¿Sabes qué me ha estado molestando últimamente? El mercado de valores sigue alcanzando nuevos máximos, pero los números debajo no cuadran del todo como suelen hacerlo.

El año pasado, el S&P 500 lo aplastó con ganancias del 16% — eso son tres años consecutivos de retornos de dos dígitos. Una carrera bastante salvaje. Pero aquí está la cosa: estamos viendo algunas señales que podrían significar problemas por delante, y honestamente, la historia no pinta muy bien cuando los mercados están tan inflados.

El ratio P/E futuro está en torno a 22 en este momento. Eso no solo está elevado en comparación con el promedio de cinco o diez años — es históricamente alto. Las únicas veces que hemos visto valoraciones tan estiradas fueron durante la burbuja punto-com y la locura del COVID cuando la Fed básicamente estaba imprimiendo dinero. Cuando los múltiplos se disparan así, generalmente significa que los inversores están valorando la perfección. Como si apostaran a un crecimiento fuerte, márgenes de ganancia elevados y un camino sin obstáculos. Pero aquí está el problema: incluso unas ganancias sólidas pueden decepcionar si la realidad no coincide con esas expectativas altísimas.

Luego está el ratio CAPE. Esta métrica mide las ganancias en un período de diez años ajustado por inflación, y ahora está en torno a 39. Esa es la más alta que hemos visto desde que estalló la burbuja punto-com en 2000. Cuando miras la historia, cada vez que el CAPE alcanzó su pico, los retornos se desplomaron después. Lo ves en finales de los años 1920, en principios de los 2000. El patrón es bastante claro.

Así que sí, no sería sorprendente que el mercado de valores se desplome este año según los datos. La verdadera pregunta es qué tan grave será y cuánto durará. Lo que pasa es que el mercado tiene algunos vientos de cola serios en este momento — IA, energía, infraestructura. Esas tendencias no van a desaparecer pronto. Así que creo que probablemente veremos informes de ganancias que confirmen las expectativas locas de Wall Street o las destruyan. Las decisiones de la Fed también importan.

Si soy honesto, esto es lo que parece que están haciendo los que tienen dinero inteligente: construir posiciones en empresas sólidas de primera categoría con modelos de negocio reales, mientras mantienen bastante efectivo en la reserva. Es una estrategia defensiva. Si el mercado de valores se desploma este año, tienes capital listo para desplegar. Y, históricamente, comprar en las caídas del S&P 500 siempre ha funcionado para quienes tienen paciencia y mantienen sus inversiones.

La corrección podría estar llegando, pero vender en pánico? Esa no es la jugada. La verdadera oportunidad es estar preparado cuando la debilidad aparezca.