La empresa de decoración del hogar Filinger, que cotiza en bolsa, utilizó "facturas de aceptación falsas" para incrementar sus ingresos, y sus informes financieros de cuatro años estuvieron "inflados".

La empresa cotizada del sector de decoración del hogar Fulinggel（603226.SH，precio de la acción 35.73 yuanes，capitalización bursátil 12.7B de yuanes） publicó un solo anuncio que destapa un caos financiero que llevaba cuatro años.

Según el anuncio, Fulinggel realizó correcciones de errores contables y ajustes retrospectivos en sus estados financieros y notas correspondientes a los ejercicios 2021, 2022, 2023 y 2024. Entre los ajustes principales hay dos: uno es reclasificar los fondos de Lingang y de Hainan que poseía, que pasaron de “inversiones en otros instrumentos de capital” a “otros activos financieros no corrientes”; el otro es realizar un ajuste entre periodos sobre los 23.38 millones de yuanes de ingresos ya reconocidos en 2024: 7.0346 millones de yuanes se trasladan a 2023, 15.1128 millones de yuanes se posponen hasta 2025 y 1.2360 millones de yuanes se compensan.

El reportero de The Economic Daily News（en adelante, el reportero de cada经） observó que Fulinggel indicó que esta corrección de errores no hará que el ingreso operativo de 2023 y 2024, después de deducir otros ingresos que no estén relacionados con el negocio principal o que no tengan sustancia comercial, sea inferior a 300 millones de yuanes; tampoco hará que cambie la naturaleza de ganancia o pérdida de los informes periódicos que la empresa ya había divulgado. El 3 de abril, la empresa informó que la Oficina de la Comisión Reguladora de Valores de Shanghái emitió un documento de decisión de medidas de supervisión administrativas, en el que se señala directamente que el informe anual contenía declaraciones falsas.

El 7 de abril por la mañana, durante una entrevista con el reportero, Bai Wenxi, vicepresidente ejecutivo de la China Enterprise Capital Alliance, afirmó que Fulinggel aplazó más del 60% de los ingresos entre periodos hasta confirmarlos en 2025; que los ingresos de 2024 quedaron “con precisión” fijados en 304 millones de yuanes, solo por más de 4 millones de yuanes por encima de la línea roja de salida; que esta operación de “bailar sobre la punta de un cuchillo” no es, desde luego, una casualidad.

La “mezcla” financiera de Fulinggel ha vuelto a sacar a la luz los problemas de estandarización financiera en el sector de la decoración del hogar.

Usar**“comprobante de aceptación falso”**** para inflar ingresos**

El 3 de abril por la noche, Fulinggel publicó un anuncio en el que afirma haber recibido el documento de decisión de medidas de supervisión administrativa de la Oficina de la Comisión Reguladora de Valores de Shanghái, en el que se detallan claramente tres grandes operaciones ilegales.

Los reporteros observaron que Fulinggel manipuló el reconocimiento de ingresos de proyectos de ingeniería para embellecer su desempeño. En concreto, la empresa falsificó principalmente de tres maneras: falsificar los comprobantes de aceptación, exigir a la parte contratante（甲方） que coopere para emitir con antelación el comprobante de aceptación, y posponer el reconocimiento de ingresos alegando el proceso de aprobación interno.

Con estos métodos, la empresa incluyó en los estados financieros de ese año 9 ingresos de proyectos de ingeniería que en realidad no deberían contabilizarse en 2024, lo que provocó que el informe anual de 2024 contuviera declaraciones falsas.

Bai Wenxi analizó que, en los proyectos de decoración del hogar, normalmente se utiliza el “comprobante de aceptación” como el momento para reconocer los ingresos. Este modelo deja un margen de maniobra considerable para las empresas; el “comprobante de aceptación falso” es especialmente fácil de falsificar; y mediante el ajuste entre periodos, la fecha de firma del comprobante de aceptación puede manipularse, permitiendo que los ingresos se trasladen a voluntad entre periodos contables consecutivos, lo que ofrece espacio operativo para un “lavado de desempeño” o “continuar con el caparazón” para evitar la salida.

Al revisar los anuncios recientes de Fulinggel, los reporteros entendieron que Fulinggel ha estado cometiendo infracciones en la clasificación de activos financieros desde 2021: ese año, las dos inversiones en fondos de Lingang y Hainan no cumplen con la definición de instrumentos de capital, por lo que la variación del valor razonable durante el periodo de tenencia se registró en la partida de “otros ingresos integrales”, lo que hizo que en los informes anuales de 2021 a 2024, en los cuatro años, existieran declaraciones falsas.

De hecho, la supervisión ya había mostrado señales de atención a Fulinggel con anterioridad.

En febrero de este año, la Bolsa de Shanghái ya había enviado una carta de trabajo de supervisión, enfocada en cuestionar el problema del reconocimiento de ingresos, y enumeró cuatro dudas, exigiendo que la empresa respondiera una por una. Por ejemplo, pidió que se distinguieran los distintos segmentos de negocio para explicar la conformidad del reconocimiento de ingresos; si existían casos de reconocimiento anticipado o entre periodos para eludir las advertencias de riesgo de salida; etc.

Ante estas preguntas, Fulinggel sostuvo que “la empresa cumple con las disposiciones pertinentes de las Normas de Contabilidad Empresarial; la política de reconocimiento de ingresos no ha cambiado durante el periodo objeto de informe; el reconocimiento de ingresos es conforme y no existe el supuesto de eludir la advertencia de riesgo de salida mediante reconocimiento anticipado o entre periodos”.

Cabe destacar que el entonces presidente del consejo de Fulinggel, Ugen·Fulinggel, no certificó la veracidad del informe anual durante dos años consecutivos. Sobre el informe anual de 2024, expresó de manera explícita que no podía garantizar la autenticidad, exactitud e integridad del contenido del informe; la razón era que la empresa tenía asuntos ilegales y reglamentarios que no habían cumplido con los procedimientos de deliberación de transacciones relacionadas conforme a la normativa, entre otros.

Bai Wenxi analizó que el ex presidente del consejo de Fulinggel se negó durante dos años consecutivos a respaldar el informe anual, lo cual constituye un fenómeno raro y grave de fallas de gobernanza en A-share. Esto refleja problemas como el fallo del control interno de la empresa, que los directivos “echen la culpa para protegerse” y que la entidad de auditoría haya incurrido en negligencia hasta convertirse en un “sello de goma”.

Sumergir**“con precisión para proteger el caparazón”**** duda**

Ahora, Fulinggel también ha caído en una duda sobre “proteger el caparazón”.

Tras los ajustes, el ingreso operativo de 2024, después de deducir ingresos no relacionados con el negocio principal y que carecen de sustancia comercial, es de solo 304 millones de yuanes. Esto dista apenas por más de 4 millones de yuanes de la “línea roja de salida” de 300 millones de yuanes en el mercado A-share.

Con esa precisión, no es difícil que el mercado se pregunte si detrás de todo esto hay una obra de “proteger el caparazón” intencionalmente planeada.

Bai Wenxi señaló que uno de los razonamientos centrales de la medida de Fulinggel podría ser evitar el riesgo de salida: consolidar los ingresos de 2024 en 304 millones de yuanes para evitar “llevar la etiqueta”, y además reservar una “reserva de ingresos”; al mismo tiempo, mediante ajustes entre periodos para suavizar el desempeño, ocultar el deterioro operativo, e intentar eludir el riesgo de salida de alto impacto por infracciones graves mediante ajustes técnicos.

Hay que tener en cuenta que el desempeño de Fulinggel ya venía cayendo durante varios años, y la difícil situación operativa se ha hecho cada vez más evidente.

El informe anual de 2024 muestra（nota: datos antes de la corrección de la empresa） que los ingresos anuales fueron de 336 millones de yuanes, un descenso interanual del 14.86%; la utilidad neta atribuible a la matriz fue una pérdida de 37.3071 millones de yuanes, cayendo en el dilema de “disminución de ingresos y ampliación de pérdidas”.

El pronóstico del desempeño de 2025 indica que se espera que la utilidad neta atribuible a la matriz sea una pérdida de entre 65 millones y 85 millones de yuanes; que la utilidad neta sin incluir partidas no recurrentes（扣非） sea una pérdida de entre 70 millones y 90 millones de yuanes. Aunque se prevé un repunte de los ingresos, una vez deducidos los ingresos no relacionados, estos quedarían apenas entre 330 millones y 360 millones de yuanes, lo que aun así implica una considerable presión operativa.

Lo más desconcertante es que, justo cuando las dudas financieras envolvían a la empresa y la espada del retiro estaba suspendida, Fulinggel de pronto planeó el cambio de dueño a mediados de 2025 y, en septiembre de ese mismo año, completó rápidamente la modificación del control.

De acuerdo con el anuncio, Anji Yiqing Technology Partnership Enterprise（limited partnership）（有限合伙） y su controlador real Jin Yawei adquirieron el 25% de las acciones que pertenecían al antiguo controlador real Ding Furu y a sus accionistas concertados（一致行动人）, y ese porcentaje es inferior al umbral que activa la obligación de una oferta de compra obligatoria si supera el 30%.

Al mismo tiempo, el principal accionista individual de primera posición, Fulinggel Holding, transfirió su participación del 27.22% a instituciones como el fondo Helerin Union（和融联基金） y otras. En cuanto a Ding Furu, aunque aún mantiene el 19.56% de las acciones, se comprometió a “renunciar a la disputa por el control”.

Fulinggel había respondido a la supervisión diciendo que el adquirente no tiene relación con Ding Furu, y que la salida de los accionistas alemanes fue una conducta voluntaria.

Con respecto a los problemas de desorden financiero en el sector de la decoración del hogar, Bai Wenxi sugiere que, a nivel técnico, se adopte un sistema de conservación de evidencia de avance de obra basado en tecnología blockchain+IoT（Internet de las Cosas）, para garantizar que los datos de aceptación no puedan manipularse; y, a nivel de sistema, que la asociación sectorial unifique las reglas de reconocimiento de ingresos, perfeccione las reglas de medición del porcentaje de obra terminada y realice una verificación de terceros para los grandes ingresos por proyectos; y, a nivel regulatorio, que la bolsa refuerce las preguntas sobre el reconocimiento de ingresos, y que para situaciones anómalas y empresas en las que el consejo no avale el informe durante dos años consecutivos, se realice una inspección forzosa in situ.