Informe de observación: aplicar medidas drásticas para castigar a las empresas que aprovechan tendencias para especular con conceptos

El reportero de Securities Times, Cheng Dan

En lo que va de este año, con el aumento del interés en sectores como las interfaces cerebro-máquina y el sector aeroespacial comercial, algunas empresas cotizadas han intentado aprovechar conceptos para impulsar la subida de sus precios de las acciones, apoyándose en plataformas de interacción, anuncios y otros canales. Recientemente, varias empresas cotizadas han recibido cuantiosas multas por “aprovecharse de temas” y “subirse al tren de la actualidad”. Las sanciones no solo señalan a las empresas implicadas, sino que también implican de forma paralela a los controladores reales, directores, altos directivos y otros “actores clave”.

La postura de la Comisión Reguladora de Valores de China es clara y firme: cualquier conducta que, con el pretexto de especular conceptos o subirse al tren de la actualidad, vulnere los intereses de los inversores, será investigada y sancionada con rigor y rapidez, sin contemplaciones. Cabe destacar que la ofensiva de la Comisión contra el “aprovechamiento de temas” se está acelerando; en varios casos, desde la apertura del expediente hasta la imposición de la sanción efectiva apenas transcurrió más de un mes. En casos individuales, el importe de la multa llega a varios millones de yuanes, y además se aplica la responsabilidad solidaria para frenar el desorden de la especulación de conceptos con métodos contundentes.

Aunque el regulador mantiene continuamente una postura de alta presión, el fenómeno de “aprovecharse de temas” sigue ocurriendo una y otra vez; algunos “actores clave”, a sabiendas de que no se debe, aún cometen infracciones. La clave está en que, en el mercado de capitales de China, el costo de cometer ilegalidades y el beneficio derivado de ellas no están suficientemente equilibrados, por lo que las sanciones administrativas no logran generar una disuasión efectiva.

Desde la calificación jurídica, que las empresas cotizadas se “aprovechen de temas” suele determinarse como “declaraciones engañosas”, perteneciendo a la categoría de infracciones en materia de divulgación de información. La persecución penal se apoya principalmente en el Artículo 161 de la Ley Penal “delito de divulgación o no divulgación conforme a lo previsto de información importante”. Sin embargo, debido a que los requisitos para que este delito se configure como tal son relativamente estrictos, en la práctica es difícil reconocerlo y se inicia el proceso penal en pocos casos. Según la normativa vigente, para poder perseguir penalmente se debe cumplir con “montos considerables, consecuencias graves o cualesquiera otras circunstancias graves”, por ejemplo, inflar activos, ingresos o ganancias en más de 30% del periodo correspondiente, o no divulgar hechos importantes que representen más de 50% del patrimonio neto; de lo contrario, no se activa la persecución, y la pena base es de prisión de duración no superior a cinco años o detención penal. Además, barreras procesales como la dificultad para acreditar la intención subjetiva y la complejidad para probar la relación causal hacen que numerosos casos de “aprovechamiento de temas” se queden en la fase de sanción administrativa, y muy raras veces se inicie un procedimiento penal.

Al observar los mercados de capitales más maduros, conductas como declaraciones falsas y especulación de conceptos se incluyen en la categoría de fraude de valores, y la persecución penal se ha vuelto habitual. Por ejemplo, en el mercado estadounidense, además de las cuantiosas indemnizaciones civiles, también puede imponerse a los responsables una condena máxima de 25 años de prisión. Por ejemplo, en el caso de un CEO de una empresa de biotecnología que fabricó avances en el desarrollo de medicamentos y, aprovechando los temas de moda, hizo ventas para realizar ganancias en niveles altos; finalmente, fue condenado a 30 meses de prisión por delitos como fraude de valores y operaciones con información privilegiada, y se le confiscaron todas las ganancias ilegales. La severidad de la sanción es suficiente para hacer que los participantes del mercado retrocedan.

Ante la gran tentación de los beneficios, un costo de ilegalidad bajo puede llevar a algunas empresas cotizadas a arriesgarse. Solo reforzando aún más el mecanismo de conexión entre la ley penal y la sanción administrativa, reduciendo el umbral de la persecución penal, y responsabilizando de manera estricta a los “actores clave”, se podrá aumentar verdaderamente el costo de la ilegalidad por “aprovechamiento de temas” y, desde la raíz, limpiar el desorden del mercado, manteniendo de manera efectiva el orden del mercado y los derechos e intereses legítimos de los numerosos pequeños y medianos inversores.

(Edición: Wang Zhiqiang HF013）

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