La tecnología y la nueva economía lideran el escenario: la recaudación de fondos en las OPI de Hong Kong en el primer trimestre alcanza el nivel más alto en casi cinco años

证券时报记者 王军

En el primer trimestre, el mercado de OPI de acciones de Hong Kong entregó un llamativo balance de “financiación de mil millones de dólares de Hong Kong”, un valor que alcanzó un máximo trimestral desde el segundo trimestre de 2021. Según los datos de Wind, al 31 de marzo, en el mercado de acciones de Hong Kong había 40 empresas que completaron una OPI, lo que supone un aumento interanual del 150%; el importe total recaudado se acercó a 1100 millones de dólares de Hong Kong, lo que equivale a un incremento interanual del 489%. Estas cifras ponen de manifiesto el atractivo del mercado de acciones de Hong Kong y su capacidad de financiación.

Las empresas “A+H” se convirtieron en la fuerza central en la captación de fondos del primer trimestre. Entre las 40 nuevas empresas cotizadas en el mercado de acciones de Hong Kong, 15 son empresas que cotizan simultáneamente en “A+H”. De las 10 empresas con mayor escala de financiación, 7 ya cotizan en el mercado A; y, entre esas 7, la escala de financiación agregada supera los 52 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que representa casi la mitad de la financiación total de las OPI en el primer trimestre en acciones de Hong Kong, destacando la posición estratégica del mercado de acciones de Hong Kong como un importante centro para la planificación global de capital por parte de empresas del continente.

Tecnología y nueva economía, protagonistas

La fuerza impulsora central del mercado de OPI en acciones de Hong Kong en el primer trimestre proviene de la salida a bolsa en lotes de grandes empresas: las dos empresas líderes del continente, Muyuan Co., Ltd. y Dong Peng Beverage, se listaron en acciones de Hong Kong sucesivamente, con una recaudación de más de 110B de dólares de Hong Kong cada una, y en conjunto aportaron más de 23 mil millones de dólares de Hong Kong. Además, el listado de gigantes en los campos de semiconductores y la IA, como Lantian Technology y Biren Technology, elevó aún más el tamaño de la recaudación. Los datos muestran que en el primer trimestre de este año la recaudación por OPI de empresas en acciones de Hong Kong alcanzó 109.93B de dólares de Hong Kong, lo que supone un aumento de 91.26B de dólares de Hong Kong frente a los 186.69 mil millones de dólares de Hong Kong del mismo periodo de 2025, con una subida del 489%.

Desde la distribución por industria, en el primer trimestre el mercado de OPI en acciones de Hong Kong mostró claramente un “sello tecnológico”. Los datos indican que, en total, 26 empresas cotizaron en los sectores de semiconductores, equipos de hardware, maquinaria, biomedicina y farmacéutica, servicios de software, equipos médicos y servicios, lo que representa el 65%; el importe recaudado fue de 2B de dólares de Hong Kong, equivalente al 66.73%.

Entre ellas, en sectores como semiconductores, servicios de software y robots se concentran muchos listados. Incluyen, entre otros, el gigante de modelos de IA Zhipu y MINIMAX-W; la empresa de diseño de semiconductores Galaxy Innovations; el líder en sensores de imagen AMS; el líder en chips de interfaz de memoria Lantian Technology, así como varias compañías de robots como Hualen Robotics y Eston.

El fuerte desempeño de las empresas tecnológicas también se refleja en el mercado secundario. Tras su cotización, la cotización de Zhipu siguió subiendo de forma consecutiva: el 1 de abril, durante la sesión, llegó a aumentar hasta 938 dólares de Hong Kong por acción, más de 7 veces por encima del precio de emisión, y el valor de mercado llegó a superar en un momento los 5.34B de dólares de Hong Kong. Tras su cotización, MINIMAX-W también registró una subida consecutiva y la cotización máxima llegó a alcanzar 1330 dólares de Hong Kong por acción, convirtiéndose en la “acción con el precio más alto” en acciones de Hong Kong. En claro contraste, el desempeño de las empresas tradicionales de consumo y del sector industrial fue flojo: tras su cotización, compañías como Ule Sai Sharing, Red Star Cold Chain, Copper Master, etc., tuvieron resultados peores; de hecho, algunas rompieron el precio el mismo primer día de cotización.

Según datos de la Bolsa de Hong Kong, al 31 de marzo aún había 430 empresas en cola para cotizar en Hong Kong; de ellas, 17 ya habían sido aprobadas y estaban pendientes de cotización, y otras 413 se encontraban en tramitación. Según los datos de LiveReport, al 31 de marzo, 7 empresas de acciones de Hong Kong superaron la fase de audiencias, o cotizarán pronto: Huaqin Tech (A+H), Sigene New Energy, Quankhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenxin, Hexi Optoelectronics (A+H) y Sunmi Technology.

El rápido calentamiento del mercado de OPI en Hong Kong es el resultado de un “ajuste” conjunto entre la optimización del sistema y la relajación de la liquidez. Huatai Securities señaló que las empresas del continente todavía tienen necesidades de financiación; Hong Kong realizó reformas dirigidas para ello, y el impulso a la cotización “A+H” y el establecimiento de líneas específicas para empresas tecnológicas redujeron requisitos como el costo de tiempo y la incertidumbre para que las empresas se listaran en Hong Kong. Al mismo tiempo, el dólar débil, las tasas bajas de interés y el desempeño del mercado secundario también impulsaron la intención de las empresas de cotizar.

La inversión de ancla aumenta más de 7 veces

Como una característica destacada de las acciones de Hong Kong, en las OPI normalmente se introducen inversores de ancla. Entre las nuevas acciones listadas en el primer trimestre, 35 incluyeron inversores de ancla. Los inversores de ancla que participaron en las suscripciones sumaron 318 entidades, un aumento de cerca de 280 en comparación con el mismo periodo del año pasado; el monto total invertido por inversores de ancla fue de 456.75 mil millones de dólares de Hong Kong, lo que supone un incremento de más de 7 veces frente al mismo periodo del año pasado.

En detalle, en el primer trimestre hubo 14 nuevas acciones con importes de suscripción por parte de inversores de ancla no inferiores a 10 mil millones de dólares de Hong Kong; de ellas, 10 tuvieron un tamaño de inversión de ancla superior a 20 mil millones de dólares de Hong Kong. Las tres nuevas acciones con mayor tamaño de inversión de ancla fueron, en orden: Muyuan Co., Ltd., Dong Peng Beverage y Lantian Technology, con suscripciones de 3.51B de dólares de Hong Kong, 49.90 mil millones de dólares de Hong Kong y 2B de dólares de Hong Kong, respectivamente. Además, el tamaño de inversión de ancla de Zhipu, MINIMAX-W, Dahua CNC, Galaxy Innovations y AMS, entre otros, no fue inferior a 200k de dólares de Hong Kong. Entre los inversores de ancla, aparecen con frecuencia figuras de alto perfil, tanto internacionales como nacionales, como Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings, etc.

Aumenta el entusiasmo por la suscripción de nuevas acciones

En el contexto de la alta temperatura en la salida a bolsa de nuevas acciones, los inversores también muestran un gran entusiasmo por el mercado de OPI en acciones de Hong Kong.

Según estadísticas de LiveReport con datos a gran escala, en el primer trimestre 8 nuevas acciones obtuvieron solicitudes de suscripción de más de 200k personas, entre ellas Biren Technology, MINIMAX-W, Lantian Technology, Haizhi Technology Group, Mingming Hen Mang, Hualen Robotics, Zhipu y Guanghe Technology; las que tuvieron una suscripción pública de más de 5000 veces fueron 4 nuevas acciones: BBSB INTL, Ule Sai Sharing, Haizhi Technology Group y Hualen Robotics. Entre ellas, BBSB INTL, debido a que el tamaño de la emisión fue relativamente pequeño, registró un multiplicador efectivo de suscripción pública de más de 10k veces.

Hay que tener en cuenta que un multiplicador de suscripción alto no significa que la nueva acción no vaya a romper el precio. Por ejemplo, Ule Sai Sharing recibió un fuerte interés por fondos durante el periodo de prospección, pero el primer día de cotización el precio cayó 43.64%.

En fechas recientes, ha aumentado la probabilidad de que nuevas acciones en acciones de Hong Kong rompan el precio, posiblemente relacionado con el entorno del mercado. Yuan Mei, directora de investigación y análisis de Shailian Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., le analizó al reportero de Securities Times: “Aumentan las nuevas acciones que rompen el precio principalmente porque el conflicto geográfico desencadenó una crisis energética, lo que hace que los activos de riesgo soporten presión; y los principales índices de varios mercados mostraron correcciones evidentes. Para hacer ‘bookbuilding’ y apostar a nuevas acciones, el desempeño de las nuevas acciones se ve más claramente afectado por el dinero a corto plazo y el sentimiento del mercado. En cuanto a las subidas y bajadas a largo plazo de las acciones, estas se ven principalmente influidas por cambios en las tendencias de la industria y en los resultados de la empresa”.

Según Wen Tianna, director general de BoDa Capital International en Hong Kong, parte de la valoración de ciertas nuevas acciones está sesgada hacia los “anclajes” del mercado A o hacia máximos previos, mientras que los inversores en acciones de Hong Kong prestan más atención al descuento del flujo de caja, la rentabilidad por dividendos y la liquidez. Además, algunas empresas no consideraron adecuadamente las diferencias del apetito por riesgo en el mercado secundario, lo que llevó a ajustes tras la cotización. Los sectores populares pueden atraer capital; pero las acciones de sectores tradicionales o con presión sobre los fundamentos suelen enfriarse y “encontrar rechazo”.