Mientras la Fed mantiene la estabilidad, el aumento del petróleo hace que las expectativas de recorte de tasas en 2026 se reduzcan rápidamente

En medio de la guerra en curso en Irán, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no mostró en absoluto disposición a especular sobre la trayectoria de los precios de la energía. Pero en los mercados, las expectativas de recortes de tasas de interés se están ajustando hacia atrás.

Como se esperaba ampliamente, la Fed optó por mantener las tasas de interés en el rango objetivo actual de 3.50%-3.75%. El banco central está en pausa desde su último recorte en diciembre de 2025. De septiembre de 2024 a diciembre de 2025, la Fed recortó las tasas en un total de 1.75 puntos porcentuales.

La tasa de los fondos federales sigue estando significativamente por encima del promedio anterior a la pandemia (2017-19) de 1.7%. Y la mayoría cree que el nivel neutral de largo plazo, en el que las tasas ni estimulan ni restringen la economía, está por debajo del nivel actual (la evaluación de la tasa neutral por el FOMC es de alrededor de 3%). Así, al inicio de este año, la mayoría creía que la Fed no había terminado de recortar.

Sin embargo, el sorprendente aumento en los precios del petróleo tras el inicio de la guerra en Oriente Medio ha puesto los recortes de tasas en una pausa indefinida. Esperamos que la inflación general del PCE acelere hasta el 3.5% interanual para abril, frente al 2.8% en enero y el nivel más alto desde mayo de 2023.

Los mercados de futuros ahora implican solo un recorte de tasas en 2026, en comparación con dos recortes antes de la guerra. En la reunión más reciente, el participante mediano del FOMC pronosticó un recorte en 2026, sin cambios respecto a las proyecciones de diciembre. Pero esto ya era algo cauteloso frente a los dos recortes implícitos por el mercado, y vemos que varios participantes han cambiado sus expectativas individuales.

		Tasa de fondos federales: Datos históricos y proyecciones del FOMC

		Cada punto representa el pronóstico de un miembro del FOMC para la tasa de fondos federales al cierre de 2026.

En las proyecciones de diciembre, ocho participantes pidieron dos o más recortes en 2026, pero ahora eso ha bajado a cinco. Incluso Stephen Miran, que probablemente era el participante que antes pedía la asombrosa cifra de seis recortes en 2026 (en deferencia al presidente Trump), parece haber recortado su expectativa a cuatro recortes.

Esto podría indicar que la Fed se está inclinando gradualmente hacia una postura más firme. De hecho, a esta tarde, los mercados de futuros implican alrededor de un 48% de probabilidad de que no haya recorte de tasas en 2026, frente al 30% de ayer. Sin embargo, hoy también se vieron noticias negativas sobre inflación a través del Índice de Precios al Productor, además de otra subida en los precios del petróleo.

Hay un amplio abanico de resultados para la guerra en Irán, su impacto en los precios del petróleo y cómo eso afecta a la economía de Estados Unidos. Powell se negó a especular sobre qué haría el banco central en varios escenarios. ¿Podría subir las tasas de interés? Ciertamente no lo descartó. La visión por defecto de la Fed es que el choque energético es un impulso puntual a la inflación. Sin embargo, si el aumento en los precios del petróleo dura más de lo esperado, la Fed podría verse obligada a subir las tasas.