Las empresas de alcohol del noroeste enfrentan presión en el mercado, Jin Hui Jiu registra caídas en ingresos y beneficios netos

Pregúntale a la IA · ¿Por qué los productos de alta gama de Jinhui Liquor han crecido en medio del invierno del sector?

Reportero de Jiemian News | Zhang Rui

En la noche del 20 de marzo, Jinhui Liquor (603919.SH) publicó su Informe Anual 2025. Durante el periodo del informe, la empresa logró ingresos por ventas de 2.918 mil millones de RMB, una disminución interanual del 3.4%; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 354 millones de RMB, una disminución interanual del 8.7%; el beneficio neto atribuible sin deducir fue de 348 millones de RMB, una disminución interanual del 10.36%.

Con respecto a la caída de los ingresos, la empresa indicó que se debió principalmente a la influencia de la regulación de políticas en la industria del licor, los ajustes en profundidad y la intensificación de la competencia, lo que provocó una disminución de ventas, con ingresos por ventas menores que en el mismo periodo del año anterior y con un aumento de los gastos de venta respecto al mismo periodo del año anterior.

En cuanto a los productos, el desempeño de los productos de Jinhui Liquor en cada franja de precios muestra una diferenciación notable. Los productos por debajo de 100 yuanes registraron una caída relativamente más marcada: las ventas interanuales disminuyeron 33.56%, logrando ingresos de 536 millones de RMB, una disminución interanual del 36.88%; como pilar de los ingresos de la empresa, los productos en la franja de 100 a 300 yuanes se mantuvieron relativamente estables: las ventas interanuales crecieron 1.05%, los ingresos interanuales crecieron 3.09%, alcanzando 1.532 mil millones de RMB, con una participación en ingresos de más de la mitad; mientras que los productos de alta gama por encima de 300 yuanes lograron un crecimiento más rápido: las ventas interanuales crecieron 37.52%, alcanzando ingresos de 709 millones de RMB, un crecimiento del 25.21%. En conjunto, los productos por encima de 100 yuanes suman el 80.71% de los ingresos del sector licorero, incrementándose aproximadamente 10 puntos porcentuales frente al año anterior.

En términos de margen bruto, en 2025 el margen bruto de Jinhui Liquor fue de 63.17%, aumentando 2.25 puntos porcentuales año contra año. De ellos, el margen bruto de los productos por debajo de 100 yuanes fue de 47.85%, disminuyendo 3.01 puntos porcentuales; el margen bruto de los productos de 100 a 300 yuanes fue de 66.50%, aumentando 2.70 puntos porcentuales; el margen bruto de los productos por encima de 300 yuanes fue de 76.17%, aumentando 0.18 puntos porcentuales.

La mejora del margen bruto total se debe principalmente al “beneficio estructural” que trae la participación de ingresos de los productos por encima de 100 yuanes que supera el 80%. El mayor peso de los productos de alto margen eleva de forma efectiva el nivel de rentabilidad integrada. Y, la mejora simultánea del margen bruto de los productos de gama media y alta refleja, en cierta medida, que la capacidad de la empresa para capturar prima de marca en la franja de precios central se está fortaleciendo.

Al observar con detalle los datos de ventas de Jinhui Liquor dentro y fuera de la provincia de Gansu, en 2025 el mercado provincial logró ingresos de 2.112 mil millones de RMB, con una disminución interanual del 5.34%, y representó el 76.05% del total de ingresos; el mercado fuera de la provincia logró ingresos de 665 millones de RMB, con una disminución interanual del 0.81%, representando el 23.95%; esta cifra aumentó 0.84 puntos porcentuales frente al año anterior. Sin embargo, el margen bruto en el mercado provincial fue de 60.52%, con una ligera disminución de 0.66 puntos porcentuales; mientras que el margen bruto en el mercado fuera de la provincia fue de 70.21%, con un aumento de 8.86 puntos porcentuales.

En 2025, Jinhui Liquor realizó ajustes proactivos a sus distribuidores fuera de la provincia, intentando garantizar la eficiencia en la asignación de recursos mediante la reducción razonable del número de distribuidores. El informe anual muestra que en 2025 el número de distribuidores fuera de la provincia aumentó en 80 y disminuyó en 171. Un informe de investigación de Guojin Securities analizó que la empresa “ha tenido un buen desarrollo en los mercados de Shaanxi y Xinjiang fuera de la provincia; en Ningxia y en los mercados del norte se ha mantenido estable; y mercados como el Este de China se han encogido, enfocándose en las zonas no centrales”.

En cuanto a los canales, en 2025 Jinhui Liquor intensificó la promoción (empuje) en plataformas de internet. El costo de negocio de los canales en línea aumentó 34.76% durante el año, logrando ingresos de 118 millones de RMB, con un crecimiento del 40.26%, y el margen bruto aumentó 1.10 puntos porcentuales. La empresa indicó que, mediante operaciones de ventas más precisas y detalladas de productos, contenidos, tráfico y consumidores, incrementó las ventas, construyendo así una plataforma de marketing en línea de alcance nacional, convirtiéndose en la tercera curva de marca y fortalecimiento de consumidores y crecimiento de ventas.

Además, en 2025 Jinhui Liquor logró ingresos de 77 millones de RMB en el canal de venta directa, con un crecimiento del 4.36%; el canal de distribuidores, que representa el 88.5% de los ingresos totales, logró ingresos de 2.583 mil millones de RMB, una disminución del 5.88% interanual. Se puede apreciar que la red tradicional de distribuidores enfrenta cierta presión durante el ajuste del sector, mientras que el canal en línea se está convirtiendo en un motor importante para impulsar el crecimiento.

Jinhui original / Fuente de la imagen: sitio web de Jinhui

Y al llevar la perspectiva a toda la región del noroeste, se puede ver que el desempeño de Jinhui Liquor ya es relativamente estable. En los tres primeros trimestres de 2025, las cuatro empresas cotizadas de licor en el noroeste —Jinhui Liquor, Yili Te, Tian Youde y Huangtai Liquor— enfrentaron todas presión por la caída del desempeño, y el licor regional en su conjunto tuvo presión.

En concreto, Tian Youde Liquor tuvo ingresos de 880 millones de RMB en los tres primeros trimestres, una caída interanual del 10.79%, y el beneficio neto atribuible fue de apenas 21.814 millones de RMB, con un desplome interanual del 62.03%; Huangtai Liquor continuó con una situación prolongadamente mediocre: sus ingresos en los tres primeros trimestres fueron solo 87.0831 millones de RMB, una caída interanual del 23.25%, y su beneficio neto registró una pérdida de 7.1359 millones de RMB; Yili Te tuvo ingresos de 1.299 mil millones de RMB en los tres primeros trimestres, una caída interanual del 21.46%, el beneficio neto atribuible cayó aún más un 43.06%, y el flujo neto de efectivo de las actividades operativas fue de -274 millones de RMB, con una gran caída del 1241.37%. Además, los ingresos de Yili Te en el mercado fuera de Xinjiang disminuyeron interanualmente aproximadamente la mitad, y su estrategia de expansión nacional no avanzó como se esperaba.

En una comparación horizontal, el margen de caída de los ingresos de Jinhui Liquor en los tres primeros trimestres fue solo de 0.97%, y la caída del beneficio neto atribuible fue de 2.78%, reflejando su “resistencia” relativa frente a la caída en comparación con otras empresas regionales de licor: la posición sólida en el mercado base provincial y el crecimiento “rompedor” del canal en línea.

Mientras se sigue impulsando el despliegue de mercado y la optimización de canales, Jinhui Liquor también incrementa su capacidad de producción al mismo tiempo. Según la información del sitio web de la empresa, en febrero de 2025, el proyecto de mejora tecnológica de la cuarta fase del parque industrial inteligente de 100 mil millones de Jinhui, con una inversión total de 5 mil millones de RMB, comenzó de manera integral la construcción.

Ya en agosto de 2025, Jinhui Liquor adquirió mediante una puja por 98.55 millones de RMB un terreno de 524.67 mu de uso industrial tipo 2 ubicado en la aldea Fojia del poblado Fojia del condado Huixian de la provincia de Gansu y la aldea Qianjin; en febrero de 2026, volvió a adquirir mediante puja por 36.83 millones de RMB una parcela de 195.96 mu de uso industrial tipo 1. Ambas parcelas se utilizarán para la construcción del proyecto del parque industrial de 100 mil millones de Jinhui.

Fuente de la imagen: sitio web de Jinhui

Sin embargo, mientras la construcción de capacidad avanza de manera constante, los gastos financieros y los gastos de I+D de Jinhui Liquor muestran direcciones de cambio distintas. El informe anual indica que en 2025, los gastos financieros de Jinhui Liquor fueron de -9.6716 millones de RMB, con un incremento del 50.11% interanual (el valor negativo se hizo menos negativo), principalmente debido a una disminución de casi 7 millones de RMB en los ingresos por intereses de depósitos; al mismo tiempo, los gastos de I+D fueron de 39.5758 millones de RMB, con una disminución del 27.18% interanual, principalmente porque los proyectos de I+D de este periodo se redujeron en comparación con el mismo periodo del año anterior. Estos dos indicadores han llamado la atención del mercado: la caída de los ingresos por intereses refleja cambios en la eficiencia del uso de fondos, y la reducción de la inversión en I+D, aunque puede disminuir el gasto en el corto plazo, en el largo plazo podría afectar la iteración tecnológica de los productos de la empresa y la mejora de su calidad.

Además, en un contexto de presión en el desempeño y mayores inversiones en capacidad, Jinhui Liquor ha mantenido una proporción relativamente alta de reparto de dividendos. En 2025 se completó el reparto de dividendos en efectivo para el año fiscal 2024 de 5 yuanes por cada 10 acciones; en febrero de 2026 se completó el reparto de dividendos de 2 yuanes por cada 10 acciones por los tres primeros trimestres de 2025; y al mismo tiempo se propone pagar 3.00 yuanes en dividendos en efectivo por cada 10 acciones (con impuestos incluidos). El reparto acumulado de dividendos durante el año representó el 42.06% del beneficio neto atribuible.

Para 2026, en el informe anual Jinhui Liquor indicó que, a medida que se implementa integralmente el plan nacional “Quinto Plan Quinquenal de la década 15/25” (15/5) y que continúan aplicándose políticas de expansión de la demanda interna, especialmente tras la publicación de 《Opiniones guía sobre la mejora de calidad y la actualización del sector de la elaboración de licores (2026-2030)》, la industria del licor dará la bienvenida a nuevas oportunidades de desarrollo y a una reconfiguración del panorama. La empresa se enfocará principalmente en desarrollar nuevos productos en torno a las necesidades de los consumidores y acelerará la planificación del envasado inteligente y del marketing digital.