto con anticipación. En ese momento, el índice del dólar retrocedió desde niveles altos hasta cerca de 99.5, cerrando en baja durante tres días consecutivos. Primero, las expectativas de alto el fuego en Oriente Medio se intensificaron, y los fondos de refugio salieron del dólar; segundo, las expectativas de recortes de tasas volvieron a subir y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajaron. Pero la trayectoria adicional del dólar dependía por completo de los datos de empleo no agrícola. Si el número de empleos superaba inesperadamente los 100k, se interpretaría como que la economía sigue siendo resistente, y se descartaría la posibilidad de recortes de tasas de la Fed; el dólar podría dispararse hacia 100.4-100.5. Por el contrario, si era inferior a 30k, el dólar podría volver a rondar 98.

La correlación negativa entre Bitcoin y el dólar todavía se mantiene. En ese momento, alrededor de 66k dólares, la tasa de financiación estaba neutral o ligeramente débil, y todos estaban observando. Ahora, BTC ya ha subido a 71.73K; el aumento en 24 horas es del 5.29%, y esta ola de rebote realmente llegó.

Mi análisis en aquel momento consideraba tres escenarios: primero, si el empleo no agrícola resultaba débil frente a lo esperado y los salarios se mantenían templados, la debilidad en el empleo reavivaría las expectativas de recortes de tasas, con lo que BTC/ETH tendría más facilidad para rebotar y el mercado, a corto plazo, tendería a ser alcista. Segundo, el escenario intermedio que cumple con lo esperado: la situación más incómoda, en la que el mercado probablemente oscilaría y lo digeriría. Tercero, que el empleo fuera más fuerte de lo esperado: esto es lo menos deseable para los alcistas, porque el dólar se fortalecería y las criptomonedas quedarían bajo presión.

Por la evolución posterior, el mercado finalmente se inclinó hacia el lado alcista. Después de que la liquidez se recuperara tras las vacaciones, la energía acumulada realmente se liberó de forma concentrada. Que los aranceles se materializaran fue solo una perturbación a corto plazo; las verdaderas líneas principales son las expectativas de alto el fuego y la dirección de la política de la Reserva Federal. La lección de estos datos de empleo no agrícola es: no entrar de forma impulsiva cuando la liquidez es escasa; esperar hasta después de las vacaciones y actuar entonces es la estrategia más prudente.