Después de las ganancias, ¿Es la acción de Oracle una compra, una venta o está justamente valorada?

Oracle ORCL publicó su informe de resultados del tercer trimestre fiscal el 10 de marzo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre los resultados de Oracle y sus acciones.

Principales métricas de Morningstar para las acciones de Oracle

• Estimación de valor razonable

  : $220.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de foso económico de Morningstar

  : Estrecho

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Muy Alta

Lo que pensamos sobre los resultados del 300B fiscal de Oracle

Oracle entregó unos resultados del tercer trimestre sobresalientes, por delante de las expectativas, con los ingresos totales subiendo 22% hasta $17 mil millones y los ingresos de la nube creciendo 44% hasta $9 mil millones. Lo más importante: los ingresos por infraestructura en la nube se expandieron 84% hasta $5 mil millones, y es el principal impulsor del desempeño superior de Oracle en el trimestre.

Por qué importa: Estamos conformes con el ritmo de Oracle para expandir su huella de centros de datos. La demanda para el entrenamiento y la inferencia de IA sigue superando la oferta, lo que respalda nuestras perspectivas de crecimiento acelerado para Oracle Cloud Infrastructure. Los ingresos de OCI deberían crecer 77% en el año fiscal 2026 y 117% en el año fiscal 2027.

• El 90% de la capacidad de centro de datos de 400 megavatios que Oracle entregó en el trimestre estuvo en o por delante del calendario. Considerando la escala del desarrollo de OCI, un historial sólido de entregas a tiempo es evidencia de una ejecución sólida que debería mantener la confianza de los clientes y permitir un tiempo más rápido hasta los ingresos.

Conclusión: Aumentamos nuestra estimación de valor razonable para Oracle de foso estrecho a $220, frente a $215 anteriormente, basado en una demanda de corto plazo para cómputo de IA mayor de lo esperado. Las acciones parecen estar infravaloradas después del rally del 8% en las operaciones posteriores al cierre.

• La claridad sobre la financiación de Oracle y la demanda del mercado puede mitigar las preocupaciones de los inversores sobre el crecimiento futuro de OCI. Sin embargo, reiteramos nuestra Calificación de Incertidumbre de Morningstar Muy Alta para Oracle, ya que la demanda y el panorama competitivo para la nube de IA pueden cambiar rápidamente a largo plazo.
• Nuestro escenario base asume que la infraestructura de IA continuará registrando una alta demanda que permita que Oracle alcance su objetivo de ingresos de $225 mil millones para el año fiscal 2030. En este caso, hay una ruta clara para que las acciones de Oracle converjan con nuestra estimación de valor razonable como resultado de la entrega de capacidad a tiempo cada trimestre.

Próximamente: Además de reiterar su guía de ingresos totales para el año fiscal 2026 de $67 mil millones y su guía de gasto de capital de $50 mil millones, la gerencia elevó su guía de ingresos para el año fiscal 2027 a $90 mil millones, un aumento de $5 mil millones respecto a la reunión de inversores de octubre pasado.

Estimación de valor razonable para las acciones de Oracle

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Oracle están moderadamente infravaloradas en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de $220 por acción, lo que implica un múltiplo valor empresarial/ventas para el año fiscal 2026 de 10 veces y un múltiplo ajustado precio/ganancias de 29 veces. Después de un periodo de crecimiento rápido, el precio/ganancias ajustado a futuro de Oracle debería ir bajando gradualmente hasta 14 veces para el año fiscal 2030. Esperamos que el crecimiento anual de los ingresos de Oracle se acelere hasta un promedio de 30% durante los próximos cinco años, ya que la adopción de Oracle Cloud Infrastructure, o OCI, y Oracle Cloud Applications, o OCA, continúa aumentando.

El impulso de los centros de datos de IA es un motor importante del crecimiento de ingresos principales de Oracle. La nube debería convertirse en el principal motor de crecimiento de Oracle y representa alrededor del 85% de los ingresos de la empresa para el año fiscal 2030. Mientras tanto, esperamos un CAGR de cinco años de 78% para OCI y 9% para OCA. Se espera que los ingresos totales de la nube (OCI más OCA) crezcan aproximadamente diez veces durante los próximos siete años.

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Calificación del foso económico

Creemos que Oracle tiene un foso económico estrecho, respaldado por altos costos de cambio. Los sistemas de bases de datos y otro software empresarial que Oracle vende son fundamentales para el funcionamiento diario de las empresas modernas. Las compañías tienden a permanecer con el mismo proveedor durante años en el lado de las aplicaciones e incluso décadas en los sistemas centrales para garantizar la continuidad óptima del negocio. Además, los ingresos por infraestructura en la nube también son muy “pegajosos” debido al alto costo y el riesgo de la entrada y salida de datos. Estas características deberían mantener el retorno sobre el capital invertido de Oracle por encima de su costo de capital durante los próximos 10 años, ya que es un actor clave en estas áreas.

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Fortaleza financiera

Creemos que la situación financiera de Oracle está bajo presión debido a su ambicioso plan de expansión de infraestructura en la nube. El saldo de efectivo de la compañía está en el nivel más bajo en años, y agregará cientos de miles de millones de pasivos en forma de deuda, arrendamientos y financiamiento de proveedores, para cubrir sus necesidades de capital para la ampliación del centro de datos.

No creemos que el riesgo de refinanciamiento vaya a convertirse en una preocupación importante para Oracle, ya que la calificación crediticia de la compañía se mantuvo en grado de inversión incluso después de que comenzó a pedir prestado para construir nueva capacidad de centros de datos. Aunque el apalancamiento de la empresa es relativamente alto entre nuestra cobertura de software, su ratio deuda/EBITDA ajustado se ha estabilizado entre 3 veces y 4 veces durante los últimos cinco años, y esperamos una mejora continua del ratio deuda/EBITDA ajustado de Oracle, independientemente de su fuerte inversión en infraestructura en la nube, eventualmente alcanzando menos de 2 veces para el año fiscal 2029.

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Riesgo e incertidumbre

Damos a Oracle una calificación de Incertidumbre Muy Alta debido a la amplia gama de resultados potenciales con respecto a la demanda real de infraestructura de nube de IA a largo plazo y, en menor medida, la competencia intensificada entre productos de bases de datos.

La mayoría de las obligaciones de desempeño restantes de OCI provienen de compañías de IA que operan modelos de lenguaje a gran escala. En particular, OpenAI reservó más de $300 mil millones de capacidad de OCI que está destinada a entregarse a partir de 2027. Considerando que la IA probablemente es la tecnología que más rápido evoluciona en nuestra historia reciente, es extremadamente difícil dar una predicción precisa de la demanda a largo plazo de centros de datos para los modelos de lenguaje a gran escala.

Con base en la evidencia actual, OpenAI es el proveedor líder de modelos de lenguaje a gran escala, y la relación de Oracle con OpenAI debería aportar a la compañía una demanda estable tanto para el entrenamiento de modelos como para la inferencia. Dicho esto, la concentración de clientes es un riesgo real para Oracle, dado su nivel de exposición desproporcionado a OpenAI. Vemos un escenario en el que OCI convierte con éxito todas las reservas en ingresos a medida que la IA se vuelva prevalente y OpenAI mantenga su liderazgo. Sin embargo, OpenAI u otros clientes también pueden reducir drásticamente o cancelar sus reservas si sus productos de IA generativa no alcanzan las metas de crecimiento.

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Lo que dicen los alcistas de ORCL

• La escalabilidad de OCI ha ayudado a retener clientes, trasladar cargas de trabajo a la nube y crear nuevos ingresos por servicios en la nube, todo lo cual debería continuar en los próximos años.
• Oracle Database debería poder mantener su liderazgo en el mercado a medida que los clientes sigan dependiendo de su desempeño líder en la industria en términos de estabilidad y seguridad.
• OCI se construyó pensando en flexibilidad y facilidad de uso, lo que podría aportar una base significativa de usuarios nuevos de Oracle a la compañía, fortaleciendo los resultados del crecimiento de ingresos.

Lo que dicen los bajistas de ORCL

• La demanda de IA generativa puede quedarse por debajo de las expectativas, lo que podría hacer que Oracle no alcance sus objetivos de ingresos y utilidades a largo plazo.
• Oracle necesita superar múltiples desafíos de la cadena de suministro para entregar la capacidad de centro de datos contratada. Las demoras en la cadena de suministro pueden afectar negativamente el crecimiento de los ingresos de Oracle.
• El balance de Oracle se encuentra entre los más apalancados dentro de nuestra cobertura de software, lo que podría limitar la flexibilidad operativa y las oportunidades futuras de adquisición.

Este artículo fue compilado por Rachel Schlueter.