Tres asociaciones de motores distribuyen dividendos de forma sorpresiva antes de la OPI, el controlante recibe 12 millones, ¡y además aportan otros 12 millones!

Fuente: Informe diario de IPO

Recientemente, Changzhou Sxie Electric Machinery Co., Ltd. (en adelante, “Sxie Electric Machinery”) ya ha entrado en la segunda ronda de preguntas y observaciones del IPO en el Mercado de Valores de Beijing (BEJ)

El camino de Sxie Electric Machinery hacia la salida a bolsa no ha sido en absoluto una trayectoria sin contratiempos.

A finales de 2023, Sxie Electric Machinery presentó su IPO en el BEJ y fue admitida a trámite, con la entidad patrocinadora siendo Northeast Securities Co., Ltd. El 29 de enero, Sxie Electric Machinery recibió de parte del BEJ la carta de preguntas de auditoría. El 27 de febrero, la empresa no respondió a tiempo y en su lugar indicó: “solicitar prórroga de 20 días hábiles y presentar la respuesta a la carta de preguntas de auditoría al BEJ antes del 29 de marzo”. El 28 de marzo, Sxie Electric Machinery actualizó un anuncio sobre la solicitud de suspensión de la auditoría por vencimiento del período de validez del informe financiero, y no respondió a la carta de preguntas. Hasta el 24 de junio, se eliminó el supuesto de suspensión de la auditoría de Sxie Electric Machinery, y se reanudó la auditoría de su emisión pública de acciones y su salida a bolsa.

En este IPO, Sxie Electric Machinery planea emitir públicamente 18 millones de acciones y recaudar 159 millones de yuanes, que se destinarán respectivamente al proyecto de ampliación de capacidad del motor verde eficiente y de control inteligente de Sxie, al proyecto de construcción de un centro de I+D y a la reposición de capital de trabajo.

El Informe diario de IPO descubrió que, en los días previos al IPO, Sxie Electric Machinery realizó “dividendos extraordinarios” de manera repentina; el controlador efectivo, la pareja de esposos, recibió más de 12 millones de yuanes, pero aun así pretendía recaudar 12 millones de yuanes para reposición de capital de trabajo, y la razonabilidad de los dividendos genera dudas. Además, la relación de la empresa con grandes clientes y proveedores “se enreda con muchas vueltas”, y la relación de cooperación “está impregnada de vínculos familiares”.

Fuente: Zhang Li

“Dividendos extraordinarios” justo antes del IPO

Según el prospecto, Sxie Electric Machinery es un “negocio de pareja”.

Al día de la firma de este folleto, el accionista mayoritario de Sxie Electric Machinery es Sheng Yi, que posee directamente el 62.97% de las acciones de la empresa; Zhu Shouqing posee directamente el 19.49% de las acciones de la empresa.

Se sabe que Sheng Yi y Zhu Shouqing son esposos. Por lo tanto, en conjunto controlan el 82.46% de las acciones de Sxie Electric Machinery, siendo ambos el controlador efectivo conjunto de Sxie Electric Machinery.

Lo que cabe destacar es que, justo antes del IPO, Sxie Electric Machinery realizó dividendos de forma extraordinaria, y la mayor parte del dinero de los dividendos entró en “los bolsillos” de la pareja.

En términos de tiempo, el momento en que se efectuó esta distribución de dividendos “resulta especialmente llamativo”.

La información pública del BEJ muestra que el 29 de diciembre de 2023 Sxie Electric Machinery solicitó ante el BEJ; sin embargo, la información del folleto indica que el 15 de noviembre de 2023 la empresa celebró una junta general extraordinaria de accionistas y aprobó la propuesta del plan de distribución de derechos e intereses para el primer semestre de 2023, con apenas un mes de diferencia temporal.

Al mismo tiempo, según la información del prospecto, durante el período de informe Sxie Electric Machinery no realizó otras distribuciones de dividendos.

Además, desde el monto de los dividendos, Sxie Electric Machinery, tomando como base el capital social total existente de la empresa de 38.49M de acciones, incrementará 3.8 acciones por cada 10 acciones a todos los accionistas; de esas 3.8 acciones por cada 10, 3.8 provienen de la reserva de capital formada con el sobreprecio de emisión de acciones; además, se pagará efectivo de 3.9 yuanes por cada 10 acciones, y en total se distribuirán dividendos en efectivo por 15.0092 millones de yuanes. Antes de la distribución, el capital social total de la empresa era de 38.49M de acciones; después de la distribución, el capital social total aumentó a 53.1093 millones de acciones.

Con estos cálculos, la pareja de esposos Sheng Yi y Zhu Shouqing recibirá 12.3766 millones de yuanes por dividendos.

Y, dentro de los fondos recaudados de Sxie Electric Machinery, la empresa pretende destinar 12 millones de yuanes a la reposición de capital de trabajo.

Primero dividendos de más de 12 millones, luego recaudación de 12 millones para reposición de capital de trabajo; esta operación, la verdad, es realmente un “coincidencia”.

La Comisión Reguladora de Valores (CSRC) emitió previamente en varias ocasiones políticas que aclararon aún más los requisitos de distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa.

En diciembre de 2023, la CSRC publicó “Directriz de Supervisión a Empresas Cotizadas No. 3 — Dividendos en efectivo de las empresas cotizadas”, y aclaró aún más la promoción de los dividendos en efectivo para impulsar la mejora del nivel de distribución de dividendos. En abril de 2024, el “Aviso del Consejo de Estado sobre el fortalecimiento de la supervisión, la prevención de riesgos y la promoción del desarrollo de alta calidad del mercado de capitales” indicó que “se debe fortalecer la supervisión de los dividendos en efectivo de las empresas cotizadas”; “se debe aumentar la intensidad de incentivos a empresas de alta calidad en dividendos, y, mediante múltiples medidas, impulsar la mejora de la tasa de dividendos”; “se debe reforzar la estabilidad, la continuidad y la previsibilidad de los dividendos, impulsar dividendos más de una vez al año, dividendos anticipados y dividendos antes del Festival de Primavera”.

La distribución de dividendos estable y continua ayuda a fortalecer la devolución a los inversores, a promover la instauración de la idea de inversión de largo plazo basada en el valor y a impulsar un desarrollo estable y saludable del mercado. Sin embargo, “cómo distribuir dividendos”, cómo “distribuir de manera razonable” y si se trata de “distribución excesiva” también son cuestiones que las empresas cotizadas deben tener en cuenta.

La relación de cooperación “se enreda con muchas vueltas”

El prospecto muestra que Sxie Electric Machinery se estableció en 2002 y es una empresa que desarrolla, fabrica y vende motores de tipo de control. Sus productos principales incluyen motores paso a paso, motores servo y motores sin escobillas, así como productos compatibles con estos.

Desde los datos financieros, de 2020 a 2023 (enero-junio, en adelante “período de informe”), los ingresos de explotación de Sxie Electric Machinery fueron respectivamente 196 millones de yuanes, 282 millones, 287 millones y 162 millones; las ganancias fueron respectivamente 22.0665 millones, 25.6304 millones, 27.0442 millones y 22.2757 millones; los márgenes brutos fueron respectivamente 26.95%, 19.92%, 22.31% y 28.84%.

El Informe diario de IPO descubrió que la relación entre Sxie Electric Machinery y sus clientes y proveedores “se enreda con muchas vueltas”.

En cuanto al margen bruto, en 2023 el margen bruto de la empresa aumentó de manera significativa. En 2022 y 2023, el margen bruto integral de Sxie Electric Machinery fue de 22.31% y 28.47% respectivamente, mientras que el margen bruto integral promedio de empresas comparables fue de 25.60% y 25.83% respectivamente.

Se sabe que los principales comerciantes de Sxie Electric Machinery son Nanjing Noite Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. y Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd. La proporción de ingresos por ventas que estas empresas representan respecto a sus ingresos es de 96.22%, 91.06% y 85.22% respectivamente. Sin embargo, el margen bruto con el que Sxie Electric Machinery vende motores paso a paso a los comerciantes es inferior al de los fabricantes; y, en el caso de la venta de motores sin escobillas, ocurre lo contrario.

En cuanto a los importes de compras y ventas, durante el período de informe la empresa compró a Chuzhou Hanpus los importes de 17.8 mil yuanes, 19.8 mil yuanes y 1164 mil yuanes respectivamente; en 2023, el importe de compras aumentó de forma considerable. Los cinco principales clientes, Hanspus y Hefei Bolin, cuyas compañías de downstream son los principales clientes comerciantes de la entidad emisora Nanjing Noite. Los productos que la empresa vende a Nanjing Noite son productos personalizados; durante el período de informe, los importes vendidos a Nanjing Noite fueron respectivamente 17.8k de yuanes, 19.8k de yuanes y 16.35M de yuanes; en 2023, el importe de ventas disminuyó considerablemente.

Además, el BEJ encontró que el primer cliente de Sxie Electric Machinery, Leisa Intelligent, en septiembre de 2022 adquirió indirectamente el 9.79% de las acciones de Sxie Electric Machinery a través de un acuerdo con Wen Zheng Jing Ming. Durante el período de informe, la empresa vendió principalmente motores paso a paso y motores sin escobillas a Leisa Intelligent, con importes de 3.2387 millones de yuanes, 12.8583 millones, 43.1176 millones y 22.8560 millones en cada período; como proporción de los ingresos de explotación de la empresa, fueron respectivamente 1.65%, 4.56%, 15.02% y 14.08%. Tras la inversión accionaria, el importe de las transacciones aumentó de manera considerable.

Al mismo tiempo, los principales clientes de Sxie Electric Machinery, como Hanpus, etc., son tanto clientes como proveedores: principalmente compran repuestos de motores o prototipos de motores utilizados para investigación y desarrollo. Además, el gerente general de Noite, Ye Haicheng, es ex responsable de la sucursal de Nanjing de la empresa, y además había invertido conjuntamente con el controlador efectivo de la empresa, Sheng Yi, en Roiyatek.

Cabe destacar que el controlador efectivo de Hanpus es Wang Hongbo, y Wang Hongbo ingresó como accionista en 2021 en Shenzhen Sxie y se convirtió en gerente general de Shenzhen Sxie; en 2023 Wang Hongbo se retiró.

Además, entre los diez principales clientes, Changzhou Xiangbo Intelligent (antes conocido como Changzhou Sxie Information Technology Co., Ltd.) se estableció en diciembre de 2020; en el momento de su constitución ya realizaba transacciones con la empresa y en 2021 se ubicó entre los diez principales clientes de la empresa. Según Tianyancha, Changzhou Xiangbo Intelligent se dedica principalmente a la fabricación de equipos informáticos, comunicaciones y otros equipos electrónicos; actualmente, el número de empleados asegurados en la empresa es 0.

Además, Sxie Electric Machinery también presenta situaciones de control financiero interno no estandarizadas.

Durante el período de informe, Sxie Electric Machinery presentó situaciones como uso de billetes/efectos (comprendiendo: ajuste o intercambio de vales), transferencias de billetes/efectos sin un contexto real de transacciones, préstamos y adeudos mediante billetes/efectos, descuento de billetes/efectos a empresas vinculadas, endoso y transferencia sin que el cliente selle, operaciones incorrectas de transferencia de billetes/efectos y otras situaciones en las que el uso de billetes/efectos no es adecuado.

En Sxie Electric Machinery, el parte vinculada Sheng Yueyao tiene el caso de recibir tarifas de patrocinio de proveedores mediante una tarjeta personal, con un total de 197 mil yuanes.

Durante el período de informe, dentro de los gastos de ventas de la empresa hay el caso de que, a través de la Sección de Reparación de Calcetines de Computadoras Rongyi de Zhuji (principal operador: el ex empleado Zhang Rongyi), se emitieron facturas a la empresa, y en forma de reembolso con base en facturas se pagaron gastos sin comprobante como salarios de empleados, alquiler de viviendas de empleados, tarifas de patrocinio de clientes, etc.