Un refugio en medio del impacto de Irán: las acciones del Banco de China

El mercado global se encuentra en agitación por la guerra entre Irán, y mientras tanto las acciones bancarias chinas, gracias a su estable rentabilidad por dividendos y a las perspectivas de ganancias que van mejorando, están consolidando gradualmente su condición de activo refugio.

Desde el estallido del conflicto en Oriente Medio, el índice bancario CSI 300 de Shanghai y Shenzhen ha subido acumuladamente 2,7%, mientras que el índice de referencia CSI 300 ha caído 5,7% en el mismo periodo. Los analistas señalan que la presión sobre el margen neto de interés de los grandes bancos chinos sigue aliviándose, y además se suma un crecimiento sólido de los ingresos por comisiones; es posible que los resultados del primer trimestre superen las expectativas.

Con el sentimiento de refugio dominando el mercado, el rendimiento por dividendo esperado de alrededor de 5% de las acciones bancarias chinas—muy por encima del 2,8% del índice CSI 300 y del rendimiento de cerca de 1,8% de los bonos del Tesoro a 10 años—supone un atractivo considerable para los inversores que buscan una asignación defensiva.

Alivio de la presión sobre el margen; los resultados del primer trimestre podrían superar lo previsto

A partir de los datos anuales ya divulgados, el estrechamiento del margen de los mayores bancos estatales de China ha mostrado una reducción que ya es claramente más limitada.

El margen neto de interés de 2025 en el Banco Industrial y Comercial (ICBC) y en el Banco Agrícola (ABC) se redujo 14 puntos básicos en ambos casos hasta 1,28% frente al año anterior, mientras que en 2024 el estrechamiento en ambos bancos fue de 19 puntos básicos y 18 puntos básicos, respectivamente; la tendencia de mejora es bastante clara.

Según informó la prensa, analistas de Citigroup indicaron que existe la posibilidad de que los resultados del primer trimestre del sector bancario chino estén por encima de lo esperado; la dirección de los bancos ha enviado señales más positivas sobre las perspectivas de crecimiento de los ingresos. Los principales impulsores incluyen la mejora marginal de la presión sobre el margen neto de interés y el fuerte crecimiento de los ingresos por comisiones.

Wang Feng, analista financiero jefe de Guangda Securities, dijo:

“En el conjunto del sector bancario o en algunos bancos individuales, el margen neto de interés podría estabilizarse en el primer trimestre e incluso experimentar un rebote, lo cual seguirá atrayendo la atención de los inversores.”

Rendimiento por dividendos destacado; se refuerza la naturaleza defensiva

Con el aumento de la incertidumbre geopolítica global, el atractivo de dividendos de las acciones bancarias chinas es especialmente notable.

Según datos compilados por Bloomberg, la rentabilidad por dividendos esperada de los principales bancos chinos en los próximos 12 meses es de aproximadamente 5%: no solo supera con creces el nivel general del índice CSI 300 del 2,8%, sino que también supera muy ampliamente el rendimiento de cerca de 1,8% de los bonos del Tesoro a 10 años.

Fu Zhifeng, director de inversiones principal de Shanghai Chengzhou Investment Management, comentó:

“Dadas las perspectivas de ganancias relativamente estables del sector bancario chino, la mayor flexibilidad de políticas de China para responder a choques macroeconómicos y la posición especial del sector bancario como institución sistémica clave respaldada por el Estado, en un entorno en el que la incertidumbre geopolítica persiste, el precio de las acciones bancarias chinas mostrará una resistencia mayor que la de otros sectores.”