Huazheng New Materials anuncia una emisión adicional de 1.2 mil millones de yuanes para proyectos como placas de cobre de alta calidad, pero el proyecto de recaudación anterior no logró alcanzar los beneficios esperados en tres años.

Pregunta a la IA · ¿Por qué el nuevo proyecto de inversión financiada de Huazheng New Materiales requiere más inversión pero tiene menor capacidad?

Reportero de la revista diaria: Zhang Guangri    Editor de la revista diaria: Wu Yongjiu

Recientemente, Huazheng New Materiales publicó un plan para una ampliación de capital mediante colocación privada. La empresa planea recaudar fondos de no más de 1.200 millones de yuanes, de los cuales 1.000 millones se destinarán a un proyecto de laminados de cobre revestido de alta gama (high-grade) con una producción anual de 12 millones de láminas. En los últimos uno o dos años, el mercado de los laminados de cobre revestido ha mostrado una recuperación estructural; las cotizaciones de las empresas cotizadas en A-share del sector de los laminados de cobre revestido han tenido un desempeño fuerte, y Huazheng New Materiales no ha sido una excepción. En 2025, Huazheng New Materiales pasó de pérdidas a ganancias, y tanto los ingresos como el beneficio neto alcanzaron máximos históricos; sin embargo, el reportero de The Economic Daily News (en adelante, reportero de The Economic Daily News) observó que la mayor parte de las ganancias netas de la empresa proviene de otras ganancias relacionadas con subvenciones gubernamentales y de ganancias derivadas de la disposición de activos.

Las ganancias como subvenciones gubernamentales, etc., fueron la principal fuente de utilidades del año pasado

Huazheng New Materiales se dedica principalmente al diseño, la investigación y el desarrollo, la producción y la venta de productos como laminados de cobre revestido y láminas adhesivas, materiales compuestos y materiales de película. Sus productos se utilizan ampliamente en campos como comunicaciones 5G, servidores, centros de datos, encapsulado de semiconductores, vehículos de nueva energía, electrodomésticos inteligentes, equipos médicos, transporte ferroviario y logística verde, entre otros.

El sector de los laminados de cobre revestido tiene un liderazgo con una cuota de mercado relativamente alta. El informe anual de 2025 de Huazheng New Materiales muestra que en 2024, las cuotas del sector de laminados de cobre revestido de CR1, CR3, CR5 y CR10 fueron 14%, 41%, 56% y 77% respectivamente, con un alto nivel de concentración. A su vez, en 2024 la cuota de mercado global de Huazheng New Materiales fue de aproximadamente 2,8%, ocupando el puesto 11.

En 2025, impulsado por la demanda en aplicaciones como IA y electrónica para automóviles, el mercado mostró una recuperación estructural. En el contexto de esta recuperación estructural, la capacidad de generar ganancias de Huazheng New Materiales mejoró. En 2025, la empresa logró ingresos operativos de 4.369 millones de yuanes, un aumento interanual del 13,05%; obtuvo un beneficio neto de 277 millones de yuanes, un aumento interanual del 384,01%, pasando de pérdidas a ganancias. Sin embargo, el beneficio neto ajustado por partidas no recurrentes (deduciendo lo no recurrente) de Huazheng New Materiales fue de solo 65,67 millones de yuanes, lo que aún se encuentra bastante lejos de su mejor desempeño histórico.

En comparación con el líder del sector, la capacidad de generación de ganancias de Huazheng New Materiales aún necesita mejorar. El líder de los laminados de cobre revestido en A-share es Shengyi Technology; según Tonghuashun, hasta los tres primeros trimestres de 2025, la tasa de margen bruto y la tasa de margen de beneficio neto de la empresa fueron 26,74% y 13,89% respectivamente. En cambio, en el mismo periodo, la tasa de margen bruto y la tasa de margen de beneficio neto de Huazheng New Materiales fueron solo 12,78% y 2,07%.

En realidad, en 2025, la mayor parte de las utilidades de Huazheng New Materiales provino de otras ganancias. Según el informe anual de 2025, en 2025 la empresa obtuvo un total de aproximadamente 171 millones de yuanes por subvenciones gubernamentales relacionadas con activos y subvenciones gubernamentales relacionadas con ingresos; en comparación con 2024, esto aumentó más de 90 millones de yuanes.

（Fuente de la imagen: captura tomada del informe anual de 2025 de Huazheng New Materiales）

Además, en 2025, Huazheng New Materiales también generó aproximadamente 134 millones de yuanes en ganancias por la disposición de activos. El reportero de The Economic Daily News observó que las ganancias por disposición de activos y otras ganancias de Huazheng New Materiales ocurrieron principalmente en el cuarto trimestre de 2025.

（Fuente de la imagen: captura tomada del informe anual de 2025 de Huazheng New Materiales）

Con el impulso de factores como la mejora del desempeño y el respaldo del concepto de PCB, en 2026 la cotización de Huazheng New Materiales ha mostrado un desempeño fuerte, registrando máximos continuos. El 3 de marzo de 2026, durante la sesión, el precio de la acción llegó a subir hasta 88,15 yuanes. Al 24 de marzo de 2026, el precio de cierre de Huazheng New Materiales era de 61,69 yuanes, y su capitalización bursátil era de aproximadamente 9.672 millones de yuanes.

El proyecto anterior financiado no logró los beneficios esperados

En la noche del 23 de marzo de 2026, Huazheng New Materiales publicó un plan para la emisión de acciones A dirigidas a objetos específicos para el año 2026. El plan muestra que, para adaptarse a la demanda de la era de la potencia informática de la IA y aprovechar las oportunidades estratégicas del sector, la empresa planea emitir acciones a objetos específicos para recaudar un monto total de fondos de no más de 1.200 millones de yuanes; después de deducir los gastos de emisión, el monto neto de los fondos recaudados se invertirá en los siguientes proyectos: 1) proyecto de laminados de cobre revestido de alta gama con producción anual de 12 millones de láminas; 2) complementar capital de trabajo. En ese caso, para el primer proyecto se pretende utilizar un monto de inversión de fondos recaudados tan alto como 1.000 millones de yuanes.

（Fuente de la imagen: captura tomada del anuncio de Huazheng New Materiales）

El reportero de The Economic Daily News notó que la efectividad del proyecto anterior financiado por Huazheng New Materiales no cumplió con las expectativas. En 2022, Huazheng New Materiales, mediante la emisión de bonos convertibles, recaudó un monto neto de aproximadamente 562 millones de yuanes, destinados a los siguientes dos proyectos: 1) proyecto de base de fabricación del parque industrial Fushan para laminados de cobre revestido de alta gama con producción anual de 24 millones de láminas; 2) complementar capital de trabajo. Entre ellos, el primer proyecto tuvo una inversión real de 400 millones de yuanes del total de los fondos recaudados.

（Fuente de la imagen: captura tomada del anuncio de Huazheng New Materiales）

La fecha en que el proyecto financiado con fondos de Huazheng New Materiales en 2022 alcanzó el estado de uso previsto fue abril de 2023; y en los últimos años, dicho proyecto no pudo lograr los beneficios prometidos. Un informe de verificación sobre el uso de fondos recaudados publicado por Huazheng New Materiales para la emisión anterior muestra que el “proyecto de base de fabricación del parque industrial Fushan para laminados de cobre revestido de alta gama con producción anual de 24 millones de láminas” tiene una ganancia neta después de impuestos esperada para el periodo de plena capacidad de 69,28 millones de yuanes; mientras que de 2023 a 2025, los beneficios reales del proyecto fueron de -17.49M de yuanes, 20.26M de yuanes y 54.81M de yuanes, respectivamente.

（Fuente de la imagen: captura tomada del anuncio de Huazheng New Materiales）

Las razones por las cuales el beneficio efectivo del proyecto financiado con fondos de Huazheng New Materiales en 2022 quedó por debajo del beneficio prometido se deben principalmente a lo siguiente: en primer lugar, después de la puesta en marcha del proyecto, factores como la economía macro, el entorno del mercado y la competencia en la industria cambiaron respecto a la planificación en la etapa previa, lo que provocó cambios en la cantidad de demanda del producto, el margen bruto, etc.; en segundo lugar, la capacidad del proyecto aún no había operado a plena capacidad debido a factores como la depuración de las líneas de producción y el volumen de pedidos, lo que afectó el logro de los beneficios del proyecto.

Tanto el proyecto financiado con fondos de 2022 como el de 2026 involucran laminados de cobre revestido de alta gama, y la capacidad del proyecto financiado con fondos de 2022 es el doble que la del proyecto financiado con fondos de 2026; entonces, ¿por qué el monto total de fondos que se prevé invertir en el proyecto financiado con fondos de 2026 es mucho mayor que el del proyecto financiado con fondos de 2022? En los últimos uno o dos años, el mercado de laminados de cobre revestido ha mostrado una recuperación estructural; en este momento, al ampliar la capacidad de nuevo, cuando se haya completado la construcción, el entorno de competencia en la industria podría haber cambiado de manera significativa. Especialmente en el contexto de que el proyecto financiado con fondos de 2022 haya mostrado un desempeño deficiente, ¿cómo garantizará la empresa que el proyecto financiado con fondos de 2026 logre los beneficios esperados? El reportero de The Economic Daily News envió las preguntas anteriores al correo del departamento de valores de Huazheng New Materiales, pero al momento de la publicación del artículo no se había recibido respuesta.

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