MAMÂM ganó mucho dinero, pero la burbuja de capital estalló

Pregunta a la IA · ¿Cómo puede Pop Mart equilibrar el entusiasmo por los IP y las expectativas del mercado?

Producido por | Caixin de Novedades ligeramente

Autor | Wu Wenwu

Los últimos resultados financieros muestran que Pop Mart ganó un montón, pero el mercado de capitales no lo compra, como si la burbuja de capital de Pop Mart se hubiera reventado.

Pop Mart, ya sea en el pasado, en el presente o en el futuro, siempre necesita una burbuja moderada, y esto no cambiará.

01 Pop Mart ganó un montón

《Caixin de Novedades ligeramente》 observó que el 25 de marzo, Pop Mart Group (09992.HK) publicó los resultados del año fiscal terminado el 31 de diciembre de 2025, y varios de los principales indicadores financieros clave mostraron un desempeño muy impresionante.

Según el informe, en 2025, los ingresos de Pop Mart fueron de 37.12 mil millones de yuanes, con un aumento del 184.7%; además, estos ingresos también marcaron un récord histórico, ya que en el mismo periodo del año anterior fueron solo 13.04B de yuanes. Durante el periodo, la utilidad neta atribuible ajustada que no cumple con las NIIF internacionales fue de 13.08 mil millones de yuanes, con un aumento del 284.5%.

Los ingresos de Pop Mart alcanzaron un máximo histórico, y además la utilidad neta atribuible creció de forma muy significativa interanual; se puede decir que Pop Mart ganó un montón.

En realidad, las razones de semejante buen desempeño ya eran plenamente esperadas por el mercado.

En la primera mitad del año pasado, su súper IP LABUBU explotó en popularidad y desató una ola de obsesión colectiva por LABUBU; en el mercado de segunda mano, los revendedores también se volvieron locos por LABUBU. Figuras famosas, consumidores y usuarios de internet, todos se lanzaron a por LABUBU, protagonizando una fiesta de celebración de la cima de los IP de juguetes de moda.

La explosión de LABUBU se convirtió en la fuerza impulsora central del despegue del desempeño de Pop Mart en 2025, haciendo que Pop Mart ganara muchísimo.

El informe muestra que en 2025 Pop Mart tuvo 17 IP de artistas que superaron los 2.93B de yuanes en ingresos. Entre ellos, la familia LABUBU (THE MONSTERS) rompió por primera vez la barrera de los 10 mil millones de yuanes, alcanzando 14.16 mil millones de yuanes, lo que equivale a aproximadamente el 38.1% del total de ingresos.

Además, en el periodo del informe, SKULLPANDA, CRYBABY, MOLLY, DIMOO, Xing xing ren y HIRONO de Pop Mart lograron ingresos de 3.54 mil millones de yuanes, 2.78B de yuanes, 2.06B de yuanes, 1.74B de yuanes, 18.71B de yuanes y 225.6B de yuanes, respectivamente.

No hay duda de que LABUBU se convirtió en el IP pilar del desempeño de ingresos de Pop Mart en 2025.

Lo que vale la pena destacar es que, actualmente, el negocio que más dinero le genera a Pop Mart no son las cajas ciegas, sino los peluches.

El informe muestra que en 2025, los productos de peluche de la empresa generaron ingresos de 18.708 mil millones de yuanes, con un aumento del 560.6%; por primera vez, se convirtió en la categoría de producto que más aporta a los ingresos de Pop Mart.

Solo mirando los datos más recientes del informe financiero de Pop Mart, ¡de hecho parece que Pop Mart ganó un montón!

Pop Mart es una empresa líder en el segmento de cajas ciegas de juguetes de moda; su sólido desempeño reflejado en los datos del informe financiero también muestra directamente el poder de consumo extraordinario del sector de IP de juguetes de moda en la actualidad.

No es de extrañar que detrás de Pop Mart haya muchos seguidores, entre ellos Ye Guofu y su Miniso, y también TOP TOY, que se separó de Miniso y está buscando cotizarse.

02 Pero la burbuja de capital se reventó

Lo sorprendente es que Pop Mart entregó un informe financiero lo bastante como para sorprender a todo el mercado, pero el mercado de capitales no lo aceptó.

Aunque Pop Mart publicó un informe anual atractivo, la acción cayó un 22.53% y la capitalización bursátil se evaporó en más de 60 mil millones. Al cierre del día 25, el precio de la acción era de 168.3 HKD y la capitalización bursátil de 2256 mil millones de HKD.

Las razones que dio el mercado de capitales también son muy simples: LABUBU aporta las ganancias principales de Pop Mart; Pop Mart depende en exceso de un único IP, y existe preocupación de que esto afecte el desempeño futuro de la empresa.

Por ejemplo, el analista de HSBC Global Research Lina Yan, en un informe reciente, señaló que “el crecimiento ultrarrápido impulsado por LABUBU se desvanecerá”.

Sin embargo, en realidad, desde que se fundó esta empresa, el mundo exterior y el mercado han tenido opiniones diferentes sobre ella, y por eso es una compañía con múltiples facetas.

El negocio de Pop Mart de IP de juguetes de moda mediante cajas ciegas es distinto a la venta de productos en la industria minorista tradicional. Su público de compra se compone principalmente de jóvenes; en esencia, se trata de vender valor emocional y consumo para complacerse.

Deng Yongping, en una entrevista para medios, dijo que (sobre Pop Mart) tiene una alta valoración. Señaló que aunque él no entiende Pop Mart y no invertiría ni compraría sus acciones, la capacidad de convertir productos con valor emocional en algo así no es un éxito cualquiera, ni se puede atribuir a la suerte.

Por eso, Pop Mart está destinada a no poder escapar de las dudas del exterior; incluso, esta empresa siempre tendrá burbujas.

El precio de las acciones de Pop Mart, desde su salida a bolsa, ha pasado por varias olas de subidas y caídas bruscas; cada vez hay razones distintas. El auge explosivo de LABUBU el año pasado impulsó una fuerte subida del precio de las acciones de Pop Mart. Luego, cuando disminuyó su popularidad, el precio cayó de forma notable.

El desempeño de los informes financieros de Pop Mart, los cambios en el nivel de entusiasmo de los súper IP, los movimientos del negocio, las decisiones de operación de la empresa e incluso los cambios en las políticas de regulación de la industria influirán en el precio de las acciones de Pop Mart.

En el mercado de capitales hay muchas opiniones que consideran que la burbuja de Pop Mart es demasiado grande. Cada vez que el precio de las acciones de Pop Mart sube o cae bruscamente, es como si la burbuja de Pop Mart se reventara una vez más; y esta vez también es así.

El negocio de Pop Mart de IP de juguetes de moda mediante cajas ciegas no puede escapar del ciclo en el que el IP pasa de estar explosivamente popular a cobrar una prima, y luego a enfriarse.

03 Pop Mart siempre necesita una burbuja moderada

Cuando el desempeño de una empresa cotizada es bueno y el futuro se ve prometedor, el mercado de capitales naturalmente la ve con buenos ojos. En caso contrario, el mercado de capitales votará con los pies.

Pero para Pop Mart, cuyo negocio principal es el de IP de juguetes de moda, tanto en la operación del negocio como en el mercado de capitales, necesita adoptar una mentalidad completamente nueva de consumo para mirarlo todo.

Por eso, cuando IPs de primera línea como LABUBU explotan, son calentados por el mercado y se vuelven tendencia, es inevitable que exista burbuja; incluso, es un hecho inevitable que todos los IP tienen burbujas. Esto viene determinado por los atributos de producto de la industria.

Cuando LABUBU explota, hace subir el precio de las acciones de Pop Mart, impulsa que el desempeño crezca bruscamente; una vez que baja la fiebre, muchos consumidores y fanáticos dejan de perseguirlo con locura, y gradualmente afecta de forma muy visible las ventas del mercado.

《Caixin de Novedades ligeramente》 considera que Pop Mart necesita burbujas, pero esas burbujas no pueden ser demasiado grandes, por lo que se requiere romper de manera moderada la burbuja para reducir las expectativas del mercado.

Según informó Hu Xiaohou, el fundador de Pop Mart, Wang Ning, hizo una presentación interna de la empresa sobre el fenómeno de la explosión de LABUBU, diciendo que desde el nivel del producto, nuestro objetivo no es convertir a LABUBU en un símbolo de moda que estalle solo por un momento, sino crear un IP con vida a largo plazo.

Por ejemplo, el año pasado cuando LABUBU explotó y el mercado se quedó sin stock, Pop Mart eligió reabastecer. Optó por enfriar de forma proactiva y pinchar la burbuja.

A ojos del público, Pop Mart ya depende en gran medida de un único súper IP, y esta es una cuestión clave que Pop Mart necesita responder.

《Caixin de Novedades ligeramente》 considera que Pop Mart no solo necesita un LABUBU que explote ahora; también necesita encontrar el siguiente “LABUBU”, e incluso necesita más “LABUBU”. En el proceso de operar, Pop Mart no solo debe resolver problemas de innovación, sino también problemas de control del equilibrio entre oferta y demanda del mercado; e incluso debe saber cómo “crear” burbujas, además de tomar decisiones oportunas para enfriar y pinchar la burbuja en el momento adecuado.

En la actualidad, el apetito de Pop Mart por crecer en el negocio es cada vez mayor: abre parques temáticos, abre tiendas de joyería, va a hacer películas y además también planea incursionar en el negocio de electrodomésticos, expandiendo continuamente los límites del negocio. Pop Mart quiere encontrar más curvas de crecimiento del negocio y contar más historias nuevas.

A largo plazo, Pop Mart sigue siendo una empresa líder de primer nivel dentro del sector, pero también tiene muchos nuevos temas para pensar.

Material de referencia:

[1] Los ingresos de Pop Mart alcanzan un máximo histórico, pero la acción cae más de 20%, Jiemian News [

2] Informe financiero de Pop Mart, Pop Mart

(Este artículo no constituye ninguna recomendación de inversión)

Declaración del autor: opiniones personales, solo para referencia