Juejin baja volatilidad "Renta fija+" traza la curva de rendimiento absoluto

En el contexto de la inestabilidad del mercado de valores y la caída de los rendimientos de los productos de gestión patrimonial, los productos de “ingresos fijos +” con equilibrio entre ofensiva y defensiva están ganando cada vez más atención. Algunas sociedades gestoras con ventajas en el ámbito cuantitativo han empezado a intentar inyectar métodos cuantitativos en el área de los “ingresos fijos +”, abriendo una nueva senda cuantitativa de “ingresos fijos +”. El equipo cuantitativo de la gestora Bosera Asset Management es un explorador profundo de esta senda. Según Liu Weiming, gerente de fondos del departamento de inversión cuantitativa de Bosera Asset Management, los modelos cuantitativos con disciplina estricta, debido a sus estrictas restricciones de riesgo y a su disciplina de inversión objetiva, encajan de forma natural con el objetivo de “ingresos fijos +” de “controlar los drawdowns y buscar solidez”. Los nuevos productos de “ingresos fijos +” de la serie “Yan” de Bosera Asset Management — el fondo mixto Bosera Yan Sheng y los fondos de Bosera Yan de bonos — se emitirán simultáneamente en abril. Al conceder una entrevista al periodista de China Securities, afirmó que, los dos nuevos productos de la serie “Yan” publicados en esta ocasión continuarán la exploración del equipo en el ámbito de los “ingresos fijos +” de baja volatilidad, con el propósito de trazar para los inversores una curva de valor liquidativo con menor volatilidad y mayor capacidad de superar récords, mediante una estrategia única de selección de acciones con rendimiento absoluto y un núcleo de bonos de base firme y estable.

Nuevo lanzamiento adicional de Bosera “Índice +”

Liu Weiming indicó que, tanto desde la orientación de la categoría como desde la perspectiva de las necesidades de los usuarios, los productos de “ingresos fijos +” deben, en primer lugar, tener la capacidad de obtener rendimiento absoluto. Sobre esa base, recién entonces se considera cómo ofrecer soluciones sólidas o más elásticas según las diferentes necesidades de los inversores. Con base en la comprensión anterior, el equipo cuantitativo de Bosera Asset Management planificó una gama de productos de “ingresos fijos +” desde baja volatilidad, volatilidad media hasta alta volatilidad, y todos se sitúan como orientados al rendimiento absoluto, con la intención de atravesar los ciclos del mercado.

Los primeros productos de la serie “Yan” que se prevé emitir, como nuevos miembros de la serie de rendimiento absoluto dentro de la matriz de productos “Índice +” de Bosera Asset Management con orientación a baja volatilidad, seguirán estrictamente una proporción fija relativa de asignación entre acciones y bonos, para crear un producto típico de “ingresos fijos +” centrado en activos de bonos y reforzado con activos de renta variable.

¿Cómo logra esta estrategia el objetivo de rendimiento absoluto? Liu Weiming explicó sus dos características notables.

Primero, el objetivo de la parte de ingresos fijos es pragmático y conservador: protege el “pilar básico”. Liu Weiming dijo que los bonos son el “ancla” del producto. Su equipo no asumirá de manera proactiva riesgos de crédito, no realizará “bajada” hacia crédito. La estrategia reduce el rango de volatilidad mediante la replicación por muestreo del índice de bonos del Tesoro de mediano-corto plazo y la adición de gestión activa; el objetivo general es obtener un desempeño promedio similar al de los fondos de deuda pura de la misma categoría. Además, se considera discrecionalmente invertir en una proporción cierta de bonos convertibles, con el propósito de aportar retornos diversificados mediante “selección de momento con modelo cuantitativo + selección de valores con múltiples factores”, mejorando aún más el índice de Sharpe del portafolio y la experiencia de tenencia.

Segundo, la parte de renta variable se centra en la estrategia de selección de acciones de rendimiento absoluto. Liu Weiming considera que este es el campo donde el equipo de inversión cuantitativa de Bosera Asset Management puede aprovechar su ventaja central. “En un entorno de tipos de interés bajos, la dificultad de obtener un diferencial significativo en el tramo de bonos aumenta gradualmente. En el futuro, la diferencia de desempeño de los ‘ingresos fijos +’ dependerá en gran medida de cómo se gestionen las posiciones en acciones”.

Primero controla la volatilidad, luego busca rendimiento

Para Liu Weiming, para que los productos de “ingresos fijos +” de la serie “Yan” de Bosera logren su objetivo de rendimiento absoluto, la estrategia central en su tramo de acciones puede resumirse en dos pasos: primero controlar la volatilidad, luego buscar el rendimiento.

El primer paso consiste en reducir la volatilidad, con el objetivo de construir una cartera de acciones con alto margen de seguridad, de modo que el portafolio se alinee mejor con su posicionamiento de rendimiento absoluto. Liu Weiming señaló que la estrategia toma como referencia la lógica de construcción de índices de dividendos de baja volatilidad ya maduros del mercado (como el índice DZS/JPE?) y del índice de flujo de caja libre, y además se optimiza y actualiza mediante el modelo cuantitativo de Bosera Asset Management. El equipo, dentro de todo el universo de acciones del mercado, selecciona según tres dimensiones: una es que sea “barata”, es decir, baja valoración y alto dividendo por acción; dos es “sólida”, es decir, operación estable, flujo de caja abundante y alta calidad financiera; tres es “baja volatilidad”, es decir, volatilidad histórica del precio relativamente baja.

“¿Cómo判断判断 si comprar una acción es fácil caer en una trampa?” Liu Weiming puso un ejemplo: “Tenemos un modelo de alerta temprana de riesgo financiero de monitoreo dinámico para todas las acciones del mercado; cada día actualizamos una ‘lista negra’ y descartamos del grupo las acciones con imperfecciones en la calidad financiera”. Tras seleccionar en primer lugar por las tres dimensiones en todo el mercado, y luego aplicar un modelo de filtrado estricto, finalmente se forma un grupo de acciones de baja volatilidad que incluye entre 300 y 500 acciones. Este grupo ya tiene características como alto índice de Sharpe, alta relación Calmar y bajo drawdown, lo que sienta una base de seguridad sólida para el refuerzo posterior de la rentabilidad.

El segundo paso, el “aumento de la rentabilidad”, es una manifestación de la capacidad central del sistema cuantitativo “Índice +” de Bosera Asset Management. Liu Weiming indicó que, dentro del grupo de acciones de baja volatilidad seleccionado inicialmente, apoyándose en el sistema cuantitativo que el equipo ha validado en operaciones reales durante 14 años, se realiza una selección adicional para elegir un conjunto final: un grupo de “estrellas” cuyo modelo cuantitativo otorga las puntuaciones más altas y que presenta un mayor potencial de rendimiento esperado.

Liu Weiming explicó además que el equipo de inversión cuantitativa de Bosera Asset Management actualmente utiliza un marco de modelo multifactor “doble equilibrio”. Lo que se entiende por “doble equilibrio” se refleja en dos niveles. Primero, el equilibrio en el nivel de metodología: con base en el modelo multifactor tradicional de extracción manual de factores y en modelos de extremo a extremo (AI de flujo completo) mediante el uso de inteligencia artificial, ambos marcos se asignan en proporciones equilibradas, complementándose entre sí. Segundo, el equilibrio en el nivel de factores: se mantienen equilibrados a largo plazo, combinando un factor de momentum que captura tendencias del negocio fundamental y un factor de reversión a la media que explota la relación de reversión entre el valor y los precios.

Aunque este marco de “doble equilibrio” parece renunciar a la oportunidad de apostar por un tipo de factor bajo un estilo de mercado específico para obtener un ranking extremo, permite que los productos de la serie “Índice +” de Bosera mantengan un exceso de rendimiento sostenible a largo plazo. “En el pasado, hemos visto que algunos equipos destacan porque su estilo o exposición a factores coincidió altamente con el mercado de cierto año; pero también es posible que enfrenten enormes desafíos en años con cambios de estilo”. Liu Weiming dijo que la elección de Bosera se basa en restricciones estrictas del estilo y una asignación equilibrada: acumulando a largo plazo el exceso de rendimiento mediante iteraciones continuas y perfeccionando la calidad de cada factor. Esta filosofía también se refleja en la gestión de los productos de “ingresos fijos +”, buscando ofrecer a los inversores un retorno predecible con menor volatilidad.

“Ingresos fijos +” aprovecha una buena ventana de asignación

Al hablar del mercado actual, Liu Weiming analizó el valor de asignación de los productos de “ingresos fijos +” desde los dos frentes: acciones y bonos. En el mercado de bonos, la economía muestra características de una recuperación adicional. Se espera que el entorno de política monetaria se mantenga relativamente laxo, y el riesgo de un alza pronunciada de las tasas de interés es limitado. Bajo el apoyo de la liquidez, los bonos de tramo medio-corto tienen la posibilidad de brindar un rendimiento por cupón sostenible, lo que los hace adecuados como base central de los “ingresos fijos +”, sentando la base del rendimiento del portafolio.

En el mercado de acciones, Liu Weiming considera que, después de atravesar la volatilidad, A shares se encuentra en un ciclo de recuperación moderada en el que las ganancias de las empresas se van reparando gradualmente, y existen oportunidades estructurales en sectores como tecnología y consumo. Los productos de “ingresos fijos +”, mediante la asignación de una pequeña proporción de activos de renta variable, buscan capturar estas oportunidades estructurales, con la intención de engrosar el rendimiento general bajo la premisa de controlar rigurosamente los drawdowns.

“En términos generales, tanto acciones como bonos tienen oportunidades para posicionarse, y los productos de ‘ingresos fijos +’ cuentan con una ventana de asignación relativamente favorable”. Así lo resumió Liu Weiming. Para los productos de “ingresos fijos +” de baja volatilidad, su posicionamiento es servir como el “ancla” dentro de la cartera de activos del inversor, ayudando a este a captar oportunidades en ambos frentes de acciones y bonos en medio de la incertidumbre, buscando el crecimiento de activos sólido y sostenible a largo plazo.