El líder en ventiladores alcanza casi 30,000 millones de yuanes en ingresos, un máximo histórico, con una tasa de beneficio neto de solo el 1.14%. Yunda Co. entra en una fase de transformación profunda.

Pregunta a la IA · El margen neto de ganancias de Yunda Co., Ltd. es solo 1.14%; ¿puede su negocio de combustibles verdes abrir una segunda curva de crecimiento?

Fuente| Instituto de Investigación Empresarial de la Época

Autor| Chen Jiaxin

Editor| Han Xun

Impulsada por la ola de pedidos de instalación acelerada en la primera mitad de 2025, las empresas de aerogeneradores han visto crecer en general sus ingresos, pero las ganancias se han dividido de forma muy marcada; ha llegado el momento de poner a prueba el “poder interno” de cada empresa.

En la noche del 23 de marzo, Yunda Co., Ltd. (300772.SZ), una de las principales empresas de equipos completos de energía eólica, entregó un informe anual de “aumento de ingresos pero sin aumento de utilidades”. En 2025, la compañía logró ingresos operativos de 340M de RMB, un 32.45% más interanual, alcanzando un máximo histórico; pero las ganancias netas atribuibles a los accionistas fueron solo 3.4 mil millones de RMB, un 26.87% menos interanual, y su margen neto fue apenas 1.14%. En comparación, otra empresa líder de aerogeneradores, Goldwind Science & Technology (002202.SZ), mientras alcanzaba un récord en ingresos, sus ganancias netas atribuibles a los accionistas crecieron 49.12% interanual hasta 27.74 mil millones de RMB.

Detrás del aumento de ingresos pero sin aumento de utilidades de Yunda, hay factores como el “cero” de los ingresos del negocio de cesión de centrales eléctricas, que tiene márgenes brutos altos; también influye el retraso del bajo nivel de competencia de precios del sector en 2024. Yunda apuesta por la “Estrategia de Dos Mares” (energía eólica marina + mercados en el extranjero) y por el “negocio de combustibles de electricidad verde”. Si después puede transformarse aún más de la fabricación de aerogeneradores hacia una “empresa de servicios de energías renovables diversificada”, es clave para demostrar su capacidad de generar utilidades y crecer.

Aumento de ingresos pero sin aumento de utilidades; el negocio con mayor margen bruto vio caer sus ingresos a cero

Las principales actividades de Yunda abarcan la fabricación de aerogeneradores de energía eólica, la contratación general de proyectos de energías nuevas, los ingresos por generación eléctrica y otros varios segmentos. Entre ellos, “desarrollo y cesión de nuevas centrales de energía” solía ser un soporte importante de la rentabilidad de la compañía; en 2025, los ingresos de este negocio se situaron en cero, lo que provocó directamente una caída en el nivel general de utilidades.

Según el informe anual y los datos públicos, en 2024 el negocio de “desarrollo y cesión de nuevas centrales de energía” de Yunda registró ingresos de 16.89 mil millones de RMB, siendo el segundo mayor rubro generador de ingresos, con un margen bruto de 24.16%, notablemente superior al promedio general del conjunto (9%).

Yunda ha aplicado durante mucho tiempo un modelo de “desarrollo en movimiento” (rolling development): después de construir centrales, la compañía las vende en el momento oportuno para obtener los beneficios por la cesión, mientras mantiene parte de las centrales para obtener ingresos por generación eléctrica. En 2024, el negocio de cesión de centrales aportó un incremento de utilidades considerable. Pero en 2025, la empresa no vendió centrales; dichos ingresos cayeron directamente a cero.

Además de que el negocio de alto margen bruto quedó en cero, la presión doble sobre los mercados aguas arriba y aguas abajo también intensificó aún más el dilema de rentabilidad de Yunda; este es un desafío al que se enfrentan la mayoría de las empresas del sector de equipos completos. En 2025, las empresas de equipos completos de energía eólica afrontaron la situación de “presión en ambos frentes: caída del precio de venta y aumento de costos”. Por un lado, debido al impacto de la entrega concentrada de pedidos con precios bajos en 2024, los precios de los aerogeneradores siguieron en niveles bajos; también los anuncios de resultados de algunas empresas pares respaldan esta tendencia: en sus pronósticos de 2025, Electric Wind Power (688660.SH) y Sany Heavy Energy (688349.SH) mencionaron explícitamente que la reducción de precios de los productos de aerogeneradores afectó la rentabilidad.

Por otro lado, influenciada por la ola de instalación acelerada en la primera mitad de 2025, los precios de piezas de aerogeneradores subieron, elevando aún más los costos de producción. En sus pronósticos de resultados para 2025, Electric Wind Power y Sany Heavy Energy también mencionaron el efecto del aumento de precios de los componentes.

En 2025, el margen bruto total de Yunda fue solo 7.56%, continuando la tendencia descendente frente al 9.00% de 2024 y el 13.70% de 2023, debilitando de forma constante la capacidad de generar utilidades.

Vale la pena notar que la mejora del entorno competitivo podría sembrar la base para una recuperación de la rentabilidad de Yunda en el futuro. En octubre de 2024, 12 de las principales empresas domésticas de equipos completos de energía eólica firmaron el “Pacto de Autodisciplina para Proteger un Entorno de Competencia Leal en el Mercado de Mantenimiento de la Industria Eólica de China”, con el foco en resolver problemas como la competencia maliciosa de precios bajos y la falta de equidad en cláusulas contractuales; además, múltiples veces se enfatizó a nivel de reuniones nacionales la necesidad de impedir la competencia “tipo involución”. Algunos propietarios también ajustaron activamente las reglas de licitación, dando más importancia a la calidad y confiabilidad de los aerogeneradores, impulsando un retorno racional de los precios en la licitación de aerogeneradores en 2025.

Según datos de Bid-to-win network, en los primeros 1—10 meses de 2025 el precio medio de adjudicación de aerogeneradores terrestres fue de 1618 RMB/kW, un 6.86% más interanual; el precio medio de adjudicación de aerogeneradores terrestres (incluyendo torres) fue de 2096 RMB/kW, un 9.78% más interanual.

Yunda informó al Instituto de Investigación Empresarial de la Época: en 2024, los precios de licitación del sector eólico fueron bajos; hacia finales de año, las percepciones de los fabricantes de unidades principales concluyeron que “la competencia involutiva de precios bajos” no es favorable para el desarrollo de la industria. Se alcanzó un consenso y se firmó el pacto de autodisciplina, lo que impulsó el retorno de los precios de licitación en 2025. Sin embargo, la dirección futura de la rentabilidad de la industria y de la empresa aún está sujeta a ciertas incertidumbres, como el aumento de precios de materias primas aguas arriba causado por la inflación.

Se espera que la rentabilidad tenga la posibilidad de recuperarse, pero la sostenibilidad de la alta tasa de crecimiento de los ingresos de Yunda todavía enfrenta una incertidumbre considerable. En 2025, el pedido incremental de equipos de energía eólica de Yunda fue de 24600.27MW, un 20.6% menos interanual. Aunque al cierre de 2025 el total de pedidos en cartera llegó a 45475.84MW y la compañía mantiene una tendencia de crecimiento, la caída en pedidos incrementales también indica que la motivación para el crecimiento futuro de los ingresos podría debilitarse.

Si en el futuro la magnitud de la licitación de la industria se mantiene deprimida y los pedidos incrementales no logran recuperarse efectivamente, aun cuando los pedidos en cartera puedan sostener ingresos de corto plazo, a largo plazo la alta tasa de crecimiento de los ingresos de Yunda probablemente sea difícil de mantener, y el ritmo de recuperación de utilidades también podría verse afectado.

El ingreso por exportación se dispara 400%; ¿puede el combustible verde abrir una segunda curva de crecimiento?

En un contexto de presión sobre las utilidades, el desempeño del negocio en el extranjero de Yunda en 2025 se ha convertido en un punto destacado. Al mismo tiempo, la empresa propuso una estrategia de “doble rueda motriz”, extendiéndose hacia el sector de combustibles verdes, con el objetivo de superar la crisis de rentabilidad mediante la diversificación del negocio y comenzar un nuevo camino de transformación.

En 2025, los ingresos en el extranjero de Yunda alcanzaron 1.47B de RMB, un incremento interanual de 425.27% y un peso en el ingreso total de aproximadamente 5%. Esta tasa de crecimiento no solo superó con creces el ritmo de crecimiento general de los ingresos de la empresa, sino que también superó muy por encima el promedio de la industria. Los datos de la Administración General de Aduanas muestran que el volumen de exportación de conjuntos de aerogeneradores de China en 2025 creció solo 32.5% interanual.

Sobre el repunte explosivo de los ingresos en el extranjero, Yunda informó al Instituto de Investigación Empresarial de la Época: por un lado, se relaciona con la entrega concentrada de proyectos en el extranjero en 2025; por otro, también influye el efecto de una base baja en 2024.

Según el anuncio, en 2024 los ingresos en el extranjero de Yunda fueron solo 2790 millones de RMB, representando una proporción de 1.26% del ingreso total; la base fue baja.

Aunque en 2025 los ingresos en el extranjero de Yunda se dispararon, en comparación con algunas empresas líderes del sector, su despliegue en el extranjero aún va relativamente lento. Como contraste, en 2025 los ingresos en el extranjero de Goldwind Technology alcanzaron 279M de RMB, representando el 24.76% del ingreso total; y los ingresos en el extranjero de Electric Wind Power también alcanzaron una proporción de 11.41%, ambas muy por encima del 5% de Yunda.

Desde la perspectiva del mercado global, las empresas chinas de energía eólica ya ocupan ocho de las posiciones dentro de los diez principales fabricantes mundiales de aerogeneradores; y por primera vez lograron abarcar los seis primeros puestos. Empresas como RWE? (Se refiere a “Vast?": “Envision Energy” y Goldwind Technology, etc.) tienen un despliegue en el extranjero más maduro, mientras que Yunda aún tiene un margen amplio para mejorar su competitividad en el mercado extranjero.

A pesar de que la tasa de crecimiento de los ingresos en el extranjero es muy rápida, su desempeño en rentabilidad no mejoró en sincronía, lo que se convirtió en la debilidad del desarrollo de su negocio en el exterior. En 2025, la tasa de margen bruto del negocio en el extranjero de Yunda fue de 6.22%, inferior al 7.63% del margen bruto de su negocio nacional; no mostró una ventaja de rentabilidad en comparación.

Esto podría estar estrechamente relacionado con la etapa de desarrollo del negocio en el extranjero. En la actualidad, el negocio en el extranjero de Yunda aún está dominado por la exportación de conjuntos completos. En el mercado internacional, los costos de transporte y de certificación son más altos; además, en algunos mercados emergentes la competencia de precios es relativamente intensa, lo que conduce a un margen bruto bajo. En cambio, empresas líderes como Goldwind Technology, su negocio en el extranjero tiende a realizarse principalmente bajo el modelo de EPC de contratación total: con prima tecnológica más alta y un cronograma de pagos más favorable. En 2025, el margen bruto del negocio en el extranjero de Goldwind Technology alcanzó 24.29% (un aumento de 10.45 puntos porcentuales interanual), muy por encima del de Yunda.

Sin embargo, el mercado exterior es una parte importante de la estrategia de “Dos Mares” de Yunda; su posición estratégica es destacada. Se prevé que Yunda inyecte más recursos en su negocio exterior en el futuro para impulsar su desarrollo continuo.

Como otro componente de la estrategia de “Dos Mares”, el ámbito de la energía eólica marina tiene un potencial de crecimiento muy superior al de la totalidad. El Consejo Global de Energía Eólica (GWEC) predice que la tasa de crecimiento anual compuesta del sector eólico en el futuro será 8.8%; para 2029, la tasa de crecimiento anual compuesta de la energía eólica marina global alcanzará 28%; para 2033 superará 50GW. En ese momento, la participación de la energía eólica marina en el total de la nueva instalación de capacidad de energía eólica aumentará hasta alrededor de 25%.

Actualmente, el negocio de energía eólica marina sigue siendo la debilidad de Yunda. De acuerdo con los datos del Comité Profesional de Energía Eólica de la Asociación de Energías Renovables de China, en 2025 la capacidad de nueva instalación de aerogeneradores de Yunda ocupó el segundo lugar, solo detrás de Goldwind Technology; sin embargo, la cantidad de nueva instalación de aerogeneradores de “mar eolico” de Yunda ocupó el séptimo lugar, con una cuota de mercado de apenas 1.8%.

Por lo tanto, en su informe anual, Yunda también plantea que en el futuro se dedicará plenamente al mercado de energía eólica marina, profundizando en Zhejiang y realizando una colocación activa de mercados en provincias costeras, en particular en el mercado de aguas profundas, con el objetivo de posicionar su energía eólica marina como líder en el sector.

Además de impulsar los mercados de “Dos Mares”, Yunda también está extendiendo activamente su cadena industrial hacia abajo para fortalecer el despliegue del negocio de combustibles verdes.

Las soluciones de combustibles verdes de Yunda, en realidad, se basan en regiones ricas en recursos de energía eólica y solar: convierten localmente la electricidad verde en metanol verde y otros combustibles verdes para resolver el problema de la absorción de electricidad verde. En una reunión de explicación de resultados, Yunda afirmó que este modelo de negocio ha pasado de la fase de exploración previa a una etapa de impulso de industrialización.

Yunda le dijo al Instituto de Investigación Empresarial de la Época: desde el desarrollo de nuevas energías hasta la fecha, pocas empresas en la industria se han enfocado únicamente en la fabricación; la empresa también se está transformando hacia el rumbo de “nuevas energías +”. Extiende la fabricación de equipos de energía eólica desde el lado de los equipos hacia los campos de absorción y conversión de energía del segmento aguas abajo; y las soluciones de combustibles verdes son una de las disposiciones fundamentales en este plan. El metanol verde producido con electricidad verde es una de sus formas importantes de implementación. Este modelo, en esencia, es también una forma de almacenamiento de energía, capaz de resolver de manera efectiva las dificultades de absorción de electricidad verde.

Yunda también mencionó en su informe anual que, a medida que los escenarios de absorción de nuevas energías se expanden continuamente, la compañía cultivará nuevos espacios de crecimiento del valor, además de la fabricación de equipos de nuevas energías. Se espera que se forme un patrón de desarrollo de doble rueda motriz de “fabricación de equipos de nuevas energías + soluciones de combustibles verdes”, elevando aún más la capacidad de crecimiento a largo plazo y el reconocimiento en el mercado.

Punto clave: Enfocar la estrategia de “Dos Mares” y la sostenibilidad del crecimiento en almacenamiento de energía

En conjunto, en 2025 los ingresos de Yunda se situaron cerca de 30B de RMB, estableciendo un máximo histórico. Esto demuestra la posición de liderazgo de la compañía en el campo de equipos completos de energía eólica, y también refleja la resiliencia del crecimiento de la industria eólica en su conjunto; pero el retroceso en utilidades evidencia que la estructura de ingresos de la empresa es relativamente única, que hay presión en los segmentos aguas arriba y aguas abajo, y que sus utilidades en el extranjero son insuficientes.

El repunte en los precios de licitación de aerogeneradores en 2025 brinda apoyo a la recuperación de utilidades de Yunda; se espera que en 2026 esto se transmita al desempeño de los resultados.

En el lado de los ingresos, la caída en pedidos incrementales en 2025 introduce incertidumbre para el crecimiento posterior de los ingresos. La clave sigue siendo si Yunda puede demostrar la sostenibilidad del crecimiento de su estrategia de “Dos Mares” y del negocio de almacenamiento de energía al que extiende su alcance hacia abajo (combustibles verdes), abriendo de manera decisiva el espacio de crecimiento.

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