Yanjin Puzi “Deshacerse y Liberarse”: reducción del comercio electrónico y consolidación de grandes productos

盐津铺子交出了一份自上市以来增幅最缓的年度财务报告。

En 2025, la empresa logró unos ingresos operativos de 5,762 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8.64%; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 748 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 16.95%.

En el frente de ingresos, el crecimiento se desaceleró hasta cifras de un solo dígito, mientras que las utilidades mantuvieron aumentos de dos dígitos, pero el desempeño general no alcanzó las metas de evaluación y bonificación establecidas anteriormente.

Observando el ritmo por trimestre, el crecimiento muestra una tendencia claramente decreciente.

En el primer trimestre, los ingresos de 1,537 millones de yuanes se convirtieron en el máximo del año; luego fueron debilitándose trimestre a trimestre, hasta caer a 1,335 millones de yuanes en el cuarto trimestre, y apareció por primera vez desde el listado en 2017 un crecimiento interanual negativo de los ingresos por trimestre.

Debido a que no pudo cumplir con las condiciones de desempeño del plan de incentivos de acciones restringidas de 2023, la empresa planea recomprar y cancelar aproximadamente 2.4032 millones de acciones restringidas, lo que involucra a 93 beneficiarios.

Al mirar hacia atrás, Saltzinc Puzi (盐津铺子) fue un beneficiario directo de las bonanzas del canal. Con la entrada más temprana en el sistema de snacks de venta en volumen y la canalización de tiendas de membresía, y al establecer una ventaja de llegada anticipada en la categoría de snacks de konjac, la empresa logró tasas de crecimiento elevadas de 42.2% y 28.9% en 2023 y 2024, respectivamente.

Pero a medida que el poder de voz del canal continúa desplazándose hacia arriba, si se sigue dependiendo de productos de baja tasa de margen y de productos homogéneos para impulsar el volumen, no solo será difícil generar utilidades, sino que además podría diluir el valor de la marca.

Desde 2021, el margen bruto de Saltzinc Puzi (盐津铺子) ha estado bajo presión de forma continua: cayó del 35.71% al 30.69% en 2024; en 2025, aunque se recuperó ligeramente hasta el 30.8%, la mejora fue limitada.

Esto obliga a la empresa a llevar a cabo, tanto en el canal como en el frente de productos, una “eliminación sin miedo” (断舍离).

Lo primero en cambiar fue el canal de comercio electrónico.

En 2025, los ingresos en línea de la empresa pasaron de 1,159 millones de yuanes a 922 millones de yuanes, una caída interanual del 20.5%, y la proporción retrocedió cerca de 5 puntos porcentuales hasta el 16%.

En el año anterior, la empresa recortó de manera proactiva gran cantidad de productos de marca privada que no eran de su producción y carecían de espacio de rentabilidad, y al mismo tiempo redujo de forma significativa la inversión de marketing ineficiente en canales como videos cortos.

El negocio de comercio electrónico se reposicionó como “comercio electrónico de cadena de suministro”; su función principal pasó de la expansión de escala a la incubación de nuevos productos y la amplificación de la marca. En torno a los grandes productos individuales (grandes productos principales), la empresa busca generar impulso a través del comercio electrónico basado en contenido y luego retroalimentar los canales tradicionales de estantería, para lograr conversiones de mayor calidad.

Saltzinc Puzi (盐津铺子) indicó que este ajuste reduce los ingresos a corto plazo, pero ayuda a optimizar la estructura de costos y los activos de marca.

Los cambios en el frente de productos también son igualmente claros.

La empresa está reduciendo su expansión por categorías amplias, concentrando recursos en productos principales como “el gran amo” del snack de konjac (“魔芋爽”) y “el huevo del emperador” (“蛋皇”, huevo de codorniz), entre otros. Mediante combinaciones de diferentes rangos de precios y sub-marcas, busca satisfacer las necesidades de canales diversos como venta en volumen, supermercados y tiendas de membresía, encontrando así un equilibrio entre la presión de precios y la prima de marca.

Lo que sustenta esta estructura es el refuerzo continuo de la cadena de suministro. En los últimos años, la empresa ha seguido haciendo despliegues en los eslabones aguas arriba. Ya ha construido bases en varias regiones que cubren la cría de huevos de codorniz, el procesamiento de polvo fino de konjac y la producción de harina total de papa. Esto ha ido formando un sistema de autosuministro de materias primas clave.

Sin embargo, la presión por fluctuaciones en las utilidades no se ha aislado por completo.

Debido a factores climáticos y al ciclo de cultivo, en 2025 el precio de mercado del polvo fino de konjac de la empresa subió de manera pronunciada. El cambio en el precio promedio de compra, en comparación interanual, fue de más del 30%. A causa de la contabilidad de costos y la estructura de inventarios, el impacto de los aumentos de precio se manifestó con retraso durante el año; a partir del cuarto trimestre comenzó a reflejarse de forma concentrada.

El snack de konjac, como la primera gran categoría con la tasa de crecimiento más rápida en el presente, registró un aumento del 107.23% en ingresos durante todo el año interanual, pero el margen bruto solo subió 1.21%. A medida que se vayan digiriendo gradualmente los inventarios de bajo precio de etapas anteriores, si en 2026 los precios de las materias primas se mantienen en niveles altos, la presión de costos se reflejará de manera más directa en el frente de utilidades.

De cara a 2026, el foco estratégico de Saltzinc Puzi (盐津铺子) se está moviendo desde la amplitud de cobertura de canales hacia la eficiencia del funcionamiento de los canales. La “amplitud” del canal acumulada por una expansión rápida en los años anteriores necesita transformarse aún más en una “profundidad” de ventas más estable y con mayor resiliencia.

La empresa planea, tomando como guía los grandes productos de konjac, continuar expandiendo supermercados de cabecera y los mercados regionales del norte, al mismo tiempo que impulsa la extensión de la red de terminales hacia mercados más profundos de nivel inferior.

Al cierre de 2025, el número de distribuidores de la empresa alcanzaba 4,367, con un crecimiento interanual del 21.75%; entre ellos, las tasas de crecimiento en las regiones del noreste y del norte de China fueron particularmente destacadas.

Si esta reconfiguración centrada en canales y cadena de suministro podrá, en el futuro, consolidarse en una capacidad de generación de beneficios más estable y en una postura de marca más clara, será de suma importancia para Saltzinc Puzi (盐津铺子).

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