¡El guion de TACO se presenta según lo previsto! La "carta de extinción de la civilización" de Trump se convierte en un alto el fuego de dos semanas. La súper contraofensiva de las acciones tecnológicas está a punto de comenzar.

智通财经应用获悉，正如股票市场的投资者们在周一开始激进押注的那样，又一个推动热门AI科技股、加密货币以及高收益率公司债等全球风险资产大反攻行情的“TACO时刻”可谓如期而至。周二美股常规交易收盘之后，美国总统特朗普当地时间周二早间在社交媒体平台发文称，“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周”。

随着美国与以色列均表示同意临时停火，特朗普发出“要让伊朗整个文明消亡”的狂怒般威胁后不到12个小时，美伊紧张局势可谓迎来戏剧性反转。最新停火消息公布之后，美国WTI原油期货跌幅已全面扩大至17%。但要使跌势持续，交易员们可能需要看到霍尔木兹海峡的航运真正且立即恢复。与此同时，美股市场三大股指期货在美股收盘之后的盘后交易中大举反弹，有着“科技股”风向标称号的纳斯达克100指数一度疯涨近3%。

特朗普的最新延期做法符合他本人一贯的极限施压/威胁模式，即先设定最后期限，然后推迟或放宽期限——即所谓的经典“TACO时刻”。特朗普在社交媒体的最新帖子中写道：“巴基斯坦总理夏巴兹及该国陆军元帅Asim Munir在对话中请求，暂缓美国美东时间7日晚向伊朗派遣‘毁灭性军事力量’的行动计划，基于与他们的对话，且鉴于伊朗政府方面同意‘全面、立即且安全地’重新开放霍尔木兹海峡的航运，特此同意暂停对伊朗的轰炸与攻击，为期两周。”

接着，该帖子说明，“这将是一项双边级别的停火协议”，特朗普表示之所以做出停火的决定，是因为“我们已达成并超额完成了所有的军事目标”，并且特朗普强调关于“伊朗建立长期和平”以及实现“中东和平”的最终协议，目前也已取得了实质性的进展”。

特朗普称，美方收到了伊朗方面提出的一份提案，包含十点内容，并认为，“该提案为双方的谈判提供了一个可行的基础框架”。

“¡Esto será un alto el fuego bidireccional! La razón es que ya hemos alcanzado e incluso superado todos los objetivos militares, y hemos logrado avances significativos en el acuerdo de paz a largo plazo con Irán y en el acuerdo de paz en Oriente Medio. Hemos recibido las diez propuestas presentadas por Irán y consideramos que constituyen una base de negociación viable. Casi todos los puntos de controversia previos entre Estados Unidos e Irán ya están en consenso. El tiempo de dos semanas permitirá cerrar y hacer efectivo el acuerdo. Como presidente de Estados Unidos y en representación de los países de Oriente Medio, me siento muy honrado de poder lograr avances en la solución de este asunto a largo plazo.” Se muestra en los tuits más recientes de Trump.

El ultimátum final de Trump se convierte en un reality show de “¡Vienen los lobos”! El guion de “TACO” por el que apuesta el mercado se interpreta puntualmente

La experiencia histórica le dice a los inversores que desde el 23 de marzo, Trump ha retrasado en numerosas ocasiones los plazos relacionados con Irán. La dinámica más reciente de noticias geopolíticas reciente está dejando claro que la función de reacción real de la Casa Blanca se parece más a “amenazar mientras se observa el progreso de la negociación, y mantener la opción de prorrogar”: estas señales que parecen contradictorias son también la razón por la que el mercado empieza a poner precio a otro “TACO moment” en su versión de corto plazo que impulsará una gran ofensiva de los activos de riesgo como las acciones, y especialmente también por los recientes comentarios de Trump de “pelearse con ambos hemisferios”, lo que hace que el mercado esté cada vez más convencido de que el momento de trading “TACO” para corto plazo está a punto de llegar.

La estrategia de trading cada vez más popular en Wall Street — TACO (Trump Always Chickens Out / Trump siempre retrocede en el momento crucial): nació durante la campaña inédita de Trump de “aranceles recíprocos” lanzada al mundo en abril de 2025. En ese momento, los operadores apostaban a que o bien el gobierno de Estados Unidos retiraría la amenaza de aranceles, o aun si se aplicaban, serían mucho menos duros que lo que Trump había amenazado y no serían suficientes para frenar con fuerza la expansión de la economía estadounidense.

El término TACO fue acuñado por un columnista del Financial Times y se utiliza para describir la oscilación de Trump en la cuestión de los aranceles tras su discurso del 2 de abril de 2025 sobre el “Día de la Liberación”, pero finalmente elegiría retroceder y entonces la bolsa repuntaría con fuerza. Cuando en una conferencia de prensa le preguntaron por “TACO”, Trump se enfureció y dijo que esa pregunta era “maliciosa”.

La estrategia “TACO” ya es ampliamente adoptada por los operadores y es hoy la estrategia de trading más popular. Cada vez que Trump lanza nuevas amenazas de aranceles más agresivas o expone otras amenazas importantes que provocan una caída del mercado, los inversores en los mercados globales de acciones y bonos apuestan a que al final él retrocederá o que las políticas finalmente aplicadas debilitarán de forma muy significativa las amenazas verbales de Trump. Entonces eligen aprovechar oportunidades oportunas en momentos de abatimiento para recomprar fuerte, apostando a que el mercado de acciones tendrá un gran repunte en breve.

Después de que el presidente estadounidense Donald Trump acordara pausar los bombardeos contra Irán durante dos semanas, el precio del petróleo cayó en picado y los tres principales índices de futuros de acciones en Estados Unidos subieron con fuerza. Esto permitió que el mercado saliera temporalmente de la trayectoria bajista pronunciada y de una volatilidad poco habitual causada por el conflicto en Oriente Medio que llevaba seis semanas en curso.

El inversor de un conocido fondo de cobertura Thomas Hayes fue precisamente uno de los inversores institucionales que esta semana empezó apostando en grande a que el “momento TACO” de Trump volverá a presentarse. “Sesgo asimétrico al alza”, dijo el presidente Hayes, de Great Hill Capital de Nueva York. Si Trump “la caga” torpemente, el mercado de acciones de Estados Unidos “volverá a probar los mínimos recientes, aproximadamente con otro 4% de caída”, dijo. “Si logramos una solución o un acuerdo de alto el fuego, entonces este mercado es como un resorte armado que tiene al menos un 10% de espacio para un alza contundente”.

El estratega Michael Brown de Pepperstone escribió en un informe para sus clientes: “Como hemos señalado en varias ocasiones, durante estas semanas los participantes han estado ansiosos por escuchar cualquier dinámica positiva similar a la noticia de un alto el fuego, y también han estado aún más deseosos de ver medidas concretas por parte de ambas partes para aliviar la situación”.

Los superrepuntes de las tecnológicas están acumulándose y listos para estallar

Para los activos de riesgo globales como las acciones, el significado directo de esta nueva noticia de alto el fuego es que el riesgo de escalada en la cola se enfría fuertemente a corto plazo y los activos de riesgo obtienen un espacio claro para un respiro alcista con sesgo positivo. Para los activos tecnológicos globales, este tipo de relajación suele ser más sensible que el mercado general, porque el sector tecnológico había sido golpeado más profundamente anteriormente por el riesgo geopolítico, el impulso de los precios del petróleo y la presión de las tasas de descuento. En cuanto el peor escenario se retira temporalmente, la recuperación del apetito por el riesgo a menudo vuelve primero a las acciones de crecimiento tecnológico de alta beta.

El equipo de estrategas de acciones de Goldman Sachs, una gran firma financiera de Wall Street, dijo que, a medida que las valoraciones de las acciones tecnológicas globales han caído a niveles por debajo del punto de referencia de valoración del MSCI del mercado global de acciones, el sector tecnológico se vuelve cada vez más atractivo para los inversores. En fechas recientes, Goldman Sachs ha pasado de una postura cautelosa a una visión global alcista sobre la tendencia futura del mercado de acciones. Un informe de investigación de flujos de fondos presentado el lunes por Goldman Sachs mostró que la presión vendedora sistemática que dominaba la caída se está debilitando. En el próximo mes, el dinero “rápido” (es decir, grandes volúmenes de fondos alrededor de la estrategia CTA) probablemente pasará de reducir posiciones pasivamente a entrar como compra neta. Esto significa que las órdenes de venta mecánicas que antes reprimían el mercado se están transformando gradualmente en un factor favorable que sustenta el repunte.

En un informe de investigación escrito el martes por el equipo de estrategas de Goldman Sachs, liderado por Peter Oppenheimer, se afirma que, bajo el golpe de la última ronda de tormenta geopolítica en Oriente Medio, el desempeño general de precios de las acciones tecnológicas en el corto plazo —que en los últimos años han subido con fuerza y ahora tienen valoraciones cercanas a máximos históricos— ha sido deficiente. Sin embargo, después de experimentar la caída de valoraciones provocada por este conflicto geopolítico, el sector tecnológico empieza a ofrecer a los inversores oportunidades de inversión a largo plazo muy atractivas. Los estrategas como Oppenheimer escribieron: “En comparación con el crecimiento de beneficios unánime esperado por los analistas de Wall Street, su valoración ha caído por debajo del nivel del mercado global de acciones en general”.

A comienzos de esta semana, un informe de investigación publicado el lunes por el equipo de traders de Goldman Sachs mostró que “uno de los cambios marginales más importantes del mercado se está moviendo de manera positiva hacia un escenario favorable para los alcistas”. La lógica alcista del equipo de estrategas de Goldman Sachs liderado por Oppenheimer se basa en la idea alcista tanto de la valoración como de la lógica de asignación de mediano y largo plazo, enfatizando que, tras la corrección de las acciones tecnológicas globales, en relación con las perspectivas de crecimiento, se han vuelto más baratas y más atractivas. Además, esta investigación sistematizada sobre flujos de fondos es más bien un sesgo alcista desde la perspectiva de trading, en un marco de ciclo corto, destacando que si el repunte continúa, los fondos de estrategias “dinero rápido” como CTA y estrategias objetivo de volatilidad podrían seguir comprando, amplificando así la pendiente del alza. Por lo tanto, el primer enfoque se parece más a la visión del “Comité de Asignación de Activos” de Wall Street, mientras que el segundo se parece más a la visión más reciente de la “Mesa de Trading Táctico”.

Dentro de las tecnológicas, en particular, las acciones directamente relacionadas con la infraestructura de cómputo de IA —es decir, el “supergrupo de cómputo de IA” liderado por Nvidia, TSMC y AMD y Broadcom— suelen ser el estrato más sensible a la lógica de repunte del mercado general y de las tecnológicas, el primero que se mueve y el de mayor avance. La lógica central detrás de esto es extremadamente “dura”: esta capa se vincula directamente al gasto en capital (capex) de IA que los gigantes tecnológicos siguen registrando con récords, y no simplemente a contar una historia.

La “cadena de la industria del cómputo de IA”, como un nicho específico, en los últimos años ha sido la más sensible a la lógica de repunte del mercado y la que ha reaccionado más rápido y con el repunte más agresivo; esta tendencia se reflejó plenamente en los repuntes de activos de riesgo anteriores del 16 de marzo y del 31 de marzo. En otras palabras, en un escenario de “repunte por relajación del riesgo”, las acciones tecnológicas estrechamente vinculadas a la infraestructura de cómputo de IA probablemente serán una de las direcciones ofensivas más centrales del mercado. Esta tendencia potencial también implica que subsectores como AI GPU/ASIC, switches de OCS y enlaces ópticos (OCS y enlaces ópticos), módulos ópticos/circuitos fotónicos de silicio, HBM/memoria, empaquetado avanzado 2.5D/3D y la cadena de energía de centros de datos —en los que la visibilidad de ganancias es alta y los pedidos y el capex récord de IA están altamente ligados— tienen la mayor elasticidad de beneficios ante los cambios del gasto en capital de IA, y además son los más fáciles de reabastecer primero por el dinero cuando el apetito por el riesgo se recupere.

El equipo de traders de Goldman Sachs vio claros indicios de puntos de compra en caídas en el flujo de “dinero rápido” a corto plazo como el de CTA, en tanto que, en términos de asignación de activos a mediano y largo plazo, el equipo de estrategas de Goldman Sachs liderado por Oppenheimer cree que el propio sector tecnológico ya tiene un atractivo de valoración muy sólido.

En su informe de investigación más reciente, el equipo de estrategas de Goldman Sachs liderado por Oppenheimer afirmó que, si la guerra de Irán causa cualquier impacto persistente en la economía global, también podría beneficiar a largo plazo a este sector, porque la sensibilidad de la industria tecnológica al crecimiento económico es menor. Analistas como Oppenheimer subrayaron que, a medida que la valoración está por debajo del mercado bursátil general, la industria tecnológica se vuelve cada vez más atractiva para los inversores.

“El veterano de Wall Street” Yardeni, y también otro gran gigante financiero de Wall Street, el banco estadounidense de inversión y banca comercial Wells Fargo, respaldan la visión alcista de Goldman Sachs: que el sector tecnológico se ha movido gradualmente desde el rango de “operaciones abarrotadas con alta valoración” hacia el rango de “atractivo para la asignación a mediano y largo plazo”. El estratega senior Ed Yardeni enfatizó que, aunque las acciones tecnológicas a corto plazo aún están presionadas por perturbaciones emocionales y geopolíticas, desde la lógica de resiliencia de beneficios, la digestión de valoración y la penetración a largo plazo de la IA, el capital a largo plazo está encontrando una ventana de entrada más rentable.

(Director de edición: Wang Zhiqiang HF013)

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