¿La IA está trastocando los juegos en línea en China? JPMorgan: el mercado ha pasado por alto las verdaderas barreras de protección

AI está reconfigurando el panorama competitivo de la industria global de los videojuegos, pero JPMorgan considera que, cuando el mercado aplica esta lógica sin matices al caso de los grandes operadores de videojuegos en China, comete un error direccional.

Según Quifeng Trading Desk, el 8 de abril JPMorgan publicó un informe de investigación, la reciente rebaja de valoraciones de operadores líderes de videojuegos en China como Tencent, NetEase, etc., refleja una interpretación errónea: se aplica sin distinción el relato global de la disrupción por la IA al mercado chino.

Bajo el sistema regulatorio de licencias de videojuegos con características propias en China, la IA no es un disruptor de los grandes operadores existentes, sino un amplificador de su ventaja competitiva.

El sistema de licencias establece un límite máximo estricto de la cantidad de juegos que pueden monetizarse legalmente; los numerosos juegos nuevos que surgen al reducir el umbral de producción mediante la IA no pueden eludir este cuello de botella regulatorio para llegar a los consumidores. Tencent, NetEase y otros grandes operadores que ya cuentan con licencias disfrutarán de manera desproporcionada del beneficio de eficiencia que trae la IA.

GDC 2026: el despliegue de la IA pasó de “posible” a “real”

La conferencia de desarrolladores de videojuegos de 2026 (GDC 2026) celebrada este marzo en San Francisco es, hasta la fecha, la ventana pública más completa para observar el despliegue real de la IA en la industria de los videojuegos.

En comparación con ediciones anteriores, el cambio más notable de este año en la conferencia es que: la gran mayoría de las presentaciones relacionadas con la IA ya muestran sistemas de producción que están en uso y que generan un valor medible, en lugar de quedarse en la fase de perspectivas técnicas. En las cientos de sesiones de la GDC, casi la mitad se relaciona con IA; el consenso pasó de “si se utiliza IA” a “cómo utilizarla de forma efectiva”.

Las empresas chinas destacan especialmente en esta GDC. Solo Tencent asistió a más de 20 sesiones, que cubren renderizado impulsado por IA, generación de activos, sistemas anti-trampas y herramientas para la experiencia del jugador, mostrando en conjunto la integración profunda de la IA con toda su pila de producción y operación.

Insiders del sector dicen que, concretamente en el segmento de la IA, las conferencias de los desarrolladores chinos tienen un peso muy grande al mostrar tecnologías de vanguardia.

Sistema de licencias: convertir la IA en un foso defensivo

El impacto de la IA en el mercado de videojuegos de China es estructuralmente fundamentalmente diferente del impacto en mercados abiertos de Europa y EE. UU.; la variable clave es el sistema de licencias de videojuegos.

En los mercados de PC y consolas de Europa y EE. UU., cualquier desarrollador puede publicar juegos libremente en plataformas como Steam; la democratización de la producción impulsada por IA provoca directamente un aumento vertiginoso en la oferta de contenido, intensifica la competencia y presiona los márgenes de beneficio.

Pero en China, cada juego que pueda monetizarse legalmente debe obtener un ISBN de licencia de videojuegos emitido por la Administración Nacional de Prensa y Publicaciones; este proceso de aprobación constituye un límite máximo estricto sobre la cantidad de juegos que pueden entrar al mercado en un período determinado.

Los datos muestran que en 2025 el total de aprobaciones de licencias para juegos nacionales fue de aproximadamente 200Mítulos, un aumento de alrededor del 19%, pero la tasa de crecimiento de la cantidad de juegos presentados sigue muy por encima de la capacidad de aprobación. Después de que la IA reduzca aún más los costos de producción, se generarán más juegos con calidad suficiente para presentarse; el hueco en las aprobaciones podría ampliarse aún más.

La complejidad de la revisión de cumplimiento en propiedad intelectual y contenido al introducir activos generados por IA puede, en realidad, retrasar el proceso de aprobación en lugar de acelerarlo.

Tencent ya ha declarado públicamente que el entrenamiento de su modelo de IA se basa completamente en activos propios que han sido verificados comercialmente y utiliza un “ciclo cerrado de datos”; esta estrategia evita directamente los riesgos de cumplimiento que es más probable que audite el regulador. Los pequeños estudios que dependan de datos de entrenamiento públicos o de código abierto podrían enfrentar una fricción regulatoria mayor.

Cuatro mecanismos: cómo la IA refuerza la posición competitiva de Tencent y NetEase

La IA consolidará la ventaja de los grandes operadores mediante cuatro mecanismos que se refuerzan entre sí.

Primero, la rentabilidad de la inversión en IA y el tamaño de la base de jugadores guardan una relación no lineal. Los operadores pueden seguir actualizando y ampliando los juegos ya aprobados con IA, sin necesidad de solicitar nuevas licencias para juegos nuevos. Rehacer un juego con un total acumulado de 200 millones de jugadores genera, por cada dólar invertido en IA, ingresos incrementales que superan en un orden de magnitud a los obtenidos al rehacer un juego que tiene 5 millones de jugadores.

El sistema de compañeros de IA añadido a cierto gran juego de battle royale de Tencent ha atraído a más de 100 millones de usuarios, mientras que los usuarios simultáneos en línea superan los 10 millones; además, ha convertido a usuarios que antes evitaban los juegos multijugador en usuarios activos que pagan, convirtiéndose en la verificación más directa de esta lógica.

Segundo, la capacidad de orquestación constituye un foso defensivo más duradero, no un modelo único. El verdadero muro competitivo reside en la capacidad organizativa de orquestar decenas de componentes de IA en una línea de producción a nivel industrial: es una capacidad organizacional, no una capacidad técnica; su velocidad de propagación es mucho más lenta que la de cualquier modelo único.

La canalización de superresolución mixta de NetEase también refleja esta característica: mediante clasificadores personalizados, enruta cada superficie de textura al mejor método de ampliación posible, y se trata de un diseño a nivel de sistema que requiere conocimientos profundos del dominio para poder construirse.

Tercero, el modelo de plataforma UGC tiene la expectativa de democratizar el contenido de IA e introducirlo dentro del ecosistema existente. Varios juegos chinos con alta actividad diaria han lanzado o ampliado plataformas de contenido generado por usuarios. La clave es que, dentro de los juegos aprobados existentes en inventario, el contenido UGC creado no necesita solicitar una licencia por separado; esto significa que la democratización de la creación de contenido impulsada por IA nutrirá el ecosistema de jugadores existentes en lugar de incubar rivales independientes.

Cuarto, la IA operativa genera ventajas de auto-refuerzo. Los modelos de anti-trampas impulsados por IA, la monetización personalizada y la retención de jugadores se expanden conforme crece la cantidad de datos. Los operadores con varios millones de usuarios en paralelo generan señales de entrenamiento para estos sistemas muy superiores a las de pares que solo tienen cientos de miles de usuarios, creando así un volante positivo de “más base de jugadores—mejores modelos de IA—mejor experiencia de jugadores—atraer más jugadores”.

Juicio de valoración: el recorte actual refleja una narración errónea

La compresión de valoraciones sufrida recientemente por compañías como Tencent y NetEase se debe a que el mercado aplicará la narrativa de “la IA que desestabiliza a los proveedores existentes” creada en mercados abiertos a un patrón estructural que apunta en la dirección contraria, sin matices; se trata de un error de juicio del mercado.

Para Tencent, su estrategia de datos en ciclo cerrado, la capacidad de orquestación de IA en toda su pila de producción, su cuota dominante en tipos de juegos clave y su ruta B2B para monetizar infraestructura de IA externamente mediante soluciones de juegos en la nube de Tencent, en conjunto la convierten en el beneficiario más claro de la transición de juegos impulsados por IA en China; su foso tecnológico defensivo sigue ampliándose.

Para NetEase, sus capacidades de IA dependen más de la combinación de código abierto y herramientas de terceros, no de investigación básica propietaria; la replicabilidad de las ventajas en el lado de producción es relativamente mayor. El ancho del foso defensivo de IA de NetEase no alcanza al de Tencent. Sin embargo, el profundo acervo de IP de NetEase, la agilidad en el diseño de juegos y su escala operativa aún la colocan en una posición ventajosa en el entorno competitivo donde la oferta de licencias está limitada.

Una vez que la narrativa del mercado evolucione de “la IA altera a los proveedores existentes” a “la IA refuerza a los proveedores existentes en un mercado con oferta limitada”, la valoración del negocio de juegos de Tencent y NetEase todavía tendrá un margen significativo de mejora.

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