Liu Xiao, Zhang Jimin: Diversificación de la asignación, ¿por qué es el momento adecuado?

Pregunta a la IA · ¿Cómo un FOF multiactivo puede controlar la volatilidad de la inversión mediante disciplina?

Desde principios de este año, han aumentado los riesgos geopolíticos y la volatilidad del mercado; es más difícil que un solo activo genere ganancias, por lo que muchos inversores se han volcado hacia productos de FOF con “mayor resistencia” en resultados. Según los datos, al 31/3/2026, en todo el mercado los FOF de estrategia prudente tienen un rendimiento promedio en los últimos 6 meses de 0.48%; en el mismo periodo, el índice de China Bond Aggregate (precio total) tiene un rendimiento de 0.33% y el índice CSI 300 es de -4.11% (véase la tabla a continuación).

(Los datos son al 31/3/2026; solo se contabilizan los FOF cuyo primer día de establecimiento ya estaba dentro de ese intervalo, y solo se contabilizan los resultados de la acción principal de los FOF. Los datos de los FOF de estrategia prudente en todo el mercado provienen de Galaxy Securities, e incluyen: 10.2.1 FOF de renta fija (clase A), 10.4.1 FOF de tipo mixto (activos de renta variable 0-30%) (clase A), 10.11.1 FOF de objetivo de jubilación con riesgo (activos de renta variable 0-30%) (clase A), sin incluir FOF de fecha objetivo de jubilación; los datos no del periodo de reporte de los FOF de la gestora Global Xingzheng se verifican por el custodio, los datos de 2025 provienen del informe trimestral de 2025 (cuarto trimestre), el promedio es el promedio aritmético, e incluye: Xingquan AnTai de jubilación prudente FOF, Xingquan AnYue de jubilación prudente FOF, Xingquan YouXuan FOF prudente. Los datos de los índices provienen de Wind. El desempeño histórico no representa el rendimiento futuro; invertir en fondos implica cautela.)

¿Cómo construir una “nueva solución” para una renta fija reforzada en FOF? ¿Cuáles son las ventajas del equipo de asignación multiactivo de Xingzheng Global? El FOF de tenencia de 3 meses de asignación multiactivo de Xingzheng Global Yingxi se encuentra en emisión, y adoptará una estrategia prudente, reuniendo activos de alta calidad dentro y fuera del país. Le invitamos a que, junto con el posible gerente de fondo Liu Xiao y Zhang Jimin, comparta sus reflexiones más recientes.

**** Liu Xiao **** Gerente de fondo propuesto****

Experto FOF de 13 años (4 años de investigación de fondos + 9 años de experiencia en inversiones tipo FOF**).** Profundiza en la investigación y las inversiones de fondos de gestión activa. Máster en ingeniería de software por la Universidad de Pekín.

Zhang **** Jimin Gerente de fondo propuesto

11 años de experiencia en el ámbito nacional e internacional (2 años en el exterior + 5 años de investigación + 4 años de experiencia de inversión). Especializado en múltiples activos de renta variable tanto dentro como fuera del país, así como en índices. Máster en ingeniería financiera por la Universidad Carnegie Mellon (EE. UU.).**

En el momento actual, dar prioridad a la asignación multiactivo

************P: En comparación con la estrategia tradicional “renta fija+”, ¿cuál es la ventaja del FOF de asignación multiactivo de Xingzheng Global Yingxi?

Liu Xiao**: La estrategia tradicional “renta fija+” solo asigna dos tipos de activos: bonos nacionales y acciones. Como producto FOF, Xingzheng Global Yingxi, en su referencia se incluyen cuatro tipos de activos: renta fija, renta variable nacional, renta variable en el exterior y oro;** la parte de renta fija también prestará atención a bonos en el exterior.

Zhang Jimin**: Esa ventaja proviene de las características del FOF: el FOF selecciona principalmente una cesta de fondos. Por lo tanto, puede cubrir activos a escala global de manera más estandarizada y con mayor liquidez; además, puede diversificar riesgos sistémicos a nivel de betas globales. A partir de los datos históricos, entre diferentes clases de activos existe compensación del riesgo, lo que muestra una tendencia de “uno compensa al otro”; la baja correlación entre ellos ayuda a reducir la volatilidad de la cartera.

****************P: En el momento actual, ¿vale la pena invertir en el FOF de asignación multiactivo de estrategia prudente?

Liu Xiao**: Por un lado, en esta etapa, a la mayoría de las clases de activos les resulta difícil tener una dirección clara y determinante; por eso, diversificar la asignación de activos de los inversores es una opción razonable. Por otro lado, en 2024 y 2025 el desempeño de los activos de renta variable fue relativamente mejor, y el aumento de la volatilidad reciente es un fenómeno normal; por lo tanto, la estrategia prudente es una elección relativamente mejor.

Zhang Jimin**: **Considero que, en la era de bajas tasas de interés, los FOF de estrategia prudente son adecuados para un público muy amplio, la media del peso de la renta variable y del oro en el índice de referencia de este fondo es 30%, y los inversores pueden elegir según su propia preferencia de riesgo, etc. Además, los activos diversificados pueden brindarse compensación de riesgos entre sí, reduciendo la fragilidad de la asignación en un solo mercado.

Multiactivo + múltiples estrategias, operación más fina

**************P: El equipo desea construir un “benchmark fuerte”. ¿Por qué se eligen el índice CSI de fondos de renta variable (cerca de sesgo a acciones) y el índice MSCI World para incluirlos en el benchmark?

Liu Xiao, Zhang Jimin**: **Por un lado, el índice CSI de fondos con sesgo a renta variable ha mostrado un desempeño histórico a largo plazo superior al de los principales índices amplios (véase la tabla a continuación). Por otro lado, también encaja mejor con el nivel de rendimiento promedio que podríamos obtener en el mercado de fondos dentro del país.

(Fuente de datos: Wind, al 31/3/2026. Los datos históricos no representan el futuro; invertir en fondos requiere cautela.)

Sobre el índice MSCI World: nuestra investigación muestra que, al incluir en el benchmark tanto activos de países desarrollados como activos de China, se puede formar una relación complementaria sólida. En segundo lugar, a las personas les resulta difícil predecir con precisión en qué región estarán las oportunidades clave del futuro, por lo que buscamos que el índice cubra varios países. Además, los índices relacionados con MSCI tienen cierto grado de reconocimiento en China. Tras la investigación, nuestro equipo diseñó productos de la serie de asignación multiactivo.

******************P: Pregunto a Zhang Jimin: usted se ha dedicado profundamente a la renta variable en el exterior, la cuantificación, etc. Cuando el equipo incorporó por primera vez el índice MSCI World en la industria, ¿con qué desafíos se encontró en ese momento?

Zhang Jimin**: **El equipo comenzó con esta investigación desde 2019. Al inicio, sí nos encontramos con algunos desafíos, porque en 2020, durante la pandemia, muchos activos en el exterior cayeron considerablemente, mientras que la bolsa dentro del país tuvo un mejor desempeño. Sin embargo, pensamos que el mercado tiene ciclos. Si nos enfocamos en la complementariedad entre el MSCI World y el índice CSI de fondos con sesgo a renta variable, no deberíamos comprar cuando el retorno es bueno y no comprar cuando el retorno es malo; incluso, al contrario, deberíamos operar en sentido inverso. Con el tiempo, se comprobó que esta estrategia generó un rendimiento superior (exceso).

******************P: Ante eventos repentinos tipo “cisne negro”, ¿la asignación multiactivo tiene ventajas?

Liu Xiao**: **La asignación de activos multiactivo en sí misma es, efectivamente, una forma eficaz de hacer frente a eventos “cisne negro”; a menudo permite que la cartera cubra simultáneamente efectos positivos y choques negativos, amortiguando la volatilidad global de la cartera. Mantener inalterada a largo plazo la estructura de asignación estratégica de activos, de forma natural, permite controlar el impacto de riesgos repentinos.

******************P: En la inversión, ¿en qué aspectos intentarán obtener rentabilidad superior?

Liu Xiao**, Zhang Jimin****: ********La principal fuente proviene de la investigación minuciosa y la gestión activa en múltiples dimensiones:

**• **Por ejemplo, en la inversión en bonos en el exterior, no solo se investiga a la empresa objetivo, sino que también se realiza una verificación cruzada con terceros para evaluar integralmente el riesgo; este enfoque de “múltiples validaciones” recorre todo el proceso de investigación y toma de decisiones de inversión.

**• **En el mercado bursátil doméstico, identificamos a los verdaderamente responsables y a los excelentes gestores de fondos mediante métodos cualitativos + cuantitativos, y también, combinando la captura del estilo y la disposición “early/left-side”, buscamos lograr rentabilidad superior.

**• **En el mercado bursátil en el exterior, la rentabilidad superior proviene principalmente de aprovechar oportunidades de descuento/sobreprima (de prima o descuento) y de la operación con fondos sustitutos. Por ejemplo, cuando algunas partes de fondos dentro del país tienen una prima alta, nos desplazamos para sustituirlos por activos comparables en el mercado de Hong Kong; una vez que la prima dentro del país vuelve a niveles inferiores, los cambiamos de nuevo. En la selección de ETF, investigamos en profundidad detalles como las comisiones de negociación y la eficiencia de la gestión de efectivo; estos factores impactan de manera significativa en el rendimiento a largo plazo.

**• **En cuanto al oro, seleccionaremos variedades. Por ejemplo, los ETF de oro pueden buscar ingresos por intereses mediante pignoración o inversión; por ello, preferimos productos con una gestión de efectivo más precisa.

**• **Además, mediante múltiples estrategias como operaciones de gran volumen (block trades) y suscripción de aumentos de capital, buscaremos mejorar la rentabilidad de la cartera.

******************P: En este año, marzo, la “Guía de índices de referencia para comparar el desempeño de fondos de inversión de valores de oferta pública” (abreviada como “Guía”) fue implementada formalmente. ¿La Guía está alineada con la filosofía del equipo?

Zhang Jimin**: **La filosofía está muy alineada. Por ejemplo, el artículo publicado en 2024 — “Lin Guohai: Reflexiones sobre el benchmark de desempeño de productos de fondos”. En él se analiza la importancia de que las inversiones giren en torno al benchmark; en ese aspecto, nuestro equipo también ha acumulado mucha experiencia. Muchas ganancias y pérdidas del mercado de capitales, en esencia, provienen de los ciclos. Tenemos experiencia y confianza en la gestión de los ciclos: en los momentos clave, persistimos y no nos dejamos llevar por la moda, lo que ayuda a buscar rentabilidad superior en torno al benchmark. En realidad, no es una tarea fácil, pero aún así queremos hacer algo a más largo plazo que pueda ganar el reconocimiento de clientes fieles.

La ley suprema es simple  Continuar persiguiendo la tasa de acierto

******************P: ¿Por qué el equipo no realiza estrategias de rotación sectorial?

Liu Xiao: Primero, en la industria, la rotación sectorial suele emplear herramientas más bien “semi-pasivas”, pero muchos fondos de gestión activa tienen la capacidad de generar rentabilidad superior a largo plazo, y también tenemos confianza en seleccionar fondos excelentes. Segundo, la rotación sectorial puede reducir la estabilidad del producto, haciendo que sea más difícil controlar el grado de desviación respecto al benchmark y, por ende, la tasa de acierto de la rentabilidad; en cambio, el equipo busca más bien una tasa de acierto de superar al benchmark.

Zhang Jimin: No hacemos rotación porque los datos históricos indican que este enfoque puede ser difícil de mantener. Si un gerente de fondos obtiene éxito a largo plazo mediante rotación sectorial, entonces debería ser conocido y reconocido de forma continua por el mercado, pero nos resulta difícil encontrar ejemplos así. Nos inclinamos más por un “pensamiento de los débiles”, buscando patrones de “victoria de alta probabilidad”, buscando mejorar por encima del benchmark; esto se ajusta mejor a la filosofía de inversión del equipo y a la lógica impulsada por datos.

******************P: En la visión de ambos, ¿qué más es único sobre el equipo?

Liu Xiao: Lo más central es: desde el diseño del producto, la filosofía de inversión hasta el momento de emisión, en todos los aspectos se está practicando la forma de buscar rentabilidad a largo plazo para los tenedores. Para alcanzar este objetivo, los productos del equipo seleccionan “benchmarks fuertes”, y las características de riesgo y rendimiento son más claras. Además, en la gestión de inversiones, seguimos buscando superar el benchmark y controlar la volatilidad; el comportamiento de negociación de los tenedores puede ser más razonable, reduciendo la impulsividad de comprar alto y vender bajo.

Zhang Jimin: **Nos comprometemos a que los inversores realmente ganen dinero. Si se contabiliza la utilidad de los fondos del mercado completo de FOF de oferta pública desde su establecimiento, el peso del tamaño total de los FOF del equipo es inferior al 8%, pero ha contribuido con casi 18% de la ganancia del mercado completo. Detrás de este resultado, la mayor ventaja es el compromiso con la disciplina: el equipo colabora entre sí, y rara vez depende del juicio individual. Hacer esto puede ser difícil para lograr resultados muy sobresalientes a corto plazo, pero a lo largo del tiempo normalmente se ve buen desempeño.

(Los datos provienen de Galaxy Securities, “Utilidad acumulada trimestral de los fondos administrados por gestores de fondos”, y solo se contabilizan FOF de oferta pública; los datos son al 31/12/2025.)

******************P: Pregunta: para un gerente de fondos FOF, ¿qué es lo que más le atrae de esta profesión?

Liu Xiao: **El sentido de logro en el trabajo no llega de un golpe; proviene de correr despacio pero de forma constante, acumulando y aprendiendo continuamente. Después de adquirir un conocimiento pleno de nuevas clases de activos, construimos el marco de inversión correspondiente y lo integramos en la solución de gestión de la cartera; así seguimos ampliando tanto el límite de nuestra comprensión como el límite de la gestión. En última instancia, el resultado también se mantiene en un proceso de mejora y progreso.

Zhang Jimin: **Esta profesión me ha ayudado a “desmitificar” muchos métodos de inversión; me permite ver mejor la esencia de la inversión y capturar la línea principal. Yo escuché un podcast en el que se decía que hacer asignación de activos con “rotación de estilo” es un “trabajo físico”. Aunque la metodología no tiene ventajas ni desventajas per se, tener una forma de trabajo sostenible es mejor. Por ejemplo, cuando investigo a gestores de fondos, normalmente les hago una pregunta: “¿Sientes que estás muy cansado en tu trabajo?” Si la otra persona se cansa excesivamente durante mucho tiempo, su carrera profesional podría acortarse. La magia de los FOF de asignación multiactivo está en que permite resolver de manera sostenible muchos de los problemas difíciles de inversión.

FOF mixto de asignación multiactivo de Xingzheng Global Yingxi con período de tenencia de 3 meses

Código: 025826 (clase A) 025827 (clase C)

Ganar con múltiples activos  y buscar estabilidad y también victoria

Desde hoy hasta el 30 de abril  Emisión de un nuevo fondo en curso