Pregunta a la IA · ¿Por qué los principales distribuidores en el ámbito de atención médica suelen ser empresas nuevas y logran convertirse rápidamente en grandes clientes?

Redacción: Bi Feng; Edición: Li Li

Durante el período de tres años y medio pasados, el déficit acumulado de la unidad médica central en el segmento de atención médica superó los 500M de yuanes. Si no existiera una “inyección” continua de liquidez desde el mercado primario y el reinicio de los criterios de cotización del quinto conjunto de estándares para el Consejo de Innovación Científica, la empresa difícilmente conseguiría la oportunidad de abrirse paso en el Consejo de Innovación Científica. A partir de la primera ronda de carta de preguntas, los productos de la compañía solo obtuvieron licencias para tratamiento a corto plazo; la Bolsa de Shanghái ha prestado atención al riesgo potencial de obtener en el futuro licencias para tratamiento a largo plazo. Además, los precios de venta directa en el terminal de la unidad médica central son elevados, y el modelo de vender mercancías a los distribuidores por menos de la mitad del precio también ha generado sospechas de transferencia de beneficios. Asimismo, el hecho de que sus dos proveedores de servicios de pruebas no divulgaran la presunta relación de asociación entre ellos muestra que hay deficiencias importantes en la calidad de la carta de presentación de la empresa. Que un socio de una conocida institución de capital de riesgo, en representación de un desconocido tenedor persona natural, tenga participación accionaria, también ha disparado dudas sobre transferencia de beneficios. En cuanto a contenido específico, en sus respuestas a la primera ronda de preguntas, la unidad médica central no proporcionó explicaciones convincentes.

El único producto aún no ha obtenido una licencia de tratamiento a largo plazo

El 2 de febrero de 2026, el sitio web de la Bolsa de Shanghái divulgó que Shenzhen Core Medical Technology Co., Ltd. (en adelante, “Core Medical”) presentó su carta de respuesta a la primera ronda de preguntas del Consejo de Innovación Científica. El 21 de noviembre del año pasado, Core Medical presentó el folleto en el Consejo de Innovación Científica; la entidad patrocinadora fue Huatai United Securities. En esta IPO, Core Medical planea recaudar 1.22B de yuanes; de esa cifra, 711.09M de yuanes se usarán para proyectos de I+D de productos de vanguardia mediante apoyo circular, 139.39M de yuanes para la construcción de una base de industrialización de corazones artificiales, 166.07M de yuanes para la construcción de una red de marketing y de digitalización, y 200M de yuanes para el proyecto de reposición de capital de trabajo.

Según el folleto, Core Medical es una empresa de dispositivos médicos de innovación que ofrece productos de corazón artificial. Al cierre de la firma del folleto, los accionistas controladores y la persona controladora real de Core Medical son Yu Shunzhou, con un total del 29,14% de los derechos de voto para Core Medical. El 6 de noviembre de 2025, la IPO de Core Medical en el Consejo de Innovación Científica fue aceptada. Al cierre de la firma del folleto, esta también fue la primera empresa de atención médica innovadora que fue aceptada después del reinicio del quinto conjunto de estándares de cotización para el Consejo de Innovación Científica.

Según información pública, el predecesor de Core Medical fue Core Co., Ltd., fundada en agosto de 2016, con un capital registrado de 10 millones de yuanes, establecida con 100% de inversión de Yu Shunli. Se dice que, cuando se estableció Core Co., Ltd., Yu Shunli actuaba en representación de su hermano, Yu Shunzhou, para poseer acciones de Core Co., Ltd. Hasta que, dos años después de que la empresa se constituyera, Yu Shunzhou regresó al país y se incorporó a Core Medical a tiempo completo, la relación de tenencia por encargo antes mencionada se liberó.

Según lo divulgado en el folleto, Yu Shunzhou nació en 1978. Obtuvo sucesivamente una licenciatura en ingeniería mecánica en la Harbin Institute of Technology, un máster en fabricación mecánica y automatización y un doctorado en fabricación mecánica y su automatización. Entre septiembre de 2008 y marzo de 2011, Yu Shunzhou fue posdoctorado en la University of California, Davis. Posteriormente, Yu Shunzhou trabajó en empresas líderes en corazones artificiales en EE. UU., como TerumoHeart y Thoratec, y participó en el desarrollo de múltiples productos de corazón artificial, incluido el corazón artificial HeartMate3 tipo ultra pequeño completamente magnetohidrodinámico en suspensión; en el equipo, Yu Shunzhou se desempeñaba como responsable principal de control del motor y diseño de la suspensión magnética.

En 2016, Medtronic compró HeartWare, que ocupaba el segundo lugar en el ámbito de corazones artificiales, por 1.100 millones de dólares; y lanzó, en consecuencia, su producto de tercera generación VAD (dispositivo de asistencia ventricular) HVAD. Esta enorme potencialidad del mercado llevó a Yu Shunzhou a la idea de regresar al país para emprender. Así se fundó Core Co., Ltd. Pero es importante señalar que, durante los dos primeros años de existencia de Core Co., Ltd., Yu Shunzhou todavía trabajaba en VerbSurgicalInc, un proveedor de servicios de cirugía digital en EE. UU., como ingeniero de desarrollo de software senior. En abril de 2018, Yu Shunzhou regresó al país y se incorporó a tiempo completo a Core Medical. En junio de 2018, Yu Shunli transfirió el capital registrado de 10 millones de yuanes de la empresa que poseía a Yu Shunzhou.

Al inicio del establecimiento de Core Medical, el controlador real, Yu Shunzhou, todavía trabajaba en el proveedor de servicios de cirugía digital en EE. UU., y él mismo había trabajado previamente en empresas competidoras como TerumoHeart y Thoratec. En 2016, Yu Shunzhou dispuso que su hermano menor retuviera acciones por encargo; ¿podría haber sospechas de eludir las restricciones de competencia con su antiguo empleador? Dado que la ruta tecnológica de suspensión magnética de Core Medical es similar a la del antiguo empleador de Yu Shunzhou, ¿existe el riesgo de disputas legales relacionadas con dicha disposición, lo cual ha llamado la atención del público?

Desde 2019, Core Medical comenzó a financiarse en el exterior. Según la información de Tianyancha, hasta el momento, Core Medical ha completado al menos 6 rondas de financiación, con un monto total de más de 1.000 millones de yuanes. Al cierre del folleto, entre los accionistas con participación de más del 5% se incluyen instituciones conocidas como Zhuhai Shaheng (del fondo Gaoling Capital, con participación del 8,93%) y Shanghai Zhenglimin (del capital Zhengxin Gu, con participación del 8,81%), etc.

Aunque Core Medical es perseguida por instituciones en el mercado primario, su desempeño operativo no es alentador. Los datos muestran que, de 2022 a la primera mitad de 2025, los ingresos operativos de Core Medical fueron aproximadamente 0 yuanes, 16.55M de yuanes, 93.69M de yuanes y 70.48M de yuanes, respectivamente; las utilidades netas atribuibles fueron aproximadamente -178 millones de yuanes, -170 millones de yuanes, -132 millones de yuanes y -72.75M de yuanes. Al 30 de junio de 2025, la utilidad no distribuida acumulada es de -367 millones de yuanes.

En cuanto al flujo de caja, en los períodos del informe, el flujo de caja neto por actividades operativas de Core Medical fue de -80.91M de yuanes, -108 millones de yuanes, -88.95M de yuanes y -84.41M de yuanes, respectivamente.

No es difícil observar que, durante el período de tres años y medio pasados, el monto de pérdidas acumuladas de Core Medical superó los 500M de yuanes; la operación de la empresa depende principalmente del respaldo de la financiación. Evidentemente, si no hubiera “inyección” continua desde el mercado primario y el reinicio de los estándares del quinto conjunto de cotización para el Consejo de Innovación Científica, la empresa difícilmente obtendría oportunidades para superar la ronda y cotizar en el Consejo de Innovación Científica.

El único producto aún no ha sido aprobado para tratamiento médico a largo plazo

Según el folleto, aunque el producto Corheart6, el único con comercialización de la empresa, ha acumulado 1000 cirugías, el riesgo potencial radica en que actualmente solo ha sido aprobado con indicación de tratamiento de transición, y aún no ha obtenido la licencia de tratamiento a largo plazo.

Actualmente, en China, los 5 corazones artificiales implantables ya comercializados cuentan con indicación de tratamiento de transición. Pero, al mismo tiempo, los que tienen doble indicación de “tratamiento de transición + tratamiento a largo plazo” solo son HeartMate3 de Abbott y EVAHEART de Chongqing Yongrenxin.

El ensayo clínico registrado de Corheart6 fue diseñado y presentado tomando como punto final clínico principal la tasa de éxito de implantación del dispositivo a los 3 meses posteriores a la cirugía, por lo que en su primera comercialización se obtuvo tratamiento de transición, no tratamiento a largo plazo. Core Medical reconoce en el folleto que la razón por la que no obtuvo la licencia de tratamiento a largo plazo es, principalmente, que no se completó la acumulación de datos clínicos a largo plazo. Sin embargo, según la divulgación de la carta de respuesta, Core Medical actualmente ya realiza dos estudios a largo plazo: uno es la extensión del seguimiento del ensayo registrado, donde el seguimiento de 24 meses ya completó la limpieza de datos y el análisis estadístico, y continuará hasta 5 años; se estima que en 2027 se completará; el otro es una cohorte a largo plazo en el mundo real.

La carta de respuesta muestra que, cuando HeartMate3 de Abbott se presentó en China, los datos clínicos aportados correspondían a 516 participantes de HeartMate3 basados en el MOMENTUM3 de EE. UU.; entre ellos, el criterio compuesto a 6 meses se usó para la solicitud de tratamiento de transición, y el criterio compuesto a 2 años se usó para la solicitud de tratamiento a largo plazo. Para la solicitud de tratamiento a largo plazo de EVAHEART, se proporcionaron 17 casos de datos clínicos a largo plazo en el mundo real del extranjero, con un tiempo promedio de asistencia de 919 días. Estos dos ejemplos indican que para que Core Medical obtenga una licencia de tratamiento a largo plazo, no solo necesita datos clínicos superiores a 2 años, sino quizá también un número más amplio de participantes. Desde la experiencia internacional, para obtener una licencia de tratamiento a largo plazo para corazones artificiales, suele requerirse entre 4 y 7 años.

La IPO de New Economy observó que Core Medical, en su carta de respuesta, intencionalmente minimizó el impacto en la empresa de no haber obtenido la licencia de tratamiento a largo plazo. La empresa afirma: “Además de que la aprobación de las indicaciones a largo plazo requiere que los datos clínicos a largo plazo cumplan como condición de aprobación, con respecto a los requisitos de desempeño de productos para aprobaciones de tratamiento de transición y tratamiento a largo plazo no hay diferencias sustanciales”.

¿En verdad no hay diferencias sustanciales? Evidentemente no. Los datos clínicos de 3 meses y los datos clínicos de más de 2 años, incluido el estado de calidad de vida de los pacientes y datos sobre complicaciones, son completamente distintos. Estos son indicadores duros que conciernen la seguridad de la vida de los pacientes, solo pueden obtenerse mediante acumulación durante mucho tiempo. Si el regulador médico otorga a Core Medical una licencia para tratamiento a largo plazo con corazones artificiales, jamás se limitará a mirar indicadores externos como “tamaño pequeño y peso ligero”, sino que evaluará principalmente la seguridad final del producto.

Los distribuidores en su mayoría son empresas recién creadas

La estructura de producto única y el espacio de mercado limitado son una de las razones importantes por las que Core Medical sigue registrando pérdidas. Según lo divulgado en el folleto, hasta ahora Core Medical ha implementado 5 productos implantables y 6 productos de corazón artificial de intervención, pero en la actualidad solo 1 producto implantable ha logrado comercializarse; 2 productos de intervención se encuentran en la etapa de registro y aprobación; y los demás múltiples productos de corazón artificial aún se encuentran en fase clínica.

Como el único producto que la empresa ha logrado comercializar para ventas, el sistema implantable de asistencia ventricular izquierda Corheart®6 fue aprobado para salir a la venta en junio de 2023. Los datos muestran que, entre 2023 y 2024 y en la primera mitad de 2025, las ventas de Corheart®6 fueron 57 unidades, 379 unidades y 307 unidades, respectivamente. En 2024, la cuota de mercado nacional de Corheart®6 superó el 45,9% (calculada por número de implantes en el terminal), ubicándose en el primer lugar de la industria; y en los primeros cinco meses de 2025, la cuota de mercado de Corheart®6 aumentó aún más hasta 52,86%.

Aunque el volumen de ventas de Corheart®6 se disparó rápidamente, considerando que el desempeño operativo de Core Medical sigue en un estado de pérdidas significativas, la empresa aún enfrenta un problema de rentabilidad a corto plazo.

Además, el producto principal de Core Medical también enfrenta presión para reducir precios. Los datos muestran que en 2023 y 2024, el precio promedio unitario de Corheart®6 de Core Medical fue de 290.4k yuanes por unidad y 247.2k yuanes por unidad, respectivamente. En la primera mitad de 2025, el precio promedio unitario de este producto se redujo aún más a 229.6k yuanes por unidad; en menos de un año y medio, la caída acumulada de precio del producto superó el 20%.

Aunque el precio promedio unitario de los corazones artificiales de Core Medical disminuye año tras año, su margen bruto aumenta continuamente. La carta de respuesta indica que, durante el período del informe, los márgenes brutos de Core Medical fueron 66,25%, 69,66% y 72,09%, respectivamente; al ampliar gradualmente la escala de producción y ventas, fueron aumentando.

Lo llamativo es que en su carta de respuesta Core Medical divulgó el costo unitario de sus corazones artificiales. En 2023, 2024 y en la primera mitad de 2025, el costo unitario de los corazones artificiales de Core Medical fue de 98k yuanes, 75k yuanes y 64k yuanes, respectivamente.

Según el folleto, desde que Corheart®6 salió al mercado, la fijación de precio en el terminal ha estado alrededor de 580k yuanes. Este precio es aproximadamente 9 veces el costo unitario, y es 2,5 veces el precio de suministro a los distribuidores (en la primera mitad de 2025, aproximadamente 230k yuanes).

Con una diferencia tan grande entre el precio de distribución y el precio del terminal, ¿las ganancias intermedias fluyeron a manos de los distribuidores? ¿Qué tanto poder de negociación tienen los distribuidores en el proceso de llegar con el corazón artificial a hospitales públicos? Bajo las preguntas de la bolsa de valores, Core Medical expuso en la carta de preguntas el rincón oculto de esta industria; lo más impactante es que los hospitales públicos de nivel terciario compran directamente corazones artificiales a Core Medical a un precio de hasta 500k yuanes, pero Core Medical se conforma con venderlo al intermediario con un precio a la mitad, y luego este último lo revende a hospitales públicos.

La carta de respuesta muestra que, durante el período del informe, el Hospital Infantil afiliado a la Facultad de Medicina de la Universidad de Zhejiang adquirió 5 corazones artificiales a Core Medical mediante un modelo de venta directa en los años 2023 y 2024. Este pedido generó para Core Medical ingresos de 10.265.000 yuanes en 2023 y 15.398.000 yuanes en 2024, con un precio promedio de aproximadamente 510k yuanes por corazón artificial. Sin embargo, a partir de agosto de 2024, el Hospital Infantil afiliado a la Facultad de Medicina de la Universidad de Zhejiang empezó a adquirir corazones artificiales a Core Medical de manera repentina a través de distribuidores.

Otro ejemplo es el Hospital Union afiliado a la Facultad de Medicina de Fujian. En 2023, Fuzhou Guoyao Holding Co., Ltd. actuó como distribuidor, adquirió 1 sistema implantable de asistencia ventricular izquierda y lo entregó al Hospital Union afiliado a la Facultad de Medicina de Fujian, con un precio de 490k yuanes. Después, el Hospital Union afiliado a la Facultad de Medicina de Fujian pasó a adquirir productos de Core Medical a través de distribuidores.

La carta de respuesta señala que, en comparación con los distribuidores, el precio de venta de los productos para el distribuidor de entrega se calcula como el precio final regional del terminal menos una proporción de la tarifa de servicio de entrega; esta tarifa de servicio de entrega es de aproximadamente 4,5%. Esto significa que la ganancia del distribuidor de entrega es muy inferior a la del distribuidor.

La Bolsa de Shanghái cuestionó lo anterior: después de que los hospitales públicos establecieron canales de compra directa, cambiaron a distribuidores; solicitó a la empresa que explicara la razonabilidad. La paradoja del comportamiento es que Core Medical prefiere suministrar al distribuidor con precio a mitad y no está dispuesta a reducir el precio para su mayor cliente, el hospital público.

¿Por qué es así? Según Core Medical, su estrategia de ventas es flexible; para distribuidores de plataforma dentro del territorio y distribuidores ordinarios dentro del territorio, utiliza principalmente una política de “precios por escalones”. En la implementación real, también proporciona descuentos de precios en distintos grados según la cantidad de compra de pedidos o aplica un método de fijación de precios mediante negociación. Pero en la compra directa, esos hospitales públicos no obtuvieron los enormes descuentos de los que gozaban los distribuidores.

Es de notar que, ante las preguntas adicionales de la Bolsa de Shanghái, Core Medical siempre eludió responder por qué necesariamente debe vender a través de distribuidores y solo ofrece grandes descuentos a los distribuidores.

¿Los distribuidores de Core Medical, en comparación con clientes directos, tienen alguna ventaja exclusiva de monopolio? La IPO de New Economy observó que, entre los principales cinco distribuidores divulgados por Core Medical, la mayoría son empresas recién registradas, y el número de empleados que aportan a la seguridad social es pequeño; algunos incluso tienen 0.

La carta de respuesta muestra que Core Medical utiliza principalmente el modelo de distribución para vender. En cada período del informe, los cinco primeros clientes de la empresa son distribuidores de plataforma y distribuidores ordinarios. En los ejercicios 2023, 2024 y 2025 de enero a junio, la proporción de ingresos por ventas de los cinco primeros clientes de la empresa fue de 58,01%, 79,55% y 80,70%, respectivamente, mostrando una tendencia al alza.

La carta de respuesta muestra que, entre los cinco principales clientes de 2024, Jiangsu Hengtong Medical Device Sales Co., Ltd., Shanghai Feirui Bo Medical Device Co., Ltd. y Shanghai Yueda Hui Trading Co., Ltd. concentraron conjuntamente las proporciones de compra en 58,5%, 58,8% y 58,8%, respectivamente, con una alta concentración.

La información pública muestra que, entre los principales cinco clientes de Core Medical, hay varias entidades que se convirtieron rápidamente en grandes clientes poco después de su creación y también tienen pocos empleados. Además de que el primer cliente, Jiangsu Hengtong Medical Device Sales Co., Ltd., es una parte vinculada de Jiuzhoutong, Shanghai Feirui Bo Medical Device Co., Ltd. se estableció el 19 de marzo de 2024; el accionista registrado es Zhang Dongwei (60% de participación) y Fan Angshou (40%); el controlador real y las principales personas de gestión son Zhang Dongwei.

La Bolsa de Shanghái solicitó en su carta de preguntas que la empresa explicara por qué Shanghai Feirui Bo se estableció recientemente y aún así se convirtió en uno de los principales clientes de la empresa. Core Medical en su carta de respuesta dijo que el controlador real de Shanghai Feirui Bo acumuló cierto capital en otros sectores, y después, mediante recomendaciones de personas del sector de dispositivos médicos, entró en el ámbito de la distribución de dispositivos médicos. Dado que consideraba prometedor el desarrollo de los productos de la empresa, iniciaron la cooperación. Las dos partes comenzaron su cooperación a partir de 2024.

La carta de respuesta muestra que, en el año de creación de 2024, Shanghai Feirui Bo compró a Core Medical corazones artificiales por 11.72M yuanes; calculado a un precio promedio de 250k yuanes, serían aproximadamente 47 unidades. En 2025, Shanghai Feirui Bo compró 19.05M yuanes; calculado a un precio promedio de 230k yuanes, serían aproximadamente 82 unidades.

De acuerdo con el folleto, el número de implantes de dispositivos de asistencia ventricular implantables en China fue de 317 unidades en 2023 y 748 unidades en 2024; la cuota de mercado de ventas de Shanghai Feirui Bo durante dos años fue de 15% y 11%. Es asombroso que una empresa que entró al sector médico desde otros sectores pudiera lograr de inmediato un desempeño de ventas tan destacado en corazones artificiales. Como todo el mundo sabe, la industria médica tiene ciertos umbrales de acceso. En China, para las compras de dispositivos médicos de alto valor, los hospitales públicos normalmente deben pasar por plataformas provinciales de “compras con luz pública / cotización / compras centralizadas”. ¿Cómo pudo una empresa recién registrada cumplir con los requisitos de calificación de la plataforma de compras centralizadas y obtener tantos pedidos? En el folleto no se proporciona ninguna explicación.

Fenómenos igualmente “mágicos” se observan en otros grandes clientes.

Qichacha muestra que Henan Yaqi Medical Technology Co., Ltd., Shanghai Yueda Hui Trading Co., Ltd. y Beijing Qikang Technology Co., Ltd. también son nuevas empresas establecidas recientemente. Henan Yaqi se estableció en febrero de 2025; en el primer semestre de 2025, en cuatro meses el monto de compras fue de 7.33M yuanes, y el número de empleados que cotizan a la seguridad social de la empresa era solo de 2 personas.

Shanghai Yueda Hui Trading Co., Ltd. se estableció en enero de 2024; en 2024, el monto de compras fue de 9.49M yuanes, y en la primera mitad de 2025 fue de 4.08M yuanes; el número de empleados que cotizan a la seguridad social es de 6. Beijing Qikang Technology Co., Ltd. se estableció en abril de 2023; en 2024 y 2025, el monto de compras fue de 5.11M yuanes y 4M yuanes, respectivamente, con 0 empleados que cotizan.

De 64k yuanes a 230k yuanes y luego a 500k yuanes: después de pasar por intermediarios, el nivel de escalada de precios de los corazones artificiales de Core Medical es sorprendente. Y aunque Core Medical se niega a vender directamente con precio bajo a hospitales públicos, en cambio suministra con precio bajo a los intermediarios; esto parece indicar que la empresa pretende, deliberadamente, cooperar con los distribuidores para mantener el alto precio del mercado terminal. Esta conducta no se ajusta al espíritu regulatorio de salud y seguro médico en China.

De hecho, el problema de que el precio de los “corazones artificiales” implantables sea demasiado alto ya ha llamado la atención prioritaria de los reguladores. En marzo de 2025, la Administración Nacional de Seguro Médico publicó las “Directrices para la creación de proyectos de precios de servicios médicos del sistema cardiovascular (prueba)”; se añadieron proyectos de precios para “corazones artificiales” implantables, resolviendo los problemas de tarificación y cobro para servicios médicos de corazones artificiales. Según divulgaciones públicas en el cliente de noticias CCTV, para que más pacientes con insuficiencia cardiaca terminal puedan acceder a “corazones artificiales”, la Administración Nacional de Seguro Médico ya se reunió una por una con cinco empresas nacionales y extranjeras aprobadas para comercializar, guiando a que las empresas de producción reduzcan activamente el alto recargo en la circulación intermedia, y bajen adecuadamente los precios terminales de “corazones artificiales” en línea con la cotización pública, para beneficiar de manera efectiva a los pacientes.

Dos proveedores supuestamente vinculados

Según el folleto, de 2023 a la primera mitad de 2025, Silver Snake (Guangzhou) Medical Technology Co., Ltd. ocupó el puesto 1, el puesto 4 y el puesto 1, respectivamente, entre los principales proveedores de servicios clínicos de ensayos y de pruebas de Core Medical, con un monto total de transacciones de aproximadamente 10,8 millones de yuanes. En la primera mitad de 2025, Bo shi (Guangzhou) Medical Technology Co., Ltd. se convirtió en el quinto proveedor con un monto de 540k yuanes.

La carta de preguntas afirma que el proveedor de servicios de pruebas no tiene una relación de vinculación con la empresa ni con sus partes relacionadas. El controlador real de Silver Snake (Guangzhou) es Lu Xuan. Los accionistas de Bo shi (Guangzhou) son Wang Zheng (60%) y Wu Xiaoqing (40%); el controlador real es Wang Zheng.

Pero, la información pública muestra que Silver Snake (Guangzhou) y Bo shi (Guangzhou) presuntamente están vinculadas. Ambas empresas usaron un mismo número de teléfono de contacto en 2022; y según la información divulgada por departamentos del gobierno de la provincia de Guangdong, el propietario de ese número de teléfono era el accionista Wu Xiaoqing de Bo shi (Guangzhou).

Además de los proveedores no divulgados como supuestos relacionados, Core Medical también enfrenta problemas sospechosos de tenencia de acciones por encargo.

Según el folleto, Core Medical tiene 5 accionistas personas naturales; además del controlador real, las personas naturales externas incluyen Wang Meiying, Zhu Yin, Huang Yiling y Chen Zhe. Entre ellos, Zhu Yin es empleada de Lianxin Capital, y el accionista Huang Yiling es empleada de Jishi Asset Management Co., Ltd.

Según información pública, Zhu Yin es socia de Lianxin Capital y directora ejecutiva; ha trabajado durante mucho tiempo dentro del sistema de Lianxin Capital, enfocándose principalmente en inversiones en salud y tecnología médica. Anteriormente participó en proyectos de inversión y gestión postinversión como Ping An Good Doctor, WeDoctor, PharmaMarK? Kangde, United Imaging, y Jianzhijia, entre otros. Lianxin Capital se fundó en 2008; administra un total de 11 fondos, con un tamaño de fondos de 15.000 millones; invierte principalmente en tecnologías duras y salud médica.

Según el folleto, en mayo de 2021, Zhu Yin, mediante transferencia de acciones y aumento de capital, aportó 2M yuanes para obtener 290.4k de yuanes de capital registrado de la compañía limitada. Esas acciones fueron retenidas por encargo por Zhu Yin en nombre de Chen Zhe. En septiembre de 2021, Zhu Yin y Chen Zhe firmaron un acuerdo de transferencia de acciones; Zhu Yin transfirió los 247.2k de yuanes de capital registrado que poseía a Chen Zhe, y se “restauró” la tenencia por encargo.

El folleto no divulga antecedentes profesionales ni información personal de Chen Zhe.

En su carta de preguntas, la Bolsa de Shanghái expresó preocupación por esta tenencia por encargo y exigió que se respondiera: “la vía específica por la que Chen Zhe conoció la oportunidad de inversión en Core Co., Ltd., la razón por la cual llegó más tarde que otros inversores del mismo período, la razonabilidad de la formación de la relación de tenencia por encargo, la situación de los flujos de fondos relacionados con la formación y liberación de la tenencia por encargo; la relación entre Chen Zhe, Zhu Yin y el controlador real, así como las principales personas de gestión del emisor; si existe otro tipo de arreglos de intereses; y si el emisor tiene otras situaciones de tenencia de acciones por encargo no divulgadas”.

La carta de respuesta afirma que en mayo de 2021 Core Co., Ltd. realizó la cuarta transferencia de acciones y el quinto aumento de capital. El precio total de esta transferencia y aumento fue de 60,07 yuanes por capital registrado. En esta transacción, Zhu Yin aportó 2M yuanes en total, y adquirió 229.6k de yuanes de capital registrado de Core Co., Ltd. (correspondiente a una participación accionaria del 0,18% en ese momento), y estas acciones fueron retenidas por encargo por Zhu Yin en nombre de Chen Zhe.

Debido a que los términos principales de esta ronda de financiación se habían acordado básicamente entre Core Co., Ltd. y los inversores principales en febrero de 2021, Chen Zhe conoció la oportunidad de inversión a través de un amigo, pero ya estaba tarde respecto a ese punto. Cuando Chen Zhe conoció la oportunidad de inversión, el plan de financiación de Core Co., Ltd. y los términos principales ya estaban básicamente definidos; para no afectar el cronograma general de financiación de Core Co., Ltd., Chen Zhe encargó a Zhu Yin, que ya era una accionista registrada de Core Co., Ltd. en ese momento, que participara en esta ronda de financiación en su nombre. Chen Zhe obtuvo las acciones de Core Co., Ltd. mediante transferencia de acciones y aumento de capital, al precio unificado de esta ronda de financiación. El pago de inversión total de 2M yuanes se pagó íntegramente a la cuenta de Zhu Yin el 7 de mayo de 2021. Zhu Yin completó la aportación de la tenencia por encargo de esta transacción el 7 y el 8 de mayo de 2021, respectivamente.

La carta de respuesta afirma que Chen Zhe, Zhu Yin y el controlador real de la compañía y las principales personas de gestión no tienen relaciones de vinculación, no existen otros arreglos de intereses, y el emisor no tiene otras situaciones de tenencia por encargo de acciones no divulgadas.

La respuesta de Core Medical, obviamente, no aclaró las dudas de la Bolsa de Shanghái. ¿Como socio conocido de una reconocida empresa de capital de riesgo, Zhu Yin sustituiría sin razón aparente la tenencia de acciones de un inversor desconocido? La afirmación de que Chen Zhe y Zhu Yin no tienen ninguna relación es difícil de creer.

De acuerdo con reportes públicos, el 20 de enero de 2022, un ensayo clínico de evaluación prospectiva, multicéntrica y de un solo grupo para el sistema implantable de asistencia ventricular izquierda Corheart6, liderado por el Hospital Fuwai del Instituto de Ciencias Médicas de China e involucrando a 12 centros de investigación clínica a nivel nacional, fue aprobado formalmente por la Administración de Supervisión de Medicamentos para iniciar. A principios de julio, los 12 centros de investigación nacionales habían completado el enrolamiento de 50 pacientes registrados. En marzo, Core Medical completó cerca de 20 enrolamientos y creó el “Core Speed”, con 4 cirugías en simultáneo a nivel nacional en un solo día, rompiendo un récord en la industria.

La ronda de inversión de mayo de 2021 fue la última financiación de Core Medical antes de los ensayos clínicos; el momento era bastante delicado. Como accionista persona natural, la inversión de Chen Zhe no fue grande. Después de perder la oportunidad de inversión, Core Medical aún aceptó que él entrara a la empresa por medio de tenencia por encargo. ¿Cuál era la causa real? ¿Puede la explicación de la carta de respuesta convencer a la Bolsa de Shanghái?

Este artículo es contenido original de New Economy IPO; se prohíbe su reimpresión sin autorización.

Aviso de riesgos:

Todos los contenidos de este artículo se basan en información de mercado público (incluyendo, entre otros, materiales de registro, estados financieros de empresas cotizadas, información industrial y comercial, etc.). Nuestro objetivo es explorar, sobre la base de información pública, la verdadera historia detrás del capital; buscamos que las opiniones sean objetivas y equitativas. Sin embargo, la información y opiniones de este artículo solo sirven como referencia y no constituyen asesoramiento de inversión alguno; además, no asumimos ninguna responsabilidad por cualquier pérdida derivada del uso no autorizado de este contenido por cualquier persona u organización.