Las instituciones detrás de la teoría del fin del AI vuelven a actuar: la Reserva Federal "hará la vista gorda" ante el impacto del precio del petróleo, y All in reducirá las tasas en un año

Pregunta a la IA · ¿Por qué Citrini está tan convencida de que la Reserva Federal ignorará el impacto del precio del petróleo?

Aunque el mercado llegó a dejar de lado temporalmente las expectativas de recortes de tipos de la Fed en el resto del año debido a la situación en Oriente Medio, la reconocida firma de investigación Citrini Research sostiene que esta conclusión es un error fundamental y ya ha construido una apuesta con posición completa.

A medida que el conflicto entre Irán impulsó un salto en los precios del petróleo y de las materias primas, las expectativas del mercado sobre la trayectoria de los tipos de interés de la Fed en este año se revirtieron drásticamente. El fundador de Citrini Research, James van Geelen, expresó con claridad su postura en un nuevo artículo en su Substack: la Reserva Federal “ignorará” el impacto del precio del petróleo y comenzará a recortar tipos en el transcurso del próximo año; la revaloración actual del mercado es una manifestación concentrada de un “sesgo por los eventos recientes”.

Con base en el análisis anterior, Citrini ha establecido una estrategia de cartera con posición completa: mantener una posición larga en futuros de la tasa de financiación a un día garantizada a tres meses con vencimiento en marzo de 2027 (SOFR) (SR3CH27), y al mismo tiempo complementarla con un cobertura mediante posiciones cortas en acciones. La firma indicó que esta posición se fue construyendo gradualmente durante el lunes y el martes.

Cambio brusco en las expectativas del mercado: de recortes a riesgo de alzas de tipos

Antes de que estallara el conflicto, según la herramienta CME FedWatch, el mercado esperaba que la Fed recortara tipos al menos dos veces este año, e incluso con una probabilidad cercana al 40% de apostar por un relajamiento mayor. Pero a medida que el precio del petróleo subió, esta expectativa se revirtió por completo: el mercado actualmente espera que los tipos se mantengan sin cambios este año y tiene un 17% de probabilidad de apostar por una subida.

Los futuros de SOFR son una herramienta clave para seguir la dirección de las tasas a corto plazo y representan el tipo de referencia utilizado por los principales bancos e instituciones financieras para sus préstamos interbancarios a un día. La caída de los precios de esos futuros refleja directamente que la preocupación del mercado por una subida de las tasas a corto plazo se está intensificando rápidamente.

Citrini: esto es sesgo por los eventos recientes, no fijación racional del precio

Van Geelen considera que el mercado está mezclando la situación actual con el shock del precio del petróleo de 2022, cometiendo el típico error de sesgo por los eventos recientes.

Señala que en 2022 el trasfondo era que los tipos estaban en el límite inferior, el CPI superaba 5% y la Fed no tenía más opción que subirlos de forma agresiva. “El mundo en el que estamos ahora es completamente distinto; los tipos ya están cerca de un nivel neutral.”

Además, explica: si el precio del petróleo se mantiene elevado, el solo hecho de mantener el nivel actual de tipos ya tiene suficiente efecto restrictivo; la subida del petróleo se transmitirá gradualmente a la economía real, generando desaceleración, y en ese momento la Fed tendría, en cambio, espacio para recortar tipos siguiendo la tendencia. Asimismo, enfatiza que subir tipos no crea más oferta de petróleo, y que, con el desempleo continuando en alza, la Fed aún tendría menos probabilidades de elegir una política de endurecimiento. “Tanto Warsh como Powell elegirían ignorar este shock; eso no es lo mismo que la inflación que se produjo cuando, ese año, se vio obligada a comenzar desde tipos cercanos a cero para combatir el estímulo fiscal.”

Apuesta en dos escenarios: si la guerra termina o si continúa, la estrategia tiene lógica

Van Geelen diseñó un ciclo de lógica cerrado para esta estrategia combinada en dos escenarios. Si el conflicto de Irán se resuelve en el plazo de un mes, como esperan los mercados de acciones, los consumidores seguirán sintiendo presión por el elevado precio del petróleo de la etapa previa y, a corto plazo, las tasas probablemente volverán al nivel anterior al conflicto, con lo cual los largos en SOFR se beneficiarían. Si la guerra continúa, el mercado de acciones caerá aún más y las posiciones cortas en acciones proporcionarán protección de cobertura.

También señala que, dado que cualquier declaración del expresidente Trump sobre el tema de la guerra en redes sociales podría generar rápidamente un rebote significativo, las posiciones cortas en acciones deben gestionarse con cautela. Estableció un límite de pérdida claro: si el índice S&P 500 (SPX) toca 6750 puntos, saldrá de su posición corta en acciones.

Posición profunda en EE. UU. como restricción final

Van Geelen propuso un respaldo lógico más macro: la participación profunda de los ciudadanos estadounidenses en el mercado de acciones constituye una restricción implícita en la ruta de la política de la Fed. Considera que, una vez que la caída del mercado alcance un nivel lo bastante grande, la propia presión del mercado hará que sea difícil sostener la expectativa de que la Fed no recortará tasas en los próximos 12 meses, lo que finalmente obligará a que las expectativas de recortes vuelvan.

Cabe destacar que Citrini anteriormente publicó en febrero de este año un informe final de IA que generó mucha atención, lo cual provocó una caída colectiva de las acciones de software, dándole una influencia considerable en el mercado. La apuesta sobre la trayectoria de la Fed es el último gran juicio de la firma en el área de intersección entre la geopolítica y la política monetaria.