Estrategia Huajin: Las acciones A podrían haber tocado fondo a corto plazo. Aproveche las caídas para asignar recursos a tecnologías de alto rendimiento y a algunos sectores cíclicos.

Puntos clave de la inversión

Al revisar la historia, el factor impulsor central por el cual el A-share (A股) tocó fondo tras ajustarse rápidamente bajo la influencia de eventos externos es la recuperación de los fundamentos económicos, la reducción de factores negativos, la reparación posterior a un pesimismo emocional y políticas positivas, etc. (1) Desde 2003, el A-share tocó fondo tras ajustarse rápidamente en el corto plazo debido a eventos externos, en total 9 veces; la duración promedio fue de 33 días de negociación, y la caída promedio fue de 12.2%. (2) Los factores impulsores centrales del “tocar fondo” tras un ajuste rápido son la recuperación de los fundamentos económicos, la reducción de factores negativos y el retorno de fondos tras la liberación del pesimismo emocional, etc. Primero, la recuperación de los fundamentos económicos es el factor central que lleva al mercado a tocar fondo: por ejemplo, de las 7 veces de ajustes rápidos desde 2010, 6 tocó fondo acompañadas de recuperaciones como el crecimiento interanual de las exportaciones o el crecimiento de las ganancias de las empresas industriales. Segundo, la reducción de factores negativos también desempeña un papel importante para tocar fondo: tras las 9 conmociones de eventos externos desde 2003, el A-share tocó fondo siempre en el momento en que el evento fue más grave, y las conmociones posteriores se redujeron gradualmente en el margen. Por ejemplo, en 2008 cuando Estados Unidos estableció la Federal Housing Finance Agency para hacerse cargo de las “dos empresas” (Two Houses) y en 2020 cuando la epidemia en el país fue controlada de manera efectiva. Tercero, la liberación del pesimismo emocional y la entrada de fondos al mercado de valores también son factores que impulsan el tocar fondo: primero, cuando se tocó fondo tras el ajuste rápido, los indicadores de sentimiento y la valoración estaban en niveles bajos o con una caída pronunciada; el percentil PE del SSE Composite (上证综指) cayó en promedio a 26.5% y el importe negociado cayó en promedio 57.8%; segundo, durante el ajuste rápido, la financiación y los inversores extranjeros a menudo muestran salidas de gran magnitud y luego aparece un cierto retorno; por ejemplo, dentro de los 30 días de negociación después de que el A-share tocó fondo, de 3 veces en las que el saldo de inversores extranjeros tuvo 2 veces aumento en la entrada media diaria; de 6 veces de financiación, 4 veces aumentó la entrada media diaria. Cuarto, la emisión de políticas positivas también tiene un papel de impulso positivo para que el mercado toque fondo: por ejemplo, en abril de 2003 el gobierno central estableció un fondo de 2 mil millones de “prevención y control de la SARS”; en noviembre de 2008 se propuso el plan de “4 billones”; en 2011 reducción impositiva estructural; en 2018 el banco central redujo el coeficiente de reservas en varias ocasiones, aceleró la emisión de bonos especiales para gobiernos locales, y aplicó políticas para estabilizar el empleo; en abril de 2020 el banco central aplicó una reducción dirigida del RRR y estableció bonos especiales de tesorería antivirales de 1 billón de yuanes; a finales de mayo de 2022 el Consejo de Estado imprimió 33 medidas en 6 aspectos para estabilizar la economía; en enero de 2025, los bonos especiales ultralargos por 1.3 billones de yuanes para apoyar “Two Priorities” (Dos Grandes) y “Two New” (Dos Nuevos).

A partir de lo que se observa actualmente, los fundamentos podrían seguir recuperándose, la liberación de riesgos en el exterior y el pesimismo emocional ya han sido relativamente suficientes, y las políticas tienden a ser positivas; por lo tanto, a corto plazo el A-share podría ya haber tocado fondo. (1) A corto plazo, la economía y las ganancias podrían seguir en tendencia de recuperación. Primero, la economía a corto plazo podría seguir recuperándose: en primer lugar, la actividad del sector manufacturero podría subir aún más; además, las ventas de bienes inmuebles podrían estabilizarse en el corto plazo, y con la llegada de la temporada alta de construcción, la inversión en infraestructura (basada en obra pública) podría mantenerse con una tasa de crecimiento alta. Segundo, las ganancias empresariales a corto plazo podrían continuar en una tendencia ascendente: primero, el crecimiento interanual del PPI (índice de precios del productor) podría seguir recuperándose, y el crecimiento de las ganancias de las empresas industriales podría continuar en una tendencia de recuperación; segundo, con los precios de los bienes manteniéndose en niveles altos y la alta prosperidad de los bienes de hardware tecnológicos, el crecimiento de las ganancias del A-share en el primer trimestre podría continuar dentro del ciclo de recuperación. (2) A corto plazo, la liberación de riesgos externos y el pesimismo emocional podrían ya haber sido relativamente suficientes, y las políticas todavía podrían seguir inclinándose hacia lo positivo. Primero, la liberación de riesgos externos a corto plazo ya ha sido relativamente suficiente: en primer lugar, hay expectativas relativamente bajas en el mercado de capitales sobre una escalada aún mayor del conflicto EE.UU.-Irán; además, persiste la posibilidad de que se alcance un acuerdo en las negociaciones EE.UU.-Irán a corto plazo y de que el conflicto termine. Segundo, el ajuste en la valoración y el sentimiento ya ha sido relativamente suficiente, pero todavía no llega al nivel históricamente más bajo. Tercero, las políticas a corto plazo todavía podrían ser mayormente positivas. (3) La liquidez a corto plazo aún podría mantenerse relativamente holgada, y los fondos del mercado de valores podrían retornar en cierta medida.

Asignación sectorial: a corto plazo, seguir configurando a la baja sectores de tecnología de calidad superior y algunos sectores cíclicos, etc. (1) En la fase de consolidación en la base, los sectores de tecnología de calidad superior y los sectores cíclicos podrían tener una ventaja relativa. Primero, al revisar la historia: en la fase de consolidación en la base, los sectores tienden a ser relativamente ventajosos cuando hay apoyo de políticas, tendencias industriales al alza y sectores con clasificación alta en el crecimiento de ganancias. Segundo, desde la perspectiva actual, a corto plazo podrían tener ventaja relativa sectores como electrónica, comunicaciones y metales no ferrosos, así como equipos eléctricos, etc. (2) Los sectores de transporte y comunicaciones, metales no ferrosos, electrónica, informática, defensa militar, etc., podrían tener un crecimiento de ganancias en el primer trimestre relativamente alto. Primero, el acero, la informática, los medios y la defensa militar, entre otros, con predicción unánime de Wind de que el crecimiento de ganancias del primer trimestre será relativamente alto. Segundo, sectores como transporte y comunicaciones, metales no ferrosos, TMT y servicios públicos, etc., tienen un crecimiento acumulado interanual de ganancias de empresas industriales relativamente alto en enero-febrero de 2026. Tercero, sectores como bienes raíces, carbón y defensa militar podrían beneficiarse de una base baja este año, para el crecimiento de ganancias del primer trimestre. Cuarto, en los sectores upstream (aguas arriba) como petróleo y petroquímica, metales no ferrosos y química, la prosperidad podría mejorar en el primer trimestre; y en sectores midstream (aguas intermedias) como electrónica y comunicaciones, la prosperidad podría mejorar algo. (3) A corto plazo, se recomienda seguir asignando a la baja: primero, comunicaciones (hardware de IA), electrónica (semiconductores, hardware de IA), electricidad y nuevos tipos de energía (electricidad de IA, almacenamiento de energía), medicamentos innovadores, metales no ferrosos, química, defensa militar (aeroespacial comercial), etc.; segundo, sectores de “bono de bajo valor” como carbón, electricidad y bancos.

Aviso de riesgos: la experiencia histórica futura no necesariamente se aplicará, cambios en políticas por encima de lo esperado, y la reparación económica podría no cumplir las expectativas.

Contenido del cuerpo

I、¿El A-share ya tocó fondo a corto plazo?

(I) Al revisar la historia, el reordenamiento de los fundamentos, la reducción de factores negativos, etc., conducen a tocar fondo en el corto plazo

Los factores impulsores centrales por los cuales el A-share toca fondo después de un ajuste rápido debido a eventos externos son la recuperación de los fundamentos económicos, la reducción de factores negativos, la reparación después del pesimismo emocional y políticas positivas, etc. (1) Desde 2003, el A-share toca fondo tras un ajuste rápido en el corto plazo debido a eventos externos, en total 9 veces; la duración promedio fue de 33 días de negociación y la caída promedio fue de 12.2%. (2) Los factores impulsores centrales del tocar fondo tras un ajuste rápido son la recuperación de los fundamentos económicos, la reducción de factores negativos y el retorno de fondos tras la liberación del pesimismo emocional, etc. Primero, la recuperación de los fundamentos económicos es el factor central que conduce al mercado a tocar fondo: por ejemplo, en 7 ocasiones de ajustes rápidos desde 2010, 6 tocaron fondo acompañadas de recuperaciones como el crecimiento interanual de las exportaciones o el crecimiento de las ganancias de las empresas industriales. Segundo, la reducción de factores negativos también desempeña un papel importante en el tocar fondo: tras 9 conmociones de eventos externos desde 2003, el A-share toca fondo siempre cuando el evento es más grave, y las conmociones posteriores se reducen en el margen, como en 2008 cuando Estados Unidos estableció la Federal Housing Finance Agency para hacerse cargo de las empresas “Two Houses” y en 2020 cuando la epidemia en el país fue controlada de manera efectiva. Tercero, la liberación del pesimismo emocional y la entrada de fondos al mercado de valores también son factores que impulsan el tocar fondo: primero, cuando se toca fondo tras el ajuste rápido, los indicadores de sentimiento y la valoración están en niveles bajos o con una caída marcada; el percentil PE del SSE Composite cae en promedio hasta 26.5% y el importe negociado cae en promedio 57.8%; segundo, durante el ajuste rápido, la financiación y los inversores extranjeros a menudo muestran salidas en gran magnitud, y posteriormente aparece un cierto retorno, como en el caso de que después de que el A-share tocara fondo, dentro de 30 días de negociación, de 3 veces de inversores extranjeros, 2 veces el promedio de entrada diaria aumenta; de 6 veces de financiación, en 4 veces el promedio de entrada diaria aumenta. Cuarto, la introducción de políticas positivas también tiene un efecto de impulso positivo para que el mercado toque fondo: como en abril de 2003 cuando el gobierno central estableció el fondo de 2 mil millones de “fondo para prevención y control de la SARS”; en noviembre de 2008 se planteó el plan “4 billones”; en 2011 reducción impositiva estructural; en 2018, el banco central redujo el RRR varias veces, aceleró la emisión de bonos especiales para gobiernos locales y aplicó políticas para estabilizar el empleo; en abril de 2020, el banco central aplicó reducción dirigida del RRR y estableció bonos especiales de tesorería de 1 billón de yuanes para prevención y control de la epidemia; a finales de mayo de 2022, el Consejo de Estado emitió 33 medidas en 6 aspectos para estabilizar la economía; en enero de 2025, los bonos especiales ultralargos de 1.3 billones de yuanes apoyan “Two Priorities” y “Two New”.

(II**) A juzgar por lo que se ve actualmente, el A-share a corto plazo podría ya haber tocado fondo**

A juzgar por lo que se ve actualmente, los fundamentos podrían continuar recuperándose, la liberación de riesgos en el exterior y el pesimismo emocional ya han sido relativamente suficientes, y las políticas tienden a ser positivas; por lo tanto, el A-share a corto plazo podría ya haber tocado fondo. En detalle:

La economía y las ganancias a corto plazo podrían continuar en tendencia de recuperación. (1) La economía a corto plazo podría seguir recuperándose. Primero, la fabricación interna en marzo tuvo una recuperación en el PMI manufacturero: el PMI manufacturero de marzo subió de 49.5 en febrero a 50.5; ya está en el rango de expansión, y los precios de compra de materias primas y los nuevos pedidos de exportación también se recuperaron más (9.1 y 4.1 puntos porcentuales, respectivamente), lo que muestra que la demanda externa está relativamente fuerte y que el aumento en los precios de las materias primas impulsa la mejora de la prosperidad del sector manufacturero; a corto plazo, dado que continúan factores como exportaciones con alto crecimiento y precios de bienes elevados, la prosperidad del sector manufacturero podría subir aún más. Segundo, la demanda externa a corto plazo es relativamente fuerte: el PMI manufacturero de EE.UU. subió a 52.7 en marzo (valor anterior 52.4); el crecimiento interanual de ventas minoristas en febrero subió a 3.7% (valor anterior 3.2%); ambos continúan recuperándose, mostrando que la demanda externa a corto plazo sigue relativamente fuerte. Además, el conflicto EE.UU.-Irán hace que aumente el costo energético global, y la ventaja de costos de China se destaca aún más; a corto plazo, las exportaciones podrían mantener un crecimiento elevado. Tercero, los datos de alta frecuencia indican que la economía a corto plazo sigue recuperándose: primero, las caídas interanuales en las ventas semanales de viviendas comerciales de las ciudades de primer, segundo y tercer nivel se han reducido de manera evidente recientemente; el 29 de marzo, los datos muestran que el crecimiento interanual semanal de las ventas de viviendas comerciales en ciudades de primer, segundo y tercer nivel fue -15.5%, -16.2% y 9.1%, respectivamente (los valores anteriores fueron -23.0%, -0.8% y -16.3%); además, las caídas interanuales en las ventas de viviendas de segunda mano en marzo para Beijing, Shenzhen, Chengdu y Hangzhou también se redujeron significativamente frente a febrero (en marzo fueron 0.1%, -12.3%, -9.1% y -38.1%, mientras que en febrero fueron -32.4%, -33.5%, -33.6% y -52.2%), mostrando que con el relajamiento de políticas, las ventas inmobiliarias se estabilizan en el corto plazo. Segundo, recientemente ha habido un aumento evidente en el uso de capacidad en varillas de acero y en hornos de arco eléctrico: la utilización más reciente de capacidad en varillas de acero fue 39.0%, y la utilización más reciente en hornos de arco eléctrico fue 62.8%, lo que representa una recuperación evidente respecto al nivel bajo de febrero; con la llegada de la temporada alta de construcción, la inversión en infraestructura podría mantener una tasa de crecimiento elevada. (2) Las ganancias empresariales a corto plazo podrían seguir en una tendencia ascendente. Primero, el crecimiento acumulado interanual de las ganancias de las empresas industriales en enero-febrero alcanzó 15.2%, y se dio una recuperación grande; la principal razón es que la recuperación del PPI impulsó la recuperación de las ganancias de las empresas industriales. En el futuro, los precios de los bienes podrían mantenerse fuertes, el crecimiento interanual del PPI podría seguir recuperándose y el crecimiento de las ganancias de las empresas industriales podría continuar una tendencia de recuperación. Segundo, en cuanto a las compañías del A-share ya divulgadas, la proporción de empresas con crecimiento interanual positivo de ganancias en el año 2025 es de 58.0%; entre ellas, los sectores cíclicos y tecnológicos como acero, metales no ferrosos y electrónica ya han divulgado tasas de crecimiento de ganancias elevadas, 124.5%, 66.0% y 44.8% respectivamente. En adelante, con los precios de los bienes manteniéndose en niveles altos y la alta prosperidad del hardware tecnológico, el crecimiento de ganancias del A-share en el primer trimestre podría continuar dentro del ciclo de recuperación.

La liberación de riesgos externos a corto plazo y el pesimismo emocional podrían ya haber sido bastante suficientes, y las políticas aún podrían seguir inclinándose hacia lo positivo. (1) La liberación de riesgos externos a corto plazo ya ha sido bastante suficiente. Primero, las declaraciones de Trump sobre aplicar un golpe más contundente a Irán en un plazo de 2 a 3 semanas; el precio del petróleo crudo ya ha subido a 110 dólares/barril. Sin embargo, los mercados bursátiles globales como el de EE.UU. han mostrado una tendencia relativamente fuerte, lo que indica que el mercado de capitales tiene expectativas relativamente bajas sobre una escalada adicional del conflicto EE.UU.-Irán; al contrario, tiene expectativas relativamente fuertes de que el conflicto termine en dos meses. Segundo, Irán permite que algunos petroleros atraviesen el Estrecho de Ormuz, lo que indica que la posibilidad de que las negociaciones EE.UU.-Irán a corto plazo alcancen un acuerdo y que el conflicto termine sigue presente. (2) El ajuste en valoración y sentimiento ya ha sido bastante suficiente, pero aún no se encuentra en el nivel históricamente más bajo. Primero, el 3 de abril, el percentil PE del SSE Composite (上证综指) es 54.3% (el promedio histórico es 26.6%). Segundo, desde el 28 de febrero, la mayor caída del importe negociado ha sido 47.1% (promedio histórico 57.8%). (3) Las políticas a corto plazo todavía podrían inclinarse hacia lo positivo. Primero, en políticas de agregados: el banco central enfatiza continuar aplicando una política monetaria moderadamente expansiva, intensificar la regulación anticíclica y la regulación entre ciclos; el Ministerio de Finanzas propone continuar aplicando una política fiscal más activa, con enfoque en ampliar el “presupuesto de gasto fiscal”, optimizar la combinación de instrumentos de bonos gubernamentales, y mejorar la eficiencia del uso de los fondos de transferencias. Segundo, en políticas sectoriales: el Consejo de Estado aclara aumentar el apoyo a servicios al sector mediante finanzas fiscales y servicios financieros, y garantía de factores como, por ejemplo, el “Plan de Acciones Especiales para Impulsar el Consumo” (提振消费专项行动方案) lanza ocho acciones; se asignan bonos especiales ultralargos para apoyar el recambio de bienes de consumo con el enfoque “pagar con el anterior y reemplazar por el nuevo” (以旧换新), y se promueve el reembolso de impuestos para viajeros “comprar y recibir reembolso inmediato” (即买即退).

La liquidez a corto plazo aún podría mantenerse holgada, y los fondos del mercado de valores podrían retornar en cierta medida. (1) La liquidez macro a corto plazo podría mantenerse holgada. Primero, a medida que sube el precio del petróleo, bajan drásticamente las expectativas de recortes de tasas del Sistema de la Reserva Federal dentro del año; según la predicción del CME, este año el resto de meses la Reserva Federal básicamente no realizará recortes (probabilidad de recorte de tasas en diciembre estimada por el CME: 23.2%); sin embargo, con la tendencia aún relativamente débil de la economía y el empleo, la probabilidad de incrementos de tasas de la Reserva Federal dentro del año también es baja (probabilidad de incrementos en diciembre estimada por el CME: 2.1%). Segundo, el vencimiento de MLF (facilidad de préstamos a mediano plazo del banco central) en abril es de gran escala (600 mil millones de yuanes), por lo que el banco central todavía podría aumentar la colocación de fondos a corto plazo. (2) Los fondos del mercado de valores a corto plazo podrían retornar. Primero, la experiencia histórica muestra que durante los períodos de ajuste rápido, en el A-share tanto la financiación como los inversores extranjeros tienden a salir en gran cantidad (en 6 ocasiones de financiación, salieron en 4; en 3 ocasiones de inversores extranjeros, salieron en 2), mientras que durante la consolidación en la base, normalmente los inversores extranjeros entran en gran escala (media: 10k de yuanes). Segundo, desde el conflicto EE.UU.-Irán el 28 de febrero, la financiación acumuló una salida de 71.6 mil millones; a medida que el sentimiento a corto plazo puede estabilizarse, los inversores extranjeros y la financiación a corto plazo podrían mostrar un cierto retorno.

II、Asignación sectorial: a corto plazo seguir configurando a la baja sectores de tecnología de alta calidad, algunos sectores cíclicos y “bonos” de bajo valor

**(I)**En la fase de consolidación en la base, la tecnología de alta calidad y los sectores cíclicos pueden tener una ventaja relativa

En la fase de consolidación en la base, la tecnología de alta calidad y los sectores cíclicos pueden tener una ventaja relativa. (1) Al revisar la historia, durante la consolidación en la base, los sectores con apoyo de políticas, tendencias industriales al alza y clasificación alta del crecimiento de ganancias tienden a ser relativamente ventajosos. Primero, los sectores con ventaja relativa por apoyo de políticas en la base: por ejemplo, del 2008/11/5 al 2008/12/31, el equipamiento eléctrico, los materiales de construcción y el sector inmobiliario, entre otros, que se beneficiaron del estímulo de políticas de “4 billones” que impulsó la demanda de inversión en infraestructura, fueron relativamente ventajosos. Y del 2020/3/24 al 2020/5/22, los bienes de consumo y el cuidado de belleza, al beneficiarse de “las Opiniones sobre la Promoción del Consumo para ampliar volumen y mejorar la calidad, acelerando la formación de un gran mercado interno fuerte”, así como de la emisión de cupones de consumo en diferentes lugares del país, fueron relativamente ventajosos. Segundo, sectores con tendencias industriales al alza: por ejemplo, del 2003/4/28 al 2003/7/1, los medios de comunicación se vieron impulsados por la explosión de la demanda de entretenimiento en línea provocada por la epidemia de SARS, y sectores como los medios de internet con tendencia al alza fueron relativamente ventajosos. Tercero, sectores con ventaja relativa por crecimiento de ganancias: por ejemplo, del 2003/4/28 al 2003/7/1, el crecimiento de ganancias del sector automotriz, acero, etc. se ubicó en los lugares 1, 2 y 4 respectivamente; los rangos de aumento fueron 3, 4 y 5 respectivamente. Del 2020/3/24 al 2020/5/22, el crecimiento de ganancias del cuidado de belleza ocupó el lugar 1 y el rango de aumento también fue el 1. Del 2025/4/8 al 2025/4/30, el crecimiento de ganancias del cuidado de belleza y los medios ocupó los lugares 2 y 3 respectivamente, con rangos de aumento de 1 y 3. (2) En la perspectiva actual, a corto plazo los sectores de electrónica, comunicaciones, metales no ferrosos, equipos eléctricos, etc. podrían tener ventaja relativa. Primero, los sectores como electricidad y electricidad de nueva energía, entre otros, reciben soporte de políticas a corto plazo: por ejemplo, en estas “dos sesiones” de este año se enfatiza “computación y electricidad coordinadas” (算电协同), se propone establecer el fondo nacional para la transición baja en carbono, y apoyar combustibles verdes; el “Aviso sobre la implementación para perfeccionar el sistema de mercado eléctrico unificado nacional” (关于完善全国统一电力市场体系的实施意见) profundiza aún más la reforma del sistema eléctrico; y las “Reglas básicas para el mercado eléctrico a mediano y largo plazo” (电力中长期市场基本规则) eliminan la tarifa fija por franjas de tiempo, etc. Segundo, impulsada por la demanda de IA, la prosperidad del hardware de IA podría continuar aumentando; el aumento de precios de commodities relacionados como petroquímica, metales no ferrosos y química también podría mantener el crecimiento en prosperidad de algunos sectores cíclicos. Tercero, según el desempeño de año informado en los reportes divulgados del año 2025, en los sectores tecnológicos emergentes, electrónica, informática y equipos eléctricos tienen tasas de crecimiento de desempeño relativamente altas: 44.5%, 30.9% y 27.1% respectivamente. En sectores cíclicos, el acero, metales no ferrosos y química tienen tasas de crecimiento de desempeño relativamente altas: 124.5%, 66.1% y 14.3% respectivamente.

**(II)**El crecimiento de ganancias del primer trimestre de transporte, metales no ferrosos, electrónica, informática, etc. podría ser relativamente alto

1、Acero, informática, medios, defensa militar, etc. con predicción unánime de Wind de que el crecimiento de ganancias del primer trimestre es alto

El crecimiento de ganancias del primer trimestre de acero, informática, medios, defensa militar, etc. con predicción unánime de Wind podría ser alto. Acero, informática, medios y defensa militar con predicción unánime de Wind para el crecimiento de ganancias del primer trimestre, respectivamente 315.7%, 104.0%, 95.0% y 81.6%.

2、Transporte, metales no ferrosos, TMT, servicios públicos, etc.; el crecimiento de ganancias de empresas industriales en enero-febrero podría ser alto

Transporte, metales no ferrosos, TMT, servicios públicos, etc., el crecimiento acumulado interanual de ganancias de empresas industriales en enero-febrero de 2026 podría ser alto. (1) Transporte, metales no ferrosos, TMT y servicios públicos, etc., el crecimiento acumulado interanual de ganancias de empresas industriales en enero-febrero de 2026 podría ser alto, respectivamente 31.2%, 22.6%, 19.5% y 13.9%. (2) En enero-febrero de 2026, el crecimiento acumulado interanual de ganancias de empresas industriales en automóviles, transporte, medicina y servicios públicos mejora significativamente frente al año 2025 en su conjunto, con aumentos de 30.8 pp, 19.8 pp, 14.7 pp y 10.5 pp respectivamente.

3、Bienes raíces, carbón, defensa militar, etc., el crecimiento de ganancias del primer trimestre de este año podría beneficiarse de una base baja

Bienes raíces, carbón, defensa militar, etc., el crecimiento de ganancias del primer trimestre de este año podría beneficiarse de una base baja. (1) Bienes raíces, carbón, defensa militar, etc., el crecimiento de ganancias del primer trimestre de este año podría beneficiarse de una base baja: primero, en el primer trimestre de 2025, el crecimiento de ganancias de bienes raíces, carbón, defensa militar, etc. fue bajo, respectivamente -804.8%, -28.2% y -25.0%. Segundo, en el año 2025, el crecimiento interanual de la utilidad neta (en el mismo criterio comparable divulgado) de manufactura ligera, comercio minorista y bienes raíces, etc., fue bajo, respectivamente -431.2%, -325.4% y -125.2%, por lo que el espacio para el crecimiento del desempeño en el primer trimestre de este año es relativamente mayor. (2) Informática, silvicultura, ganadería y pesca, y acero, etc., enfrentan presión de una base alta para el crecimiento de ganancias del primer trimestre de este año: primero, informática, silvicultura, ganadería y pesca, y acero, etc., tuvieron un alto crecimiento de ganancias del primer trimestre de 2025, respectivamente 2309.9%, 925.6% y 539.3%, enfrentando presión de base alta; segundo, acero, metales no ferrosos, electrónica, etc., tuvieron un alto crecimiento interanual de la utilidad neta (en el criterio comparable divulgado) del año 2025, respectivamente 124.5%, 66.0% y 44.8%, y el crecimiento de ganancias del primer trimestre de este año también podría enfrentar cierta presión.

4、Petroquímica, metales no ferrosos, química, electrónica, comunicaciones; mejorar la prosperidad en el primer trimestre de este año

Upstream: mejora de la prosperidad en el primer trimestre en sectores como petróleo y petroquímica, metales no ferrosos, química, etc. (1) Petroquímica: primero, el conflicto EE.UU.-Irán causa una contracción drástica de la oferta de crudo global; el precio del Brent sigue subiendo; el precio de cierre de futuros en el primer trimestre subió 94.6%, y se prevé una mejora sustancial en la rentabilidad del sector petroquímico; segundo, el fuerte aumento del petróleo crudo también impulsa el aumento de precios de los productos refinados; a 20 de marzo, el precio del diésel (0#国VI)价格较1月31日低点上涨26.7%，汽油(95#国VI) respecto al mínimo del 31 de enero subió 28.1% (2) Química: primero, el conflicto EE.UU.-Irán hace que el transporte marítimo por el Estrecho de Ormuz se vea obstaculizado; se interrumpe el suministro y suben los precios de productos químicos como ácido fosfórico, azufre, bromo, etc. Segundo, con la revisión concentrada en el país, la contracción de la oferta como butadieno y ácido acrílico provoca aumento de precios; tercero, la explosión de demanda de energía renovable y almacenamiento de energía impulsa aún más el aumento de precios de sales de litio, química de fosfatos, etc. (3) Metales no ferrosos: primero, metales menores como indio, wolframio y tierras raras, por el recorte de la política, sus precios en general aumentan; segundo, la explosión de IA + y de energías renovables impulsa el aumento de precios de indio, wolframio, litio, etc.

Midstream: la prosperidad en el primer trimestre podría mejorar algo en sectores como electrónica y comunicaciones. (1) Electrónica: primero, impulsada por la explosión de demanda de memorias, en el primer trimestre los chips de memoria aumentaron considerablemente de precio; por ejemplo, en el primer trimestre el precio spot promedio de DRAM:DDR4 16Gb(2Gx8) 3200 y DRAM:DDR4 8Gb(1Gx8) 3200 subieron 13.2% y 38.8% respectivamente; segundo, la explosión de demanda de IA impulsa subidas simultáneas de cantidad y precio de chips GPU/IA, servidores de IA, PCB, etc. (2) Comunicaciones: al beneficiarse de la explosión de la demanda de cómputo de IA, se espera que mejore la prosperidad de módulos ópticos y cables de fibra óptica, etc., y además el valor de exportación de equipos de comunicación óptica con módulos láser emisor-receptor crece a un ritmo elevado; el crecimiento interanual en febrero fue de 26.6%.

**(III)**A corto plazo continuar con una asignación equilibrada: tecnología de calidad superior, algunos sectores cíclicos y “bonos” de bajo valor

A corto plazo, se recomienda asignar a la baja sectores como comunicaciones (hardware de IA) y electrónica (semiconductores, hardware de IA) con tendencias de políticas y de industria al alza, electricidad y nuevos tipos de energía (electricidad de IA, almacenamiento de energía), medicamentos innovadores, metales no ferrosos, química, defensa militar (aeroespacial comercial), etc. (1) Comunicaciones: primero, en diciembre la producción de cables ópticos subió durante dos meses consecutivos; frente al mes anterior, el incremento fue de 8.73%; frente a octubre, subió 27.24%; y en términos interanuales aumentó 6.20%. Segundo, la Conferencia de Innovación sobre chips de IA en el terminal y terminales inteligentes de China 2026 se celebrará en Shenzhen del 9 al 11 de abril de 2026; la conferencia se centrará en avances técnicos de chips de IA en el terminal, integración del ecosistema y el desarrollo de innovación en terminales inteligentes; reunirá fuerzas de la industria para explorar conjuntamente rutas técnicas y escenarios de aplicación, e inyectará un fuerte impulso para la modernización de la cadena industrial. (2) Electrónica: primero, la 14ª Exposición China de Información Electrónica (CITE2026) se llevará a cabo en el Shenzhen World Exhibition & Convention Center (Futian) del 9 al 11 de abril; la exposición tiene como tema “nuevas tecnologías, nuevos productos, nuevos escenarios”, y establecerá ocho áreas temáticas: electrónica de consumo, inteligencia con cuerpo (embodied intelligence), centros de modelos de IA/entrenamiento y computación inteligente (AI大模型/智算中心), escenarios de aplicaciones de IA+, circuitos integrados, economía de baja altura (low-altitude economy), componentes electrónicos y electrónica especial, y electrónica para doble uso, etc., mostrando de forma sistemática la innovación en la cadena completa de la industria. Segundo, la 2026 (5ª) Conferencia de Innovación del Ecosistema de Semiconductores se celebrará en Shanghái del 22 al 23 de abril; esta conferencia se centra en “la profunda integración del ecosistema que impulsa la innovación para lograr avances”, reunirá fuerzas de múltiples partes —gobierno, industria, universidad, investigación y usuarios— y ayudará a que la industria de semiconductores de China refuerce su competitividad central, impulsando una integración eficiente y el desarrollo cooperativo de la industria global de semiconductores. (3) Electricidad y nuevos tipos de energía: el Foro sobre el desarrollo de la tecnología de baterías de óxido sólido y el desarrollo de la industria 2026 (6ª edición) se celebrará del 15 al 17 de abril de 2026 en Chengdu, Sichuan; el foro tendrá como tema “Avanzar hacia la era del cero carbono a escala SOC”, acelerará la conexión de la cadena industrial y contribuirá con fuerza a la transformación de la estructura energética en el marco de los objetivos de doble carbono. (4) Farmacéutica: primero, la 8ª Feria Mundial de Gran Salud (World Big Health Expo) se celebrará del 8 al 10 de abril en el Wuhan Optics Valley Science City & Tech Exhibition Center; esta feria de salud integrará la sabiduría global mediante un modelo innovador para inyectar nueva energía al desarrollo de alta calidad de la industria; segundo, la 93ª feria CMEF 2026 de China International Medical Equipment Expo se celebrará del 9 al 12 de abril en el National Exhibition and Convention Center. (5) Metales no ferrosos: primero, la conferencia de fabricación inteligente y estándares de baja emisión de carbono para la industria de metales no ferrosos, junto con la reunión de divulgación de estándares, se celebrará del 7 al 10 de abril de 2026 en Quzhou, provincia de Zhejiang; se centrará en direcciones “calientes” de fabricación inteligente y estándares de transformación digital y estándares de baja emisión de carbono durante el periodo “15º plan quinquenal” (十五五), con el fin de acelerar la investigación, implementación y aplicación de estándares. Segundo, la conferencia de la industria del aluminio SMM AICE (21ª edición) y Expo de la industria del aluminio se llevará a cabo del 8 al 10 de abril en Suzhou, Jiangsu; en esta exposición se reunirán recursos de alta calidad de cadenas industriales del aluminio a nivel global y de aplicaciones finales para construir una plataforma ecológica que permita el desarrollo cooperativo entre el upstream y downstream de la industria del aluminio. (6) Química: primero, la tasa de puesta en marcha de ácido acético ha subido varios días seguidos en marzo; a mediados de marzo llegó a su máximo en casi medio año y se ha mantenido una consolidación cerca de niveles altos; segundo, la cumbre internacional de cooperación y exportación de nuevos materiales químicos 2026 se celebrará el 14 de abril en Suzhou; la conferencia desarrollará intercambios en profundidad en temas como “políticas de captación de proyectos en parques químicos de ultramar”, “regulaciones de inversión para empresas extranjeras” y “presentaciones de empresas con capital extranjero”, etc.; tercero, la 4ª conferencia técnica y de mercado COC/COP se celebrará del 8 al 10 de abril en Shenzhen; para COC/COP, se usará como plataforma de intercambio para mejorar la tasa de producción piloto aprobada, acelerar la validación y optimización de la aplicación, y construir capacidad de producción efectiva efectiva de los equipos. (7) Defensa militar: primero, la Conferencia de Tecnología de Ingeniería de Superficie para Defensa Militar 2026 se celebrará del 22 al 24 de abril de 2026 en Chengdu, Sichuan; la conferencia tendrá como tema “La baja emisión de carbono lidera, lo digital e inteligente empodera, el desarrollo integrado”, para ayudar al desarrollo de alta calidad de la industria de ciencia y tecnología de defensa nacional y de la fabricación de equipos; segundo, la Conferencia de China sobre Aviación Espacial 2026 (China Space Conference 2026) se celebrará en abril de 2026, fortaleciendo la construcción de ingeniería de sistemas espaciales y promoviendo el desarrollo científico de la industria espacial, además de impulsar la cooperación y el intercambio nacionales e internacionales.

A corto plazo, se recomienda configurar a la baja sectores de “bonos” de bajo valor como carbón, electricidad y bancos. (1) Carbón: primero, el precio de mercado de la mezcla de alta calidad de Shanxi sube; a 20 de marzo, el precio de mercado de la mezcla de alta calidad de Shanxi subió 6.04% respecto al 10 de enero y 6.71% interanual respecto al mismo periodo del año anterior; segundo, la Conferencia de Desarrollo de Minas Inteligentes 2026 se celebrará del 18 al 20 de abril en el Xinjiang·Centro Internacional de Exposiciones y Convenciones de Changji; la conferencia resumirá experiencias de construcción por etapas de minas inteligentes en Xinjiang y otras zonas, promoverá la construcción de inteligencia para minas no carboníferas y la operación normalizada de minas de carbón inteligentes. (2) Electricidad: primero, el monto de inversión completada del proyecto de red eléctrica sube; en febrero, el monto completado subió 5.88% respecto a diciembre del año pasado y 92.10% interanual; segundo, el Foro de Innovación del Desarrollo del Mercado Eléctrico 2026 se celebrará del 14 al 15 de abril de 2026 en Nanjing, provincia de Jiangsu; se centrará en la interpretación de políticas sectoriales y prácticas de negociación basada en el mercado, explorando en profundidad tendencias de vanguardia y estrategias de respuesta, para promover un desarrollo sano y ordenado del mercado eléctrico. (3) Bancos: el servicio “GoGlobal Connect” (出海全球通) se prevé que se inicie formalmente a mediados de abril de 2026; esto no solo es una decisión estratégica de la Oficina de Comercio y Desarrollo de Hong Kong para conectarse con el plan de “15º plan quinquenal” del país, sino también un “super acelerador” para que las empresas del continente alcancen al mundo a través de Hong Kong.

III、Aviso de riesgos

1. La experiencia histórica futura no necesariamente aplicará: la revisión relacionada en el texto tiene limitaciones históricas; los cambios en las condiciones del mercado, las tendencias del sector y el entorno económico global en diferentes periodos tendrán efectos diferentes sobre las inversiones, y el desempeño pasado solo sirve como referencia.

2. Cambios en políticas por encima de lo esperado: las políticas económicas pueden verse afectadas por el entorno macro, eventos inesperados y relaciones internacionales, por lo que pueden resultar en efectos por encima de lo esperado o por debajo de lo esperado, influyendo así en las decisiones de inversión bajo el marco de análisis actual.

3. La reparación económica podría no cumplir las expectativas: debido a interferencias externas, disputas comerciales, desastres naturales u otros factores impredecibles, el proceso de reparación económica podría presentar cierta fluctuación, afectando así las decisiones de inversión bajo el marco de análisis actual.

(Fuente: Huajin Securities)