“Suben la cantidad y el precio” ¡El sector de la IA de Zhipu se dispara! El uso global de tokens acelera el crecimiento(Acciones adjuntas)

Miércoles: el concepto de Zhipu AI sube más de 8%; Bluefocus y Pingye Information cierran con un salto de 20CM hasta el límite, mientras que Youketuo, Han De Information, Capital Online, etc., suben más de 10%.

在 Hong Kong, Zhipu cotizada en bolsa cierra con una subida de más de 11%, con un precio de cierre de 868.50 HKD/acción, y una capitalización bursátil de más de 380B de HKD.

Morgan Stanley: sube tanto cantidad como precio de los tokens en la plataforma de Zhipu API

Según China Fund News, el 8 de abril, Zhipu lanzó oficialmente el modelo GLM-5.1 y volvió a subir los precios en un 10%. Tras el ajuste, en el escenario de Coding, el precio del Token de GLM-5.1 se acerca al de Claude Sonnet4.6 de Anthropic.

Es la primera vez que un modelo de gran escala doméstico alinea por primera vez su precio con el de los principales proveedores extranjeros en un escenario núcleo. Y hace un año, los proveedores de modelos domésticos todavía estaban compitiendo por cuota de mercado con bajadas de precios superiores al 90%.

Por parte de Zhipu, se afirma que GLM-5.1 es el modelo insignia más inteligente de la compañía hasta la fecha, y también el modelo de código abierto más potente del mundo en la actualidad.

En un reciente informe de investigación, JPMorgan señaló que el precio del Token en la plataforma Zhipu API aumentó 83% durante el periodo del 1 de enero de 2026 al 31 de marzo de 2026, mientras que la demanda sigue acelerándose—la cantidad y el precio suben de manera simultánea. En el contexto de la guerra de precios del sector de modelos de gran tamaño en el mercado doméstico, este fenómeno es extremadamente raro, y respalda de forma directa que Zhipu ya ha formado un poder de fijación de precios sustancial en escenarios de alto valor como la programación y los agentes.

JPMorgan considera que, con la continuidad de las tasas de crecimiento de ingresos de tres dígitos y la expansión continua del margen bruto de la API (solo 3% en 2024, ya subido a 19% en 2025), el calendario de rentabilidad se está volviendo cada vez más claro, y se espera que la compañía alcance la rentabilidad en 2029.

El informe de investigación de CICC también muestra que mantiene la calificación de Zhipu como “superando a la industria”. Considerando de manera integral los ajustes de las previsiones de ganancias y el nivel central de valuación, sube el precio objetivo en 13% hasta 900 HKD, lo que corresponde a 50 veces P/S en 2027 (debido a que la visibilidad de los ingresos en 2027 es relativamente clara, se cambia la valuación a 2027).

El informe de dicha institución indica que el desempeño de Zhipu en 2025 cumple con las expectativas. Durante el periodo, los ingresos fueron de 724 millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 132%. Entre ellos, la parte de ingresos de MaaS API y el margen de utilidades crecieron mucho más de lo previsto. Los ingresos por año aumentaron 293% hasta 1.9 mil millones de yuanes; el margen bruto de utilidad creció 5 veces hasta 18.9% interanual. La utilidad del Token de API mejoró de forma notable. Al marzo de 2026, el ARR de MaaS API alcanzó 1.7 mil millones de yuanes (aproximadamente 250 millones de USD), creciendo 60 veces interanual. Debido a la mejora del nivel de inteligencia del modelo + aumento de la demanda en el downstream, la tendencia de crecimiento del ARR de API en 2026 superará ampliamente las expectativas del mercado.

A diferencia del relato de guerra de precios que se extendía entre los proveedores de modelos domésticos hace un año, desde el inicio de este año, los proveedores de modelos nacionales han comenzado de forma colectiva un ciclo de subidas de precios. Justo en marzo, tres grandes proveedores—Tencent Cloud, Alibaba Cloud y Baidu Intelligent Cloud—emitieron anuncios de ajustes de precios de manera sucesiva dentro de una semana, elevando los precios de los servicios de cómputo de IA y de productos relacionados con modelos de gran tamaño. Entre ellos, en la serie Hunyuan de Tencent Cloud, algunas subidas de modelos alcanzaron 463.13%; en Alibaba Cloud, chips de cómputo como Ping Tou Ge Zhen Wu 810E aumentaron 5%—34%; en Baidu Intelligent Cloud, servicios relacionados con cómputo de IA subieron 5%—30%. Varios modelos que antes tenían pruebas gratuitas finalizaron el periodo de bonificación y pasaron a cobro comercial.

Se revelan posibles acciones con alto potencial de crecimiento y precrecimiento en el concepto de Zhipu AI

Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que, según las previsiones consensuadas de instituciones para el crecimiento de la utilidad neta en 2026, dentro de las acciones del concepto de Zhipu AI, hay 15 valores cuyo crecimiento de la utilidad neta en 2026 se espera que sea superior al 20%.

Algunas de esas acciones ya han divulgado sus reportes anuales de 2025. Por ejemplo, Youketuo: en su reporte anual 2025, la utilidad neta creció más de 68%, y en 2026 el crecimiento previsto por consenso de instituciones supera 100%.

Institución: el uso global de tokens está entrando en una nueva ronda de aceleración del crecimiento

El informe de investigación de CICC Jianxi muestra que, con la explosión de aplicaciones de Agentes y el ecosistema multimodal, el uso global de tokens está entrando en una nueva ronda de crecimiento acelerado. Según los datos de OpenRouter, durante el año pasado, el número de tokens consumidos semanalmente pasó de 2.1T a 24.5T, y desde 2026 el consumo semanal de tokens ha aumentado 280%.

Desde la perspectiva de los principales proveedores, según anuncios de cada empresa, en el caso doméstico Byte (Doubao) el consumo promedio diario de tokens en diciembre de 2025 alcanzó 630 mil millones, y a nivel internacional, el líder OpenAI (52 mil millones) y Google (65 mil millones) están en un orden de magnitud básicamente similar; mientras que el consumo promedio diario de tokens de Doubao en marzo de 2026 superó 8B, logrando duplicar el crecimiento en solo tres meses de forma prácticamente total.

Desde el lado de la oferta, según anuncios de cada empresa, las 4 grandes CSP en Estados Unidos (Microsoft, Amazon, Google, Meta) suman 4002/190M de USD en gastos de capital de 25/26, mientras que BBAT de China solo suma 507.16/8B de USD. En los últimos dos años, los gastos de capital domésticos han sido gravemente insuficientes. Esta institución considera que el desajuste significativo entre oferta y demanda anticipa que los próximos dos años serán un gran año de gastos de capital para la cadena industrial de la nube doméstica.

El informe de investigación de CICC Jianxi indica que la demanda impulsa el nivel de precios y la cadena de la industria de la nube entra en un ciclo de crecimiento sincronizado en cantidad y precio.

1）Del lado de la demanda, según los estados financieros de cada proveedor, la inversión CapEx relacionada con IA de BBAT doméstico (Alibaba, Tencent, Baidu, ByteDance) sumó 2.1T de USD en 2025, con un crecimiento interanual de 53.8%; en 2026, el plan de CapEx totaliza 24.5T de USD, con un crecimiento interanual de solo 32.1%. Además, ante la enorme demanda de cómputo de tokens y la presión de la conformidad y los gastos de capital de corto plazo, las principales compañías de Internet CSP y de modelos optan por cambiar a la compra con empresas de nube de terceros, y el efecto de desbordamiento de demanda es significativo.

2）Del lado de los precios, el 11 de febrero, Youketuo publicó un anuncio sobre el ajuste al alza de los precios de productos y servicios. Principalmente se debe a que la fluctuación de la cadena global de suministro se intensifica continuamente, y los costos de infraestructura clave como la compra de hardware han mostrado un aumento significativo y estructural. El 18 de marzo, según el sitio web oficial de Alibaba Cloud, debido al estallido de la demanda global de IA y al aumento de precios en la cadena de suministro, productos de cómputo de IA, almacenamiento, etc., de Alibaba Cloud tuvieron el aumento máximo de precio de 34%. De la subida de Youketuo a la subida de Alibaba Cloud, esta firma estima que las subidas de precios de los proveedores de nube pasaron de estar impulsadas por el aumento de costos aguas arriba en la etapa previa, a estar impulsadas por la inflación de la demanda en la etapa actual. La firma considera que el uso de tokens entra en una nueva ronda de aceleración del crecimiento; sumado a la tendencia general de alza de precios del cómputo en la nube, la lógica de un aumento de cantidad y precio en el sector se está cumpliendo gradualmente, y además tiene una fuerte sostenibilidad.

（Fuente: Centro de Investigación de Oriental Fortune）